比特币突破11.2万美元创新高：美元走软与机构热潮推动

比特币今日早间突破11.2万美元大关,再创历史新高。这一涨势背后有多重因素共同作用,包括美元持续疲软、全球流动性充裕,以及机构资金加速入场等。

六月市场回顾

2025年6月,市场环境复杂,存在贸易不确定性、地缘冲突与经济数据波动等多重挑战。然而,风险资产仍普遍反弹。美股全线上涨,纳指与标普500双双创下历史新高。比特币月中一度跌破10万美元,但随后强劲反弹,月度上涨2.84%。相比之下,加密市场整体下跌2.03%,以太坊表现不及其他主流资产,录得2.41%的跌幅。

月初市场情绪积极,投资者对宏观形势持乐观态度。美中关系虽有波动,但两国领导人通话后有所缓和。中国制造业PMI跌至近年低点,OECD再度下调全球增长预期。美国经济数据喜忧参半:就业数据超预期,失业率稳定,初请失业金人数意外减少,但零售销售回落。6月CPI再次低于预期,强化了通胀降温的观点。美联储6月FOMC会议连续第四次维持利率不变,表示需等待更多经济信号。

加密市场经历数次短期冲击,包括政治人物就税收问题的公开争论,以及地缘局势短暂升温。月底两周,比特币随市场情绪改善与机构参与度提升而反弹。比特币ETF6月净流入超40亿美元。以太坊则面临更高波动与更深回调,具体原因尚不明确。加密财库策略获得关注,多家公司开始配置比特币以外的资产,显示市场对该策略的认可。

地缘政治成为6月下旬焦点。13日爆发中东冲突,市场最初反应平稳。21日美国介入后,加密资产大跌,而美股保持稳定。24日停火协议缓解了短期恐慌。尽管仍有零星冲突,加密市场逐步修复,传统避险资产回落,反映长期冲突担忧减弱。

BTC之外的多元配置

2025年企业快速采纳加密财库策略,6月这一趋势显著加速,相关企业数量接近翻倍。当月加密财库公司购买比特币规模已超过美国现货比特币ETF总净流入(40亿美元)。

越来越多企业开始配置BTC、ETH之外的加密资产,如SOL、BNB、TRX与HYPE等,显示主流币外的多样化趋势增强。目前已确认的53家加密财库公司中,36家专注BTC,其余分布在ETH、SOL、XRP、BNB、HYPE、TRX、FET等资产上。

市场预期这一趋势将持续,既有公司推进该策略,市场也表现出支持多资产配置的意愿。然而,部分公司通过债务融资配置加密资产引发潜在杠杆风险担忧。目前普遍使用零息或低息可转债,到期时若"价内"可转为股权,若"价外"则需现金偿还,可能引发流动性问题。

公司通常有四种应对选择:卖出加密资产筹资、发行新债、增发新股或违约。具体路径取决于到期时的市场状况。相比之下,通过发行股票增购加密资产风险较小,因不涉及强制性还款义务。

当前市场对杠杆结构的忧虑或被夸大。多数比特币财库公司债务将在2027-2028年间到期,短期内未构成系统性威胁。但若未来更多公司采用短期债务,潜在风险将累积。

稳定币行业转折

6月成为稳定币行业关键转折期,主要受两大事件驱动:Circle上市与GENIUS法案通过。Circle成为首家在美上市的原生稳定币公司,股价大涨反映投资者对稳定币未来角色的认可。GENIUS法案在参议院通过,标志美国首部全面性稳定币立法取得突破。

监管推动下,企业对稳定币兴趣升温。美国零售巨头考虑发行自有稳定币,支付巨头扩大生态支持。行业焦点从"能否发行"转向"能否落地",成功与否将取决于实际应用场景。

国际上,这一趋势也在蔓延。Ripple在迪拜获得RLUSD监管许可,韩国央行探索发行锚定韩元的稳定币。不过美国发展最为领先。

稳定币仅是起点,标志着法币引入区块链的第一阶段。下一阶段重点是链上金融资产,首先是股票代币化。Robinhood在欧洲推出200只股票的通证化交易,Coinbase也在美国寻求相关许可。这些尝试为更多传统金融产品链上化铺路。

地缘冲突影响有限

6月中旬爆发的中东冲突持续12天,虽引发全球关注,但对风险资产长期影响有限。冲突初期市场反应温和,美国介入后加密资产曾大跌,但随停火协议迅速反弹。尽管仍有零星冲突,市场整体已恢复平稳。

比特币走势与美股同步上扬,未呈现避险属性。比特币表现优于黄金及整体加密市场,部分归因于机构强力支持,包括ETF大额流入、财库公司持续购入等,显示地缘冲击影响短暂。

冲突引发对伊朗本地加密基础设施的关注,特别是比特币挖矿业。有传言称部分矿场遭破坏导致算力下滑,但目前无明确证据表明系统性破坏。另一解释是美国部分地区热浪天气影响生产。

此次冲突也引发关于加密在伊朗金融体系中角色的讨论。长期以来,伊朗因高通胀、制裁与汇率不稳,促使民间大量采用加密货币。然而本轮冲突中,链上稳定币交易与结算量未见显著上升,表明整体使用模式未因战事变化。

尽管链上数据未现异常,但加密行业以象征方式浮现:伊朗最大交易所遭黑客攻击,攻击者留下反伊斯兰革命卫队信息,更像网络心理战而非以盈利为目的。

对长期受制裁国家,加密资产在跨境资金流动中扮演重要角色。其在本轮冲突中展现的政治与网络维度,进一步表明加密已成为某些国家金融系统的一部分。

七月关键变量

进入7月,市场关注核心焦点集中在几个关键事件与宏观指标上,可能对资产定价与整体环境产生重大影响。

特朗普签署的新法案可能显著扩大已高于预期的财政赤字。美国财政支出持续超出收入水平。

通胀压力仍是核心考量,但近期数据显示已有所缓和。核心PCE指数呈下降趋势,2025年内仅2月单月上涨。目前通胀似受控,但真正风险在于美联储若过早降息可能重燃通胀。

劳动力市场依旧紧俏,为美联储决策提供更大灵活性。6月就业数据超预期,失业率降至4.1%。市场对7月降息预期已降至零,年内整体预期为两次降息。

美元持续疲软是另一关键趋势。经济不确定、财政政策不明确及未来可能降息预期共同推动美元走弱。美元指数正走向近50年来最差上半年表现。美元疲软有助解释当前股市韧性与比特币强劲表现。同时,美国M2货币供应接近历史高点,市场流动性充裕。

七月重点关注时间节点:

• 11日:CPI发布
• 16日:PPI与美联储褐皮书发布
• 30日:FOMC利率决议