Pantera：从比特币千倍收益到布局"币股"，十二年加密投资进阶之路

作为加密世界早期的参与者之一，Pantera Capital 经历了比特币的黎明时期、DeFi 的盛夏，也曾经历过一些项目的失败。十二年过去，这家公司依然活跃在加密市场，并在新一轮的数字资产投资浪潮中表现得更加积极。

Pantera Capital 于 2013 年开始涉足加密行业，是最早期的加密风投之一。它曾推出美国第一支专注比特币的投资基金，并在 2013 至 2015 年间购入了全球约 2% 的比特币，最终实现了超过 1000 倍的回报。

然而，Pantera 能够穿越市场周期的关键，不仅仅在于一次成功的押注，更重要的是其对市场结构变化的持续适应能力。当 ICO 热潮兴起时，Pantera 率先推出了早期代币基金；在 DeFi 夏天来临后，他们又设立了区块链基金，为投资者提供全方位的加密货币和区块链市场投资机会。

目前，Pantera 管理着五种主要基金：风险基金、比特币基金、早期代币基金、流动代币基金以及 Pantera 基金。据其官方数据，管理的资产规模超过 42 亿美元，累计已实现收益约 5.47 亿美元。

Pantera 的投资节奏一直保持紧凑。数据显示，它共投资了 214 个项目，在所有投资机构中排名第 13 位，近一年内参与投资的项目达到 18 个。其投资布局主要集中在基础设施、DeFi、中心化金融以及区块链游戏四大领域。

在 Pantera 的投资组合中，不乏一些知名项目。但并非每次投资都能取得成功，目前已有 33 个项目宣告终止运营。

2024 年，Pantera 曾高调投资某区块链项目，认为其有潜力拥有 9 亿活跃用户网络。这促使其做出了基金史上最大规模的一笔投资。然而，该项目的价格目前已较 2024 年高点回撤超 60%。

尽管如此，Pantera 的投资轨迹仍然清晰地展现出一个老牌加密风投的自我迭代和阶段性冒险精神。

新战场：数字资产财务策略公司的崛起

2025 年初，一级市场降温，流动性和退出路径成为加密风投的新命题。在这样的背景下，一种新的投资趋势悄然兴起。

Pantera Capital 再次嗅到了市场变化的气息。在短短几个月内，它评估了超过 50 家以"融资+买币"为核心策略的上市公司，并开始深度参与。

为了把握这个新兴机会，Pantera 专门推出了"DAT 基金"。目前，多位 Pantera 基金的有限合伙人已承诺出资，预计将在多个数字资产财务策略项目中累计投入超过 1 亿美元。

如今，在不同加密货币的投资公司中，都能看到 Pantera 的身影。值得注意的是，已有数家公司在短短一个月内股价涨幅超过百倍。Pantera 的一位合伙人称这类投资为"正面赢，反面也输不多"的结构。

Pantera 通常在这些公司尚未公开交易，或仍以接近其代币净资产定价时入场，以避开公开市场的高溢价。无论如何，Pantera Capital 已在这波新兴投资浪潮中占据了关键位置。

Dan Morehead：从宏观交易员到加密投资先锋

理解 Pantera Capital 的投资风格，离不开其创始人 Dan Morehead。

Morehead 的职业生涯起步于传统金融领域：普林斯顿大学工程系毕业后，他进入华尔街，在多家知名机构磨练交易技巧，最终成为某著名对冲基金的首席财务官和宏观策略主管。在那个时期，他管理的资产规模达到十亿美元级别，精通全球货币和利率交易。

2003 年，他创立了 Pantera Capital，最初是一家普通的投资公司。直到 2013 年，一次长达四小时的深度讨论彻底改变了他的投资方向。从那时起，Pantera 转型成为专注于加密领域的风险投资机构。

当时，比特币的价格与某知名电动车公司股票相当，Morehead 做出了一个大胆决定：卖出所有该公司股票，全力押注比特币。这成为了 Pantera Capital 的第一次重大成功。

Morehead 认为，投资的关键在于锁定那些潜在收益远超风险的机会。他强调："若想获得超额回报，就不能跟随主流，不能投资那些每个华尔街公司都有大量分析师关注的项目。这也是我们一直强调'让另类投资变得更另类'的原因。"

如今，虽然 Morehead 很少公开露面，但 Pantera Capital 仍保持着他留下的投资风格：大胆、前瞻、紧贴市场动向。

十二年来，经历多轮市场周期，投资数百个项目，Pantera Capital 始终在复杂多变的市场中寻找投资机会，不断调整自身策略以适应市场变化。在这场没有终点的加密投资竞赛中，Pantera 仍在不断探索和下注。