以太坊和Solana的Staking商业模式差异分析

Solana链上的restaking项目Solayer近期获得了市场关注,其TVL持续上涨,目前在Solana链上TVL排名第十二。本文将分析以太坊和Solana网络中staking和restaking的商业模式差异。

以太坊网络的staking和restaking生态

Lido的商业模式

Lido是以太坊网络头部的liquid staking项目,其主要收入来自:

1. 共识层收益:以太坊网络的PoS增发收益
2. 执行层收益:用户支付的优先费和MEV

Lido的市场占有率接近90%,但其增长空间已经有限。

Eigenlayer的商业模式

Eigenlayer提出restaking概念,允许用户将已质押的ETH再次质押获取额外收益。其商业模式是:

• 向ETH staker募集资产并支付费用
• 向有安全需求的协议收取费用,提供AVS服务
• 从中撮合并赚取费用

但目前restaking的真实收益仍主要是协议代币,其商业模式仍存在不确定性。

Liquid restaking的生存空间

Etherfi等项目提供了Liquid Restaking Tokens(LRTs),让用户可以同时参与staking和restaking。其商业逻辑依赖于:

1. Lido不提供liquid restaking服务
2. Eigenlayer不提供liquid staking服务

这主要是由于以太坊基金会对Lido和Eigenlayer的一些限制造成的。

Solana的staking和restaking生态

Solana的swQoS机制

Solana的stake-weighted Quality of Service (swQoS)机制于今年4月启用,根据质押者的质押金额确定交易优先级。

Solayer的restaking模式

与Eigenlayer不同,Solayer的目标用户是对交易通过性/可靠性有需求的协议(如DEX),本质上是"交易通过性租赁平台"。

Solayer的业务流程:

1. 用户存入SOL,获得sSOL
2. Solayer质押SOL获得基础收益
3. 用户可将sSOL委托给需要交易通过率的协议,获取额外收益

Solana和以太坊staking生态对比

Solana的staking和restaking相关协议相比以太坊有以下优势:

1. PoS底层收益更高且差距扩大

2. 交易排序收益总体上升,近期超过以太坊

3. 质押资产出租需求更多样化
4. 协议可按商业逻辑自由扩展业务

目前这些优势趋势没有逆转迹象,未来可能进一步扩大。因此,Solana的staking和restaking虽然尚未找到明确的PMF,但整体上是比以太坖更有潜力的业务。