对话肖风：香港稳定币热潮中的冷思考

香港稳定币监管严格,反洗钱是核心关切

香港对稳定币的监管出乎意料的严格。香港的稳定币发行在初始阶段会非常严格,不仅发牌严格,监管也会很严格,尤其是在对待 Crypto 利用稳定币做反洗钱方面的监管。

香港是一个有几十年经验的国际金融中心,对国际金融市场上的一些动向非常敏感,这一点与内地有很大反差。内地对稳定币,尤其是离岸人民币的稳定币,更多是从货币的角度、从大国货币竞争的角度、从美元霸权的角度去解释它。但香港不一样,香港监管部门首先在意的,或者核心关切点是稳定币的发行是否会因为离开银行账户体系而导致监管的缺失。

香港在这一方面更关注的反而在反洗钱方面会不会出现漏洞。香港作为一个国际金融中心,如果在反洗钱方面被全球其他主要国际金融中心所诟病,那么这对香港所谓国际金融中心的声誉会受到巨大的影响。

内地将从接受稳定币开始,逐步接受整个 Crypto

内地会从接受稳定币开始,进而接受整个 Crypto。在北京,大家逐渐形成两点共识。第一点共识是,面对美国在全球范围内关于 Crypto、稳定币和区块链的立法合规浪潮,中国不可能继续视而不见,也不可能不采取应对措施。第二个共识是,应该如何应对。如果中国永远视而不见,不接受这些新事物,可能在国家货币竞争中就会处于下风。

既然开始接受稳定币,那就必然接受公链,否则的话稳定币就不会有全球竞争力,发了也白发。明年可能就在讨论 RWA 了,内地可能开始接受资产代币化。在 RWA 之后,未来第三步可能接受比特币。

RWA 有三个阶段:法币代币化、金融资产代币化和实物资产代币化

RWA 我把它分成三个阶段。最容易的是法定货币的代币化;第二个阶段是金融资产;最后一个阶段是实物资产代币化。

最容易的当然是像美元、欧元、人民币这样的法定货币,其信任背书非常简单,大家都认。第二步,从信任背书的角度来说,更容易解决的就是金融资产。它的发行人和托管人都是持牌金融机构,受到严格监管,更容易完成数字化、代币化的过程。

实物资产代币化是一个非常难的事情,我并不认为现在已经找到很好的解决方案,它还需要时间。

稳定币的主要用途是交易媒介和价值尺度,而非支付

稳定币将来会成为虚拟世界和数字世界中的一个价值尺度,并且是所有虚拟资产和加密资产的交易媒介。未来的港币稳定币和离岸人民币稳定币,很大一部分场景也会用于 RWA 等交易媒介。我觉得这就是它的主要用途,当然它也可以用于支付,但至少在三年内,它不会成为主要用途。

稳定币本身被创造出来不是为了支付,而是因为 Crypto 的资产波动太大,因此我们需要一个币值相对稳定的东西来对这些波动大的资产进行标价和交易。

联盟链上的稳定币不会成功

联盟链是行不通的。链,它的精髓在于自带 token,如果不带 token,它就还是互联网。区块链之所以能够发展,无需许可是它非常重要的一个特点,因为它是一个无需许可的网络,任何人都可以自由加入和退出,我自己做个决定就行。

大部分的应用,或者说成功的应用,都是在无需许可的状态下产生的。因为我们前面讲到的数字经济,所谓的跨时间、跨空间、跨司法区域、跨主体的组织,那你谁来许可这件事情呢?依据什么标准来许可呢?

香港有望再次成为数字资产交易的世界中心

香港有很大的可能性成为数字资产交易的世界中心,或者说它具备自己独特的优势。这个优势的核心因素其实是中国,从互联网、AI 到 Crypto,全球的主要竞争来自中美两国。此外,香港在一国两制下的普通法体系,和英美法系的结构,也使其区别于中国大陆,具备独特优势。

香港又成为资本市场宠儿的两个原因。第一个因素是 DeepSeek 的出现,导致全球对中国资产的估值发生了巨大的变化。第二方面是,美国因为特朗普的政策,传统盟友关系淡化,一切都变成了生意。

新加坡的定位是亚洲的瑞士,香港的定位是亚洲的华尔街

新加坡的定位是亚洲的瑞士,而香港的定位是亚洲的华尔街。在新加坡没有什么好交易的,各种资产的交易市场最活跃的是香港。如果你把自己定位为亚洲的瑞士,就希望社会安定,市场平静,不希望出现大起大落,避免被人诟病。如果你定位为亚洲华尔街,那就不一样了。你必须让市场活跃,提供很多投资和交易机会,否则就不是华尔街。

明年传统金融市场拥抱加密货币将快速增长

明年会是传统金融市场中拥抱加密货币增长非常快的时期。最基本的原因是美国的立法为整个加密行业提供了合法性和合规性的背书。整个加密行业是否会出现第二增长曲线,就看今年美国的立法。美国的立法将影响全球,其他国家也会跟随,甚至会倒逼中国进行改革。

区块链底层协议去中心化,应用层中心化

区块链的底层协议应该是开源开放的,是去中心化,全球应该有同一个性质的东西。在应用层一定是中心化的,因为涉及具体场景、需求和消费者保护。底层协议必须去中心化,而在应用层,某种程度上中心化是必然的。中心化和去中心化可以从经济学的公平和效率角度解释。