数字资产金库公司：加密货币投资的新趋势

数字资产金库公司（DATs）正在成为加密货币投资领域的一股新兴力量。这些公司借鉴了某知名科技公司的策略，通过在公开股票市场上市来提供数字资产投资机会。经过深入研究，我们认为这种投资模式具有巨大潜力，值得重点关注。

作为投资者，我们始终保持开放态度，不断挑战自己的既有观点。考虑到某些DAT公司股票持续存在溢价，以及一些基本面导向型基金的买入行为，我们认为DAT趋势蕴含着不对称的投资机会。虽然溢价幅度可能会有波动，但投资DAT公司并解释其交易价格高于基础净资产价值（NAV）是有充分理由的。

最基本的看涨逻辑是，通过某些DAT公司的股票，随着时间推移，投资者可能持有更多的每股比特币（BTC-per-share，"BPS"）。举个简单例子：

如果以资产净值两倍的价格购买某DAT公司股票，相当于购买了0.5 BTC，而不是直接购买1.0 BTC。但是，如果该公司能够筹集资金，并且BPS每年增长50%（去年增长了74%），那么到第二年年底，投资者实际拥有的BTC将达到1.1枚，超过直接购买现货的数量。

要相信DAT公司能够持续提高BPS，需要相信以下三点：

1. 股票并非总是以公允价值交易，市场可能出现非理性行为，导致估值相对于资产净值过高。

2. 某些DAT公司股票具有高波动性，这为公司发行可转换债券或通过出售看涨期权获取高额溢价创造了条件。

3. 公司管理层具备足够的财务智慧，能够充分利用这些市场条件。

DAT成功的一个被低估因素是它们将传统投资者行为与数字资产投资联系起来，本质上是将加密货币转化为股票。对某些DAT公司、ETF以及新一波DAT产品的强劲需求表明，大量资金此前因加密货币原生产品的复杂性而望而却步。令人鼓舞的是，现在有更多资本通过传统金融系统进入加密领域。

从供应角度看，DAT与ETF也存在有趣对比：购买DAT实际上锁定了供应，因为DAT本质上是单向封闭式基金，出售可能性较低。相比之下，ETF持有的代币可能更容易被抛售。这种特性可能对标的资产价格产生积极影响，因为DAT既可以购买更多代币作为储备，又不会加剧抛售压力。

目前市场上已出现多家专注于不同加密资产的DAT公司：

• 比特币DAT：一家由知名比特币倡导者领导的公司，得到了三大行业巨头的支持。该公司规模适中，可灵活运用资本市场工具，有望实现较快的BPS增长。

• 索拉纳DAT：一家专注于Solana生态系统的公司。Solana作为替代品具有潜在优势：上涨空间可能更大、波动性更高、可获得质押收益，且目前缺乏其他投资渠道。

• 以太坊DAT：美国首家以太坊数字资产金库公司，得到了领先以太坊软件公司的支持。

这些DAT公司的成功表明，将加密货币投资与传统金融工具结合的模式正在获得市场认可。随着更多类似项目的涌现，数字资产投资领域将迎来更多创新和机遇。