تنظيم عملة مستقرة هو مجرد بداية، والتشفير في إدارة الأصول سيشهد فرصاً جديدة

أصدرت الولايات المتحدة أول مشروع قانون خاص بتنظيم العملات المشفرة، ويعتبر ذلك علامة فارقة. لكن هذه مجرد بداية لعملية التنظيم، ولا يزال الإطار الأكثر تعقيدًا قيد الإنشاء. ستسمح القواعد الجديدة باستخدام العملات المشفرة في الاستهلاك اليومي، ومن المتوقع أن يتم تضمينها في نطاق استثمارات معاشات التقاعد وحسابات التقاعد.

تمت الموافقة على القانون بفضل الوساطة على مستوى عالٍ، لكن رد فعل السوق كان فاتراً. لم يشهد سعر البيتكوين ارتفاعاً ملحوظاً، بل كانت بعض الأصول الهامشية نشطة بشكل غير عادي، مما يدل على وجود أجواء مضاربة كثيفة. ومع ذلك، فإن تحسين هيكل السوق وإطار التنظيم هو التغيير الجذري. أفادت العديد من البنوك الكبرى بأنها ستطلق عملة مستقرة خاصة بها أو ودائع موحدة، مما يدل على أن عملية التحول قد تتسارع بشكل يتجاوز التوقعات.

ستؤدي هذه المعلمة إلى تحوليْن جذرييْن: الاندماج العميق بين العملات المشفرة والتكنولوجيا المالية، وإعادة هيكلة البنية التحتية المالية؛ وستشهد أنظمة الدفع التقليدية تغييرات هيكلية. ستظهر خلال السنوات الثلاث المقبلة عملات مستقرة متخصصة لمواقف مختلفة، وسيكون المستفيد النهائي هو المستهلكون.

قد تصبح المؤسسات المالية التقليدية المستفيد الرئيسي. سيتمكن بنك البنية التحتية من الحصول على رسوم قنوات كبيرة عند ربط التمويل التقليدي بالأنشطة على السلسلة. قد تصبح صناديق سوق المال المُرمّزة أكبر الفائزين، مع إمكانية تحقيق "إدارة مالية ذكية" في المستقبل. كما ستستفيد مجالات DeFi بشكل ملحوظ، حيث قد يتم ضخ كميات هائلة من الأموال في أنواع مختلفة من البروتوكولات المبتكرة.

تواجه البنوك الإقليمية تحديات. فهي تفتقر إلى قدرات تقنية، ولا يمكنها الاعتماد إلا على أطراف ثالثة لتقديم حلول عامة، مما يعزز في الواقع من تفوق البنوك الكبرى. قد تكون الشركات التي تقدم حلول التقنية لمنصة التداول أكثر استقرارًا من الجهة المصدرة. كما ستواجه مزودي خدمات المحافظ فرص تطوير مهمة، مع إمكانية حل نقاط الألم المتعلقة بالتواصل بين عملات مستقرة مختلفة.

لقد ارتفعت إيثريوم بشكل كبير مؤخرًا، مما يعكس تحولًا كبيرًا في توقعات السوق. أصبح الشراء الجماعي من قبل المؤسسات هو القوة الدافعة الرئيسية، والسبب الأساسي هو الاعتقاد بأن إيثريوم ستصبح طبقة البنية التحتية لبيئة العملة المستقرة. على الرغم من وجود مشاكل مثل نموذج الاقتصاد، إلا أن هناك تغييرات رئيسية تحدث: تجديد الثقافة التنظيمية، وتحسين البيئة التنظيمية، وغيرها. تشكل هذه تغييرات أساسية جوهرية.

تزايد عدد شركات إدارة الأصول المشفرة، ولكنها تواجه منافسة متجانسة. المفتاح للنجاح هو تأثير الحجم، مما يتطلب من العملات أن تتمتع بقيمة سوقية كبيرة بما يكفي، ووعي سائد، وبيان قيمة واضح. القدرة على التنفيذ هي العامل الحاسم، حيث يحتاج الفريق إلى الجمع بين مهارات التسويق الأصلية في التشفير وقدرة على استخدام الأدوات المالية التقليدية.

قدمت العديد من عمالقة التشفير في الآونة الأخيرة طلبات للاكتتاب العام، لكن الحماس في السوق قد يكون من الصعب استمراره. يتباين نظام التقييم بوضوح، حيث أن تقييم بعض المشاريع الخاصة لا يتجاوز 35% من نظرائها المدرجة. من المتوقع أن تظهر المزيد من حالات الاكتتاب العام في الربع الرابع، وقد يشهد السوق انتعاشًا في نهاية هذا العام أو بداية العام المقبل.

على المستوى الكلي، تتوافق البيانات الحالية مع التوقعات، ولا توجد أسباب كافية لخفض أسعار الفائدة. التصريحات التي هدد فيها ترامب بإقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي تستحق الحذر، فقد أضعفت فعليًا استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. بدأت آثار سياسة التعريفات بالظهور، حيث ارتفعت أسعار بعض الفئات بشكل ملحوظ. تزداد هشاشة الاقتصاد الأوروبي وضوحًا، وتواجه العلاقات بين الصين وأوروبا تحديات جديدة.

من الجدير بالاهتمام أن Coinbase قد يتم إضافتها إلى مؤشر S&P 500، مما سيجبر مديري الأصول العالميين على إعادة ضبط استراتيجيات تخصيص الأصول الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، فإن قانون العملة المستقرة الذي سيتم تنفيذه قريبًا في هونغ كونغ يستحق أيضًا الانتباه، حيث قد يتم طرح عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ أو اليوان الصيني.