بيع خاص لترميز الأصول: الفرص والتحديات موجودة

لقد كان سوق الأسهم الخاصة لفترة طويلة أرضًا خصبة للعوائد العالية، ولكن انغلاقه يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين المشاركة. في السنوات الأخيرة، تستكشف بعض المشاريع المبتكرة تقنيات ترميز الأصول لكسر هذه الحواجز، مما يوفر فرصًا لمجموعة أوسع من المستثمرين للدخول إلى سوق الأسهم الخاصة.

سوق الأسهم الخاصة الحالية

على مدى الـ 25 عامًا الماضية، بلغت قيمة سوق البيع الخاص حوالي ثلاثة أضعاف قيمة السوق العامة. ومع ذلك، فإن هذا المجال المربح يهيمن عليه بشكل رئيسي المستثمرون المؤسسيون والأفراد ذوو الثروات العالية. يكاد يكون من المستحيل على المستثمرين العاديين المشاركة، ولا تتاح لهم الفرصة للاستثمار إلا بعد إدراج الشركات.

تنشأ هذه الفجوة الهيكلية من عاملين رئيسيين:

1. عملية تمويل الشركات الخاصة حساسة للغاية، وعادة ما تفتح فقط للمستثمرين المؤسسيين المعروفين.
2. ازدهار سوق رأس المال الخاص يوفر للشركات خيارات تمويل أكثر، حيث يمكن للعديد من الشركات الآن جمع أموال ضخمة دون الحاجة إلى الإدراج.

كمثال على OpenAI، جمعت الشركة أكثر من 46 مليار دولار من مستثمرين رئيسيين في غضون بضعة أشهر، مما يجعلها واحدة من أكبر عمليات البيع الخاص في التاريخ. يبرز هذا الظاهرة عدم المساواة في توزيع فرص النمو العالية في بيئة الاستثمار الحالية.

!

ترميز الأصول: حل أم إعادة تغليف جديدة؟

تعد تقنية ترميز الأصول بوعد تحويل الأصول في العالم الحقيقي إلى عملات رقمية، مما يحقق ملكية مجزأة وتداول عالمي على مدار 24 ساعة في اليوم، 7 أيام في الأسبوع. ومع ذلك، فإن هذه الطريقة في جوهرها ليست سوى إعادة تغليف الأصول الحالية في شكل جديد. لقد كانت هناك بعض الحلول في القطاع المالي التقليدي التي حسنت إمكانية الوصول، مثل Ustockplus في كوريا وForge في الولايات المتحدة، التي تسمح للمستثمرين العاديين بتداول الأسهم الخاصة ضمن الإطار التنظيمي القائم.

تتميز ترميز الأصول بهيكل سوقها الفريد. تستخدم المنصات التقليدية نموذج مطابقة الند للند (P2P)، مما يؤدي إلى مشاكل مثل انخفاض السيولة، وحدود اكتشاف الأسعار، وعدم القدرة على التنبؤ بوقت التنفيذ. إذا تم إدراج الأصول المرمزة في البورصات المركزية (CEX) أو البورصات اللامركزية (DEX)، يمكن لبرك السيولة أو صناع السوق أن يوفروا أطراف مقابل مستمرة، مما يعزز كفاءة التنفيذ ودقة التسعير.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن لتقنية العقود الذكية تحقيق توزيع تلقائي للأرباح، وتنفيذ المعاملات المشروطة أو حقوق الحكم القابلة للبرمجة، مما يوفر إمكانية لنشوء أدوات مالية جديدة.

!

ترميز الأصول بيع خاص الرائد

التهوية

بنت Ventuals هيكلًا يعتمد على عقود دائمة، مما يتيح تداول المشتقات دون الحاجة إلى امتلاك الأصول الأساسية. وهذا يمكّن المنصة من إطلاق عدد كبير من الأسهم قبل الاكتتاب العام بسرعة، مع تجنب متطلبات التنظيم التقليدية. ومع ذلك، فإن نموذج التسعير الخاص بها غير تقليدي، حيث يعتمد على التقييم الإجمالي للشركة بدلاً من التداول الفعلي في السوق، مما قد يزيد من عدم التوافق في المعلومات في السوق.

!

جارسي

Jarsy تعتمد نموذج ترميز الأصول المدعوم بأصول بنسبة 1:1، حيث تقوم بشراء الأسهم قبل الطرح العام الأولي مباشرة وتصدر العملات بناءً على نسبة الحيازة. على الرغم من أن المستثمرين لا يمتلكون الأسهم المستهدفة بشكل مباشر، إلا أنهم يتمتعون بجميع الحقوق الاقتصادية ذات الصلة. لقد خفضت المنصة بشكل كبير من عتبة الاستثمار، حيث إن الحد الأدنى لمبلغ الاستثمار هو 10 دولارات، ولا توجد متطلبات مؤهلات للمستثمرين خارج الولايات المتحدة. ومع ذلك، بسبب محدودية حجم حيازة الأصول، لا تزال هناك مشاكل في السيولة.

!

PreStocks

تستخدم PreStocks و Jarsy نموذجًا مشابهًا، ولكنها مبنية على سلسلة الكتل Solana وتتكامل بشكل أوثق مع DEX. إنها توفر التداول على مدار الساعة والتسوية الفورية، دون حد أدنى من متطلبات الاستثمار. ومع ذلك، فإن المنصة تواجه بعض القيود، مثل عدم إمكانية وصول المستخدمين من الأسواق الرئيسية مثل الولايات المتحدة، ولم يتم نشر مستندات التحقق من المراكز بالتفصيل بعد.

!

التحديات غير المحلولة

على الرغم من أن ترميز الأصول يظهر إمكانيات لتحسين إمكانية الوصول إلى سوق بيع خاص، إلا أنه لا يزال يواجه تحديات كبيرة:

1. عدم اليقين التنظيمي: تفتقر معظم الولايات القضائية إلى إطار قانوني واضح للأوراق المالية المرمزة.

2. مقاومة الشركات الخاصة: العديد من الشركات لا ترغب في التنازل عن السيطرة على هيكل الملكية وإدارة المستثمرين.

3. التعقيد الفني والتشغيلي: الحفاظ على ارتباط موثوق بين الأصول في العالم الحقيقي والعملات، ومعالجة مسائل الامتثال عبر الحدود، والتعامل مع التأثيرات الضريبية، وتنفيذ حقوق المساهمين، كلها تحديات غير عادية.

على الرغم من هذه القيود، لا يزال المشاركون في السوق يسعون بنشاط إلى الحلول. يوفر ترميز الأصول مسارًا واعدًا لتحسين إمكانية الوصول إلى سوق الأسهم الخاصة، لكن هذا المجال لا يزال في مراحله الأولى. مع تطور التكنولوجيا وتكيف السوق، قد نشهد تغييرات سريعة في هذا المجال وظهور فرص جديدة.

!

!

!