Evolución del mecanismo de precios del mercado de predicción: de AMM a libro de órdenes
El mercado de predicción es esencialmente un lugar de negociación sobre las probabilidades de eventos futuros. Los usuarios pueden expresar su juicio sobre un evento específico comprando una opción.
Debido a que el comercio de eventos probabilísticos es diferente del comercio de activos común, el mecanismo de precios y liquidez del mercado de predicción tiene sus particularidades. Tomando como ejemplo una conocida plataforma de mercado de predicción, su mecanismo de precios ha experimentado un gran cambio desde su inicio; originalmente utilizaba un mecanismo de creador de mercado automático llamado regla de puntuación de mercado logarítmica (LMSR), y ahora se ha actualizado a un modelo de libro de órdenes fuera de la cadena.
Entender las características de LMSR puede ayudarnos a comprender el mecanismo de precios inicial de la plataforma, así como las consideraciones de otros protocolos que utilizan LMSR, y también a entender las razones por las cuales la plataforma finalmente se trasladó a un libro de órdenes.
Características y desventajas del LMSR
LMSR es un mecanismo de precios diseñado para el mercado de predicción, que permite a los usuarios comprar "acciones" de una opción basada en su juicio, y el mercado ajustará automáticamente los precios según la demanda total. La mayor característica de LMSR es que permite realizar transacciones sin depender de una contraparte, incluso el primer comerciante puede ejecutar una transacción con precios establecidos por el sistema. Esto otorga al mercado de predicción una "liquidez perpetua" similar a la de algunos intercambios descentralizados.
LMSR es esencialmente un modelo de función de costo que calcula el precio en función de las "acciones" actualmente poseídas por cada opción. Este mecanismo asegura que el precio refleje la probabilidad esperada del mercado sobre los diferentes resultados de eventos.
La fórmula central de LMSR es:
C(q) = b * ln(Σe^(qi/b))
donde C es la función de costo, b es el parámetro de liquidez y qi es la cuota comprada actualmente de la opción i.
La característica más importante de LMSR es que la suma de los precios de todos los resultados es siempre igual a 1. Cuando un usuario compra una opción, el precio de esa opción aumenta, mientras que el precio de las otras opciones disminuye, manteniendo la suma en 1.
El precio en el LMSR es la derivada marginal de la función de costos, es decir, el costo marginal que se debe pagar al comprar una unidad adicional de una opción. Esto significa que cuanto mayor sea la cantidad comprada de una opción, su precio irá aumentando gradualmente, y al final, el precio tenderá a reflejar la probabilidad subjetiva del mercado de que ocurra cada opción.
El tamaño del parámetro de liquidez b determina la suavidad de la curva de precios, es decir, la liquidez o "grosor" del mercado. Cuanto mayor sea el valor de b, más suave será la curva, y el mercado podrá absorber un mayor volumen de transacciones sin experimentar fluctuaciones de precios drásticas.
Compensación del mecanismo LMSR y migración de paradigmas
El objetivo fundamental del diseño de LMSR es la agregación de información, y no la rentabilidad del creador de mercado. Resuelve el problema del suministro de liquidez en los mercados de predicción cuando hay una falta temprana de contrapartes.
Las ventajas de LMSR radican en proporcionar liquidez incondicional y un riesgo de creación de mercados controlable. Asegura que siempre haya contraparte en el mercado en cualquier momento. Al mismo tiempo, la pérdida máxima del creador de mercado es predecible y está acotada, determinada por b y el número de resultados del mercado n.
Sin embargo, LMSR también tiene defectos inherentes:
La dificultad del parámetro b conduce a la liquidez estática: el valor de b, una vez establecido al crear el mercado, generalmente permanece constante y no puede ajustarse de manera adaptativa según las condiciones reales.
Los creadores de mercado desempeñan un papel de subsidio: la expectativa matemática del modelo LMSR es teóricamente una pérdida, no es aplicable a un modelo de creador de mercado que busca beneficios.
Costos de Gas altos al implementarlo en la cadena: las operaciones logarítmicas y exponenciales involucradas en LMSR consumen más Gas que las operaciones aritméticas comunes.
Estos factores llevaron a que algunas plataformas finalmente abandonaran LMSR y se inclinaran hacia el modelo de libro de órdenes. Este cambio se basa en las siguientes consideraciones:
Aumentar la eficiencia del capital: el libro de órdenes permite concentrar la liquidez en los rangos de precios más activos.
Optimizar la experiencia de trading: un mercado de libro de órdenes maduro puede ofrecer una ejecución de trading con menor deslizamiento.
Atraer liquidez profesional: el libro de órdenes es el modelo de mercado más familiar para los traders profesionales.
Mecanismos de precios y liquidez en los principales mercados de predicción actuales
Actualmente, las plataformas de mercado de predicción más populares utilizan un modelo híbrido de liquidación en cadena y libro de órdenes fuera de la cadena:
Libro de órdenes fuera de la cadena: Las órdenes limitadas de los usuarios se envían y se emparejan fuera de la cadena, la operación es instantánea y sin costo de Gas.
Liquidación en cadena: Una vez que el pedido se ha emparejado con éxito, la entrega final de activos se ejecuta en la cadena a través de un contrato inteligente.
Este modelo asegura la finalización de las transacciones mientras mantiene la flexibilidad del libro de órdenes.
En cuanto al anclaje de precios, se adoptó un mecanismo de participación para la acuñación y el ciclo de arbitraje:
La base fundamental es la acuñación y el canje de pares de participación completos, estableciendo "1 participación SÍ + 1 participación NO = $1" como anclaje de valor.
Las participaciones de SÍ y las participaciones de NO se negocian libremente como activos independientes en sus respectivos libros de órdenes.
Los arbitrajistas aseguran que la suma de los precios de las participaciones de YES y NO siempre converge hacia $1 mediante operaciones de "acuñación-venta" o "compra-reembolso".
Este mecanismo utiliza el comportamiento de búsqueda de beneficios de los participantes del mercado para mantener la estabilidad de precios del sistema.
La posibilidad de combinar mercados de predicción con intercambios descentralizados
A medida que crece la base de usuarios del mercado de predicción, se hace cada vez más evidente su potencial para combinarse con el intercambio descentralizado (DEX):
Proporcionar herramientas nativas de cobertura de riesgos para el ecosistema DEX: los contratos de eventos del mercado de predicción se pueden utilizar directamente para cubrir el riesgo de posiciones en cadena de los usuarios de DEX.
Como un indicador adelantado de la gestión de liquidez concentrada en DEX: las cuotas en tiempo real del mercado de predicción se pueden utilizar para ajustar dinámicamente el rango de posiciones de LP en DEX.
Fomentar nuevos productos financieros estructurados: vincular los indicadores clave de DEX con los resultados de eventos del mercado de predicción, diseñar un modelo de distribución de ingresos condicionado.
El mercado de predicción está evolucionando hacia la "capa de fijación de riesgos" y "oráculo de información" de la industria cripto. Su profunda integración con protocolos fundamentales como DEX será un factor clave para impulsar el ecosistema DeFi hacia una mayor eficiencia, madurez y resiliencia.
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CodeAuditQueen
· hace11h
¿Aún no se ha aclarado el riesgo de reentrada en los AMM y ya quieren jugar con el libro de órdenes off-chain?
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DeFiDoctor
· hace11h
El registro de atención médica debería haber terminado en el período de declive de LMSR, los síntomas clínicos ya son muy evidentes.
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WhaleWatcher
· hace11h
Así es como se juega con el libro de órdenes, he aprendido.
Ver originalesResponder0
SolidityNewbie
· hace12h
¿Los jugadores de algoritmos on-chain pueden hablar de manera personal?
Innovación en el mecanismo de precios del mercado de predicción: la evolución de LMSR al libro de órdenes
Evolución del mecanismo de precios del mercado de predicción: de AMM a libro de órdenes
El mercado de predicción es esencialmente un lugar de negociación sobre las probabilidades de eventos futuros. Los usuarios pueden expresar su juicio sobre un evento específico comprando una opción.
Debido a que el comercio de eventos probabilísticos es diferente del comercio de activos común, el mecanismo de precios y liquidez del mercado de predicción tiene sus particularidades. Tomando como ejemplo una conocida plataforma de mercado de predicción, su mecanismo de precios ha experimentado un gran cambio desde su inicio; originalmente utilizaba un mecanismo de creador de mercado automático llamado regla de puntuación de mercado logarítmica (LMSR), y ahora se ha actualizado a un modelo de libro de órdenes fuera de la cadena.
Entender las características de LMSR puede ayudarnos a comprender el mecanismo de precios inicial de la plataforma, así como las consideraciones de otros protocolos que utilizan LMSR, y también a entender las razones por las cuales la plataforma finalmente se trasladó a un libro de órdenes.
Características y desventajas del LMSR
LMSR es un mecanismo de precios diseñado para el mercado de predicción, que permite a los usuarios comprar "acciones" de una opción basada en su juicio, y el mercado ajustará automáticamente los precios según la demanda total. La mayor característica de LMSR es que permite realizar transacciones sin depender de una contraparte, incluso el primer comerciante puede ejecutar una transacción con precios establecidos por el sistema. Esto otorga al mercado de predicción una "liquidez perpetua" similar a la de algunos intercambios descentralizados.
LMSR es esencialmente un modelo de función de costo que calcula el precio en función de las "acciones" actualmente poseídas por cada opción. Este mecanismo asegura que el precio refleje la probabilidad esperada del mercado sobre los diferentes resultados de eventos.
La fórmula central de LMSR es:
C(q) = b * ln(Σe^(qi/b))
donde C es la función de costo, b es el parámetro de liquidez y qi es la cuota comprada actualmente de la opción i.
La característica más importante de LMSR es que la suma de los precios de todos los resultados es siempre igual a 1. Cuando un usuario compra una opción, el precio de esa opción aumenta, mientras que el precio de las otras opciones disminuye, manteniendo la suma en 1.
El precio en el LMSR es la derivada marginal de la función de costos, es decir, el costo marginal que se debe pagar al comprar una unidad adicional de una opción. Esto significa que cuanto mayor sea la cantidad comprada de una opción, su precio irá aumentando gradualmente, y al final, el precio tenderá a reflejar la probabilidad subjetiva del mercado de que ocurra cada opción.
El tamaño del parámetro de liquidez b determina la suavidad de la curva de precios, es decir, la liquidez o "grosor" del mercado. Cuanto mayor sea el valor de b, más suave será la curva, y el mercado podrá absorber un mayor volumen de transacciones sin experimentar fluctuaciones de precios drásticas.
Compensación del mecanismo LMSR y migración de paradigmas
El objetivo fundamental del diseño de LMSR es la agregación de información, y no la rentabilidad del creador de mercado. Resuelve el problema del suministro de liquidez en los mercados de predicción cuando hay una falta temprana de contrapartes.
Las ventajas de LMSR radican en proporcionar liquidez incondicional y un riesgo de creación de mercados controlable. Asegura que siempre haya contraparte en el mercado en cualquier momento. Al mismo tiempo, la pérdida máxima del creador de mercado es predecible y está acotada, determinada por b y el número de resultados del mercado n.
Sin embargo, LMSR también tiene defectos inherentes:
La dificultad del parámetro b conduce a la liquidez estática: el valor de b, una vez establecido al crear el mercado, generalmente permanece constante y no puede ajustarse de manera adaptativa según las condiciones reales.
Los creadores de mercado desempeñan un papel de subsidio: la expectativa matemática del modelo LMSR es teóricamente una pérdida, no es aplicable a un modelo de creador de mercado que busca beneficios.
Costos de Gas altos al implementarlo en la cadena: las operaciones logarítmicas y exponenciales involucradas en LMSR consumen más Gas que las operaciones aritméticas comunes.
Estos factores llevaron a que algunas plataformas finalmente abandonaran LMSR y se inclinaran hacia el modelo de libro de órdenes. Este cambio se basa en las siguientes consideraciones:
Aumentar la eficiencia del capital: el libro de órdenes permite concentrar la liquidez en los rangos de precios más activos.
Optimizar la experiencia de trading: un mercado de libro de órdenes maduro puede ofrecer una ejecución de trading con menor deslizamiento.
Atraer liquidez profesional: el libro de órdenes es el modelo de mercado más familiar para los traders profesionales.
Mecanismos de precios y liquidez en los principales mercados de predicción actuales
Actualmente, las plataformas de mercado de predicción más populares utilizan un modelo híbrido de liquidación en cadena y libro de órdenes fuera de la cadena:
Este modelo asegura la finalización de las transacciones mientras mantiene la flexibilidad del libro de órdenes.
En cuanto al anclaje de precios, se adoptó un mecanismo de participación para la acuñación y el ciclo de arbitraje:
La base fundamental es la acuñación y el canje de pares de participación completos, estableciendo "1 participación SÍ + 1 participación NO = $1" como anclaje de valor.
Las participaciones de SÍ y las participaciones de NO se negocian libremente como activos independientes en sus respectivos libros de órdenes.
Los arbitrajistas aseguran que la suma de los precios de las participaciones de YES y NO siempre converge hacia $1 mediante operaciones de "acuñación-venta" o "compra-reembolso".
Este mecanismo utiliza el comportamiento de búsqueda de beneficios de los participantes del mercado para mantener la estabilidad de precios del sistema.
La posibilidad de combinar mercados de predicción con intercambios descentralizados
A medida que crece la base de usuarios del mercado de predicción, se hace cada vez más evidente su potencial para combinarse con el intercambio descentralizado (DEX):
Proporcionar herramientas nativas de cobertura de riesgos para el ecosistema DEX: los contratos de eventos del mercado de predicción se pueden utilizar directamente para cubrir el riesgo de posiciones en cadena de los usuarios de DEX.
Como un indicador adelantado de la gestión de liquidez concentrada en DEX: las cuotas en tiempo real del mercado de predicción se pueden utilizar para ajustar dinámicamente el rango de posiciones de LP en DEX.
Fomentar nuevos productos financieros estructurados: vincular los indicadores clave de DEX con los resultados de eventos del mercado de predicción, diseñar un modelo de distribución de ingresos condicionado.
El mercado de predicción está evolucionando hacia la "capa de fijación de riesgos" y "oráculo de información" de la industria cripto. Su profunda integración con protocolos fundamentales como DEX será un factor clave para impulsar el ecosistema DeFi hacia una mayor eficiencia, madurez y resiliencia.