Interpretación de la Ley FIT21: Abriendo una nueva era en el mundo de la encriptación
El 22 de mayo de 2024, la Cámara de Representantes de EE.UU. aprobó el proyecto de ley FIT21 con 279 votos a favor y 136 en contra, cuyo nombre completo es "Ley de Innovación y Tecnología Financiera del Siglo XXI". Esta ley establece un marco regulatorio para los activos digitales y podría convertirse en una de las leyes más impactantes para la industria de encriptación. Su aprobación coincide con la revisión de la solicitud del ETF de Ethereum, lo que señala el camino para futuras solicitudes de ETF de activos encriptados y su conformidad, marcando el fin de más de una década de zona gris para la industria de encriptación y la entrada oficial en una nueva era.
División de responsabilidades de supervisión
El proyecto de ley clasifica los activos digitales en dos categorías: productos digitales y valores, y aclara las responsabilidades de las diferentes agencias reguladoras:
La Comisión de Comercio de Futuros de Productos (CFTC) es responsable de regular el comercio de productos digitales y los participantes del mercado relacionados.
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) es responsable de regular los activos digitales considerados como valores y sus plataformas de negociación.
Definición de activos digitales
El proyecto de ley define "activos digitales" como una forma de representación digital intercambiable, que tiene las siguientes características:
Se puede realizar transferencias entre personas sin depender de intermediarios.
Realizar registros en un libro mayor distribuido público protegido por encriptación
Esta definición abarca una amplia gama de formas digitales, desde encriptación hasta activos físicos tokenizados.
Criterios de clasificación de productos y valores
El proyecto de ley propone varios factores clave para determinar si los activos digitales son valores o mercancías:
Contrato de inversión ( Prueba de Howey ): Si la compra de activos digitales se considera una inversión, y los inversores esperan obtener ganancias a través de los esfuerzos de empresarios o terceros, dicho activo se considera generalmente como un valor.
Uso y consumo: Si los activos digitales se utilizan principalmente como medio para bienes o servicios, como los tokens utilizados para adquirir servicios o productos específicos, pueden clasificarse como mercancías o activos no financieros.
Grado de descentralización: los activos digitales en una red de blockchain altamente descentralizada son más propensos a ser considerados como mercancías.
Funciones y características técnicas: La construcción técnica y la forma de implementación de funciones de los activos digitales también son criterios de clasificación.
Actividades del mercado: Si un activo se comercializa principalmente a través del retorno esperado de la inversión, podría considerarse un valor.
Estos estándares son cruciales para regular el marco de supervisión de los activos digitales y afectarán los tipos de activos digitales que podrían ser aprobados para un ETF al contado en el futuro.
Uso y consumo estándar
Desde la perspectiva del uso y el consumo, las cadenas de bloques públicas, los tokens PoW y los tokens funcionales se ajustan más a los estándares de mercancía. La característica común de estos activos digitales es que se utilizan principalmente como medio de intercambio o método de pago, en lugar de ser considerados como una inversión con expectativas de apreciación del capital. Aunque en el mercado real, estos activos también pueden ser comprados y mantenidos de manera especulativa, desde la perspectiva del diseño y el uso principal, tienden a ser considerados más como mercancías.
Definición del grado de descentralización
El proyecto de ley propone métricas específicas de descentralización:
Control y poder de influencia: en los últimos 12 meses, ninguna persona o entidad ha podido controlar unilateralmente o cambiar de manera sustancial las funciones o el funcionamiento del sistema de blockchain.
Distribución de la propiedad: En los últimos 12 meses, ninguna persona o entidad asociada con el emisor de activos digitales ha poseído más del 20% del total de la emisión de activos digitales.
Derechos de voto y gobernanza: En los últimos 12 meses, ninguna persona o entidad relacionada con el emisor de activos digitales ha podido guiar o influir unilateralmente en más del 20% de los derechos de voto de los activos digitales o en los sistemas de gobernanza descentralizada relacionados.
Contribuciones y modificaciones de código: En los últimos 3 meses, los emisores de activos digitales o personas relacionadas no han realizado modificaciones sustanciales y unilaterales al código fuente del sistema de blockchain, a menos que sea para resolver vulnerabilidades de seguridad, mantener la normalidad, prevenir riesgos de ciberseguridad u otras mejoras técnicas.
Marketing y promoción: En los últimos 3 meses, los emisores de activos digitales y sus afiliados no han comercializado activos digitales al público como inversión.
Entre ellos, la línea de límite del 20% en la distribución de la propiedad y los derechos de gobernanza tiene un significado importante para definir los activos digitales como valores o mercancías. Gracias a las características de transparencia, trazabilidad e inmutabilidad de la encriptación, la cuantificación de estos criterios de definición se volverá más clara y justa.
Funciones y características técnicas
La relación entre los activos digitales y la tecnología blockchain subyacente determina su dirección regulatoria, que incluye principalmente cómo se crean, emiten, negocian y gestionan los activos:
Emisión de activos: Muchos activos digitales se emiten a través de mecanismos programáticos de blockchain, basados en algoritmos y reglas preestablecidas, en lugar de intervención humana.
Verificación de transacciones: Las transacciones de activos digitales deben ser verificadas y registradas a través del mecanismo de consenso de la red blockchain, asegurando la corrección y la inalterabilidad de las transacciones.
Gobernanza descentralizada: Algunos proyectos de activos digitales han logrado una gobernanza descentralizada, permitiendo que los usuarios que posean ciertos tokens participen en el proceso de toma de decisiones del proyecto.
Estas características afectan directamente la forma en que se regulan los activos:
Si los activos digitales ofrecen retornos económicos principalmente a través de programas automatizados de blockchain o permiten la participación en la gobernanza, podrían considerarse valores, ya que esto indica que los inversores esperan obtener beneficios a través de la gestión o los esfuerzos empresariales.
Si los activos digitales se utilizan principalmente como medio de intercambio o se utilizan directamente para obtener bienes o servicios, es posible que se inclinen más a ser clasificados como mercancías.
La característica de emisión programática tiende a definirse como un producto
La ley señala que, incluso si los activos digitales se venden o transfieren de acuerdo con los términos del contrato de inversión, si se emiten automáticamente a través de un sistema de blockchain programático, no se convierten automáticamente en valores. Esto se debe a que:
Operaciones programáticas: la tecnología de encriptación permite que la emisión y gestión de activos se ejecute automáticamente a través de código, sin depender de estructuras empresariales tradicionales o la intervención de gestores externos.
Característica de descentralización: Muchas emisiones de activos basadas en blockchain utilizan la característica de descentralización, como contratos inteligentes y DApp, para garantizar que las operaciones y la gestión de activos se adhieran a las reglas preestablecidas.
Transparencia en la programación: los activos emitidos a través de contratos inteligentes y otros medios suelen tener reglas y lógicas públicas y transparentes, lo que permite a los inversores acceder directamente a estas reglas y tomar decisiones de inversión basadas en ellas.
Procesamiento de activos digitales con funciones de gobernanza y votación
Para los activos digitales que tienen derecho a voto y en los que ninguna persona relevante ha poseído o controlado individualmente más del 20% de los derechos de voto en los últimos 12 meses, hay controversia sobre si se definen como mercancías o valores. Esto implica un campo complejo en la regulación de activos digitales, es decir, cómo tratar los activos que tienen funciones de gobernanza y voto.
Entender este problema requiere distinguir dos conceptos clave: el grado de descentralización de los activos y las expectativas de control o beneficios económicos que los activos ofrecen a los inversores.
Descentralización y derechos de voto: una alta descentralización suele impulsar que los activos sean vistos como mercancías, ya que reduce el control de una sola entidad sobre el valor y funcionamiento del activo.
Derechos de voto y atributos de valores: Si los activos digitales permiten a los titulares participar en la gobernanza que tiene un impacto significativo en las decisiones económicas a través de derechos de voto, esto puede hacer que los activos sean considerados como valores.
La clave para resolver esta contradicción radica en la evaluación:
Impacto sustancial del derecho a voto: ¿tiene el voto un impacto directo y sustancial en el valor y funcionamiento de los activos?
Expectativas de retorno económico: ¿El objetivo principal de los tenedores es obtener un retorno económico o utilizar los activos para comerciar y realizar otras actividades?
Bajo el contexto de la aprobación de la solicitud de ETF de contado de Ethereum, la definición de ETH tiende más hacia el uso funcional, y su naturaleza de participación y gobernanza se utiliza principalmente para mantener el funcionamiento de la red en lugar de obtener rendimientos económicos. En el futuro, activos digitales similares a ETH, siempre que cumplan con condiciones previas como el grado de descentralización, teóricamente pueden basarse en esta aprobación como modelo.
Desde este punto de vista, los protocolos DeFi gobernados por DAO, si la dirección de la gobernanza tiende más a obtener beneficios económicos o dividendos, es más probable que sean definidos como valores; si la dirección de la gobernanza se orienta más hacia la funcionalidad, actualizaciones técnicas, etc., es más probable que sean definidos como mercancías.
Soporte técnico e innovación
El proyecto de ley también propone una serie de medidas para apoyar la innovación en la encriptación financiera.
Ampliar el centro de innovación y tecnología financiera de la SEC ( FinHub ) y el laboratorio de la CFTC ( LabCFTC ), promoviendo la formulación de políticas relacionadas con la tecnología financiera y proporcionando orientación y recursos sobre tecnologías emergentes a los participantes del mercado.
Establecer un comité consultivo conjunto entre la CFTC y la SEC, enfocado en cuestiones de activos digitales, para promover la cooperación y el intercambio de información entre las dos principales agencias reguladoras en la supervisión de activos digitales.
Investigar la encriptación financiera descentralizada ( DeFi ): solicitar a la SEC y a la CFTC que investiguen el desarrollo de DeFi, evalúen su impacto en los mercados financieros tradicionales y las posibles estrategias de regulación.
Tokens no fungibles ( NFTs ) investigación: explorando los NFTs y su papel en los mercados financieros y las necesidades de regulación.
Estas medidas han sentado las bases para la actitud de regularizar la encriptación, aclarando la dirección de la investigación en DeFi y NFTs, lo que significa que estos campos también podrían experimentar estrategias regulatorias gradualmente más claras en el futuro.
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wagmi_eventually
· 08-12 02:21
Acelerar el Cumplimiento, pronto habrá un bull run.
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PumpBeforeRug
· 08-12 02:16
No te preocupes por lo superficial, lo importante es si viene el bull run.
La aprobación de la ley FIT21 establece un nuevo marco de regulación para los Activos Cripto.
Interpretación de la Ley FIT21: Abriendo una nueva era en el mundo de la encriptación
El 22 de mayo de 2024, la Cámara de Representantes de EE.UU. aprobó el proyecto de ley FIT21 con 279 votos a favor y 136 en contra, cuyo nombre completo es "Ley de Innovación y Tecnología Financiera del Siglo XXI". Esta ley establece un marco regulatorio para los activos digitales y podría convertirse en una de las leyes más impactantes para la industria de encriptación. Su aprobación coincide con la revisión de la solicitud del ETF de Ethereum, lo que señala el camino para futuras solicitudes de ETF de activos encriptados y su conformidad, marcando el fin de más de una década de zona gris para la industria de encriptación y la entrada oficial en una nueva era.
División de responsabilidades de supervisión
El proyecto de ley clasifica los activos digitales en dos categorías: productos digitales y valores, y aclara las responsabilidades de las diferentes agencias reguladoras:
Definición de activos digitales
El proyecto de ley define "activos digitales" como una forma de representación digital intercambiable, que tiene las siguientes características:
Esta definición abarca una amplia gama de formas digitales, desde encriptación hasta activos físicos tokenizados.
Criterios de clasificación de productos y valores
El proyecto de ley propone varios factores clave para determinar si los activos digitales son valores o mercancías:
Contrato de inversión ( Prueba de Howey ): Si la compra de activos digitales se considera una inversión, y los inversores esperan obtener ganancias a través de los esfuerzos de empresarios o terceros, dicho activo se considera generalmente como un valor.
Uso y consumo: Si los activos digitales se utilizan principalmente como medio para bienes o servicios, como los tokens utilizados para adquirir servicios o productos específicos, pueden clasificarse como mercancías o activos no financieros.
Grado de descentralización: los activos digitales en una red de blockchain altamente descentralizada son más propensos a ser considerados como mercancías.
Funciones y características técnicas: La construcción técnica y la forma de implementación de funciones de los activos digitales también son criterios de clasificación.
Actividades del mercado: Si un activo se comercializa principalmente a través del retorno esperado de la inversión, podría considerarse un valor.
Estos estándares son cruciales para regular el marco de supervisión de los activos digitales y afectarán los tipos de activos digitales que podrían ser aprobados para un ETF al contado en el futuro.
Uso y consumo estándar
Desde la perspectiva del uso y el consumo, las cadenas de bloques públicas, los tokens PoW y los tokens funcionales se ajustan más a los estándares de mercancía. La característica común de estos activos digitales es que se utilizan principalmente como medio de intercambio o método de pago, en lugar de ser considerados como una inversión con expectativas de apreciación del capital. Aunque en el mercado real, estos activos también pueden ser comprados y mantenidos de manera especulativa, desde la perspectiva del diseño y el uso principal, tienden a ser considerados más como mercancías.
Definición del grado de descentralización
El proyecto de ley propone métricas específicas de descentralización:
Control y poder de influencia: en los últimos 12 meses, ninguna persona o entidad ha podido controlar unilateralmente o cambiar de manera sustancial las funciones o el funcionamiento del sistema de blockchain.
Distribución de la propiedad: En los últimos 12 meses, ninguna persona o entidad asociada con el emisor de activos digitales ha poseído más del 20% del total de la emisión de activos digitales.
Derechos de voto y gobernanza: En los últimos 12 meses, ninguna persona o entidad relacionada con el emisor de activos digitales ha podido guiar o influir unilateralmente en más del 20% de los derechos de voto de los activos digitales o en los sistemas de gobernanza descentralizada relacionados.
Contribuciones y modificaciones de código: En los últimos 3 meses, los emisores de activos digitales o personas relacionadas no han realizado modificaciones sustanciales y unilaterales al código fuente del sistema de blockchain, a menos que sea para resolver vulnerabilidades de seguridad, mantener la normalidad, prevenir riesgos de ciberseguridad u otras mejoras técnicas.
Marketing y promoción: En los últimos 3 meses, los emisores de activos digitales y sus afiliados no han comercializado activos digitales al público como inversión.
Entre ellos, la línea de límite del 20% en la distribución de la propiedad y los derechos de gobernanza tiene un significado importante para definir los activos digitales como valores o mercancías. Gracias a las características de transparencia, trazabilidad e inmutabilidad de la encriptación, la cuantificación de estos criterios de definición se volverá más clara y justa.
Funciones y características técnicas
La relación entre los activos digitales y la tecnología blockchain subyacente determina su dirección regulatoria, que incluye principalmente cómo se crean, emiten, negocian y gestionan los activos:
Emisión de activos: Muchos activos digitales se emiten a través de mecanismos programáticos de blockchain, basados en algoritmos y reglas preestablecidas, en lugar de intervención humana.
Verificación de transacciones: Las transacciones de activos digitales deben ser verificadas y registradas a través del mecanismo de consenso de la red blockchain, asegurando la corrección y la inalterabilidad de las transacciones.
Gobernanza descentralizada: Algunos proyectos de activos digitales han logrado una gobernanza descentralizada, permitiendo que los usuarios que posean ciertos tokens participen en el proceso de toma de decisiones del proyecto.
Estas características afectan directamente la forma en que se regulan los activos:
Si los activos digitales ofrecen retornos económicos principalmente a través de programas automatizados de blockchain o permiten la participación en la gobernanza, podrían considerarse valores, ya que esto indica que los inversores esperan obtener beneficios a través de la gestión o los esfuerzos empresariales.
Si los activos digitales se utilizan principalmente como medio de intercambio o se utilizan directamente para obtener bienes o servicios, es posible que se inclinen más a ser clasificados como mercancías.
La característica de emisión programática tiende a definirse como un producto
La ley señala que, incluso si los activos digitales se venden o transfieren de acuerdo con los términos del contrato de inversión, si se emiten automáticamente a través de un sistema de blockchain programático, no se convierten automáticamente en valores. Esto se debe a que:
Operaciones programáticas: la tecnología de encriptación permite que la emisión y gestión de activos se ejecute automáticamente a través de código, sin depender de estructuras empresariales tradicionales o la intervención de gestores externos.
Característica de descentralización: Muchas emisiones de activos basadas en blockchain utilizan la característica de descentralización, como contratos inteligentes y DApp, para garantizar que las operaciones y la gestión de activos se adhieran a las reglas preestablecidas.
Transparencia en la programación: los activos emitidos a través de contratos inteligentes y otros medios suelen tener reglas y lógicas públicas y transparentes, lo que permite a los inversores acceder directamente a estas reglas y tomar decisiones de inversión basadas en ellas.
Procesamiento de activos digitales con funciones de gobernanza y votación
Para los activos digitales que tienen derecho a voto y en los que ninguna persona relevante ha poseído o controlado individualmente más del 20% de los derechos de voto en los últimos 12 meses, hay controversia sobre si se definen como mercancías o valores. Esto implica un campo complejo en la regulación de activos digitales, es decir, cómo tratar los activos que tienen funciones de gobernanza y voto.
Entender este problema requiere distinguir dos conceptos clave: el grado de descentralización de los activos y las expectativas de control o beneficios económicos que los activos ofrecen a los inversores.
Descentralización y derechos de voto: una alta descentralización suele impulsar que los activos sean vistos como mercancías, ya que reduce el control de una sola entidad sobre el valor y funcionamiento del activo.
Derechos de voto y atributos de valores: Si los activos digitales permiten a los titulares participar en la gobernanza que tiene un impacto significativo en las decisiones económicas a través de derechos de voto, esto puede hacer que los activos sean considerados como valores.
La clave para resolver esta contradicción radica en la evaluación:
Bajo el contexto de la aprobación de la solicitud de ETF de contado de Ethereum, la definición de ETH tiende más hacia el uso funcional, y su naturaleza de participación y gobernanza se utiliza principalmente para mantener el funcionamiento de la red en lugar de obtener rendimientos económicos. En el futuro, activos digitales similares a ETH, siempre que cumplan con condiciones previas como el grado de descentralización, teóricamente pueden basarse en esta aprobación como modelo.
Desde este punto de vista, los protocolos DeFi gobernados por DAO, si la dirección de la gobernanza tiende más a obtener beneficios económicos o dividendos, es más probable que sean definidos como valores; si la dirección de la gobernanza se orienta más hacia la funcionalidad, actualizaciones técnicas, etc., es más probable que sean definidos como mercancías.
Soporte técnico e innovación
El proyecto de ley también propone una serie de medidas para apoyar la innovación en la encriptación financiera.
Ampliar el centro de innovación y tecnología financiera de la SEC ( FinHub ) y el laboratorio de la CFTC ( LabCFTC ), promoviendo la formulación de políticas relacionadas con la tecnología financiera y proporcionando orientación y recursos sobre tecnologías emergentes a los participantes del mercado.
Establecer un comité consultivo conjunto entre la CFTC y la SEC, enfocado en cuestiones de activos digitales, para promover la cooperación y el intercambio de información entre las dos principales agencias reguladoras en la supervisión de activos digitales.
Investigar la encriptación financiera descentralizada ( DeFi ): solicitar a la SEC y a la CFTC que investiguen el desarrollo de DeFi, evalúen su impacto en los mercados financieros tradicionales y las posibles estrategias de regulación.
Tokens no fungibles ( NFTs ) investigación: explorando los NFTs y su papel en los mercados financieros y las necesidades de regulación.
Estas medidas han sentado las bases para la actitud de regularizar la encriptación, aclarando la dirección de la investigación en DeFi y NFTs, lo que significa que estos campos también podrían experimentar estrategias regulatorias gradualmente más claras en el futuro.