Explorando el impacto potencial de la Ley GENIUS

Recientemente, el tema más candente en el ámbito de las criptomonedas es la recién convertida en ley "Ley GENIUS". Muchos creen que esto abre un camino de cumplimiento para las criptomonedas, especialmente para las monedas estables. Los partidarios elogian esta medida como un fortalecimiento de la posición dominante del dólar a nivel global, al mismo tiempo que ofrece a los consumidores una protección sin precedentes.

Sin embargo, como una persona acostumbrada a pensar de manera crítica, no puedo evitar preguntar: ¿es este proyecto de ley realmente tan "genial" como parece a simple vista? ¿Se ocultan bajo esos brillantes términos riesgos que aún no hemos previsto?

Analicemos en profundidad las posibles consecuencias negativas de la ley "GENIUS" utilizando un lenguaje claro y comprensible.

Es importante señalar que, como defensor de la tecnología blockchain, personalmente doy la bienvenida a la promulgación de la "ley GENIUS". Esta ley lleva la blockchain y la tecnología criptográfica al público, dando un paso clave hacia la adopción masiva y añadiendo una capa de garantía al proceso de globalización. Por lo tanto, las diversas desventajas enumeradas en este artículo pueden considerarse como un entrenamiento en pensamiento prospectivo y conciencia de riesgos.

Trampa del dólar: ¿se desvanecerá el sueño del retorno de la industria?

Uno de los objetivos centrales de la Ley GENIUS es convertir las monedas estables en dólares en la "moneda fuerte" de la economía digital global, para mantener el dominio del dólar. La ley exige que los emisores de monedas estables en cumplimiento deben respaldar sus reservas con activos líquidos de alta calidad (, principalmente bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo ) en una proporción de 1:1.

Imagina cuántos bonos del gobierno de EE. UU. se necesitarían como reserva cuando todo el mundo use una moneda estable en dólares. Esto crearía una enorme demanda continua de bonos del gobierno de EE. UU. Los fondos globales fluyen hacia EE. UU. para comprar bonos, y el dólar naturalmente se apreciará, lo que se conoce como "dólar fuerte".

Esto parece beneficiar a Estados Unidos, pero en realidad oculta una gran paradoja, especialmente desfavorable para el regreso de la manufactura.

Una de las razones clave de la "desindustrialización" de la manufactura en Estados Unidos es el déficit comercial a largo plazo. Una gran cantidad de dólares fluye hacia el mundo, y otros países, al tener estos dólares, principalmente compran bonos del Tesoro estadounidense y productos financieros, formando un ciclo vicioso: entrada de capital extranjero en Wall Street → aumento del tipo de cambio del dólar → dificultades para exportar productos estadounidenses → ampliación del déficit comercial → disminución continua de la competitividad de la manufactura local.

La "Ley GENIUS" intensificará este ciclo. La adopción global de las stablecoins equivale a emitir "dólares digitales" en todo el mundo, provocando una gran demanda por el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense, lo que a su vez elevará aún más el valor del dólar.

Esto causará un golpe severo a la manufactura estadounidense y a las empresas multinacionales. El sueño de la repatriación de la manufactura probablemente se vuelva aún más inalcanzable ante un dólar fuerte. La Ley GENIUS, al consolidar la hegemonía financiera del dólar, podría estar sacrificando la economía real del país.

La paradoja de la hegemonía del dólar: ¿el control excesivo acelera la "desdolarización"?

La "Ley GENIUS" intenta integrar aún más el ecosistema de criptomonedas en el sistema del dólar. Sin embargo, el dicho "lo extremo genera lo opuesto" refleja las preocupaciones sobre la militarización del sistema financiero por parte de Estados Unidos, lo que ha impulsado a países de todo el mundo a buscar alternativas.

Por ejemplo, se espera que las stablecoins desempeñen un papel importante en los pagos transfronterizos, e incluso reemplacen a SWIFT. Pero el evento en el que SWIFT "expulsó" a Rusia debido al conflicto entre Rusia y Ucrania ha alertado a muchos países. Si en el futuro las stablecoins se convierten en la norma en los pagos transfronterizos, ¿no debilitaría eso la hegemonía del dólar?

Por lo tanto, la "Ley GENIUS" envía una señal clara a los competidores: el período de oportunidad para establecer alternativas ha llegado antes de que el nuevo sistema de dólar digital esté bien establecido.

Aunque es difícil desafiar la hegemonía del dólar a corto plazo, lograr la "desdolarización" en mercados locales es completamente factible. La ola de "desdolarización" liderada por Rusia y China se está desarrollando a una velocidad sin precedentes, con medidas que incluyen la liquidación en moneda local del comercio bilateral, el aumento de reservas de oro y el desarrollo de sistemas de pago en criptomonedas no basadas en el dólar.

Deuda y Credibilidad: el "cofre pequeño" del gobierno y "asuntos domésticos"

trampa de deuda de la que es difícil escapar

Las stablecoins han creado una enorme demanda de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que ha hecho que el endeudamiento gubernamental sea más fácil que nunca. Normalmente, el endeudamiento excesivo generaría preocupaciones en el mercado, exigiendo tasas de interés más altas como compensación por el riesgo. Pero la existencia de este grupo de "compradores incondicionales" que son los emisores de stablecoins equivale a que la población mundial se convierta en compradores de bonos del Tesoro, lo que artificialmente reduce el costo del endeudamiento. El gobierno puede pedir prestado más dinero de manera más fácil y barata, y la disciplina fiscal se ha debilitado considerablemente.

Esto puede verse como una variante de "monetización de la deuda". Aunque no es que el banco central imprima dinero directamente para el gobierno, el efecto es similar: las empresas privadas emiten "dólares digitales" y luego compran bonos del gobierno con el dinero del público, esencialmente financiando el déficit del gobierno al expandir la oferta monetaria. El resultado final probablemente será inflación, y este "impuesto invisible" transferirá silenciosamente nuestra riqueza.

Lo más peligroso es que podría transformar el riesgo de inflación de una elección política cíclica en una característica estructural del sistema financiero. Tradicionalmente, la monetización masiva de la deuda es una medida temporal no convencional para hacer frente a crisis graves. Sin embargo, la Ley GENIUS ha creado una fuente de demanda de deuda gubernamental que es permanente y desvinculada del ciclo económico. Esto significa que la monetización de la deuda se "integrará" en el funcionamiento diario del sistema financiero, implantando presiones inflacionarias continuas en el sistema económico, lo que hará que la tarea de la Reserva Federal de controlar la inflación en el futuro sea extraordinariamente difícil.

nuevo mecanismo de transmisión de inestabilidad financiera

La "Ley GENIUS" exige que todas las stablecoins que operen de manera compliant en Estados Unidos deben tener bonos del Tesoro estadounidense como activos de reserva centrales. Esto vincula el mercado de criptomonedas con el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos de una manera sin precedentes, creando una nueva ruta de transmisión de inestabilidad financiera.

Por un lado, si una moneda estable principal enfrenta una crisis de confianza, podría desencadenar un gran número de reembolsos, obligando al emisor a vender grandes cantidades de bonos del Tesoro de EE. UU. en un corto período de tiempo, lo que perturbaría el mercado de bonos del Tesoro, que es la piedra angular del sistema financiero global, y podría llevar a un aumento de las tasas de interés y a un pánico financiero más amplio.

Por otro lado, si hay una crisis en el mercado de deuda soberana de EE. UU. (, como un estancamiento en el límite de deuda o una rebaja de la calificación crediticia ), esto pondrá en peligro directamente la seguridad de las reservas de todos los principales stablecoins, y podría provocar un "corrimiento" sistémico en todo el ecosistema del dólar digital.

La ley creó así un canal de contagio bidireccional que puede amplificar los riesgos. Dado que las stablecoins son algo nuevo y la comprensión pública es aún superficial, cualquier pánico provocado por un pequeño incidente puede ser drásticamente amplificado en esta cadena de transmisión de riesgos.

riesgo de reputación que no se puede ignorar

La ley "GENIUS" mostró grandes diferencias entre los dos partidos durante el proceso de votación, y un punto de controversia importante es el conflicto de intereses del presidente. La ley prohíbe a los miembros del Congreso y a sus familiares beneficiarse de los negocios de stablecoin, pero esta prohibición no se extiende al presidente y a su familia.

Este punto es bastante sensible, ya que la familia Trump está profundamente involucrada en la industria de las criptomonedas. La empresa en la que la familia tiene acciones emitió una stablecoin llamada USD1, que ha crecido rápidamente. El propio Trump reportó ingresos de decenas de millones de dólares de esa empresa en su declaración financiera de 2024.

Un jefe de estado apoyando una criptomoneda, este sabor de "uso privado de un bien público" es demasiado fuerte. Por un lado, el presidente impulsa la legalización de las stablecoins, y por el otro, su propio negocio de stablecoins prospera. Esto no solo ensombrece el proyecto de ley con la sombra de "transferencia de intereses", sino que también perjudica la reputación de toda la industria Web3 y de las criptomonedas, como si se hubiera convertido en una herramienta para que los poderes políticos obtengan ganancias.

Los riesgos más profundos radican en que una ley con un claro sesgo partidario y de intereses personales, su estabilidad será necesariamente preocupante. Aunque fue aprobada bajo el liderazgo del Partido Republicano, las críticas del Partido Demócrata no cesan. ¿Quién puede garantizar que, tras un cambio de gobierno en el futuro, la nueva administración no "liquide" al presidente actual? En ese momento, ¿podrían optar por derogar o socavar todo el marco de las stablecoins debido al desdén por los intereses en juego detrás de la ley? Esta incertidumbre política es, sin duda, una bomba de tiempo para una industria que necesita desesperadamente expectativas de estabilidad a largo plazo.

Juego de Tronos: ¿paraíso de la innovación o jardín trasero de los gigantes?

El proyecto de ley afirma que "promoverá la innovación", pero al examinar detenidamente sus reglas, se podría llegar a una conclusión completamente opuesta.

La ley establece estándares de regulación estrictos para los emisores de stablecoins, comparables a los de los bancos: anti-lavado de dinero, conocimiento del cliente, auditorías frecuentes, sistemas de seguridad a nivel bancario, etc., lo que implica costos de cumplimiento extremadamente altos. Los estudios muestran que hasta el 93% de las empresas de tecnología financiera están lidiando con problemas para cumplir con los requisitos de cumplimiento.

Para las startups, esto es casi un muro insuperable. En cambio, esos gigantes de Wall Street y las empresas fintech consolidadas pueden manejarlo con facilidad, ya que cuentan con equipos de cumplimiento legal listos, un capital sólido y una amplia experiencia regulatoria.

Es probable que el resultado sea que esta ley llamada "Promover la Innovación" en realidad ha creado un profundo "muro" para los gigantes de la industria, manteniendo fuera a los equipos pequeños, vibrantes y más disruptivos. Al final, lo que podríamos ver no es un ecosistema de innovación floreciente, sino un mercado oligárquico dominado por unos pocos bancos y grandes empresas tecnológicas "cooptadas". Esto volverá a concentrar el riesgo sistémico en aquellas instituciones que se han demostrado "demasiado grandes para caer" durante la crisis financiera de 2008, quizás solo sembrando las semillas de la próxima crisis provocada por los oligarcas.

El "mito emprendedor" de pasar de las raíces a un gigante de la industria, como Tether, probablemente se convertirá en un eco del pasado después de la Ley GENIUS.

Monitoreo de agentes: ¿quién está mirando tu billetera?

Al promover la "Ley GENIUS", los legisladores también aprobaron con bombos y platillos la "Ley Antimonitoreo de CBDC", afirmando que impidieron al gobierno emitir una moneda digital de banco central que pudiera monitorear directamente cada consumo (CBDC). Esto ha sido aclamado como "una gran victoria para la privacidad".

¿Pero esto no será solo un ingenioso engaño?

El gobierno no opera directamente un libro mayor centralizado, pero la Ley GENIUS exige que todas las empresas privadas de stablecoins deben realizar una estricta verificación de identidad de los usuarios ( KYC ) y registrar todos los datos de las transacciones.

Esto recuerda el caso de Snowden en la era Web2 y el "Programa PRISM"(PRISM). Los documentos revelados por Snowden mostraron que la NSA de EE. UU. podía obtener datos de privacidad de los usuarios directamente de los servidores de las grandes empresas tecnológicas a través del programa "PRISM". Aunque estos datos pertenecen nominalmente a empresas privadas, el gobierno aún tenía formas de acceder a ellos.

Esta lógica también se aplica a la "Ley GENIUS". Según el "principio de terceros" en la ley estadounidense, la información que tú proporcionas voluntariamente a terceros como bancos o empresas de stablecoins ( no está completamente protegida por la Cuarta Enmienda de la Constitución. Esto significa que es muy probable que las agencias gubernamentales puedan obtener tu historial completo de transacciones de las empresas de stablecoins sin necesidad de una orden de registro en el futuro.

El gobierno simplemente "subcontrata" la vigilancia, estableciendo una "vigilancia delegada". Este sistema es funcionalmente casi indistinguible de la vigilancia directa del gobierno, e incluso es más encubierto, ya que el gobierno puede pasar la responsabilidad a las "empresas privadas", eludiendo así la rendición de cuentas en términos políticos y legales.

Es bastante irónico que la "Ley GENIUS" sea considerada un hito significativo en la historia del desarrollo de blockchain, ya que ha dado un gran paso hacia la "adopción masiva" de la tecnología blockchain y cripto que los pioneros habían soñado. Pero, ¿a qué precio? El costo es que la anonimidad y la resistencia a la censura, que son lo más valorado por los pioneros de blockchain, han sido completamente mutiladas. Mi actitud al respecto no se puede calificar de lamentable, porque sé bien que en este mundo no existe tal cosa como la perfección.

Conclusión

Hasta aquí, creo que todos tienen una comprensión más tridimensional y más prudente de la "Ley GENIUS". No es una historia simple de blanco o negro.

Para Estados Unidos, es como una espada de doble filo. Al intentar consolidar la posición del dólar y traer certeza regulatoria, también puede agravar las dificultades de la economía real, sembrar semillas de inflación, sofocar la verdadera innovación de base y erosionar nuestra privacidad financiera de una manera más astuta.

El futuro ya ha llegado, pero hacia dónde se dirigirá, requiere que cada uno de nosotros mantenga la claridad y continúe cuestionando.