Estrategia de puntos de apalancamiento Pendle YT: alta rentabilidad y riesgo coexistente

Recientemente, la estrategia de utilizar activos Pendle YT para aumentar el apalancamiento de capital y obtener más puntos ha llamado la atención del mercado. Esta estrategia está dirigida principalmente a proyectos LRT como Eigenlayer, que adoptan un mecanismo de puntos para determinar la distribución de recompensas posteriores.

Pendle logra este mecanismo al convertir los certificados de tokens generadores de interés en Principal Token(PT) y Yield Token(YT). YT representa la capacidad de generación de ingresos acumulados de los activos bloqueados durante su período de existencia, cuyo precio es mucho más bajo que el del activo nativo, por lo que tiene un efecto de apalancamiento significativo.

Tomando como ejemplo sUSDe YT, el precio de mercado actual es de aproximadamente 0.0161 USDe. Esto significa que al invertir 1 USDe se pueden adquirir 62 YT, lo que equivale a obtener el derecho a los beneficios de 62 USDe durante los próximos 66 días.

Sin embargo, considerando solo el rendimiento anualizado del 7% de sUSDe, las ganancias en 66 días son solo aproximadamente del 1.26%. Incluso multiplicado por un apalancamiento de 62 veces, el rendimiento total solo sería del 78%, y podría incluso haber pérdidas.

Pero en realidad, la principal fuente de ingresos para los titulares de YT son las recompensas de puntos. Tomando como ejemplo a Ethena, poseer 1 sUSDe YT permite obtener 30 Sats de puntos diariamente. Para cuantificar esta parte de los ingresos, es necesario considerar la velocidad actual de emisión de puntos, la cantidad total de puntos emitidos, la proporción de airdrop estimada y el precio del token.

Según los datos oficiales de Ethena, actualmente se generan aproximadamente 168.6B puntos diariamente. Suponiendo una inversión de 10,000 dólares para comprar YT-sUSDe, se pueden obtener aproximadamente 18.6M puntos diarios. Combinando el precio actual de ENA de 0.359 dólares y una tasa de recompensa total estimada del 3.5%, se puede calcular que el rendimiento anual de los puntos alcanza hasta el 415.8%.

Incluso considerando la pérdida del -22% por la tasa de dividendos de sUSDe, la rentabilidad anual total aún puede alcanzar el 393%. Sin embargo, este alto rendimiento viene acompañado de riesgos significativos, principalmente influenciados por la tasa de dividendos de sUSDe, el precio de YT, el precio de ENA, la proporción de recompensas del proyecto y la velocidad de acumulación de puntos.

Para reducir el riesgo, los inversores pueden considerar las siguientes estrategias:

1. Vender en corto cuando el precio de ENA esté alto, asegurando los ingresos futuros.
2. Canjear por adelantado parte del valor de los puntos a través de una plataforma OTC de terceros.
3. Vender en corto grandes activos como BTC, ETH, parcialmente cubrir el riesgo de caída de la tasa sUSDe

En general, la estrategia de puntos de apalancamiento YT, aunque tiene un alto potencial de rendimiento, también enfrenta múltiples riesgos, por lo que los inversores deben evaluar con cautela y adoptar medidas adecuadas de gestión de riesgos.