Il est bien connu que Hong Kong, en tant que l'un des centres financiers mondiaux, reste à la pointe dans le domaine des actifs chiffrés. Les petits magasins d'échange de U contre U sont répandus dans toute la ville, et l'utilisation des actifs chiffrés y est d'une accessibilité sans précédent. Bien sûr, le développement des actifs chiffrés à Hong Kong n'est pas totalement désordonné ; une législation importante est en cours d'élaboration.
Cette année, le règlement sur les stablecoins le plus influent de la région de Hong Kong en Chine a été publié et entrera en vigueur le 1er août 2025. Cela aurait normalement été une excellente nouvelle pour réglementer davantage le secteur du chiffrement et les marchés financiers. Cependant, l'équipe de Sajia a récemment remarqué qu'avec l'approche de la date d'entrée en vigueur, un événement de tract mystérieux est survenu sur le marché des actifs numériques de Hong Kong, semant la panique parmi la population.
Aujourd'hui, l'équipe de Sa Jie va partir de cet incident ainsi que de la réponse de la Banque centrale de Hong Kong pour analyser en détail si, après l'entrée en vigueur officielle de l'« ordonnance sur les stablecoins », il sera encore possible d'acheter et de vendre des USDT à Hong Kong.
01 Événement de la brochure d'août, un événement de risque étrange
On dit souvent que les gens peuvent faire peur aux gens, jusqu'à les faire mourir. Dans notre région de Hong Kong, les U magasins, les commerçants de crypto et les opérateurs OTC d'actifs chiffrés ont vécu en août un événement de peur collective. Même, le propriétaire d'un certain magasin U était déjà parti de Hong Kong dès qu'il a reçu la nouvelle...
Voici la situation : début août 2025, les magasins U à Hong Kong ont soudainement reçu, du jour au lendemain, un prospectus dont l'origine est inconnue. En gros, il est dit que le "règlement sur les stablecoins" de Hong Kong entrera en vigueur le 1er août 2025. Quiconque achète ou vend des stablecoins désignés (y compris USDT) sans avoir obtenu la licence pertinente, ou engage dans des activités de stablecoins réglementées, sera considéré comme en infraction. Les contrevenants peuvent être condamnés à une amende de 5 000 000 HKD et à une peine d'emprisonnement de 7 ans.
Cette information est-elle vraie ou fausse ? Selon une opinion : c'est à la fois vrai et faux, le message principal semble exploiter les ambiguïtés de la loi elle-même pour propager des informations trompeuses.
Mais il convient de noter que le "Règlement sur les stablecoins" n'est peut-être pas une bonne nouvelle pour de nombreux commerçants de devises OTC à Hong Kong.
02 Quelle est la principale réglementation des actions dans le "Règlement sur les stablecoins" ?
Pour éviter d'être trompés, les partenaires doivent absolument connaître quelques concepts de base contenus dans le « Règlement sur les stablecoins » de la région de Hong Kong en Chine.
(1) Qu'est-ce qu'une "monnaie stable désignée" ?
Le concept de « stablecoin désigné » est très important, il est l'une des bases de l'ensemble du projet de loi. L'article 1, sections 3 et 4 du « Règlement sur les stablecoins » énonce clairement deux concepts fondamentaux : l'un est « stablecoin » ; l'autre est « stablecoin désigné ».
Le concept de « stablecoin » défini à l'article 3 est facile à comprendre et correspond à la compréhension traditionnelle d'un ancrage à un actif à haute liquidité stable, utilisé pour (1) le paiement de biens ou de services ; (2) le remboursement de dettes ; (3) des activités d'investissement et d'autres biens virtuels ayant une valeur économique. Cette disposition représente une définition et une description juridique au sens large du terme « stablecoin ».
Le concept de "stablecoin désigné" prévu à l'article 4 est un peu compliqué, les partenaires peuvent le comprendre simplement comme un "concept de stablecoin au sens étroit" créé par la réglementation des activités connexes dans la loi sur les stablecoins de Hong Kong. Le texte original est comme suit :
Les partenaires comprennent ce qu'est une « activité de stablecoin réglementée », ils savent donc pourquoi l'équipe de Sa Jie a dit qu'il y avait un comportement de substitution de concepts sérieux de la part des distributeurs de tracts lors de l'incident des tracts en août.
(2) Qu'est-ce que l'activité de « stablecoin réglementé » ?
Les partenaires comprennent ce qu'est « l'activité des stablecoins réglementés », ils savent donc pourquoi l'équipe de Sacha dit qu'il y a eu un grave comportement de substitution de concepts de la part des distributeurs de prospectus lors de l'incident du prospectus en août.
Selon l'article 5 (1)-(2) de la partie 1 du règlement sur les stablecoins, les activités de stablecoins régulées sont :
En résumé, les « activités de stablecoins réglementées » clairement définies dans la « réglementation sur les stablecoins » n'ont en fait rien à voir avec l'achat de U pour échanger U, ce que les régulateurs encadrent, c'est :
(1) Émettre des stablecoins désignés à Hong Kong;
(2) Émettre des stablecoins en dehors de Hong Kong, les stablecoins en question étant entièrement ou partiellement ancrés à la monnaie de Hong Kong ;
(3) Promotion d'activités de stablecoins au public à Hong Kong.
Les activités régulées des « stablecoins » concernent uniquement l'émission de stablecoins, et non les activités d'échange OTC de stablecoins.
03 Les échanges OTC font-ils partie des "offres" ?
Réponse d'abord : il existe de grandes controverses et des zones floues, le « proposition d'offre » dans le règlement sur les stablecoins tend davantage vers des comportements de « distribution » ou « souscription ».
Le terme « offre » est en réalité un terme juridique spécialisé. Selon l'article 471 du Code civil : « Les parties peuvent conclure un contrat par voie d'offre, d'acceptation ou par d'autres moyens. » Par conséquent, dans notre pays, il est généralement considéré qu'une offre est « une déclaration d'intention d'une partie visant à conclure un contrat, dans le but de proposer des conditions contractuelles à l'autre partie, en espérant que celle-ci accepte. » Dans le contexte juridique de Hong Kong, l'offre est également l'un des éléments clés de la formation du contrat.
L'article 6 de la partie 1 des "Règlements sur les stablecoins" précise que : "L'offre de proposition" désigne que les stablecoins font référence à :
Selon les dispositions du « règlement sur les stablecoins », si les activités OTC des acteurs tels que les échanges de cryptomonnaies constituent un acte d'« offre », alors cet acte est également soumis à la régulation du « règlement sur les stablecoins ». Conformément à l'article 9 de la partie 2, il doit s'agir d'un « offeror autorisé ( permitted offeror ) » pour pouvoir réaliser l'acte d'« offre » et de « désignation de stablecoin ».
Actuellement, il n'existe que 5 types de « fournisseurs d'approbation » :
(1) Titulaire de licence de (stablecoin);
(2) Selon le Règlement sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme ( Chapitre 615 ) Règlement sur le blanchiment d'argent ( Article 53 ZRK approuvé pour délivrer une licence afin de fournir des services d'actifs virtuels ) défini par l'article 53 ZR du Règlement sur le blanchiment d'argent ( de la société ) défini par l'article 1 de la Partie 2 de l'Annexe 1 du Règlement sur le blanchiment d'argent ( ;
(3) Selon l'Ordonnance sur les systèmes de paiement et les instruments de paiement prépayés ) chapitre 584 ( article 8 F, les personnes autorisées à obtenir une licence ;
(4) Selon le chapitre 571 de l'Ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme ), l'article 116 de l'Ordonnance sur les valeurs mobilières ( définit les entités titulaires d'une licence pour les activités réglementées de catégorie 1 ), tel que défini à l'article 1 de la partie 1 de l'annexe 1 de l'Ordonnance sur les valeurs mobilières ( ;
(5) Organisme de reconnaissance.
En tenant compte de l'objectif législatif du « règlement sur les stablecoins », l'équipe de Sister Sa estime que le terme « offre » mentionné dans le projet de loi présente des zones d'ombre. Si cette « offre » est comprise selon le concept juridique général, alors les actes de transfert entre personnes physiques pourraient également être soumis à la réglementation, ce qui élargirait considérablement le champ d'application. Cela pourrait alourdir indûment les obligations de contrôle et la difficulté de réglementation des plateformes agréées.
Par conséquent, l'équipe de Sajia considère que l'« offre » dans le « règlement sur les stablecoins » tend davantage vers un comportement de « distribution » ou de « souscription ».
Ce point peut être partiellement aperçu dans la section 3.4.2 du projet de loi sur les stablecoins de la version de décembre 2024, qui stipule : « ...... parmi lesquels, si une entité tierce offre des stablecoins désignés à Hong Kong, le titulaire de la licence doit s'assurer que l'entité tierce est un fournisseur autorisé ...... De plus, le titulaire de la licence doit également s'assurer que les arrangements tiers respectent les lois et règlements pertinents de la juridiction concernée. En particulier, ces arrangements ne doivent pas impliquer la distribution de stablecoins désignés émis par le titulaire de la licence dans une juridiction où la négociation de stablecoins désignés est interdite. »
Cependant, l'équipe de Sajia doit également souligner que la "proposition d'offre" dans le "Règlement sur les stablecoins" est en soi un concept général, et le projet de loi ne restreint pas ce concept. Par conséquent, en théorie, les commerçants de crypto-monnaie qui ne remplissent pas les critères d'"offreur autorisé" mais qui effectuent effectivement des activités OTC (activités commerciales) se trouvent dans le champ de responsabilité pénale dans la région de Hong Kong, à savoir :
)a(une fois reconnu coupable par une procédure simplifiée - une amende pouvant atteindre 500 000 $ et une peine d'emprisonnement de 2 ans, et si le crime est continu, une amende supplémentaire de 10 000 $ pour chaque jour de la durée du crime ; ou
)b(Une fois condamné par la procédure publique——une amende de 5 000 000 $ et une peine d'emprisonnement de 7 ans peuvent être imposées, et s'il s'agit d'une infraction continue, une amende supplémentaire de 100 000 $ peut être imposée pour chaque jour de la durée de l'infraction.
Les partenaires doivent être extrêmement prudents.
04 Écrit à la fin
En général, si l'on divise strictement selon la définition de l'article "Fournisseur autorisé", les entités qui peuvent clairement exercer cette activité sont : (1) les titulaires de licence VASP ; (2) les titulaires de licence de paiement de Hong Kong ; (3) les titulaires de licence numéro 1.
Actuellement, l'équipe de Sa Jie n'a pas entendu parler d'aucun échange de cryptomonnaies ayant été sanctionné pour avoir proposé des services d'échange de stablecoins tels que USDT ou USDC. Mais pour être honnête, on ne peut pas en déduire que cela signifie qu'il n'y aura pas de répression des activités OTC des échanges à l'avenir, après tout, les organismes de réglementation peuvent en fait infliger des sanctions conformément à la loi. En d'autres termes, Hong Kong n'est plus un paradis pour l'échange libre de monnaies U, afin d'éviter d'être mordu par les « dents » du droit pénal, l'équipe de Sa Jie conseille à ses partenaires de planifier le plus tôt possible : obtenir une licence ou partir.
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Après l'entrée en vigueur des "règlements sur les stablecoins", Hong Kong pourra-t-il encore acheter et vendre librement des jetons U ?
Il est bien connu que Hong Kong, en tant que l'un des centres financiers mondiaux, reste à la pointe dans le domaine des actifs chiffrés. Les petits magasins d'échange de U contre U sont répandus dans toute la ville, et l'utilisation des actifs chiffrés y est d'une accessibilité sans précédent. Bien sûr, le développement des actifs chiffrés à Hong Kong n'est pas totalement désordonné ; une législation importante est en cours d'élaboration.
Cette année, le règlement sur les stablecoins le plus influent de la région de Hong Kong en Chine a été publié et entrera en vigueur le 1er août 2025. Cela aurait normalement été une excellente nouvelle pour réglementer davantage le secteur du chiffrement et les marchés financiers. Cependant, l'équipe de Sajia a récemment remarqué qu'avec l'approche de la date d'entrée en vigueur, un événement de tract mystérieux est survenu sur le marché des actifs numériques de Hong Kong, semant la panique parmi la population.
Aujourd'hui, l'équipe de Sa Jie va partir de cet incident ainsi que de la réponse de la Banque centrale de Hong Kong pour analyser en détail si, après l'entrée en vigueur officielle de l'« ordonnance sur les stablecoins », il sera encore possible d'acheter et de vendre des USDT à Hong Kong.
01 Événement de la brochure d'août, un événement de risque étrange
On dit souvent que les gens peuvent faire peur aux gens, jusqu'à les faire mourir. Dans notre région de Hong Kong, les U magasins, les commerçants de crypto et les opérateurs OTC d'actifs chiffrés ont vécu en août un événement de peur collective. Même, le propriétaire d'un certain magasin U était déjà parti de Hong Kong dès qu'il a reçu la nouvelle...
Voici la situation : début août 2025, les magasins U à Hong Kong ont soudainement reçu, du jour au lendemain, un prospectus dont l'origine est inconnue. En gros, il est dit que le "règlement sur les stablecoins" de Hong Kong entrera en vigueur le 1er août 2025. Quiconque achète ou vend des stablecoins désignés (y compris USDT) sans avoir obtenu la licence pertinente, ou engage dans des activités de stablecoins réglementées, sera considéré comme en infraction. Les contrevenants peuvent être condamnés à une amende de 5 000 000 HKD et à une peine d'emprisonnement de 7 ans.
Cette information est-elle vraie ou fausse ? Selon une opinion : c'est à la fois vrai et faux, le message principal semble exploiter les ambiguïtés de la loi elle-même pour propager des informations trompeuses.
Mais il convient de noter que le "Règlement sur les stablecoins" n'est peut-être pas une bonne nouvelle pour de nombreux commerçants de devises OTC à Hong Kong.
02 Quelle est la principale réglementation des actions dans le "Règlement sur les stablecoins" ?
Pour éviter d'être trompés, les partenaires doivent absolument connaître quelques concepts de base contenus dans le « Règlement sur les stablecoins » de la région de Hong Kong en Chine.
(1) Qu'est-ce qu'une "monnaie stable désignée" ?
Le concept de « stablecoin désigné » est très important, il est l'une des bases de l'ensemble du projet de loi. L'article 1, sections 3 et 4 du « Règlement sur les stablecoins » énonce clairement deux concepts fondamentaux : l'un est « stablecoin » ; l'autre est « stablecoin désigné ».
Le concept de « stablecoin » défini à l'article 3 est facile à comprendre et correspond à la compréhension traditionnelle d'un ancrage à un actif à haute liquidité stable, utilisé pour (1) le paiement de biens ou de services ; (2) le remboursement de dettes ; (3) des activités d'investissement et d'autres biens virtuels ayant une valeur économique. Cette disposition représente une définition et une description juridique au sens large du terme « stablecoin ».
Le concept de "stablecoin désigné" prévu à l'article 4 est un peu compliqué, les partenaires peuvent le comprendre simplement comme un "concept de stablecoin au sens étroit" créé par la réglementation des activités connexes dans la loi sur les stablecoins de Hong Kong. Le texte original est comme suit :
Les partenaires comprennent ce qu'est une « activité de stablecoin réglementée », ils savent donc pourquoi l'équipe de Sa Jie a dit qu'il y avait un comportement de substitution de concepts sérieux de la part des distributeurs de tracts lors de l'incident des tracts en août.
(2) Qu'est-ce que l'activité de « stablecoin réglementé » ?
Les partenaires comprennent ce qu'est « l'activité des stablecoins réglementés », ils savent donc pourquoi l'équipe de Sacha dit qu'il y a eu un grave comportement de substitution de concepts de la part des distributeurs de prospectus lors de l'incident du prospectus en août.
Selon l'article 5 (1)-(2) de la partie 1 du règlement sur les stablecoins, les activités de stablecoins régulées sont :
En résumé, les « activités de stablecoins réglementées » clairement définies dans la « réglementation sur les stablecoins » n'ont en fait rien à voir avec l'achat de U pour échanger U, ce que les régulateurs encadrent, c'est :
(1) Émettre des stablecoins désignés à Hong Kong;
(2) Émettre des stablecoins en dehors de Hong Kong, les stablecoins en question étant entièrement ou partiellement ancrés à la monnaie de Hong Kong ;
(3) Promotion d'activités de stablecoins au public à Hong Kong.
Les activités régulées des « stablecoins » concernent uniquement l'émission de stablecoins, et non les activités d'échange OTC de stablecoins.
03 Les échanges OTC font-ils partie des "offres" ?
Réponse d'abord : il existe de grandes controverses et des zones floues, le « proposition d'offre » dans le règlement sur les stablecoins tend davantage vers des comportements de « distribution » ou « souscription ».
Le terme « offre » est en réalité un terme juridique spécialisé. Selon l'article 471 du Code civil : « Les parties peuvent conclure un contrat par voie d'offre, d'acceptation ou par d'autres moyens. » Par conséquent, dans notre pays, il est généralement considéré qu'une offre est « une déclaration d'intention d'une partie visant à conclure un contrat, dans le but de proposer des conditions contractuelles à l'autre partie, en espérant que celle-ci accepte. » Dans le contexte juridique de Hong Kong, l'offre est également l'un des éléments clés de la formation du contrat.
L'article 6 de la partie 1 des "Règlements sur les stablecoins" précise que : "L'offre de proposition" désigne que les stablecoins font référence à :
Selon les dispositions du « règlement sur les stablecoins », si les activités OTC des acteurs tels que les échanges de cryptomonnaies constituent un acte d'« offre », alors cet acte est également soumis à la régulation du « règlement sur les stablecoins ». Conformément à l'article 9 de la partie 2, il doit s'agir d'un « offeror autorisé ( permitted offeror ) » pour pouvoir réaliser l'acte d'« offre » et de « désignation de stablecoin ».
Actuellement, il n'existe que 5 types de « fournisseurs d'approbation » :
(1) Titulaire de licence de (stablecoin);
(2) Selon le Règlement sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme ( Chapitre 615 ) Règlement sur le blanchiment d'argent ( Article 53 ZRK approuvé pour délivrer une licence afin de fournir des services d'actifs virtuels ) défini par l'article 53 ZR du Règlement sur le blanchiment d'argent ( de la société ) défini par l'article 1 de la Partie 2 de l'Annexe 1 du Règlement sur le blanchiment d'argent ( ;
(3) Selon l'Ordonnance sur les systèmes de paiement et les instruments de paiement prépayés ) chapitre 584 ( article 8 F, les personnes autorisées à obtenir une licence ;
(4) Selon le chapitre 571 de l'Ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme ), l'article 116 de l'Ordonnance sur les valeurs mobilières ( définit les entités titulaires d'une licence pour les activités réglementées de catégorie 1 ), tel que défini à l'article 1 de la partie 1 de l'annexe 1 de l'Ordonnance sur les valeurs mobilières ( ;
(5) Organisme de reconnaissance.
En tenant compte de l'objectif législatif du « règlement sur les stablecoins », l'équipe de Sister Sa estime que le terme « offre » mentionné dans le projet de loi présente des zones d'ombre. Si cette « offre » est comprise selon le concept juridique général, alors les actes de transfert entre personnes physiques pourraient également être soumis à la réglementation, ce qui élargirait considérablement le champ d'application. Cela pourrait alourdir indûment les obligations de contrôle et la difficulté de réglementation des plateformes agréées.
Par conséquent, l'équipe de Sajia considère que l'« offre » dans le « règlement sur les stablecoins » tend davantage vers un comportement de « distribution » ou de « souscription ».
Ce point peut être partiellement aperçu dans la section 3.4.2 du projet de loi sur les stablecoins de la version de décembre 2024, qui stipule : « ...... parmi lesquels, si une entité tierce offre des stablecoins désignés à Hong Kong, le titulaire de la licence doit s'assurer que l'entité tierce est un fournisseur autorisé ...... De plus, le titulaire de la licence doit également s'assurer que les arrangements tiers respectent les lois et règlements pertinents de la juridiction concernée. En particulier, ces arrangements ne doivent pas impliquer la distribution de stablecoins désignés émis par le titulaire de la licence dans une juridiction où la négociation de stablecoins désignés est interdite. »
Cependant, l'équipe de Sajia doit également souligner que la "proposition d'offre" dans le "Règlement sur les stablecoins" est en soi un concept général, et le projet de loi ne restreint pas ce concept. Par conséquent, en théorie, les commerçants de crypto-monnaie qui ne remplissent pas les critères d'"offreur autorisé" mais qui effectuent effectivement des activités OTC (activités commerciales) se trouvent dans le champ de responsabilité pénale dans la région de Hong Kong, à savoir :
)a(une fois reconnu coupable par une procédure simplifiée - une amende pouvant atteindre 500 000 $ et une peine d'emprisonnement de 2 ans, et si le crime est continu, une amende supplémentaire de 10 000 $ pour chaque jour de la durée du crime ; ou
)b(Une fois condamné par la procédure publique——une amende de 5 000 000 $ et une peine d'emprisonnement de 7 ans peuvent être imposées, et s'il s'agit d'une infraction continue, une amende supplémentaire de 100 000 $ peut être imposée pour chaque jour de la durée de l'infraction.
Les partenaires doivent être extrêmement prudents.
04 Écrit à la fin
En général, si l'on divise strictement selon la définition de l'article "Fournisseur autorisé", les entités qui peuvent clairement exercer cette activité sont : (1) les titulaires de licence VASP ; (2) les titulaires de licence de paiement de Hong Kong ; (3) les titulaires de licence numéro 1.
Actuellement, l'équipe de Sa Jie n'a pas entendu parler d'aucun échange de cryptomonnaies ayant été sanctionné pour avoir proposé des services d'échange de stablecoins tels que USDT ou USDC. Mais pour être honnête, on ne peut pas en déduire que cela signifie qu'il n'y aura pas de répression des activités OTC des échanges à l'avenir, après tout, les organismes de réglementation peuvent en fait infliger des sanctions conformément à la loi. En d'autres termes, Hong Kong n'est plus un paradis pour l'échange libre de monnaies U, afin d'éviter d'être mordu par les « dents » du droit pénal, l'équipe de Sa Jie conseille à ses partenaires de planifier le plus tôt possible : obtenir une licence ou partir.