Nouvelle ère des stablecoins : de la marge vers le mainstream

Récemment, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté trois projets de loi liés aux cryptomonnaies, dont le projet de loi "GENIUS" devrait devenir officiellement loi dans les jours à venir. Cela marque la première fois que les États-Unis établissent un cadre réglementaire national pour les stablecoins, tout en envoyant un message clair : les stablecoins passent progressivement de la zone grise au système financier traditionnel. Pendant ce temps, des centres financiers majeurs comme Hong Kong et l'Union européenne accélèrent également le rythme, et le paysage mondial des stablecoins est sur le point de connaître des changements majeurs.

Au cours des derniers mois, les stablecoins sont rapidement passés d'objets d'examen réglementaire à une nouvelle infrastructure reconnue par les autorités. Quelle est la force motrice derrière cette transformation ? Qui pousse les stablecoins à devenir de nouveaux acteurs sur la scène financière mondiale ? Comment devons-nous raisonnablement considérer cette vague ?

De l'innovation technologique à la stratégie nationale

Depuis le début de l'année, les stablecoins sont sans aucun doute devenus le centre d'attention des politiques et des débats financiers mondiaux. Cette tendance n'est pas un hasard et n'est pas seulement le résultat d'une évolution naturelle de la technologie, mais est plutôt un changement structurel dirigé par des forces politiques. En particulier, le changement de politique aux États-Unis a joué un rôle très influent dans ce processus.

D'une part, le gouvernement américain a clairement exprimé son opposition aux monnaies numériques de banque centrale (CBDC) et soutient une approche de dollar numérique dirigée par le marché. D'autre part, en promouvant et en s'apprêtant à signer la loi GENIUS, le gouvernement a également tenu sa promesse de desserrer les restrictions sur le marché des cryptomonnaies.

Ces signaux incitent directement les régulateurs mondiaux à reconsidérer les stablecoins. En l'espace de quelques mois, les stablecoins sont passés d'un sujet marginal dans le monde de la crypto à un point de discussion stratégique au niveau national. En plus de Hong Kong qui a fixé un calendrier pour la mise en œuvre de la "réglementation sur les stablecoins", les principales économies mondiales commencent également à accélérer la mise en place de cadres de conformité clairs pour les stablecoins :

• Le règlement MiCA que l'Union européenne mettra en œuvre en 2024 couvrira de manière exhaustive la réglementation de conformité des actifs cryptographiques, avec une classification détaillée des stablecoins.
• Le nouveau gouvernement sud-coréen a proposé la "Loi fondamentale sur les actifs numériques", qui définit clairement les conditions d'émission de stablecoin.

L'adoption de la loi GENIUS n'est pas seulement un assouplissement des réglementations sur les stablecoins aux États-Unis, mais également un choix clair en faveur de la voie du dollar numérique - abandonner la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) au profit de stablecoins en dollars conformes émis par le secteur privé. Cette décision pourrait devenir un modèle de référence pour la conception réglementaire d'autres pays, propulsant les stablecoins dans le cadre de discussion universel sur la politique financière mondiale.

Nouveaux changements dans le paysage des stablecoins

Au cours des dernières années, le marché des stablecoins a été principalement dominé par deux géants, représentant respectivement les chemins de "l'efficacité de circulation" et "de la conformité et de la transparence" :

• USDT se concentre sur la circulation et l'efficacité des transactions entre plateformes, occupant une position dominante sur les échanges et les réseaux de règlement.
• USDC met l'accent sur la conformité des actifs et la transparence, en se concentrant sur des scénarios favorables à la réglementation et un système de clients institutionnels.

D'un point de vue global, le marché des stablecoins continue de croître depuis 2025. Au 18 juillet, la capitalisation totale des stablecoins sur le réseau s'élève à environ 2620 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 20 % par rapport au début de l'année.

Cela indique que, durant le processus de reprise du marché des cryptomonnaies, les stablecoins restent l'"entrée de liquidité" la plus essentielle. Parmi eux, le duopole USDT et USDC demeure solide, avec une part de marché combinée proche de 90 %.

À partir de 2024, de plus en plus d'entreprises financières traditionnelles et de capitaux commencent à entrer dans le domaine des stablecoins, en construisant des outils de règlement sur la chaîne. Par exemple, le PYUSD lancé par un géant des paiements, ainsi que l'USD1 soutenu par des ressources gouvernementales et commerciales, sont tous deux des projets nouveaux et représentatifs.

Avec le soutien des institutions et des puissances nationales, ces nouveaux projets de stablecoin sont en train de faire évoluer la fonction des stablecoins de "outils de liquidité Web3" à un pont de valeur reliant le Web3 aux systèmes économiques réels. Leurs cas d'utilisation s'étendent également progressivement au-delà des échanges et des portefeuilles pour pénétrer des domaines variés tels que la finance de chaîne d'approvisionnement, le commerce transfrontalier, les paiements pour les freelances et le trading de gré à gré.

Le véritable défi du développement des stablecoins

Bien que la loi GENIUS offre une reconnaissance institutionnelle aux stablecoins, elle entraîne également des exigences de conformité accrues et fixe des limites réglementaires plus claires pour leur développement. Par exemple, les émetteurs doivent se conformer à la gestion KYC/AML, les fonds doivent être soumis à une isolation de garde et à un audit par des tiers, et dans des cas extrêmes, des limites d'émission ou d'utilisation peuvent être imposées. Cela signifie que les stablecoins ont obtenu un statut légal, mais sont également devenus officiellement des "monnaies réglementées".

Dans cette perspective, la capacité des stablecoins à surmonter les limitations d'application du Web3 est la clé de leur mise en œuvre incrémentale. En réalité, le plus grand potentiel de croissance des stablecoins ne se trouve pas dans le cercle interne des cryptomonnaies, mais dans le vaste Web2 et l'économie mondiale.

Tout comme l'augmentation principale de l'USDT et de l'USDC ne provient plus des utilisateurs d'interaction en chaîne, mais plutôt des petites et moyennes entreprises et des commerçants individuels ayant un fort besoin de règlements transfrontaliers, des marchés émergents et des régions financièrement vulnérables qui ne peuvent pas accéder au réseau SWIFT, des habitants de pays en inflation cherchant à se débarrasser des fluctuations de leur monnaie locale, ainsi que des créateurs de contenu et des freelances qui ne peuvent pas utiliser les outils de paiement traditionnels.

En d'autres termes, la plus grande augmentation des stablecoins à l'avenir ne se trouve pas dans le Web3, mais dans le Web2. La véritable application révolutionnaire des stablecoins n'est pas "le prochain protocole DeFi", mais "le remplacement des comptes en dollars traditionnels".

Cela signifie également qu'une fois que les stablecoins deviendront le vecteur fondamental du dollar numérique à l'échelle mondiale, cela soulèvera inévitablement des questions sensibles liées à la souveraineté monétaire, aux sanctions financières et à l'ordre géopolitique. Ainsi, la prochaine phase de croissance des stablecoins sera inévitablement étroitement liée à la nouvelle carte de la mondialisation du dollar, et deviendra également un nouveau champ de bataille entre les gouvernements, les institutions internationales et les géants financiers.

Conclusion

La nature de l'émission monétaire a toujours été une extension du pouvoir. Elle dépend non seulement des réserves d'actifs et de l'efficacité de la compensation, mais aussi de la crédibilité nationale, des licences réglementaires et de l'appui de la position internationale.

Les stablecoins ne font pas exception. Si l'on veut vraiment que le monde des cryptomonnaies s'infiltre dans le système économique réel, il ne suffit pas de compter uniquement sur les mécanismes du marché ou la logique commerciale. Par conséquent, l'aide à la conformité apportée par le tournant politique mondial de 2025, bien qu'elle soit un moteur important pour le passage des stablecoins au mainstream, signifie également qu'ils devront survivre dans un jeu plus complexe.

C'est un processus de jeu à long terme, et nous sommes à l'étape où il commence vraiment.