Coûts et perturbations de la Supply Chain, analyse approfondie de l'impact des politiques douanières sur l'industrie du Bitcoin.
Résumé
En avril 2025, le gouvernement américain a annoncé le lancement d'une politique de "tarifs équitables", imposant un "taux de base minimum" de 10 % à tous ses partenaires commerciaux mondiaux, une politique qui a provoqué de fortes turbulences sur les actifs à risque à l'échelle mondiale.
Bitcoin, en tant que principale chaîne publique utilisant le mécanisme de preuve de travail ( PoW ), dépend des machines de minage physiques pour son minage. Étant donné que les machines de minage ne figurent pas sur la liste des exonérations fiscales, les entreprises minières sont donc confrontées à une pression de coût importante.
Les fabricants de machines de minage ont récemment connu une baisse significative, principalement en raison des impacts des politiques tarifaires sur les côtés de l'offre et de la demande.
Les mines auto-gérées sont principalement influencées par le côté de l'offre, tandis que le processus de vente de Bitcoin aux échanges est peu affecté par les politiques tarifaires.
Les mines de puissance cloud sont relativement peu touchées par les politiques tarifaires, car la nature de la puissance cloud est de transférer le coût d'achat des machines de minage aux clients par le biais de frais de service, ce qui signifie que le degré d'impact sur les bénéfices de la plateforme est relativement faible.
Bien que la politique tarifaire ait frappé l'industrie minière du Bitcoin aux États-Unis, les fonds ETF sur Bitcoin au comptant représentés par BlackRock IBIT, et les entreprises américaines de stockage de Bitcoin représentées par MicroStrategy, détiennent toujours le pouvoir de prix du Bitcoin.
Le prix du Bitcoin n'est plus le seul indicateur, les tendances politiques, la sécurité géopolitique, la gestion de l'énergie et la stabilité de la fabrication sont les véritables clés de la survie dans l'exploitation minière.
Mots-clés : droits de douane, Bitcoin, minage de Bitcoin
Introduction
Le 2 avril, le gouvernement américain a annoncé le lancement de la politique de "tarifs réciproques", imposant un "tarif de base minimum" de 10 % à tous les partenaires commerciaux mondiaux et des "tarifs personnalisés" plus élevés pour les pays avec un déficit commercial significatif. Cette politique a provoqué une forte volatilité des actifs à risque dans le monde entier, avec une forte baisse des marchés boursiers et des cryptomonnaies. La Chine a annoncé des tarifs de représailles de 84 % sur les produits américains, et l'Union européenne a imposé un tarif de 25 % sur 21 milliards d'euros de produits américains, entraînant une perte totale de plus de 10 000 milliards de dollars de la capitalisation boursière mondiale en une semaine.
Le 9 avril, la politique tarifaire a connu un revirement, les États-Unis annonçant un moratoire de 90 jours sur l'imposition de droits de douane supplémentaires à 75 pays, à l'exception de la Chine. L'Union européenne a également suspendu l'imposition de droits de douane supplémentaires et a entamé des négociations avec les États-Unis. Ce jour-là, les marchés boursiers mondiaux et les prix des cryptomonnaies ont connu un rebond.
Dans les nombreux domaines des actifs cryptographiques, l'exploitation minière de Bitcoin est l'un des maillons les plus directement affectés par les politiques douanières en raison de sa forte dépendance aux équipements matériels, de l'étendue mondiale de la chaîne d'approvisionnement et de sa forte intensité capitalistique. Les tensions commerciales mondiales exercent de multiples pressions sur l'exploitation minière cryptographique, augmentant les coûts d'importation des machines de minage et réduisant les plans d'expansion des mines, tandis que la volatilité des prix des jetons affecte également les revenus des mineurs.
Au niveau macroéconomique, les sentiments d'aversion au risque, combinés à un environnement de financement de plus en plus serré, ont entraîné une baisse des prix des actions des entreprises minières, en synchronisation avec le secteur technologique. Dans un contexte de tensions géopolitiques, la configuration mondiale de l'industrie minière est confrontée à une restructuration, les entreprises pourraient accélérer leur transfert vers des régions amicales en matière de droits de douane comme l'Asie du Sud-Est et le Moyen-Orient. À court terme, l'incertitude politique continuera d'amplifier les risques associés à l'exploitation minière de Bitcoin, et le secteur pourrait entrer dans une nouvelle période de restructuration.
1. L'industrie minière du Bitcoin subit un choc direct des politiques tarifaires, la plupart des actions des entreprises concernées chutent de plus de l'indice NASDAQ 100.
Le Bitcoin, en tant que principale chaîne publique adoptant le mécanisme de preuve de travail (PoW), est également l'actif cryptographique ayant la plus grande capitalisation boursière, largement considéré comme "l'or numérique". Étant donné que le mécanisme PoW dépend des machines minières physiques pour le minage, et que les machines minières ainsi que leurs composants clés en amont tels que les semi-conducteurs ne figurent pas sur la liste des exonérations tarifaires, les entreprises minières concernées sont donc confrontées à une pression costale importante. L'impact en amont résultant de la politique tarifaire pourrait influencer indirectement la tendance des prix du Bitcoin à moyen et long terme par le biais d'un mécanisme de transmission des coûts.
L'écosystème principal de l'exploitation minière de Bitcoin comprend des machines de minage, des mines autonomes et des mines de puissance cloud. Les entreprises de machines de minage incluent Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro, Ebang International, etc. Les principales usines de plusieurs de ces entreprises sont situées en Chine continentale. Parmi elles, Bitmain détient une part majeure du marché des machines de minage.
Les entreprises de mines en propre incluent plusieurs sociétés comme Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark, etc. Les entreprises de mines en propre cotées au NASDAQ ont toutes leur siège aux États-Unis, mais leurs sites de mines sont répartis dans plusieurs pays, notamment les États-Unis, les Émirats Arabes Unis et le Paraguay. Marathon possède actuellement le plus grand site minier au monde, avec une puissance de calcul totale de plus de 54EH/s, représentant environ 6 % de la puissance de calcul totale du réseau.
Les principales entreprises de l'exploitation minière en cloud incluent Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos, etc. Contrairement aux mines autonomes, les mines en cloud transfèrent une partie du risque de fluctuation du prix du Bitcoin aux clients en vendant la puissance de calcul nécessaire à l'exploitation minière sous forme de forfaits à des clients individuels ou institutionnels. La plateforme elle-même se concentre sur le choix des sites, la construction et l'exploitation quotidienne des mines. Bitdeer possède une partie de ses propres mines et une partie de ses activités en cloud. BitFufu, quant à lui, n'a que des activités en cloud.
Impacté par les politiques tarifaires, le prix des actions des entreprises liées à l'exploitation minière de Bitcoin a chuté. Leur baisse dépasse celle de l'indice NASDAQ 100. Depuis l'annonce des politiques tarifaires le 2 avril, les machines à miner ont été le secteur le plus touché dans l'exploitation minière de Bitcoin, avec un déclin de plus de 17% pour Canaan Creative et de plus de 11% pour Ebang International. Ensuite, le secteur des mines autonomes a également souffert, Core Scientific en tête avec une baisse de plus de 10% au cours du mois dernier ; Marathon a enregistré une baisse de seulement 0,8%, ce qui en fait le plus bas du secteur. Enfin, le secteur du cloud mining est peu affecté, avec BitFufu ne chutant que de 5,9%. L'indice NASDAQ 100, en tant que référence, a baissé de 2,2%.
2. Analyse de l'impact de la politique tarifaire sur les différents secteurs de l'exploitation minière de Bitcoin
Après l'annonce de la politique tarifaire par Trump, les entreprises liées à l'exploitation minière de Bitcoin ont connu des baisses de différents niveaux, mais les performances des prix des actions dans chaque segment ont également montré un certain degré de différenciation. La raison principale en est que les différents maillons de la chaîne d'approvisionnement de l'exploitation minière de Bitcoin sont soumis à des droits de douane de différents niveaux.
2.1 Fabricants de machines minières
En termes de performances boursières, la baisse des fabricants de machines de minage a été la plus marquée au cours du dernier mois, la raison principale étant que la fabrication de machines de minage a été frappée par des politiques tarifaires tant du côté de l'offre que de la demande. En amont de la production de machines de minage se trouvent des fonderies telles que TSMC, Samsung et SMIC. Les entreprises de machines de minage commencent par concevoir de manière autonome le design IC des puces ASIC, puis soumettent les plans aux fonderies pour le processus de fabrication. Une fois le processus de fabrication réussi, la fonderie produit en série ces puces ASIC, et l'entreprise de machines de minage reçoit les puces pour les empaqueter en machines de minage.
TSMC détient 64,9 % de part de marché dans le domaine de la fabrication de puces. Le gouvernement américain exige que TSMC construise une usine aux États-Unis, sinon des droits de douane supérieurs à 100 % seront appliqués. D'autres usines de fabrication comme SMIC, Hua Hong Semiconductor et Samsung subissent également la pression des droits de douane élevés américains. Les usines de fabrication n'ont que deux choix : payer des droits de douane ou réduire les commandes en provenance des États-Unis. Quoi qu'il en soit, cela entraînera une baisse des bénéfices des usines de fabrication. Cette pression pourrait être transférée aux producteurs de machines minières en amont, les obligeant à payer des prix plus élevés pour améliorer la marge brute des commandes des usines de fabrication.
Du côté de la demande, étant donné que les sociétés comme Bitmain, Canaan Creative et BitMicro sont toutes enregistrées en Chine, les mines américaines comme Marathon, Riot et Cleanspark doivent supporter des droits de douane élevés lors de l'achat de machines minières, ce qui entraîne des coûts plus élevés. Par conséquent, à court terme, les commandes de machines minières vont connaître une contraction significative. Prenons comme exemple les modèles phares de Bitmain, l'Antminer S21 Pro, et de Canaan Creative, l'Avalon A15 Pro. Avant l'entrée en vigueur de la politique douanière, en ne tenant pas compte des coûts d'exploitation, supposons que le coût de l'électricité est de $0.043/KWH, la puissance de calcul totale du réseau est de 850EH/s, et la durée de dépréciation des machines minières est de 30 mois, actuellement le coût pour miner un Bitcoin avec le S21 Pro est de $68,367, tandis qu'avec l'A15 Pro, le coût est de $75,801.
Une fois que la politique tarifaire sera mise en œuvre, dans un scénario optimiste, le prix des machines de minage à l'exportation augmentera de 30 % par rapport à la base existante, ce qui signifie que le coût de minage d'un Bitcoin avec le S21 Pro sera de $80,105, et le coût de minage d'un Bitcoin avec l'A15 Pro sera de $88,717. Dans un scénario pessimiste, le prix des machines de minage à l'exportation augmentera de 70 % par rapport à la base existante, ce qui signifie que le coût de minage d'un Bitcoin avec le S21 Pro sera de $95,756, et le coût de minage d'un Bitcoin avec l'A15 Pro sera de $105,938.
Les prix mentionnés ci-dessus n'ont pas pris en compte les coûts opérationnels complexes des mines, qui incluent les coûts de location des locaux et les coûts de personnel. Si ces coûts sont inclus, le coût d'extraction des jetons augmentera encore. L'augmentation significative des droits de douane fera supporter des coûts d'extraction des jetons plus élevés aux mines, et le ralentissement de la demande aura également un impact considérable sur les fabricants de machines de mining en amont.
Sur le long terme, les fabricants de matériel minier pourraient privilégier les zones à politique tarifaire favorable pour établir leur capacité de production. Grâce à une stratégie de configuration des capacités de production à l'échelle mondiale, ils peuvent éviter efficacement les risques potentiels liés aux politiques tarifaires et optimiser les coûts de la chaîne d'approvisionnement.
2.2 Mine autonome
Comparé aux fabricants de matériel minier qui subissent la pression des deux côtés de l'offre et de la demande, les mines autonomes sont principalement influencées par le côté de l'offre, et le processus de vente de Bitcoin aux bourses de cryptomonnaies est peu affecté par les politiques tarifaires. Le prix du Bitcoin est influencé par les politiques tarifaires et par la réticence au risque des capitaux face à l'incertitude, ce qui entraîne un choix de sortie des capitaux à court terme et une baisse marquée du Bitcoin. Cependant, les mines autonomes représentées par Marathon, disposant d'un flux de trésorerie suffisant, choisissent une stratégie de stockage de jetons plutôt que de vendre immédiatement sur les bourses après l'extraction de Bitcoin. Semblable à la stratégie d'achat de jetons par endettement de MicroStrategy, Marathon a émis plusieurs fois des obligations convertibles pour acquérir directement des Bitcoins. Par conséquent, les grandes mines sont relativement peu affectées par la baisse du prix du Bitcoin.
Pour les petites mines confrontées à des tensions de trésorerie, la baisse du prix du Bitcoin a un impact particulièrement significatif sur leurs actions. En raison de ressources financières limitées, ces mines ne peuvent généralement pas conserver les Bitcoins extraits à long terme et doivent les vendre immédiatement après les avoir minés pour maintenir leur fonds de roulement. Pendant les périodes de ralentissement du marché, cette stratégie de "miner et vendre" peut aggraver la pression de vente sur le marché, affectant davantage la tendance des prix du Bitcoin.
Cependant, à long terme, le cycle d'amortissement des équipements de minage est généralement de 2,5 à 3 ans, ce qui signifie que les mines autonomes doivent continuer à investir en capital (CAPEX) pour acquérir de nouveaux équipements de minage afin de remplacer l'ancien matériel. Bien que chaque entreprise de minage utilise des normes statistiques différentes lors de la divulgation des données de puissance de calcul, il est difficile de comparer directement les indicateurs de puissance de calcul entre les différentes entreprises. Entre janvier 2024 et mars 2025, les données de puissance de calcul divulguées par les principales entreprises de minage cotées en bourse montrent que leur croissance de puissance de calcul dépasse généralement 70 %. Le principal moteur de la croissance continue de la puissance de calcul réside dans la "compétitivité relative" : dans un contexte d'augmentation constante de la puissance de calcul du réseau, si la puissance de calcul de la mine elle-même n'augmente pas en conséquence, le nombre de Bitcoins qu'elle peut extraire continuera de diminuer. Le minage de Bitcoin est un jeu dynamique, l'expansion de la puissance de calcul est comme ramer à contre-courant, si l'on n'avance pas, on recule.
Dans ce contexte, si la politique fiscale sur les machines à miner est officiellement mise en place, la pression sur les coûts des fabricants de machines à miner en amont se transmettra inévitablement aux sites miniers en aval, augmentant ainsi davantage les coûts de production marginaux de l'industrie et représentant un défi pour la rentabilité des sites miniers intermédiaires.
2.3 Cloud Mining Farm
Les fermes de cloud mining sont essentiellement un modèle de location, avec en amont les fabricants de machines de minage et en aval des clients individuels et institutionnels. Les fermes de cloud mining ne détiennent pas de jetons ni ne les vendent, mais proposent des puissances de calcul pour des périodes de 30, 60 ou 90 jours à leurs clients, qui choisissent de garder ou de vendre leurs jetons selon leur propre jugement. Par conséquent, les fermes de cloud mining gagnent principalement des frais de service payés par les clients, sans supporter directement les gains ou les pertes liés aux fluctuations du Bitcoin.
La compétence clé des mines de puissance cloud réside dans l'optimisation du choix des sites pour réduire les coûts de location, d'électricité et de main-d'œuvre, tout en maintenant une grande flexibilité dans le déploiement de la puissance pour faire face aux fluctuations du marché — en période de marché haussier, il est nécessaire d'élargir rapidement le parc de machines et l'espace pour répondre aux demandes des clients.
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LootboxPhobia
· Il y a 12h
L'hiver des mines est de retour, tenez bon.
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ChainPoet
· Il y a 12h
Le prix des Rig de minage va augmenter. Stockez un peu de Spot, c'est sûr.
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BrokeBeans
· Il y a 13h
Les gens ne sont pas encore réveillés, le Rig de minage a déjà chuté.
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PaperHandSister
· Il y a 13h
Ah si, le coût des Rig de minage va encore augmenter, on ne peut plus fuir.
La politique tarifaire impacte l'industrie minière de Bitcoin, plusieurs entreprises minières ont vu leurs actions chuter sur le NASDAQ100.
Coûts et perturbations de la Supply Chain, analyse approfondie de l'impact des politiques douanières sur l'industrie du Bitcoin.
Résumé
En avril 2025, le gouvernement américain a annoncé le lancement d'une politique de "tarifs équitables", imposant un "taux de base minimum" de 10 % à tous ses partenaires commerciaux mondiaux, une politique qui a provoqué de fortes turbulences sur les actifs à risque à l'échelle mondiale.
Bitcoin, en tant que principale chaîne publique utilisant le mécanisme de preuve de travail ( PoW ), dépend des machines de minage physiques pour son minage. Étant donné que les machines de minage ne figurent pas sur la liste des exonérations fiscales, les entreprises minières sont donc confrontées à une pression de coût importante.
Les fabricants de machines de minage ont récemment connu une baisse significative, principalement en raison des impacts des politiques tarifaires sur les côtés de l'offre et de la demande.
Les mines auto-gérées sont principalement influencées par le côté de l'offre, tandis que le processus de vente de Bitcoin aux échanges est peu affecté par les politiques tarifaires.
Les mines de puissance cloud sont relativement peu touchées par les politiques tarifaires, car la nature de la puissance cloud est de transférer le coût d'achat des machines de minage aux clients par le biais de frais de service, ce qui signifie que le degré d'impact sur les bénéfices de la plateforme est relativement faible.
Bien que la politique tarifaire ait frappé l'industrie minière du Bitcoin aux États-Unis, les fonds ETF sur Bitcoin au comptant représentés par BlackRock IBIT, et les entreprises américaines de stockage de Bitcoin représentées par MicroStrategy, détiennent toujours le pouvoir de prix du Bitcoin.
Le prix du Bitcoin n'est plus le seul indicateur, les tendances politiques, la sécurité géopolitique, la gestion de l'énergie et la stabilité de la fabrication sont les véritables clés de la survie dans l'exploitation minière.
Mots-clés : droits de douane, Bitcoin, minage de Bitcoin
Introduction
Le 2 avril, le gouvernement américain a annoncé le lancement de la politique de "tarifs réciproques", imposant un "tarif de base minimum" de 10 % à tous les partenaires commerciaux mondiaux et des "tarifs personnalisés" plus élevés pour les pays avec un déficit commercial significatif. Cette politique a provoqué une forte volatilité des actifs à risque dans le monde entier, avec une forte baisse des marchés boursiers et des cryptomonnaies. La Chine a annoncé des tarifs de représailles de 84 % sur les produits américains, et l'Union européenne a imposé un tarif de 25 % sur 21 milliards d'euros de produits américains, entraînant une perte totale de plus de 10 000 milliards de dollars de la capitalisation boursière mondiale en une semaine.
Le 9 avril, la politique tarifaire a connu un revirement, les États-Unis annonçant un moratoire de 90 jours sur l'imposition de droits de douane supplémentaires à 75 pays, à l'exception de la Chine. L'Union européenne a également suspendu l'imposition de droits de douane supplémentaires et a entamé des négociations avec les États-Unis. Ce jour-là, les marchés boursiers mondiaux et les prix des cryptomonnaies ont connu un rebond.
Dans les nombreux domaines des actifs cryptographiques, l'exploitation minière de Bitcoin est l'un des maillons les plus directement affectés par les politiques douanières en raison de sa forte dépendance aux équipements matériels, de l'étendue mondiale de la chaîne d'approvisionnement et de sa forte intensité capitalistique. Les tensions commerciales mondiales exercent de multiples pressions sur l'exploitation minière cryptographique, augmentant les coûts d'importation des machines de minage et réduisant les plans d'expansion des mines, tandis que la volatilité des prix des jetons affecte également les revenus des mineurs.
Au niveau macroéconomique, les sentiments d'aversion au risque, combinés à un environnement de financement de plus en plus serré, ont entraîné une baisse des prix des actions des entreprises minières, en synchronisation avec le secteur technologique. Dans un contexte de tensions géopolitiques, la configuration mondiale de l'industrie minière est confrontée à une restructuration, les entreprises pourraient accélérer leur transfert vers des régions amicales en matière de droits de douane comme l'Asie du Sud-Est et le Moyen-Orient. À court terme, l'incertitude politique continuera d'amplifier les risques associés à l'exploitation minière de Bitcoin, et le secteur pourrait entrer dans une nouvelle période de restructuration.
1. L'industrie minière du Bitcoin subit un choc direct des politiques tarifaires, la plupart des actions des entreprises concernées chutent de plus de l'indice NASDAQ 100.
Le Bitcoin, en tant que principale chaîne publique adoptant le mécanisme de preuve de travail (PoW), est également l'actif cryptographique ayant la plus grande capitalisation boursière, largement considéré comme "l'or numérique". Étant donné que le mécanisme PoW dépend des machines minières physiques pour le minage, et que les machines minières ainsi que leurs composants clés en amont tels que les semi-conducteurs ne figurent pas sur la liste des exonérations tarifaires, les entreprises minières concernées sont donc confrontées à une pression costale importante. L'impact en amont résultant de la politique tarifaire pourrait influencer indirectement la tendance des prix du Bitcoin à moyen et long terme par le biais d'un mécanisme de transmission des coûts.
L'écosystème principal de l'exploitation minière de Bitcoin comprend des machines de minage, des mines autonomes et des mines de puissance cloud. Les entreprises de machines de minage incluent Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro, Ebang International, etc. Les principales usines de plusieurs de ces entreprises sont situées en Chine continentale. Parmi elles, Bitmain détient une part majeure du marché des machines de minage.
Les entreprises de mines en propre incluent plusieurs sociétés comme Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark, etc. Les entreprises de mines en propre cotées au NASDAQ ont toutes leur siège aux États-Unis, mais leurs sites de mines sont répartis dans plusieurs pays, notamment les États-Unis, les Émirats Arabes Unis et le Paraguay. Marathon possède actuellement le plus grand site minier au monde, avec une puissance de calcul totale de plus de 54EH/s, représentant environ 6 % de la puissance de calcul totale du réseau.
Les principales entreprises de l'exploitation minière en cloud incluent Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos, etc. Contrairement aux mines autonomes, les mines en cloud transfèrent une partie du risque de fluctuation du prix du Bitcoin aux clients en vendant la puissance de calcul nécessaire à l'exploitation minière sous forme de forfaits à des clients individuels ou institutionnels. La plateforme elle-même se concentre sur le choix des sites, la construction et l'exploitation quotidienne des mines. Bitdeer possède une partie de ses propres mines et une partie de ses activités en cloud. BitFufu, quant à lui, n'a que des activités en cloud.
Impacté par les politiques tarifaires, le prix des actions des entreprises liées à l'exploitation minière de Bitcoin a chuté. Leur baisse dépasse celle de l'indice NASDAQ 100. Depuis l'annonce des politiques tarifaires le 2 avril, les machines à miner ont été le secteur le plus touché dans l'exploitation minière de Bitcoin, avec un déclin de plus de 17% pour Canaan Creative et de plus de 11% pour Ebang International. Ensuite, le secteur des mines autonomes a également souffert, Core Scientific en tête avec une baisse de plus de 10% au cours du mois dernier ; Marathon a enregistré une baisse de seulement 0,8%, ce qui en fait le plus bas du secteur. Enfin, le secteur du cloud mining est peu affecté, avec BitFufu ne chutant que de 5,9%. L'indice NASDAQ 100, en tant que référence, a baissé de 2,2%.
2. Analyse de l'impact de la politique tarifaire sur les différents secteurs de l'exploitation minière de Bitcoin
Après l'annonce de la politique tarifaire par Trump, les entreprises liées à l'exploitation minière de Bitcoin ont connu des baisses de différents niveaux, mais les performances des prix des actions dans chaque segment ont également montré un certain degré de différenciation. La raison principale en est que les différents maillons de la chaîne d'approvisionnement de l'exploitation minière de Bitcoin sont soumis à des droits de douane de différents niveaux.
2.1 Fabricants de machines minières
En termes de performances boursières, la baisse des fabricants de machines de minage a été la plus marquée au cours du dernier mois, la raison principale étant que la fabrication de machines de minage a été frappée par des politiques tarifaires tant du côté de l'offre que de la demande. En amont de la production de machines de minage se trouvent des fonderies telles que TSMC, Samsung et SMIC. Les entreprises de machines de minage commencent par concevoir de manière autonome le design IC des puces ASIC, puis soumettent les plans aux fonderies pour le processus de fabrication. Une fois le processus de fabrication réussi, la fonderie produit en série ces puces ASIC, et l'entreprise de machines de minage reçoit les puces pour les empaqueter en machines de minage.
TSMC détient 64,9 % de part de marché dans le domaine de la fabrication de puces. Le gouvernement américain exige que TSMC construise une usine aux États-Unis, sinon des droits de douane supérieurs à 100 % seront appliqués. D'autres usines de fabrication comme SMIC, Hua Hong Semiconductor et Samsung subissent également la pression des droits de douane élevés américains. Les usines de fabrication n'ont que deux choix : payer des droits de douane ou réduire les commandes en provenance des États-Unis. Quoi qu'il en soit, cela entraînera une baisse des bénéfices des usines de fabrication. Cette pression pourrait être transférée aux producteurs de machines minières en amont, les obligeant à payer des prix plus élevés pour améliorer la marge brute des commandes des usines de fabrication.
Du côté de la demande, étant donné que les sociétés comme Bitmain, Canaan Creative et BitMicro sont toutes enregistrées en Chine, les mines américaines comme Marathon, Riot et Cleanspark doivent supporter des droits de douane élevés lors de l'achat de machines minières, ce qui entraîne des coûts plus élevés. Par conséquent, à court terme, les commandes de machines minières vont connaître une contraction significative. Prenons comme exemple les modèles phares de Bitmain, l'Antminer S21 Pro, et de Canaan Creative, l'Avalon A15 Pro. Avant l'entrée en vigueur de la politique douanière, en ne tenant pas compte des coûts d'exploitation, supposons que le coût de l'électricité est de $0.043/KWH, la puissance de calcul totale du réseau est de 850EH/s, et la durée de dépréciation des machines minières est de 30 mois, actuellement le coût pour miner un Bitcoin avec le S21 Pro est de $68,367, tandis qu'avec l'A15 Pro, le coût est de $75,801.
Une fois que la politique tarifaire sera mise en œuvre, dans un scénario optimiste, le prix des machines de minage à l'exportation augmentera de 30 % par rapport à la base existante, ce qui signifie que le coût de minage d'un Bitcoin avec le S21 Pro sera de $80,105, et le coût de minage d'un Bitcoin avec l'A15 Pro sera de $88,717. Dans un scénario pessimiste, le prix des machines de minage à l'exportation augmentera de 70 % par rapport à la base existante, ce qui signifie que le coût de minage d'un Bitcoin avec le S21 Pro sera de $95,756, et le coût de minage d'un Bitcoin avec l'A15 Pro sera de $105,938.
Les prix mentionnés ci-dessus n'ont pas pris en compte les coûts opérationnels complexes des mines, qui incluent les coûts de location des locaux et les coûts de personnel. Si ces coûts sont inclus, le coût d'extraction des jetons augmentera encore. L'augmentation significative des droits de douane fera supporter des coûts d'extraction des jetons plus élevés aux mines, et le ralentissement de la demande aura également un impact considérable sur les fabricants de machines de mining en amont.
Sur le long terme, les fabricants de matériel minier pourraient privilégier les zones à politique tarifaire favorable pour établir leur capacité de production. Grâce à une stratégie de configuration des capacités de production à l'échelle mondiale, ils peuvent éviter efficacement les risques potentiels liés aux politiques tarifaires et optimiser les coûts de la chaîne d'approvisionnement.
2.2 Mine autonome
Comparé aux fabricants de matériel minier qui subissent la pression des deux côtés de l'offre et de la demande, les mines autonomes sont principalement influencées par le côté de l'offre, et le processus de vente de Bitcoin aux bourses de cryptomonnaies est peu affecté par les politiques tarifaires. Le prix du Bitcoin est influencé par les politiques tarifaires et par la réticence au risque des capitaux face à l'incertitude, ce qui entraîne un choix de sortie des capitaux à court terme et une baisse marquée du Bitcoin. Cependant, les mines autonomes représentées par Marathon, disposant d'un flux de trésorerie suffisant, choisissent une stratégie de stockage de jetons plutôt que de vendre immédiatement sur les bourses après l'extraction de Bitcoin. Semblable à la stratégie d'achat de jetons par endettement de MicroStrategy, Marathon a émis plusieurs fois des obligations convertibles pour acquérir directement des Bitcoins. Par conséquent, les grandes mines sont relativement peu affectées par la baisse du prix du Bitcoin.
Pour les petites mines confrontées à des tensions de trésorerie, la baisse du prix du Bitcoin a un impact particulièrement significatif sur leurs actions. En raison de ressources financières limitées, ces mines ne peuvent généralement pas conserver les Bitcoins extraits à long terme et doivent les vendre immédiatement après les avoir minés pour maintenir leur fonds de roulement. Pendant les périodes de ralentissement du marché, cette stratégie de "miner et vendre" peut aggraver la pression de vente sur le marché, affectant davantage la tendance des prix du Bitcoin.
Cependant, à long terme, le cycle d'amortissement des équipements de minage est généralement de 2,5 à 3 ans, ce qui signifie que les mines autonomes doivent continuer à investir en capital (CAPEX) pour acquérir de nouveaux équipements de minage afin de remplacer l'ancien matériel. Bien que chaque entreprise de minage utilise des normes statistiques différentes lors de la divulgation des données de puissance de calcul, il est difficile de comparer directement les indicateurs de puissance de calcul entre les différentes entreprises. Entre janvier 2024 et mars 2025, les données de puissance de calcul divulguées par les principales entreprises de minage cotées en bourse montrent que leur croissance de puissance de calcul dépasse généralement 70 %. Le principal moteur de la croissance continue de la puissance de calcul réside dans la "compétitivité relative" : dans un contexte d'augmentation constante de la puissance de calcul du réseau, si la puissance de calcul de la mine elle-même n'augmente pas en conséquence, le nombre de Bitcoins qu'elle peut extraire continuera de diminuer. Le minage de Bitcoin est un jeu dynamique, l'expansion de la puissance de calcul est comme ramer à contre-courant, si l'on n'avance pas, on recule.
Dans ce contexte, si la politique fiscale sur les machines à miner est officiellement mise en place, la pression sur les coûts des fabricants de machines à miner en amont se transmettra inévitablement aux sites miniers en aval, augmentant ainsi davantage les coûts de production marginaux de l'industrie et représentant un défi pour la rentabilité des sites miniers intermédiaires.
2.3 Cloud Mining Farm
Les fermes de cloud mining sont essentiellement un modèle de location, avec en amont les fabricants de machines de minage et en aval des clients individuels et institutionnels. Les fermes de cloud mining ne détiennent pas de jetons ni ne les vendent, mais proposent des puissances de calcul pour des périodes de 30, 60 ou 90 jours à leurs clients, qui choisissent de garder ou de vendre leurs jetons selon leur propre jugement. Par conséquent, les fermes de cloud mining gagnent principalement des frais de service payés par les clients, sans supporter directement les gains ou les pertes liés aux fluctuations du Bitcoin.
La compétence clé des mines de puissance cloud réside dans l'optimisation du choix des sites pour réduire les coûts de location, d'électricité et de main-d'œuvre, tout en maintenant une grande flexibilité dans le déploiement de la puissance pour faire face aux fluctuations du marché — en période de marché haussier, il est nécessaire d'élargir rapidement le parc de machines et l'espace pour répondre aux demandes des clients.