Interprétation de la loi FIT21 : Ouvrir une nouvelle ère dans le monde du chiffrement
Le 22 mai 2024, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté le projet de loi FIT21 par 279 voix contre 136. Ce projet de loi, intitulé "Loi sur l'innovation et la technologie financière du 21e siècle", établit un cadre réglementaire pour les actifs numériques, et pourrait devenir l'une des lois ayant le plus d'impact sur l'industrie des chiffrement. Son adoption coïncide avec l'examen des demandes d'ETF spot sur Ethereum, ouvrant la voie à davantage de demandes d'ETF spot pour les actifs chiffrés et à une route vers la conformité. Cela marque la fin de l'ère grise de plus de dix ans pour l'industrie des chiffrement, entrant officiellement dans une nouvelle ère.
Répartition des responsabilités de régulation
Le projet de loi classifie les actifs numériques en deux catégories : les biens numériques et les titres, et précise les responsabilités des différentes autorités de régulation :
La Commission des contrats à terme sur les marchandises ( CFTC ) est responsable de la réglementation des transactions de produits numériques et des participants liés au marché.
La Securities and Exchange Commission ( SEC ) est responsable de la régulation des actifs numériques considérés comme des titres et de leurs plateformes de trading.
Définition des actifs numériques
Le projet de loi définit "l'actif numérique" comme une forme d'expression numérique échangeable, ayant les caractéristiques suivantes :
Permettre le transfert entre individus sans dépendre d'un intermédiaire.
Enregistrer sur un grand livre distribué public protégé par chiffrement
Cette définition couvre une large gamme de formes numériques, allant des chiffrements aux actifs tokenisés.
Critères de distinction entre les marchandises et les titres
Le projet de loi propose plusieurs facteurs clés pour déterminer si les actifs numériques relèvent des titres ou des marchandises :
Contrat d'investissement ( Test Howey ) : Si l'achat d'un actif numérique est considéré comme un investissement et que l'investisseur s'attend à réaliser un profit grâce aux efforts d'un entrepreneur ou d'un tiers, cet actif est généralement considéré comme un titre.
Utilisation et consommation : Si les actifs numériques sont principalement utilisés comme un moyen de consommation, par exemple, des jetons utilisés pour acheter des services ou des produits spécifiques, ils peuvent être classés comme des biens ou des actifs non titrisés.
Degré de décentralisation : les actifs numériques sur un réseau blockchain hautement décentralisé sont plus susceptibles d'être considérés comme des marchandises.
Fonctionnalités et caractéristiques techniques : la construction technique et les méthodes de mise en œuvre des fonctions des actifs numériques sont également des critères de classification.
Activités de marché : Si les actifs sont principalement commercialisés par le biais des rendements attendus de l'investissement, ils peuvent être considérés comme des titres.
Ces normes sont essentielles pour encadrer le cadre de réglementation des actifs numériques et influenceront les types d'actifs numériques qui pourraient recevoir une approbation pour un ETF au comptant à l'avenir.
Normes d'utilisation et de consommation
D'un point de vue d'utilisation et de consommation, les chaînes publiques, les tokens PoW et les tokens fonctionnels correspondent mieux aux normes des marchandises. La caractéristique commune de ces actifs numériques est qu'ils sont principalement utilisés comme moyen d'échange ou méthode de paiement, et non comme un investissement espérant une appréciation du capital. Bien que sur le marché réel, ces actifs puissent également être achetés et détenus de manière spéculative, d'un point de vue de conception et d'utilisation principale, ils tendent à être considérés comme des marchandises.
Définition du degré de décentralisation
Le projet de loi propose des normes concrètes de chiffrement décentralisé :
Contrôle et influence : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité n'a pu contrôler unilatéralement ou modifier de manière substantielle les fonctionnalités ou le fonctionnement du système de blockchain.
Distribution de la propriété : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité liée à l'émetteur d'actifs numériques n'a détenu plus de 20 % du volume total d'émission d'actifs numériques.
Droit de vote et gouvernance : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité liée à l'émetteur d'actifs numériques n'a pu guider ou influencer unilatéralement plus de 20 % du droit de vote des actifs numériques ou des systèmes de gouvernance décentralisés associés.
Contributions et modifications de code : Au cours des 3 derniers mois, les émetteurs d'actifs numériques ou les personnes concernées n'ont pas apporté de modifications substantielles et unilatérales au code source du système blockchain, sauf pour résoudre des failles de sécurité, maintenir la routine, prévenir les risques de cybersécurité ou d'autres améliorations techniques.
Marketing et promotion : Au cours des 3 derniers mois, les émetteurs d'actifs numériques et leurs associés n'ont pas commercialisé les actifs numériques en tant qu'investissement auprès du public.
Parmi eux, la limite de 20 % de la distribution de propriété et des droits de gouvernance est significative pour la définition des actifs numériques en tant que titres ou marchandises. Grâce aux caractéristiques de transparence, de traçabilité et d'inaltérabilité de la blockchain, la quantification de ces critères de définition deviendra plus claire et équitable.
Fonctions et caractéristiques techniques
La relation entre les actifs numériques et la technologie blockchain sous-jacente détermine sa direction réglementaire, qui comprend principalement comment les actifs sont créés, émis, échangés et gérés :
Émission d'actifs : De nombreux actifs numériques sont émis par le biais de mécanismes programmatiques de la blockchain, basés sur des algorithmes et des règles prédéfinis, plutôt que sur une intervention humaine.
Validation des transactions : Les transactions d'actifs numériques doivent être vérifiées et enregistrées par le mécanisme de consensus du réseau blockchain, garantissant ainsi l'exactitude et l'immutabilité des transactions.
Gouvernance décentralisée : certains projets d'actifs numériques ont réalisé une gouvernance décentralisée, permettant aux utilisateurs détenant des jetons spécifiques de participer au processus de décision du projet.
Ces caractéristiques influencent directement la manière dont les actifs sont réglementés :
Si les actifs numériques génèrent principalement des retours économiques ou permettent la participation au vote dans la gouvernance par le biais de programmes automatisés de blockchain, ils peuvent être considérés comme des titres, car cela indique que les investisseurs s'attendent à bénéficier des efforts de gestion ou d'entreprise.
Si les actifs numériques sont principalement utilisés comme moyen d'échange ou directement pour obtenir des biens ou des services, ils pourraient être plus susceptibles d'être classés comme des marchandises.
Les caractéristiques d'émission programmée tendent à être définies comme des marchandises
Le projet de loi indique que, même si les actifs numériques sont vendus ou transférés conformément aux termes d'un contrat d'investissement, s'ils sont émis automatiquement par un système de blockchain programmatique, ils ne deviennent pas automatiquement des titres. Cela est dû au fait que :
Opérations programmées : La technologie blockchain permet l'émission et la gestion des actifs d'être exécutées automatiquement par le code, sans dépendre de la structure d'entreprise traditionnelle ni de l'intervention de gestionnaires externes.
Caractéristiques décentralisées : De nombreuses émissions d'actifs basées sur la blockchain exploitent les caractéristiques décentralisées, telles que les contrats intelligents et les DApp, pour garantir que les opérations et la gestion des actifs respectent les règles préétablies.
Transparence de la programmation : Les actifs émis par des moyens tels que des contrats intelligents ont généralement des règles et une logique publiques et transparentes, permettant aux investisseurs d'accéder directement à ces règles et de prendre des décisions d'investissement en conséquence.
Traitement des actifs numériques avec des fonctions de gouvernance et de vote
Il existe une controverse sur la question de savoir si les actifs numériques, pour lesquels des droits de vote existent et qui n'ont pas été détenus ou contrôlés par une seule personne à plus de 20 % des droits de vote au cours des 12 derniers mois, sont définis comme des marchandises ou des valeurs mobilières. Cela concerne un domaine complexe de la réglementation des actifs numériques, à savoir comment traiter les actifs dotés de fonctions de gouvernance et de vote.
Comprendre ce problème nécessite de distinguer deux concepts clés : le degré de décentralisation des actifs et les attentes de contrôle ou d'avantages économiques que les actifs offrent aux investisseurs.
Décentralisation et droit de vote : Une grande décentralisation pousse généralement les actifs à être considérés comme des marchandises, car elle réduit le contrôle d'une seule entité sur la valeur et le fonctionnement des actifs.
Droits de vote et caractéristiques des titres : Si un actif numérique permet aux détenteurs de participer à la gouvernance ayant un impact significatif sur les décisions économiques par le biais de droits de vote, cela pourrait amener l'actif à être considéré comme un titre.
La clé pour résoudre ce paradoxe réside dans l'évaluation :
Impact substantiel du droit de vote : le vote a-t-il un impact direct substantiel sur la valeur et le fonctionnement des actifs ?
Attentes de retour économique : L'objectif principal des détenteurs est-il d'obtenir un retour économique ou d'utiliser l'actif pour des transactions et d'autres activités ?
Dans le contexte de l'approbation de la demande d'ETF sur le marché spot d'Ethereum, la définition de l'ETH tend à privilégier une utilisation fonctionnelle, sa nature de mise en jeu et de gouvernance étant principalement destinée à maintenir le fonctionnement du réseau plutôt qu'à un retour économique. À l'avenir, les actifs numériques similaires à l'ETH, sous réserve de satisfaire à des conditions préalables telles que le niveau de décentralisation, pourraient théoriquement s'appuyer sur cette approbation comme modèle.
Sous cet angle, les protocoles DeFi gouvernés par des DAO, si la direction de la gouvernance tend à se rapprocher des retours économiques ou des dividendes, sont plus susceptibles d'être définis comme des valeurs mobilières ; si la direction de la gouvernance tend vers des aspects fonctionnels, des mises à niveau techniques, la probabilité qu'ils soient définis comme des marchandises est plus grande.
Soutien technique et innovation
Le projet de loi propose également une série de mesures pour soutenir l'innovation en matière de chiffrement.
Étendre le centre d'innovation et de technologie financière de la SEC ( FinHub ) ainsi que le laboratoire de la CFTC ( LabCFTC ), promouvoir l'élaboration de politiques liées à la technologie financière, et fournir des conseils et des ressources sur les technologies émergentes aux participants du marché.
Établir un comité consultatif conjoint entre la CFTC et la SEC, axé sur les questions d'actifs numériques, afin de promouvoir la coopération et le partage d'informations entre les deux principales agences de réglementation en matière de réglementation des actifs numériques.
Étudier le financement décentralisé ( DeFi ) : demander à la SEC et à la CFTC d'étudier le développement de DeFi, d'évaluer son impact sur les marchés financiers traditionnels et les stratégies de réglementation potentielles.
Recherche sur les jetons non fongibles (NFTs) : explorer les NFTs et leur rôle dans les marchés financiers ainsi que les besoins réglementaires.
Ces mesures ont essentiellement établi une attitude en faveur de la conformité des crypto-monnaies, clarifiant les directions de recherche sur le chiffrement et les NFTs, ce qui signifie que ces domaines pourraient également connaître à l'avenir des stratégies réglementaires progressivement clarifiées.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
8 J'aime
Récompense
8
3
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
wagmi_eventually
· Il y a 20h
Accélérer la Conformité, le bull run arrive bientôt.
Voir l'originalRépondre0
PumpBeforeRug
· Il y a 20h
Ne fais pas de faux-semblants, l'essentiel est de savoir si le bull run va arriver.
Le projet de loi FIT21 adopté, le cadre de réglementation des Cryptoactifs définit une nouvelle ère.
Interprétation de la loi FIT21 : Ouvrir une nouvelle ère dans le monde du chiffrement
Le 22 mai 2024, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté le projet de loi FIT21 par 279 voix contre 136. Ce projet de loi, intitulé "Loi sur l'innovation et la technologie financière du 21e siècle", établit un cadre réglementaire pour les actifs numériques, et pourrait devenir l'une des lois ayant le plus d'impact sur l'industrie des chiffrement. Son adoption coïncide avec l'examen des demandes d'ETF spot sur Ethereum, ouvrant la voie à davantage de demandes d'ETF spot pour les actifs chiffrés et à une route vers la conformité. Cela marque la fin de l'ère grise de plus de dix ans pour l'industrie des chiffrement, entrant officiellement dans une nouvelle ère.
Répartition des responsabilités de régulation
Le projet de loi classifie les actifs numériques en deux catégories : les biens numériques et les titres, et précise les responsabilités des différentes autorités de régulation :
Définition des actifs numériques
Le projet de loi définit "l'actif numérique" comme une forme d'expression numérique échangeable, ayant les caractéristiques suivantes :
Cette définition couvre une large gamme de formes numériques, allant des chiffrements aux actifs tokenisés.
Critères de distinction entre les marchandises et les titres
Le projet de loi propose plusieurs facteurs clés pour déterminer si les actifs numériques relèvent des titres ou des marchandises :
Contrat d'investissement ( Test Howey ) : Si l'achat d'un actif numérique est considéré comme un investissement et que l'investisseur s'attend à réaliser un profit grâce aux efforts d'un entrepreneur ou d'un tiers, cet actif est généralement considéré comme un titre.
Utilisation et consommation : Si les actifs numériques sont principalement utilisés comme un moyen de consommation, par exemple, des jetons utilisés pour acheter des services ou des produits spécifiques, ils peuvent être classés comme des biens ou des actifs non titrisés.
Degré de décentralisation : les actifs numériques sur un réseau blockchain hautement décentralisé sont plus susceptibles d'être considérés comme des marchandises.
Fonctionnalités et caractéristiques techniques : la construction technique et les méthodes de mise en œuvre des fonctions des actifs numériques sont également des critères de classification.
Activités de marché : Si les actifs sont principalement commercialisés par le biais des rendements attendus de l'investissement, ils peuvent être considérés comme des titres.
Ces normes sont essentielles pour encadrer le cadre de réglementation des actifs numériques et influenceront les types d'actifs numériques qui pourraient recevoir une approbation pour un ETF au comptant à l'avenir.
Normes d'utilisation et de consommation
D'un point de vue d'utilisation et de consommation, les chaînes publiques, les tokens PoW et les tokens fonctionnels correspondent mieux aux normes des marchandises. La caractéristique commune de ces actifs numériques est qu'ils sont principalement utilisés comme moyen d'échange ou méthode de paiement, et non comme un investissement espérant une appréciation du capital. Bien que sur le marché réel, ces actifs puissent également être achetés et détenus de manière spéculative, d'un point de vue de conception et d'utilisation principale, ils tendent à être considérés comme des marchandises.
Définition du degré de décentralisation
Le projet de loi propose des normes concrètes de chiffrement décentralisé :
Contrôle et influence : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité n'a pu contrôler unilatéralement ou modifier de manière substantielle les fonctionnalités ou le fonctionnement du système de blockchain.
Distribution de la propriété : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité liée à l'émetteur d'actifs numériques n'a détenu plus de 20 % du volume total d'émission d'actifs numériques.
Droit de vote et gouvernance : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité liée à l'émetteur d'actifs numériques n'a pu guider ou influencer unilatéralement plus de 20 % du droit de vote des actifs numériques ou des systèmes de gouvernance décentralisés associés.
Contributions et modifications de code : Au cours des 3 derniers mois, les émetteurs d'actifs numériques ou les personnes concernées n'ont pas apporté de modifications substantielles et unilatérales au code source du système blockchain, sauf pour résoudre des failles de sécurité, maintenir la routine, prévenir les risques de cybersécurité ou d'autres améliorations techniques.
Marketing et promotion : Au cours des 3 derniers mois, les émetteurs d'actifs numériques et leurs associés n'ont pas commercialisé les actifs numériques en tant qu'investissement auprès du public.
Parmi eux, la limite de 20 % de la distribution de propriété et des droits de gouvernance est significative pour la définition des actifs numériques en tant que titres ou marchandises. Grâce aux caractéristiques de transparence, de traçabilité et d'inaltérabilité de la blockchain, la quantification de ces critères de définition deviendra plus claire et équitable.
Fonctions et caractéristiques techniques
La relation entre les actifs numériques et la technologie blockchain sous-jacente détermine sa direction réglementaire, qui comprend principalement comment les actifs sont créés, émis, échangés et gérés :
Émission d'actifs : De nombreux actifs numériques sont émis par le biais de mécanismes programmatiques de la blockchain, basés sur des algorithmes et des règles prédéfinis, plutôt que sur une intervention humaine.
Validation des transactions : Les transactions d'actifs numériques doivent être vérifiées et enregistrées par le mécanisme de consensus du réseau blockchain, garantissant ainsi l'exactitude et l'immutabilité des transactions.
Gouvernance décentralisée : certains projets d'actifs numériques ont réalisé une gouvernance décentralisée, permettant aux utilisateurs détenant des jetons spécifiques de participer au processus de décision du projet.
Ces caractéristiques influencent directement la manière dont les actifs sont réglementés :
Si les actifs numériques génèrent principalement des retours économiques ou permettent la participation au vote dans la gouvernance par le biais de programmes automatisés de blockchain, ils peuvent être considérés comme des titres, car cela indique que les investisseurs s'attendent à bénéficier des efforts de gestion ou d'entreprise.
Si les actifs numériques sont principalement utilisés comme moyen d'échange ou directement pour obtenir des biens ou des services, ils pourraient être plus susceptibles d'être classés comme des marchandises.
Les caractéristiques d'émission programmée tendent à être définies comme des marchandises
Le projet de loi indique que, même si les actifs numériques sont vendus ou transférés conformément aux termes d'un contrat d'investissement, s'ils sont émis automatiquement par un système de blockchain programmatique, ils ne deviennent pas automatiquement des titres. Cela est dû au fait que :
Opérations programmées : La technologie blockchain permet l'émission et la gestion des actifs d'être exécutées automatiquement par le code, sans dépendre de la structure d'entreprise traditionnelle ni de l'intervention de gestionnaires externes.
Caractéristiques décentralisées : De nombreuses émissions d'actifs basées sur la blockchain exploitent les caractéristiques décentralisées, telles que les contrats intelligents et les DApp, pour garantir que les opérations et la gestion des actifs respectent les règles préétablies.
Transparence de la programmation : Les actifs émis par des moyens tels que des contrats intelligents ont généralement des règles et une logique publiques et transparentes, permettant aux investisseurs d'accéder directement à ces règles et de prendre des décisions d'investissement en conséquence.
Traitement des actifs numériques avec des fonctions de gouvernance et de vote
Il existe une controverse sur la question de savoir si les actifs numériques, pour lesquels des droits de vote existent et qui n'ont pas été détenus ou contrôlés par une seule personne à plus de 20 % des droits de vote au cours des 12 derniers mois, sont définis comme des marchandises ou des valeurs mobilières. Cela concerne un domaine complexe de la réglementation des actifs numériques, à savoir comment traiter les actifs dotés de fonctions de gouvernance et de vote.
Comprendre ce problème nécessite de distinguer deux concepts clés : le degré de décentralisation des actifs et les attentes de contrôle ou d'avantages économiques que les actifs offrent aux investisseurs.
Décentralisation et droit de vote : Une grande décentralisation pousse généralement les actifs à être considérés comme des marchandises, car elle réduit le contrôle d'une seule entité sur la valeur et le fonctionnement des actifs.
Droits de vote et caractéristiques des titres : Si un actif numérique permet aux détenteurs de participer à la gouvernance ayant un impact significatif sur les décisions économiques par le biais de droits de vote, cela pourrait amener l'actif à être considéré comme un titre.
La clé pour résoudre ce paradoxe réside dans l'évaluation :
Dans le contexte de l'approbation de la demande d'ETF sur le marché spot d'Ethereum, la définition de l'ETH tend à privilégier une utilisation fonctionnelle, sa nature de mise en jeu et de gouvernance étant principalement destinée à maintenir le fonctionnement du réseau plutôt qu'à un retour économique. À l'avenir, les actifs numériques similaires à l'ETH, sous réserve de satisfaire à des conditions préalables telles que le niveau de décentralisation, pourraient théoriquement s'appuyer sur cette approbation comme modèle.
Sous cet angle, les protocoles DeFi gouvernés par des DAO, si la direction de la gouvernance tend à se rapprocher des retours économiques ou des dividendes, sont plus susceptibles d'être définis comme des valeurs mobilières ; si la direction de la gouvernance tend vers des aspects fonctionnels, des mises à niveau techniques, la probabilité qu'ils soient définis comme des marchandises est plus grande.
Soutien technique et innovation
Le projet de loi propose également une série de mesures pour soutenir l'innovation en matière de chiffrement.
Étendre le centre d'innovation et de technologie financière de la SEC ( FinHub ) ainsi que le laboratoire de la CFTC ( LabCFTC ), promouvoir l'élaboration de politiques liées à la technologie financière, et fournir des conseils et des ressources sur les technologies émergentes aux participants du marché.
Établir un comité consultatif conjoint entre la CFTC et la SEC, axé sur les questions d'actifs numériques, afin de promouvoir la coopération et le partage d'informations entre les deux principales agences de réglementation en matière de réglementation des actifs numériques.
Étudier le financement décentralisé ( DeFi ) : demander à la SEC et à la CFTC d'étudier le développement de DeFi, d'évaluer son impact sur les marchés financiers traditionnels et les stratégies de réglementation potentielles.
Recherche sur les jetons non fongibles (NFTs) : explorer les NFTs et leur rôle dans les marchés financiers ainsi que les besoins réglementaires.
Ces mesures ont essentiellement établi une attitude en faveur de la conformité des crypto-monnaies, clarifiant les directions de recherche sur le chiffrement et les NFTs, ce qui signifie que ces domaines pourraient également connaître à l'avenir des stratégies réglementaires progressivement clarifiées.