Hong Kong Web 3 : une nouvelle dimension pour l'autonomisation des finances mondiales

Le 1er juillet 2025, à l'occasion du 28e anniversaire du retour de Hong Kong, un événement en ligne axé sur les pratiques innovantes de Hong Kong dans le domaine de Web 3 et de la finance mondiale a été organisé avec succès. L'événement, centré sur le thème "Révolution RWA - Hong Kong et l'enchaînement d'actifs de mille milliards", a rassemblé des experts du secteur pour discuter des opportunités et des défis liés à l'enchaînement des actifs du monde réel (RWA).

RWA stimule la transformation numérique financière de Hong Kong

Un responsable stratégique d'une plateforme d'échange analyse d'un point de vue macroéconomique et souligne que l'adoption des lois sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong a suscité un engouement pour les actifs virtuels dans la finance traditionnelle et chez les courtiers chinois, reflétant la tendance à la conformité et à l'institutionnalisation des actifs virtuels. La stratégie des États-Unis est de se positionner comme "colonisation numérique sur la chaîne", renforçant l'hégémonie du dollar par la distribution de stablecoins et d'obligations américaines ; tandis que Hong Kong se positionne comme "port commercial sur la chaîne", tirant parti de l'avantage d'un pays, deux systèmes, pour attirer les investissements étrangers en tant que fenêtre pour les actifs du continent, explorant des solutions de règlement non dollar. Les stablecoins et les RWA représentent respectivement l'extrémité financière et l'extrémité des actifs sur la chaîne. Hong Kong promeut l'internationalisation du yuan et la construction d'un réseau de règlement autonome grâce aux RWA, occupant une position unique dans l'innovation financière mondiale.

Conformité légale et opportunités des RWA

Le directeur juridique de Mulan Investment Management a souligné que l'attitude de Hong Kong vis-à-vis des actifs virtuels a évolué depuis 2017, passant d'un malentendu sur le "blanchiment d'argent" à un soutien réglementaire. Les trois principaux points juridiques concernant le développement des RWA incluent :

1. Les institutions financières traditionnelles préfèrent les chaînes privées pour garantir la conformité ;
2. La garde doit avoir un plan clair, répondant aux exigences réglementaires ;
3. Les enregistrements de transactions doivent respecter le "standard d'or" hors chaîne des finances traditionnelles.

Les actifs immobiliers RWA font face à des défis en raison des exigences d'enregistrement hors chaîne, mais peuvent contourner ces restrictions par la capitalisation des revenus locatifs ; les obligations et les fonds sont plus faciles à approuver en raison de leur standardisation. La conformité des RWA dépend de la régulation des actifs sous-jacents par le Règlement sur les valeurs mobilières et les contrats à terme, les actifs non régulés par ce règlement ayant probablement des seuils de conformité plus bas. Le marché secondaire de Hong Kong a un grand potentiel, mais les infrastructures sont insuffisantes. Si les stablecoins de Hong Kong peuvent soutenir l'internationalisation du yuan après leur lancement, cela pourrait encore élargir le marché.

Opinion de Crypto Native sur les RWA à Hong Kong

Un praticien a déclaré qu'en tant que "vétéran du milieu des cryptomonnaies", il s'intéresse au concept RWA, notamment lors de recherches de projets ou d'investissements, mais qu'il adopte une attitude prudente envers le trading de jetons RWA à Hong Kong. Il préfère investir dans des domaines qu'il connaît pour augmenter ses chances de succès, car étant sur le continent, sa connaissance des actifs RWA tels que l'immobilier et les œuvres d'art à Hong Kong est limitée, et il craint les risques. Il reconnaît que la tokenisation des actifs de grande valeur par le biais des RWA réduit le seuil d'investissement et améliore la liquidité, mais il estime qu'un investissement personnel nécessite un accompagnement fiable.

Le public cible de RWA

Le PDG du groupe RWA estime que le succès de RWA nécessite un soutien d'achat, et que sa base d'utilisateurs se divise en deux catégories :

1. Investisseurs natifs en crypto, ayant réalisé des bénéfices dans le secteur des cryptomonnaies, ont tendance à allouer leurs gains dans des actifs traditionnels via RWA, tout en conservant la forme cryptographique pour éviter la complexité fiscale et réglementaire ;
2. Les personnes à haute valeur nette dans la finance traditionnelle, disposant de fonds disponibles de plus de dix millions de dollars hongkongais, sont prudentes quant aux investissements traditionnels en raison de la morosité économique et sont prêtes à allouer un petit pourcentage de leurs fonds à des RWA pour diversifier les risques et rechercher des rendements potentiellement élevés.

Ces utilisateurs peuvent découvrir les cryptomonnaies pour la première fois en participant à des investissements RWA via des stablecoins et des portefeuilles à Hong Kong. Le marché RWA de Hong Kong peut connecter la crypto et la finance traditionnelle, favorisant la tokenisation d'actifs de qualité et attirant des fonds du monde entier.

Le rôle des stablecoins dans la promotion des RWA et les perspectives de tokenisation des actions à Hong Kong

Le directeur de Uweb a souligné que le règlement sur la réglementation des stablecoins, qui entrera en vigueur le 1er août 2025, marque le premier cadre réglementaire mondial pour les stablecoins adossés à des devises fiduciaires, en positionnant les stablecoins comme des outils de paiement et de règlement. Hong Kong peut émettre des stablecoins en dollars américains ou en dollars de Hong Kong, mais les stablecoins en dollars américains sont plus attrayants en raison de leur forte liquidité. Les stablecoins offrent un soutien efficace aux paiements transfrontaliers pour les actifs réels (RWA), le développement des RWA se déroulant en trois phases : la tokenisation monétaire (stablecoins), la tokenisation des obligations/produits, et la tokenisation des actions. Les États-Unis sont en tête avec la tokenisation des actions américaines, tandis que la tokenisation des actions hongkongaises est difficile à réaliser en raison des restrictions de monopole de la Bourse de Hong Kong. Hong Kong doit accélérer l'innovation, explorer la tokenisation des REIT et des ABS, et tirer parti de l'avantage de « un pays, deux systèmes » pour attirer des actifs transfrontaliers, tout en restant vigilant face à la pression concurrentielle.

Signification de l'émission conforme des stablecoins pour les RWA

La réglementation sur les stablecoins à Hong Kong promeut le développement des RWA sur le plan de la régulation et de la conformité. Sur le plan réglementaire, l'émetteur doit obtenir une licence et établir une entité locale, les actifs de réserve doivent avoir une haute liquidité et être confiés à un fiduciaire agréé, garantissant transparence et sécurité. En matière de conformité, les stablecoins réduisent le cycle de règlement des RWA à des niveaux de secondes, les transactions inter-chaînes sont à l'abri des risques de fluctuations de valeur, les actifs sont vérifiables et traçables, conformes aux normes des banques centrales, facilitant les audits et les calculs fiscaux. Les stablecoins offrent un environnement de transaction efficace et transparent pour les RWA, favorisant l'émission et la circulation des actifs numériques.

Le rôle et les avantages de RWA dans l'écosystème Web 3 à Hong Kong

Certains experts adoptent une attitude prudente à l'égard du concept de RWA, estimant qu'il présente actuellement de nombreux inconvénients et que les cas de fraude associés ont considérablement augmenté. Cependant, la RWA a un certain sens lorsqu'elle est combinée avec des actifs réels, en particulier dans le contexte de la politique "un pays, deux systèmes" à Hong Kong et de la législation sur la conformité des cryptomonnaies ces dernières années, Hong Kong attirant de nombreux projets cryptographiques et ressources internationales. Actuellement, la réglementation n'est pas transparente, et les problèmes de fraude sont marquants, mais c'est aussi une période de bonus pour l'industrie. Tant que la réglementation n'est pas complètement clarifiée, les zones floues offrent aux acteurs de l'industrie une marge de profit. Il est suggéré que si Hong Kong pouvait prendre les devants en établissant un cadre réglementaire clair, cela attirerait davantage de capitaux de l'Ouest vers l'Est.

Le rôle et les avantages de Hong Kong dans la promotion de la construction de RWA et du Web 3

Bien que Hong Kong ait pris du retard en matière de réglementation législative, il a montré des progrès positifs en mettant en place un système de licences pour les stablecoins. L'objectif de Hong Kong est de tokeniser les actifs financiers traditionnels, d'améliorer l'efficacité et la fluidité des transactions grâce à la technologie blockchain, en particulier sur le marché primaire pour l'émission de produits financiers, tout en développant les stablecoins pour ouvrir des canaux de vente sur le marché international, en se concentrant sur le marché étranger. La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a déjà fourni un soutien de conformité pour les produits financiers tokenisés, basé sur le cadre juridique existant sur les valeurs mobilières, et il est prévu que l'internationalisation des transactions d'actifs domestiques soit facilitée à l'avenir par les stablecoins en RMB offshore. Le marché RWA doit d'abord perfectionner l'émission sur le marché primaire avant que le marché secondaire puisse se développer progressivement. Bien que des problèmes tels que la réglementation et la liquidité nécessitent encore du temps pour être résolus, la tokenisation permettra à Hong Kong de diversifier la vente de produits financiers et d'améliorer sa compétitivité mondiale.

Nouvelles réglementations sur les stablecoins à Hong Kong et le secteur RWA : construire une nouvelle infrastructure de paiement mondiale

Les nouvelles régulations sur les stablecoins à Hong Kong reposent sur une réserve de 100 % et un mécanisme de délivrance de licences clair, améliorant considérablement la clarté réglementaire et attirant les institutions financières traditionnelles. Les nouvelles règles réduisent l'incertitude réglementaire, renforcent la confiance du marché et facilitent l'expansion des paiements transfrontaliers, de la DeFi et du marché des actifs réels (RWA), mais les coûts de conformité élevés limitent la participation des petites et moyennes institutions. En Q2 2024, le volume des transferts de stablecoins dans le monde atteindra 40 000 milliards de dollars, et Hong Kong pourrait tirer parti de son avantage en tant que centre financier pour attirer des banques et des entreprises Internet, bien que cela soit à court terme limité par la taille du marché et la domination des stablecoins en dollars. Plusieurs grands acteurs sont déjà entrés dans le sandbox réglementaire, visant le secteur des paiements B2B de 30 à 60 trillions de dollars, défiant les systèmes de paiement traditionnels.

RWA et les stablecoins se complètent, la conformité et la diversification de l'écosystème deviennent clés

Les nouvelles régulations sur les stablecoins accélèrent la voie des RWA, les deux étant complémentaires et établissant les bases d'une nouvelle infrastructure de paiement mondial à Hong Kong. Les stablecoins offrent un règlement efficace pour les RWA, réduisant les cycles de financement, avec une prévision de croissance des stablecoins de 1 milliard de dollars entraînant 320 millions de dollars de RWA sur la chaîne, le marché atteignant potentiellement 16 billions de dollars d'ici 2030. Les RWA attirent des fonds hors du marché, l'entrée d'institutions majeures créant un effet boule de neige, tandis que les stablecoins réduisent les coûts de conformité et améliorent la faisabilité des transactions. Cependant, la collaboration en matière de réglementation transfrontalière est le plus grand défi, la circulation des stablecoins sur les chaînes publiques devant répondre aux exigences d'application de la loi de plusieurs pays, rendant les opérations de gel d'actifs complexes. Les facteurs dominants à l'avenir incluent des modèles de profit différenciés, la concurrence pour les licences et la diversification de l'écosystème. Hong Kong doit surmonter les ajustements technologiques et réglementaires, en tirant parti de l'avantage du "un pays, deux systèmes", pour créer un nouvel écosystème financier mondial intégrant les stablecoins et les RWA.

Conclusion

Hong Kong, grâce à un cadre réglementaire clair pour les stablecoins et à l'avantage unique du "un pays, deux systèmes", attire de nombreux géants, visant le marché des paiements transfrontaliers et de la tokenisation d'actifs de plusieurs milliers de milliards, défiant la domination du dollar dans le paysage financier. Les stablecoins et les RWA se complètent mutuellement, injectant une écosystème on-chain efficace et transparent dans la finance traditionnelle, soutenant l'internationalisation du yuan et le flux mondial de capitaux. Cependant, les coûts de conformité élevés, la complexité de la réglementation transfrontalière et le cycle de maturation du marché doivent encore être surmontés. Si Hong Kong peut accélérer l'innovation législative, améliorer les infrastructures et élargir les scénarios d'application diversifiés, il passera de "suiveur" à "faiseur de vent" dans la vague Web 3, ouvrant un nouveau chapitre de la transformation numérique des finances mondiales et écrivant le grand plan du futur des chaînes de blocs.