Prospek Pasar Saham A: Pemikiran Tenang Setelah Big Pump

Belakangan ini, pasar saham China mengalami rebound yang kuat, memicu diskusi luas di pasar mengenai tren masa depan. Artikel ini akan menganalisis pasar A-share dari tiga dimensi: fundamental ekonomi, lingkungan kebijakan, dan valuasi pasar.

I. Dasar Ekonomi: Perbaikan Perlahan Tetapi Masih Perlu Diperhatikan

Secara keseluruhan, fundamental ekonomi domestik masih cenderung lemah, meskipun ada beberapa tanda perbaikan marginal, tetapi belum ada sinyal pembalikan yang jelas. Data terbaru menunjukkan:

• PMI manufaktur bulan September naik menjadi 49,8%, tetapi masih berada di zona kontraksi
• Laba perusahaan industri besar di bulan Agustus turun 17,8% dibandingkan tahun lalu
• CPI bulan Agustus naik 0,6% dibandingkan tahun lalu, tekanan inflasi relatif kecil
• Total penjualan ritel barang konsumsi masyarakat pada bulan Agustus meningkat 2,1% dibandingkan tahun lalu
• Indeks harga rumah bekas di 70 kota besar dan menengah terus menurun

Dari data keuangan, selisih gunting M1 dan M2 terus meningkat, mencerminkan masalah kurangnya permintaan dan terhambatnya transmisi kebijakan moneter. Dalam beberapa kuartal mendatang, ekonomi China mungkin akan menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang moderat di bawah dorongan kebijakan, tetapi tetap perlu memperhatikan perubahan data ekonomi selanjutnya.

Dua, Lingkungan Kebijakan: Intensitas Meningkat tetapi Masih Ada Ruang

Kebijakan baru-baru ini menunjukkan pergeseran yang jelas, dengan kekuatan yang melebihi ekspektasi pasar:

1. Bank sentral menciptakan alat kebijakan moneter baru, termasuk 5000 miliar pertukaran fasilitas antara perusahaan asuransi dana sekuritas dan 3000 miliar pinjaman kembali khusus untuk membeli saham.

2. Otoritas pengawasan keuangan bersama-sama mengeluarkan panduan untuk mendorong masuknya dana jangka menengah dan panjang ke pasar, yang mencakup berbagai langkah seperti mengembangkan ekosistem investasi jangka panjang dan mengembangkan dana ekuitas.

3. Komisi Nasional Pembangunan dan Reformasi mengadakan konferensi pers untuk memperkenalkan kebijakan terkait pengembangan ekonomi.

Kebijakan ini bertujuan untuk menurunkan biaya pembiayaan dan meningkatkan ekspektasi pengembalian investasi, merupakan langkah yang tepat. Namun, pasar secara umum percaya bahwa untuk mencapai re-inflasi yang berkelanjutan dalam jangka menengah dan panjang, diperlukan lebih banyak kebijakan stimulus fiskal struktural yang diterapkan.

Tiga, Penilaian Pasar: Sudah Memiliki Ciri-Ciri Dasar

Dari perbandingan sejarah, penyesuaian pasar saat ini telah menunjukkan karakteristik dasar dalam hal durasi waktu, tingkat penurunan, dan level valuasi.

• Valuasi indeks utama A-share telah diperbaiki mendekati median historis.
• Relatif terhadap pasar berkembang lainnya, valuasi pasar China berada pada tingkat yang lebih rendah.
• Baru-baru ini, amplitudo pemulihan cukup besar, PE telah mendekati tingkat awal tahun 2023.

Kesimpulan dan Harapan

Analisis menyeluruh menunjukkan bahwa penyesuaian pasar baru-baru ini adalah koreksi teknis jangka pendek, dan bukan akhir dari tren. Dalam jangka menengah dan panjang, dasar besar A-shares telah terlihat, tetapi gelombang kenaikan utama belum tiba. Faktor kunci yang mempengaruhi pasar di masa depan termasuk:

1. Peningkatan yang berkelanjutan dari data fundamental ekonomi
2. Apakah kebijakan fiskal dapat secara efektif mengikuti kebijakan moneter
3. Stabilisasi emosi pasar dan kembalinya rasionalitas

Investor harus tetap sabar, melihat fluktuasi pasar dari perspektif jangka panjang, memperhatikan implementasi kebijakan dan proses pemulihan ekonomi, serta menangkap peluang struktural.