Evolusi Mekanisme Penetapan Harga di Pasar Prediksi: Dari AMM ke Bagan Pesanan
Pasar prediksi pada dasarnya adalah tempat perdagangan tentang probabilitas peristiwa di masa depan. Pengguna dapat mengekspresikan penilaian mereka terhadap peristiwa tertentu dengan membeli opsi tertentu.
Karena perdagangan peristiwa probabilitas berbeda dari perdagangan aset yang umum, mekanisme penetapan harga dan likuiditas di pasar prediksi juga memiliki keunikannya sendiri. Mengambil contoh salah satu platform pasar prediksi yang terkenal, mekanisme penetapannya telah mengalami perubahan besar dari awal hingga sekarang, yang awalnya menggunakan mekanisme pembuat pasar otomatis yang disebut aturan penilaian pasar logaritmik (LMSR), dan sekarang telah ditingkatkan menjadi model buku pesanan off-chain.
Memahami karakteristik LMSR dapat membantu kita memahami mekanisme penetapan harga awal platform tersebut, serta pertimbangan dari protokol lain yang menggunakan LMSR, dan juga dapat memahami alasan platform tersebut akhirnya beralih ke buku pesanan.
Karakteristik dan Kelebihan serta Kekurangan LMSR
LMSR adalah mekanisme penetapan harga yang dirancang untuk pasar prediksi, yang memungkinkan pengguna untuk membeli "saham" dari suatu opsi berdasarkan penilaian mereka, dan pasar akan secara otomatis menyesuaikan harga berdasarkan total permintaan. Ciri utama LMSR adalah bahwa transaksi dapat dilakukan tanpa bergantung pada pihak lawan, bahkan jika itu adalah trader pertama, sistem masih dapat menetapkan harga dan menyelesaikan transaksi. Ini memberikan pasar prediksi "likuiditas permanen" yang mirip dengan beberapa bursa terdesentralisasi.
LMSR pada dasarnya adalah model fungsi biaya yang menghitung harga berdasarkan "bagian" yang saat ini dimiliki dari masing-masing opsi. Mekanisme ini memastikan bahwa harga mencerminkan probabilitas harapan pasar terhadap hasil berbagai peristiwa.
Rumus inti dari LMSR adalah:
C(q) = b * ln(Σe^(qi/b))
Di mana C adalah fungsi biaya, b adalah parameter likuiditas, dan qi adalah bagian yang telah dibeli saat ini dari opsi ke-i.
Fitur terpenting dari LMSR adalah jumlah harga semua hasil selalu sama dengan 1. Ketika pengguna membeli suatu opsi, harga opsi tersebut naik, sementara harga opsi lainnya turun, menjaga total tetap 1.
Harga dalam LMSR adalah turunan marginal dari fungsi biaya, yaitu biaya marginal yang harus dibayar saat membeli satu unit opsi tertentu. Ini berarti semakin besar jumlah pembelian suatu opsi, harganya akan semakin meningkat, dan pada akhirnya harga akan mendekati mencerminkan probabilitas subjektif pasar untuk setiap opsi yang terjadi.
Besarnya parameter likuiditas b menentukan seberapa datar kurva harga, yaitu likuiditas atau "ketebalan" pasar. Semakin besar nilai b, semakin datar kurvanya, pasar dapat menyerap volume transaksi yang lebih besar tanpa menghasilkan fluktuasi harga yang tajam.
Trade-off dan Perpindahan Paradigma dari LMSR
Tujuan dasar desain LMSR adalah penggabungan informasi, bukan keuntungan dari pembuat pasar. Ini menyelesaikan masalah penyediaan likuiditas ketika tidak ada pihak lawan untuk pasar prediksi pada awalnya.
Keunggulan LMSR terletak pada penyediaan likuiditas tanpa syarat dan risiko pembuat pasar yang dapat dikendalikan. Ini memastikan bahwa selalu ada pihak lawan dalam pasar pada setiap titik waktu. Pada saat yang sama, kerugian maksimum pembuat pasar dapat diprediksi dan terbatasi, ditentukan oleh b dan jumlah hasil pasar n.
Namun, LMSR juga memiliki kelemahan inherent:
Dilema parameter b menyebabkan likuiditas statis: nilai b biasanya tetap tidak berubah setelah ditetapkan saat pembuatan pasar, dan tidak dapat disesuaikan secara adaptif berdasarkan keadaan nyata.
Pembuat pasar berada dalam peran subsidi: Harapan matematis dari model LMSR secara teoritis adalah rugi, tidak cocok untuk model pembuat pasar yang mengejar keuntungan.
Biaya Gas tinggi saat implementasi on-chain: Operasi logaritma dan eksponensial yang terlibat dalam LMSR menghabiskan lebih banyak Gas dibandingkan dengan operasi aritmatika dasar yang umum.
Faktor-faktor ini menyebabkan beberapa platform akhirnya meninggalkan LMSR dan beralih ke model order book. Perubahan ini didasarkan pada pertimbangan berikut:
Meningkatkan efisiensi modal: Buku pesanan memungkinkan likuiditas terfokus pada rentang harga yang paling aktif.
Mengoptimalkan pengalaman trading: Pasar buku pesanan yang matang dapat memberikan eksekusi trading dengan slippage yang lebih rendah.
Menarik Likuiditas Profesional: Buku pesanan adalah model pasar yang paling dikenal oleh trader profesional.
Mekanisme Penetapan Harga dan Likuiditas di Pasar Prediksi Utama Saat Ini
Saat ini, platform pasar prediksi utama mengadopsi model campuran penyelesaian on-chain dan buku pesanan off-chain:
Buku pesanan off-chain: Pengajuan dan pencocokan order limit pengguna dilakukan secara off-chain, operasi instan dan tanpa biaya Gas.
Penyelesaian di atas rantai: Setelah pesanan berhasil dipasangkan, penyerahan aset akhir dilakukan di atas rantai melalui kontrak pintar.
Model ini memastikan finalitas hasil transaksi sambil mempertahankan fleksibilitas buku pesanan.
Dalam hal penetapan harga, mekanisme perputaran pencetakan dan arbitrase menggunakan kuota.
Dasar inti adalah pencetakan dan penebusan pasangan penuh, membangun "1 YES share + 1 NO share = $1" sebagai jangkar nilai.
Saham YES dan saham NO diperdagangkan secara bebas sebagai aset independen di buku pesanan masing-masing.
Para arbitrase memastikan bahwa jumlah harga saham YES dan NO selalu konvergen menuju $1 melalui operasi "mint-jual" atau "beli-tebus".
Mekanisme ini memanfaatkan perilaku mencari keuntungan dari peserta pasar untuk menjaga stabilitas harga sistem.
Kemungkinan Penggabungan Pasar Prediksi dan Pertukaran Terdesentralisasi
Seiring dengan pertumbuhan jumlah pengguna pasar prediksi, potensi untuk menggabungkannya dengan bursa terdesentralisasi (DEX) semakin jelas:
Menyediakan alat lindung nilai asli untuk ekosistem DEX: kontrak acara di pasar prediksi dapat langsung digunakan untuk melindungi risiko posisi on-chain pengguna DEX.
Sebagai indikator awal untuk manajemen likuiditas terpusat DEX: odds waktu nyata dari pasar prediksi dapat digunakan untuk menyesuaikan rentang posisi LP di DEX secara dinamis.
Melahirkan produk keuangan terstruktur baru: Mengaitkan indikator inti DEX dengan hasil peristiwa pasar prediksi, merancang model distribusi pendapatan bersyarat.
Pasar prediksi sedang berevolusi menjadi "lapisan penetapan harga risiko" dan "peramal informasi" di industri kripto. Integrasi mendalamnya dengan protokol dasar seperti DEX akan menjadi faktor kunci dalam mendorong ekosistem DeFi menuju efisiensi, kematangan, dan ketahanan yang lebih tinggi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
CodeAuditQueen
· 8jam yang lalu
Risiko reentrancy dalam AMM belum dijelaskan dengan jelas, sudah ingin bermain dengan buku pesanan off-chain?
Lihat AsliBalas0
DeFiDoctor
· 8jam yang lalu
Catatan pemeriksaan seharusnya berakhir pada periode penurunan LMSR, manifestasi klinis sudah sangat jelas.
Lihat AsliBalas0
WhaleWatcher
· 8jam yang lalu
Order book dimainkan seperti ini ya, saya belajar.
Lihat AsliBalas0
SolidityNewbie
· 9jam yang lalu
Apakah pemain algoritme on-chain bisa berbicara secara pribadi?
Inovasi mekanisme penetapan harga pasar prediksi: dari LMSR ke evolusi buku pesanan
Evolusi Mekanisme Penetapan Harga di Pasar Prediksi: Dari AMM ke Bagan Pesanan
Pasar prediksi pada dasarnya adalah tempat perdagangan tentang probabilitas peristiwa di masa depan. Pengguna dapat mengekspresikan penilaian mereka terhadap peristiwa tertentu dengan membeli opsi tertentu.
Karena perdagangan peristiwa probabilitas berbeda dari perdagangan aset yang umum, mekanisme penetapan harga dan likuiditas di pasar prediksi juga memiliki keunikannya sendiri. Mengambil contoh salah satu platform pasar prediksi yang terkenal, mekanisme penetapannya telah mengalami perubahan besar dari awal hingga sekarang, yang awalnya menggunakan mekanisme pembuat pasar otomatis yang disebut aturan penilaian pasar logaritmik (LMSR), dan sekarang telah ditingkatkan menjadi model buku pesanan off-chain.
Memahami karakteristik LMSR dapat membantu kita memahami mekanisme penetapan harga awal platform tersebut, serta pertimbangan dari protokol lain yang menggunakan LMSR, dan juga dapat memahami alasan platform tersebut akhirnya beralih ke buku pesanan.
Karakteristik dan Kelebihan serta Kekurangan LMSR
LMSR adalah mekanisme penetapan harga yang dirancang untuk pasar prediksi, yang memungkinkan pengguna untuk membeli "saham" dari suatu opsi berdasarkan penilaian mereka, dan pasar akan secara otomatis menyesuaikan harga berdasarkan total permintaan. Ciri utama LMSR adalah bahwa transaksi dapat dilakukan tanpa bergantung pada pihak lawan, bahkan jika itu adalah trader pertama, sistem masih dapat menetapkan harga dan menyelesaikan transaksi. Ini memberikan pasar prediksi "likuiditas permanen" yang mirip dengan beberapa bursa terdesentralisasi.
LMSR pada dasarnya adalah model fungsi biaya yang menghitung harga berdasarkan "bagian" yang saat ini dimiliki dari masing-masing opsi. Mekanisme ini memastikan bahwa harga mencerminkan probabilitas harapan pasar terhadap hasil berbagai peristiwa.
Rumus inti dari LMSR adalah:
C(q) = b * ln(Σe^(qi/b))
Di mana C adalah fungsi biaya, b adalah parameter likuiditas, dan qi adalah bagian yang telah dibeli saat ini dari opsi ke-i.
Fitur terpenting dari LMSR adalah jumlah harga semua hasil selalu sama dengan 1. Ketika pengguna membeli suatu opsi, harga opsi tersebut naik, sementara harga opsi lainnya turun, menjaga total tetap 1.
Harga dalam LMSR adalah turunan marginal dari fungsi biaya, yaitu biaya marginal yang harus dibayar saat membeli satu unit opsi tertentu. Ini berarti semakin besar jumlah pembelian suatu opsi, harganya akan semakin meningkat, dan pada akhirnya harga akan mendekati mencerminkan probabilitas subjektif pasar untuk setiap opsi yang terjadi.
Besarnya parameter likuiditas b menentukan seberapa datar kurva harga, yaitu likuiditas atau "ketebalan" pasar. Semakin besar nilai b, semakin datar kurvanya, pasar dapat menyerap volume transaksi yang lebih besar tanpa menghasilkan fluktuasi harga yang tajam.
Trade-off dan Perpindahan Paradigma dari LMSR
Tujuan dasar desain LMSR adalah penggabungan informasi, bukan keuntungan dari pembuat pasar. Ini menyelesaikan masalah penyediaan likuiditas ketika tidak ada pihak lawan untuk pasar prediksi pada awalnya.
Keunggulan LMSR terletak pada penyediaan likuiditas tanpa syarat dan risiko pembuat pasar yang dapat dikendalikan. Ini memastikan bahwa selalu ada pihak lawan dalam pasar pada setiap titik waktu. Pada saat yang sama, kerugian maksimum pembuat pasar dapat diprediksi dan terbatasi, ditentukan oleh b dan jumlah hasil pasar n.
Namun, LMSR juga memiliki kelemahan inherent:
Dilema parameter b menyebabkan likuiditas statis: nilai b biasanya tetap tidak berubah setelah ditetapkan saat pembuatan pasar, dan tidak dapat disesuaikan secara adaptif berdasarkan keadaan nyata.
Pembuat pasar berada dalam peran subsidi: Harapan matematis dari model LMSR secara teoritis adalah rugi, tidak cocok untuk model pembuat pasar yang mengejar keuntungan.
Biaya Gas tinggi saat implementasi on-chain: Operasi logaritma dan eksponensial yang terlibat dalam LMSR menghabiskan lebih banyak Gas dibandingkan dengan operasi aritmatika dasar yang umum.
Faktor-faktor ini menyebabkan beberapa platform akhirnya meninggalkan LMSR dan beralih ke model order book. Perubahan ini didasarkan pada pertimbangan berikut:
Meningkatkan efisiensi modal: Buku pesanan memungkinkan likuiditas terfokus pada rentang harga yang paling aktif.
Mengoptimalkan pengalaman trading: Pasar buku pesanan yang matang dapat memberikan eksekusi trading dengan slippage yang lebih rendah.
Menarik Likuiditas Profesional: Buku pesanan adalah model pasar yang paling dikenal oleh trader profesional.
Mekanisme Penetapan Harga dan Likuiditas di Pasar Prediksi Utama Saat Ini
Saat ini, platform pasar prediksi utama mengadopsi model campuran penyelesaian on-chain dan buku pesanan off-chain:
Model ini memastikan finalitas hasil transaksi sambil mempertahankan fleksibilitas buku pesanan.
Dalam hal penetapan harga, mekanisme perputaran pencetakan dan arbitrase menggunakan kuota.
Dasar inti adalah pencetakan dan penebusan pasangan penuh, membangun "1 YES share + 1 NO share = $1" sebagai jangkar nilai.
Saham YES dan saham NO diperdagangkan secara bebas sebagai aset independen di buku pesanan masing-masing.
Para arbitrase memastikan bahwa jumlah harga saham YES dan NO selalu konvergen menuju $1 melalui operasi "mint-jual" atau "beli-tebus".
Mekanisme ini memanfaatkan perilaku mencari keuntungan dari peserta pasar untuk menjaga stabilitas harga sistem.
Kemungkinan Penggabungan Pasar Prediksi dan Pertukaran Terdesentralisasi
Seiring dengan pertumbuhan jumlah pengguna pasar prediksi, potensi untuk menggabungkannya dengan bursa terdesentralisasi (DEX) semakin jelas:
Menyediakan alat lindung nilai asli untuk ekosistem DEX: kontrak acara di pasar prediksi dapat langsung digunakan untuk melindungi risiko posisi on-chain pengguna DEX.
Sebagai indikator awal untuk manajemen likuiditas terpusat DEX: odds waktu nyata dari pasar prediksi dapat digunakan untuk menyesuaikan rentang posisi LP di DEX secara dinamis.
Melahirkan produk keuangan terstruktur baru: Mengaitkan indikator inti DEX dengan hasil peristiwa pasar prediksi, merancang model distribusi pendapatan bersyarat.
Pasar prediksi sedang berevolusi menjadi "lapisan penetapan harga risiko" dan "peramal informasi" di industri kripto. Integrasi mendalamnya dengan protokol dasar seperti DEX akan menjadi faktor kunci dalam mendorong ekosistem DeFi menuju efisiensi, kematangan, dan ketahanan yang lebih tinggi.