Siklus kali ini, pengalaman dan pelajaran saya ( di bawah )

Pembawa Acara: Alex, Mitra Penelitian Mint Ventures

Tamu: Colin, Trader Bebas Peneliti Data On-Chain; Pengembara On-Chain, Investor On-Chain Profesional

Waktu perekaman: 2025.7.17

Halo semua, selamat datang di WEB3 Mint To Be yang diprakarsai oleh Mint Ventures. Di sini, kami memperjelas fakta, mengeksplorasi realitas, dan mencari konsensus di dunia WEB3 melalui pertanyaan yang terus menerus dan pemikiran mendalam. Kami menjelaskan logika di balik isu-isu terkini, memberikan wawasan yang menembus peristiwa itu sendiri, dan memperkenalkan berbagai sudut pandang.

Penilaian dan Strategi Tanggapan untuk Tahap Saat Ini

**Alex：**Mari kita masuk ke sesi obrolan resmi hari ini. Pertanyaan pertama sangat terkait dengan operasi investasi kita masing-masing saat ini, yaitu bagaimana pandangan kalian berdua tentang tahap siklus saat ini? Menurut kalian, bagaimana tahap pasar bullish cryptocurrency saat ini, baik untuk Bitcoin maupun aset lainnya? Berdasarkan penilaian ini, apa strategi dan posisi kalian saat ini?

Colin： Baiklah. Secara pribadi, dalam mendefinisikan apa yang disebut siklus Bitcoin, saya cenderung menggunakan bidang yang saya kuasai, yaitu beberapa indikator atau sinyal dalam analisis on-chain, untuk menentukan apakah kita saat ini berada di awal, tengah, atau akhir siklus. Saya ingat pertama kali saya ikut acara ini adalah pada pertengahan Februari tahun ini, saat itu saya telah berbicara tentang pandangan saya terkait topik ini, dan hari ini kebetulan adalah waktu yang baik untuk meninjau kembali. Pertama, dari akhir tahun lalu hingga awal tahun ini, saya merasa BTC sudah sangat dekat dengan akhir siklus ini. Alasannya adalah saat itu telah muncul sinyal yang selalu hadir di setiap puncak dalam sejarah. Saya tahu logika ini mungkin tidak disetujui oleh banyak orang, karena jika kita melihat dari siklus empat tahun yang normal, waktu puncak harusnya ada di akhir tahun ini, sekitar bulan September hingga Desember. Namun, saya sebelumnya juga menulis sebuah artikel yang menjelaskan hal ini; jika kita kembali ke tahun 2021, yaitu empat tahun lalu, sebenarnya puncak pertama sudah muncul di bulan April—karena tahun itu ada dua puncak. Hampir semua sinyal puncak terjadi pada bulan April 2021, bukan pada puncak kedua di bulan November. Saat ini, siklus ini sebenarnya mengulangi situasi yang sama. Saya tidak berani mengatakan dengan pasti bahwa sekarang, atau tidak lama lagi, pasti akan ada puncak kedua, tetapi situasi saat ini sangat mirip dengan yang terjadi saat itu. Artinya, kita di awal tahun ini telah memicu hampir semua sinyal puncak yang saya pantau dalam analisis on-chain. Saat itu, dari titik tertinggi sekitar 110 ribu, turun menjadi 74 ribu pada bulan Maret dan April, kemudian kembali naik ke titik tertinggi yang baru saat ini. Pada puncak kedua tahun 2021, juga ada beberapa sinyal yang muncul. Sinyal-sinyal saat itu cukup khusus, karena sebagian besar sinyal sudah terpicu pada puncak pertama. Termasuk penyimpangan dalam volume masuk modal, kenaikan vertikal, tidak banyak koreksi dan tidak banyak tren sideways, serta seperti AVIV yang terlalu panas, konsentrasi besar dari keuntungan yang direalisasikan, penyimpangan RUP, dan lain-lain. Jika kita membandingkan saat ini dengan puncak kedua tahun 2021, semua sinyal ini kini muncul kembali. Tentu saja, setiap siklus sepenuhnya berbeda. Perbedaan besar pada siklus ini adalah, telah terjadi perubahan struktural pada para peserta. Singkatnya, banyak institusi yang telah masuk. Banyak perusahaan yang meniru MicroStrategy untuk melakukan cadangan Bitcoin, bahkan baru-baru ini cadangan strategis Ethereum juga mulai muncul. Jika saya mendefinisikan fase siklus saat ini berdasarkan analisis on-chain saya sebelumnya, saya masih cenderung berpendapat bahwa kita sudah memasuki akhir siklus, dan saat ini sedang merespons tren puncak kedua tahun 2021.

Dalam konteks ini, saya akan menjawab pertanyaan kedua, yaitu tentang posisi dan strategi saat ini. Saya sebelumnya sudah menyebutkan ketika datang ke acara ini bahwa pandangan saya terhadap tahun 2025 secara keseluruhan cukup konservatif. Baik dari beberapa kondisi di dalam industri maupun dari keseluruhan pasar makro, seperti peningkatan tarif setelah Trump menjabat, menginginkan untuk memecat Powell, dan sebagainya, dalam lingkungan besar seperti ini, tingkat kesulitan operasional akan jauh lebih besar dibandingkan tahun 2024. Mengenai posisi, saat ini saya membaginya menjadi dua bagian: yang pertama adalah bagian Crypto. Di awal tahun, yaitu ketika BTC mencapai 103.000, saya sudah mengosongkan posisi, dan melakukan hedging dengan cara short dengan 1 kali leverage, untuk mendapatkan imbal hasil tahunan, sekitar 7%--10% dari Funding Fee. Sekarang harga sudah mencapai puncak baru, telah melampaui titik di mana saya sebelumnya keluar, dan mulai perlahan muncul beberapa sinyal dasar, tetapi belum sepenuhnya terbentuk. Saat ini strategi saya adalah menggunakan rencana short dengan leverage yang lebih rendah, diperkirakan leverage dikendalikan di antara 1,15--1,25 kali. Bagian lainnya adalah saham AS. Untuk saham AS, saya lebih santai, sudah penuh kembali pada bulan April tahun ini. Saya ingat ketika saya muncul di acara pada bulan Mei tahun ini, saya sudah menyebutkan hal ini, dan saat ini posisi di bagian ini tidak ada rencana untuk diubah. Itulah pandangan keseluruhan saya saat ini.

Pengembara di Blockchain: Baik, pembawa acara juga sudah memperkenalkan bahwa gaya trading saya lebih cenderung memperhatikan emosi dan pasar. Saya terutama berbagi dari sudut pandang tingkat pertama, karena bagian tingkat kedua baru saja dibahas oleh tamu Colin yang sangat profesional, saya tidak memiliki banyak pengalaman untuk dibagikan mengenai tingkat kedua. Dari sudut pandang tingkat pertama, saya bisa membuat penilaian besar: sekarang jelas bukan masa bull market tingkat pertama. Dari saat saya masuk pada tahun 23 hingga sekarang, sudah lebih dari dua tahun sedikit, saya telah mengalami beberapa momen seperti saat ekosistem BTC mengangkat tulisan, atau saat kita memperdagangkan koin Meme di awal tahun ini, sangat jelas dapat melihat aliran eksternal memasuki pasar ini, tidak hanya ada dana di dalam yang diperdagangkan, tetapi juga ada dana dari luar yang mengalir ke pasar tingkat pertama. Perasaan ini sangat jelas. Namun, saya pikir pasar ini sekarang cukup sepi, jauh dari perasaan bull market tingkat pertama. Dari sudut pandang tingkat kedua, bukan hanya saya, banyak pemain tingkat pertama, termasuk mereka yang memperdagangkan koin alt, juga memiliki perasaan yang sama: siklus kali ini BTC dan koin alt, atau bisa dibilang dengan pasar tingkat pertama, cukup terpisah. BTC naik sangat tajam, kadang-kadang koin alt atau pasar tingkat pertama sama sekali tidak mengikuti tren kenaikan BTC. Jadi, untuk penilaian bull market di pasar tingkat pertama, saya menganalisis dan menilai seperti ini. Mengenai posisi, sekarang saya kira sekitar 90% posisi saya sudah diubah menjadi USDT, hanya menyisakan 10% BTC yang saya pegang jangka panjang dan tidak bergerak. Saya juga tidak berniat untuk membeli lagi di posisi ini. Dari informasi yang saya terima, termasuk trader yang sangat hebat di tingkat kedua, atau beberapa OG di dunia koin sebelumnya, berdasarkan informasi yang saya terima secara keseluruhan, semua orang beralih dari bertaruh besar menjadi bermain bertahan. Saya sendiri juga dalam keadaan seperti ini.

**Alex：**Jadi sebagai pemain tingkat satu yang sangat aktif, bagaimana status kerja Anda saat ini atau pembagian waktu harian Anda?

Pengembara On-Chain: Ini masih terkait dengan pasar. Saya lebih memperhatikan likuiditas di on-chain. Dalam satu atau dua minggu terakhir, likuiditas di on-chain telah sedikit pulih, jadi waktu kerja saya juga meningkat sesuai dengan itu. Pada saat on-chain sangat sepi beberapa waktu lalu, saya hampir hanya menghabiskan satu atau dua jam setiap hari untuk memeriksa informasi, melihat apakah ada peluang besar yang layak untuk diikuti baru-baru ini. Seperti beberapa hari yang lalu ketika terjadi Pump, saya memperhatikan dan ikut serta. Tapi untuk beberapa peluang PVP di on-chain yang lain, saya memilih untuk tidak berpartisipasi. Karena saya merasa dalam melakukan level satu harus memperhatikan rasio investasi dan hasil, yaitu cost-effectiveness. Terkadang, jika tren pasar atau waktunya tidak tepat, menginvestasikan lebih banyak energi malah akan merugikan.

**Alex：**Ini juga merupakan kondisi dasar dari para pemain top di sekitarmu, atau bisa dibilang para ahli di blockchain saat ini, bukan?

Pengembara di Blockchain: Ya, 0xsun pernah mengatakan sesuatu yang sangat klasik, "Pemain utama tidak bermain di waktu sampah" yang memiliki arti yang mirip.

Perubahan tingkat kesulitan investasi pada siklus ini

Alex： Baik, mari kita bahas pertanyaan kedua hari ini. Saya tahu Colin adalah seorang investor yang telah mengalami beberapa siklus kripto. Menurutmu, apakah siklus kali ini lebih sulit atau lebih mudah dibandingkan dengan beberapa siklus sebelumnya? Apa alasan di balik itu?

Colin： Baiklah. Saya sendiri merasa bahwa jika melihat seluruh pasar sebagai evaluasi komprehensif, tidak ada perubahan yang sangat besar dalam kesulitan. Karena sebenarnya menghasilkan uang di pasar keuangan adalah hal yang sangat sulit, terutama ketika kita ingin mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi, yaitu Alpha. Seperti yang baru saja kita bicarakan, saya percaya bahwa satu poin yang paling unik tentang BTC dalam siklus kali ini adalah peningkatannya yang mandiri, atau dengan kata lain, keunggulannya sendiri. Seolah-olah seluruh pasar hanya BTC yang naik, bahkan ETH pun tertinggal. Situasi aneh lainnya adalah pemilihan Trump yang membawa perang tarif pada tahun 2025. Kedua hal ini akan memiliki dampak besar bagi siapa pun yang beroperasi di pasar. Seiring dengan pasar yang semakin matang, banyak aset yang kurang matang, yaitu yang hanya bisa dipanaskan dengan modal, akan secara bertahap tereliminasi. Oleh karena itu, saya tidak merasa terkejut dengan peningkatan mandiri BTC. Mengenai perang tarif, banyak orang yang akan memperhatikannya, tetapi saya rasa jika Anda adalah seorang investor jangka panjang BTC, hal ini hanya akan menjadi kebisingan. Misalnya, jika Anda adalah seorang holder yang sudah memegang BTC sejak 2022, 2021, atau bahkan lebih awal dan tidak menjualnya, maka dalam siklus kali ini, Anda justru akan merasa sangat puas. Karena dalam beberapa siklus sebelumnya, Anda mungkin memegang BTC, tetapi melihat altcoin lain naik puluhan kali lipat, bahkan ratusan kali lipat, sehingga perasaan Anda terganggu. Namun, jika hari ini Anda adalah seorang holder yang sama sekali tidak menjual dalam siklus ini, Anda akan merasa sangat puas. Bagi Anda, kesulitannya mungkin lebih rendah. Karena BTC yang Anda pegang terus naik, sementara koin lainnya tidak menunjukkan performa yang baik, bahkan mengalami penurunan yang berkelanjutan. Jika harus dikatakan tentang kesulitan, seiring dengan masuknya institusi, kesulitan pasti akan meningkat. Lawan kita tidak lagi hanya para OG lama atau ikan paus tua, tetapi lembaga hedging atau dana kuantitatif yang telah beroperasi di pasar keuangan tradisional selama puluhan tahun. Masuknya mereka mendorong pasar menjadi lebih matang, dan kematangan pasar tersebut semakin menarik lebih banyak institusi untuk berpartisipasi, ini adalah proses siklus. Hasil dari proses ini adalah volatilitas BTC akan menjadi jauh lebih rendah, dan kesulitan untuk mendapatkan Alpha akan meningkat. Namun seperti yang baru saja saya sebutkan, jika Anda hanya ingin mendapatkan Beta dari BTC, yaitu hanya sekadar buy and hold, maka saya rasa kesulitan pasar saat ini tidak akan meningkat secara signifikan bagi Anda.

**Alex：**Mengerti. Sebenarnya program kali ini adalah episode kedua dari tema "Siklus ini, pengalaman dan pelajaran saya". Pada episode sebelumnya, saya juga mengundang dua teman untuk membahas topik ini, dan umpan balik mereka saat itu adalah bahwa siklus ini jelas lebih sulit. Namun, umpan balik Colin adalah lumayan baik, tidak ada yang terasa lebih sulit. Dari dua jawaban ini, kita dapat membandingkannya, kata-kata Colin mengandung premis kecil yang tersembunyi, yaitu jika kamu adalah pemegang BTC, maka pada siklus ini kamu merasa tidak terlalu sulit, bahkan mungkin lebih mudah. Karena sebagian besar perhatian dana pada siklus ini, termasuk perbaikan fundamental, sebenarnya terfokus pada BTC. Tetapi bagi banyak investor yang mengejar Alpha yang lebih tinggi, pada siklus ini terutama di paruh pertama, banyak yang masih berharap pada altcoin, tetapi performa altcoin tidak baik. Jadi, saya ingin mengajak komunitas blockchain untuk membahas ini, menurutmu, bagaimanakah perubahan tingkat kesulitan siklus ini dibandingkan dengan saat kamu baru mengenal aset kripto pada siklus sebelumnya?

Pengembara On-Chain: Saya rasa ini adalah pertanyaan yang sangat baik, terutama bagi pemain tingkat satu. Kadang-kadang saat bermain di tingkat satu, Anda akan mendengar banyak suara yang berbeda: beberapa orang mengatakan bahwa pasar tingkat satu semakin sulit, sementara yang lain mengatakan bahwa itu berbeda dibandingkan sebelumnya. Pada saat ini, ada satu kata yang sangat penting ------ prasangka. Bagi pemain tingkat satu, prasangka sangat mematikan. Jika Anda melihat dengan prasangka, maka peluang untuk mendapatkan uang akan semakin jauh. Karena di pasar tingkat satu, Anda selalu bisa melihat orang-orang di Twitter yang, terlepas dari bagaimana pasar bergerak, selalu mengagungkan.