Kebijakan tarif berdampak pada industri penambangan Bitcoin, banyak perusahaan penambangan mengalami penurunan harga saham yang berlebihan di NASDAQ100
Biaya dan Gangguan Rantai Pasokan, Penjelasan Mendalam tentang Dampak Kebijakan Bea Cukai terhadap Penambangan Bitcoin
Ringkasan
Pada bulan April 2025, pemerintah Amerika Serikat mengumumkan peluncuran kebijakan "tarif setara", yang mengenakan "tarif dasar minimum" sebesar 10% terhadap semua mitra perdagangan global, kebijakan ini memicu guncangan hebat pada aset berisiko global.
Bitcoin sebagai blockchain utama yang mengadopsi mekanisme proof of work (PoW), penambangannya bergantung pada mesin penambangan fisik. Karena mesin penambangan tidak ada dalam daftar pengecualian bea cukai, perusahaan pertambangan menghadapi tekanan biaya yang cukup besar.
Produsen mesin penambangan baru-baru ini mengalami penurunan yang paling signifikan, dengan alasan utama adalah bahwa sisi pasokan dan sisi permintaan keduanya terkena dampak dari kebijakan tarif.
Pertambangan mandiri terutama dipengaruhi oleh sisi pasokan, proses bisnis menjual Bitcoin ke bursa terpengaruh sedikit oleh kebijakan bea cukai.
Pertambangan kekuatan awan relatif paling sedikit terpengaruh oleh kebijakan tarif, karena esensi dari kekuatan awan adalah mentransfer biaya pembelian mesin tambang kepada pelanggan melalui biaya layanan, sehingga tingkat pengaruh terhadap keuntungan platform relatif rendah.
Meskipun kebijakan tarif telah memukul industri pertambangan Bitcoin di Amerika Serikat, tetapi dana ETF spot Bitcoin yang diwakili oleh BlackRock IBIT, dan perusahaan penyimpan koin yang diwakili oleh MicroStrategy di pasar saham AS masih menguasai kekuasaan penentuan harga Bitcoin.
Harga Bitcoin tidak lagi menjadi satu-satunya indikator, tren kebijakan, keamanan geopolitik, penjadwalan energi, dan stabilitas manufaktur adalah kunci sejati untuk kelangsungan hidup pertambangan.
Kata kunci: tarif, Bitcoin, pertambangan Bitcoin
Pendahuluan
Pada 2 April, pemerintah Amerika Serikat mengumumkan peluncuran kebijakan "tarif setara", yang mengenakan "tarif dasar minimum" sebesar 10% secara seragam terhadap mitra perdagangan global, dan memberlakukan tarif tinggi "kustom" untuk negara-negara dengan defisit perdagangan yang signifikan. Kebijakan ini memicu guncangan hebat pada aset berisiko global, dengan pasar saham dan mata uang kripto mengalami penurunan besar. China mengumumkan kenaikan tarif balasan sebesar 84% terhadap AS, sementara Uni Eropa mengenakan tarif 25% terhadap barang-barang AS senilai 21 miliar euro, dengan total kapitalisasi pasar saham global menguap lebih dari 1 triliun dolar AS dalam seminggu.
Pada 9 April, kebijakan tarif mengalami pembalikan, Amerika Serikat mengumumkan penangguhan kenaikan tarif selama 90 hari untuk 75 negara selain China, dan Uni Eropa juga menangguhkan kenaikan tarif serta memulai negosiasi dengan pihak AS. Pada hari itu, pasar saham global dan harga cryptocurrency mengalami rebound.
Di antara banyak jalur aset kripto, pertambangan Bitcoin menjadi salah satu aspek yang paling langsung terpengaruh oleh kebijakan tarif karena ketergantungannya yang kuat pada perangkat keras, rentang rantai pasokan global yang luas, dan intensitas modal yang tinggi. Ketegangan perdagangan global memberikan dampak ganda pada pertambangan kripto, mendorong biaya impor mesin penambangan, memperkecil rencana ekspansi tambang, sementara fluktuasi harga koin juga mempengaruhi pendapatan penambang.
Dari perspektif makro, emosi menghindari risiko ditambah dengan lingkungan pembiayaan yang ketat, harga saham perusahaan pertambangan turun seiring dengan sektor teknologi. Dalam konteks ketegangan geopolitik, penataan kembali industri pertambangan global menghadapi tantangan, perusahaan mungkin mempercepat pemindahan ke daerah yang ramah tarif seperti Asia Tenggara dan Timur Tengah. Dalam jangka pendek, ketidakpastian kebijakan akan terus memperbesar risiko pertambangan Bitcoin, dan industri mungkin memasuki periode pemangkasan baru.
1. Pertambangan Bitcoin terkena dampak langsung dari kebijakan tarif, sebagian besar harga saham perusahaan terkait turun lebih dari indeks NASDAQ 100
Bitcoin sebagai blockchain publik utama yang mengadopsi mekanisme bukti kerja (PoW), sekaligus merupakan aset kripto dengan nilai pasar tertinggi, secara luas dianggap sebagai "emas digital". Karena mekanisme PoW bergantung pada mesin penambangan fisik untuk menambang, dan mesin penambangan serta komponen kunci hulu seperti semikonduktor tidak termasuk dalam daftar pembebasan bea masuk, perusahaan pertambangan terkait menghadapi tekanan biaya yang cukup besar. Dampak hulu yang ditimbulkan oleh kebijakan bea masuk mungkin akan mempengaruhi tren harga Bitcoin dalam jangka menengah hingga panjang melalui mekanisme transmisi biaya.
Ekosistem utama dari pertambangan Bitcoin termasuk mesin tambang, tambang sendiri, dan tambang cloud. Perusahaan mesin tambang termasuk Bitmain, Canaan Technology, Bit Micro, dan Yibang International. Beberapa pabrik utama perusahaan-perusahaan tersebut berada di daratan China. Di antara mereka, Bitmain menguasai pangsa pasar mesin tambang.
Perusahaan pertambangan mandiri termasuk Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark, dan beberapa perusahaan lainnya. Perusahaan pertambangan mandiri yang terdaftar di Nasdaq berkantor pusat di Amerika Serikat, tetapi lokasi pertambangannya tersebar di berbagai negara seperti Amerika Serikat, Uni Emirat Arab, dan Paraguay. Marathon memiliki pertambangan terbesar di dunia saat ini, dengan total hashrate lebih dari 54EH/s, yang sekitar 6% dari total hashrate jaringan saat ini.
Perusahaan utama dari tambang kekuatan komputasi awan termasuk Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos, dan perusahaan lainnya. Berbeda dengan tambang yang dioperasikan sendiri, tambang kekuatan komputasi awan menjual paket kekuatan komputasi yang dibutuhkan untuk penambangan kepada pelanggan individu atau institusi, sehingga sebagian risiko fluktuasi harga Bitcoin dialihkan kepada pelanggan. Platform itu sendiri fokus pada pemilihan lokasi tambang, pembangunan, dan operasi sehari-hari. Bitdeer memiliki sebagian tambang yang dioperasikan sendiri, dan sebagian bisnis tambang kekuatan komputasi awan. Sedangkan BitFufu hanya memiliki bisnis kekuatan komputasi awan.
Dampak dari kebijakan tarif, harga saham perusahaan terkait industri penambangan Bitcoin mengalami penurunan. Penurunan ini melebihi indeks NASDAQ100. Sejak kebijakan tarif diumumkan pada 2 April, sektor mesin penambangan adalah yang paling tertekan dalam industri penambangan Bitcoin, dengan Jia Nan Technology turun lebih dari 17% dan Yi Bang International turun lebih dari 11%. Selanjutnya adalah sektor tambang mandiri, di mana Core Scientific memimpin penurunan, dengan penurunan lebih dari 10% dalam sebulan terakhir; Marathon hanya turun 0,8%, menjadi yang terendah di sektor ini. Terakhir, sektor cloud mining terpengaruh lebih sedikit, dengan BitFufu hanya turun 5,9%. Indeks NASDAQ100 yang menjadi acuan turun 2,2%.
2. Analisis Pengaruh Kebijakan Tarif Terhadap Setiap Sektor Pertambangan Bitcoin
Setelah Trump mengumumkan kebijakan tarif, perusahaan terkait penambangan Bitcoin mengalami penurunan dengan berbagai tingkat, tetapi kinerja harga saham di setiap segmen juga menunjukkan derajat diferensiasi tertentu. Penyebab inti dari hal ini adalah bahwa setiap tahapan rantai pasokan penambangan Bitcoin terkena tarif dengan tingkat yang berbeda.
2.1 Pabrikan Mesin Penambangan
Dari kinerja harga saham, penurunan produsen mesin penambangan dalam sebulan terakhir sangat mencolok, dengan alasan utama terletak pada kebijakan tarif yang mempengaruhi baik sisi penawaran maupun permintaan dalam produksi mesin penambangan. Hulu produksi mesin penambangan adalah pabrik outsourcing seperti TSMC, Samsung, dan SMIC. Perusahaan mesin penambangan pertama-tama menyelesaikan desain IC chip ASIC secara mandiri, kemudian mengirimkan gambar tersebut ke pabrik outsourcing untuk tahap pengujian, setelah tahap pengujian berhasil, pabrik outsourcing akan memproduksi chip ASIC secara massal, perusahaan mesin penambangan akan menerima chip tersebut dan mengemasnya menjadi mesin penambangan.
TSMC menguasai 64,9% pangsa pasar di bidang pembuatan chip. Pemerintah AS meminta TSMC untuk membangun pabrik di AS, jika tidak, mereka akan dikenakan tarif lebih dari 100%. Pabrik-pabrik lain seperti SMIC, Hua Hong Semiconductor, dan Samsung juga menghadapi tekanan tarif tinggi dari AS. Pabrik hanya memiliki dua pilihan: membayar tarif dan mengurangi pesanan dari AS. Baik salah satu pilihan akan menyebabkan penurunan profit pabrik. Tekanan ini mungkin akan dialihkan ke produsen mesin penambangan hulu, memaksa produsen untuk membayar harga yang lebih tinggi demi meningkatkan margin kotor pesanan pabrik.
Dari sisi permintaan, karena lokasi pendaftaran perusahaan seperti Bitmain, Canaan Creative, dan Bitmicro berada di China, maka tambang di AS seperti Marathon, Riot, dan Cleanspark harus menanggung tarif tinggi saat membeli mesin penambangan, sehingga mengeluarkan biaya yang lebih tinggi. Oleh karena itu, dalam jangka pendek, pesanan mesin penambangan akan mengalami penurunan yang signifikan. Mengambil contoh model utama Bitmain, Antminer S21 Pro dan model utama Canaan Creative, Avalon A15 Pro. Sebelum kebijakan tarif diterapkan, tanpa mempertimbangkan biaya operasional, dengan asumsi biaya listrik adalah $0.043/KWH, total daya hash jaringan adalah 850EH/s, umur penyusutan mesin penambangan adalah 30 bulan, saat ini biaya untuk menambang satu Bitcoin dengan S21 Pro adalah $68,367 dan biaya untuk menambang satu Bitcoin dengan A15 Pro adalah $75,801.
Setelah kebijakan tarif diterapkan, dalam skenario optimis, harga jual mesin penambang yang diekspor meningkat 30% dari dasar yang ada, maka biaya S21 Pro untuk menambang 1 koin Bitcoin adalah $80,105, dan biaya A15 Pro untuk menambang 1 koin Bitcoin adalah $88,717. Dalam skenario pesimis, harga jual mesin penambang yang diekspor meningkat 70% dari dasar yang ada, maka biaya S21 Pro untuk menambang 1 koin Bitcoin adalah $95,756, dan biaya A15 Pro untuk menambang 1 koin Bitcoin adalah $105,938.
Harga di atas belum mempertimbangkan biaya operasional kompleks dari tambang, biaya operasional mencakup biaya sewa lokasi dan biaya tenaga kerja, jika bagian biaya ini dimasukkan, maka biaya penambangan koin akan semakin meningkat. Peningkatan tarif yang signifikan akan membuat tambang menanggung biaya penambangan yang lebih tinggi, dan penurunan permintaan juga akan memberikan dampak besar pada produsen mesin tambang hulu.
Dari perspektif jangka panjang, produsen mesin penambangan mungkin akan memprioritaskan wilayah dengan kebijakan tarif yang ramah untuk penempatan kapasitas, melalui strategi pengaturan kapasitas global, secara efektif menghindari risiko kebijakan tarif potensial dan mencapai optimasi biaya rantai pasokan.
2.2 Pertambangan Mandiri
Jika dibandingkan dengan produsen mesin penambangan yang tertekan dari kedua sisi permintaan dan penawaran, pertambangan mandiri terutama dipengaruhi oleh sisi penawaran, dan proses bisnis menjual Bitcoin ke bursa kripto kurang terpengaruh oleh kebijakan tarif. Harga Bitcoin dipengaruhi oleh kebijakan tarif dan kebijakan yang menghindari ketidakpastian, sehingga dalam jangka pendek, dana memilih untuk keluar, dan Bitcoin mengalami penurunan yang signifikan. Namun, pertambangan mandiri yang diwakili oleh Marathon, dalam keadaan aliran kas yang cukup, akan memilih strategi menimbun koin, dan tidak akan segera menjual di bursa setelah Bitcoin ditambang. Mirip dengan strategi pembelian koin melalui utang MicroStrategy, Marathon telah beberapa kali menerbitkan obligasi konversi untuk langsung membeli Bitcoin. Oleh karena itu, tambang besar relatif kurang terpengaruh oleh penurunan harga Bitcoin.
Bagi tambang kecil yang mengalami tekanan arus kas, penurunan harga Bitcoin memiliki dampak yang sangat signifikan terhadap harga saham mereka. Karena terkendala dana, tambang-tambang ini biasanya tidak dapat menahan Bitcoin yang mereka tambang dalam jangka panjang, dan hanya bisa menjualnya segera setelah ditambang untuk mempertahankan modal operasional. Selama periode pasar lesu, strategi "tambang lalu jual" ini dapat memperburuk tekanan jual di pasar, yang selanjutnya memengaruhi tren harga Bitcoin.
Namun, dalam jangka panjang, siklus penyusutan peralatan penambangan biasanya adalah 2,5 hingga 3 tahun, yang berarti pertambangan mandiri perlu terus melakukan belanja modal (CAPEX), membeli mesin penambangan baru untuk menggantikan peralatan yang sudah tua. Meskipun setiap perusahaan penambangan menggunakan metode statistik yang berbeda saat mengungkapkan data daya komputasi, indikator daya komputasi antar perusahaan sulit untuk dibandingkan secara langsung. Dari Januari 2024 hingga Maret 2025, data daya komputasi yang diungkap oleh perusahaan penambangan publik utama menunjukkan bahwa laju pertumbuhan daya komputasi mereka umumnya melebihi 70%. Pendorong inti dari pertumbuhan daya komputasi yang berkelanjutan adalah "daya saing relatif": di tengah meningkatnya daya komputasi jaringan, jika daya komputasi tambang itu sendiri tidak meningkat, jumlah Bitcoin yang dapat ditambang akan terus menurun. Penambangan Bitcoin adalah permainan dinamis, ekspansi daya komputasi seperti mendayung melawan arus, tidak maju berarti mundur.
Dalam konteks ini, jika kebijakan pajak mesin tambang resmi diterapkan, tekanan kenaikan biaya bagi produsen mesin tambang hulu tidak dapat dihindari akan diteruskan ke lokasi tambang hilir, lebih lanjut meningkatkan biaya produksi marginal industri, dan menantang profitabilitas lokasi tambang menengah.
2.3 Cloud Mining Farm
Cloud mining farm pada dasarnya adalah model sewa, dengan produsen mesin penambangan di hulu dan pelanggan individu serta institusi di hilir. Cloud mining farm tidak memiliki koin atau menjual koin, melainkan menjual paket daya komputasi selama 30 hari, 60 hari, atau 90 hari kepada pelanggan, yang akan memilih untuk menyimpan koin atau menjual koin berdasarkan penilaian mereka sendiri. Oleh karena itu, cloud mining farm terutama menghasilkan pendapatan dari biaya layanan yang dibayarkan pelanggan, dan tidak langsung menanggung keuntungan atau kerugian yang dihasilkan dari fluktuasi harga Bitcoin.
Daya saing inti dari farm penambangan cloud terletak pada pengoptimalan lokasi untuk mengurangi biaya sewa, biaya listrik, dan biaya tenaga kerja, sambil mempertahankan fleksibilitas tinggi dalam penempatan daya komputasi untuk menghadapi fluktuasi pasar—pada saat pasar bullish, perlu untuk dengan cepat memperluas mesin penambangan dan lokasi untuk memenuhi permintaan pelanggan,
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
6 Suka
Hadiah
6
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
LootboxPhobia
· 4jam yang lalu
Musim dingin pertambangan telah datang lagi, bertahanlah.
Lihat AsliBalas0
ChainPoet
· 4jam yang lalu
Rig Penambangan akan naik harga, menyimpan sedikit Spot pasti tidak salah.
Lihat AsliBalas0
BrokeBeans
· 5jam yang lalu
Orang belum bangun Rig Penambangan sudah turun
Lihat AsliBalas0
PaperHandSister
· 5jam yang lalu
Ah, biaya Rig Penambangan akan naik lagi, tidak bisa lari lagi.
Kebijakan tarif berdampak pada industri penambangan Bitcoin, banyak perusahaan penambangan mengalami penurunan harga saham yang berlebihan di NASDAQ100
Biaya dan Gangguan Rantai Pasokan, Penjelasan Mendalam tentang Dampak Kebijakan Bea Cukai terhadap Penambangan Bitcoin
Ringkasan
Pada bulan April 2025, pemerintah Amerika Serikat mengumumkan peluncuran kebijakan "tarif setara", yang mengenakan "tarif dasar minimum" sebesar 10% terhadap semua mitra perdagangan global, kebijakan ini memicu guncangan hebat pada aset berisiko global.
Bitcoin sebagai blockchain utama yang mengadopsi mekanisme proof of work (PoW), penambangannya bergantung pada mesin penambangan fisik. Karena mesin penambangan tidak ada dalam daftar pengecualian bea cukai, perusahaan pertambangan menghadapi tekanan biaya yang cukup besar.
Produsen mesin penambangan baru-baru ini mengalami penurunan yang paling signifikan, dengan alasan utama adalah bahwa sisi pasokan dan sisi permintaan keduanya terkena dampak dari kebijakan tarif.
Pertambangan mandiri terutama dipengaruhi oleh sisi pasokan, proses bisnis menjual Bitcoin ke bursa terpengaruh sedikit oleh kebijakan bea cukai.
Pertambangan kekuatan awan relatif paling sedikit terpengaruh oleh kebijakan tarif, karena esensi dari kekuatan awan adalah mentransfer biaya pembelian mesin tambang kepada pelanggan melalui biaya layanan, sehingga tingkat pengaruh terhadap keuntungan platform relatif rendah.
Meskipun kebijakan tarif telah memukul industri pertambangan Bitcoin di Amerika Serikat, tetapi dana ETF spot Bitcoin yang diwakili oleh BlackRock IBIT, dan perusahaan penyimpan koin yang diwakili oleh MicroStrategy di pasar saham AS masih menguasai kekuasaan penentuan harga Bitcoin.
Harga Bitcoin tidak lagi menjadi satu-satunya indikator, tren kebijakan, keamanan geopolitik, penjadwalan energi, dan stabilitas manufaktur adalah kunci sejati untuk kelangsungan hidup pertambangan.
Kata kunci: tarif, Bitcoin, pertambangan Bitcoin
Pendahuluan
Pada 2 April, pemerintah Amerika Serikat mengumumkan peluncuran kebijakan "tarif setara", yang mengenakan "tarif dasar minimum" sebesar 10% secara seragam terhadap mitra perdagangan global, dan memberlakukan tarif tinggi "kustom" untuk negara-negara dengan defisit perdagangan yang signifikan. Kebijakan ini memicu guncangan hebat pada aset berisiko global, dengan pasar saham dan mata uang kripto mengalami penurunan besar. China mengumumkan kenaikan tarif balasan sebesar 84% terhadap AS, sementara Uni Eropa mengenakan tarif 25% terhadap barang-barang AS senilai 21 miliar euro, dengan total kapitalisasi pasar saham global menguap lebih dari 1 triliun dolar AS dalam seminggu.
Pada 9 April, kebijakan tarif mengalami pembalikan, Amerika Serikat mengumumkan penangguhan kenaikan tarif selama 90 hari untuk 75 negara selain China, dan Uni Eropa juga menangguhkan kenaikan tarif serta memulai negosiasi dengan pihak AS. Pada hari itu, pasar saham global dan harga cryptocurrency mengalami rebound.
Di antara banyak jalur aset kripto, pertambangan Bitcoin menjadi salah satu aspek yang paling langsung terpengaruh oleh kebijakan tarif karena ketergantungannya yang kuat pada perangkat keras, rentang rantai pasokan global yang luas, dan intensitas modal yang tinggi. Ketegangan perdagangan global memberikan dampak ganda pada pertambangan kripto, mendorong biaya impor mesin penambangan, memperkecil rencana ekspansi tambang, sementara fluktuasi harga koin juga mempengaruhi pendapatan penambang.
Dari perspektif makro, emosi menghindari risiko ditambah dengan lingkungan pembiayaan yang ketat, harga saham perusahaan pertambangan turun seiring dengan sektor teknologi. Dalam konteks ketegangan geopolitik, penataan kembali industri pertambangan global menghadapi tantangan, perusahaan mungkin mempercepat pemindahan ke daerah yang ramah tarif seperti Asia Tenggara dan Timur Tengah. Dalam jangka pendek, ketidakpastian kebijakan akan terus memperbesar risiko pertambangan Bitcoin, dan industri mungkin memasuki periode pemangkasan baru.
1. Pertambangan Bitcoin terkena dampak langsung dari kebijakan tarif, sebagian besar harga saham perusahaan terkait turun lebih dari indeks NASDAQ 100
Bitcoin sebagai blockchain publik utama yang mengadopsi mekanisme bukti kerja (PoW), sekaligus merupakan aset kripto dengan nilai pasar tertinggi, secara luas dianggap sebagai "emas digital". Karena mekanisme PoW bergantung pada mesin penambangan fisik untuk menambang, dan mesin penambangan serta komponen kunci hulu seperti semikonduktor tidak termasuk dalam daftar pembebasan bea masuk, perusahaan pertambangan terkait menghadapi tekanan biaya yang cukup besar. Dampak hulu yang ditimbulkan oleh kebijakan bea masuk mungkin akan mempengaruhi tren harga Bitcoin dalam jangka menengah hingga panjang melalui mekanisme transmisi biaya.
Ekosistem utama dari pertambangan Bitcoin termasuk mesin tambang, tambang sendiri, dan tambang cloud. Perusahaan mesin tambang termasuk Bitmain, Canaan Technology, Bit Micro, dan Yibang International. Beberapa pabrik utama perusahaan-perusahaan tersebut berada di daratan China. Di antara mereka, Bitmain menguasai pangsa pasar mesin tambang.
Perusahaan pertambangan mandiri termasuk Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark, dan beberapa perusahaan lainnya. Perusahaan pertambangan mandiri yang terdaftar di Nasdaq berkantor pusat di Amerika Serikat, tetapi lokasi pertambangannya tersebar di berbagai negara seperti Amerika Serikat, Uni Emirat Arab, dan Paraguay. Marathon memiliki pertambangan terbesar di dunia saat ini, dengan total hashrate lebih dari 54EH/s, yang sekitar 6% dari total hashrate jaringan saat ini.
Perusahaan utama dari tambang kekuatan komputasi awan termasuk Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos, dan perusahaan lainnya. Berbeda dengan tambang yang dioperasikan sendiri, tambang kekuatan komputasi awan menjual paket kekuatan komputasi yang dibutuhkan untuk penambangan kepada pelanggan individu atau institusi, sehingga sebagian risiko fluktuasi harga Bitcoin dialihkan kepada pelanggan. Platform itu sendiri fokus pada pemilihan lokasi tambang, pembangunan, dan operasi sehari-hari. Bitdeer memiliki sebagian tambang yang dioperasikan sendiri, dan sebagian bisnis tambang kekuatan komputasi awan. Sedangkan BitFufu hanya memiliki bisnis kekuatan komputasi awan.
Dampak dari kebijakan tarif, harga saham perusahaan terkait industri penambangan Bitcoin mengalami penurunan. Penurunan ini melebihi indeks NASDAQ100. Sejak kebijakan tarif diumumkan pada 2 April, sektor mesin penambangan adalah yang paling tertekan dalam industri penambangan Bitcoin, dengan Jia Nan Technology turun lebih dari 17% dan Yi Bang International turun lebih dari 11%. Selanjutnya adalah sektor tambang mandiri, di mana Core Scientific memimpin penurunan, dengan penurunan lebih dari 10% dalam sebulan terakhir; Marathon hanya turun 0,8%, menjadi yang terendah di sektor ini. Terakhir, sektor cloud mining terpengaruh lebih sedikit, dengan BitFufu hanya turun 5,9%. Indeks NASDAQ100 yang menjadi acuan turun 2,2%.
2. Analisis Pengaruh Kebijakan Tarif Terhadap Setiap Sektor Pertambangan Bitcoin
Setelah Trump mengumumkan kebijakan tarif, perusahaan terkait penambangan Bitcoin mengalami penurunan dengan berbagai tingkat, tetapi kinerja harga saham di setiap segmen juga menunjukkan derajat diferensiasi tertentu. Penyebab inti dari hal ini adalah bahwa setiap tahapan rantai pasokan penambangan Bitcoin terkena tarif dengan tingkat yang berbeda.
2.1 Pabrikan Mesin Penambangan
Dari kinerja harga saham, penurunan produsen mesin penambangan dalam sebulan terakhir sangat mencolok, dengan alasan utama terletak pada kebijakan tarif yang mempengaruhi baik sisi penawaran maupun permintaan dalam produksi mesin penambangan. Hulu produksi mesin penambangan adalah pabrik outsourcing seperti TSMC, Samsung, dan SMIC. Perusahaan mesin penambangan pertama-tama menyelesaikan desain IC chip ASIC secara mandiri, kemudian mengirimkan gambar tersebut ke pabrik outsourcing untuk tahap pengujian, setelah tahap pengujian berhasil, pabrik outsourcing akan memproduksi chip ASIC secara massal, perusahaan mesin penambangan akan menerima chip tersebut dan mengemasnya menjadi mesin penambangan.
TSMC menguasai 64,9% pangsa pasar di bidang pembuatan chip. Pemerintah AS meminta TSMC untuk membangun pabrik di AS, jika tidak, mereka akan dikenakan tarif lebih dari 100%. Pabrik-pabrik lain seperti SMIC, Hua Hong Semiconductor, dan Samsung juga menghadapi tekanan tarif tinggi dari AS. Pabrik hanya memiliki dua pilihan: membayar tarif dan mengurangi pesanan dari AS. Baik salah satu pilihan akan menyebabkan penurunan profit pabrik. Tekanan ini mungkin akan dialihkan ke produsen mesin penambangan hulu, memaksa produsen untuk membayar harga yang lebih tinggi demi meningkatkan margin kotor pesanan pabrik.
Dari sisi permintaan, karena lokasi pendaftaran perusahaan seperti Bitmain, Canaan Creative, dan Bitmicro berada di China, maka tambang di AS seperti Marathon, Riot, dan Cleanspark harus menanggung tarif tinggi saat membeli mesin penambangan, sehingga mengeluarkan biaya yang lebih tinggi. Oleh karena itu, dalam jangka pendek, pesanan mesin penambangan akan mengalami penurunan yang signifikan. Mengambil contoh model utama Bitmain, Antminer S21 Pro dan model utama Canaan Creative, Avalon A15 Pro. Sebelum kebijakan tarif diterapkan, tanpa mempertimbangkan biaya operasional, dengan asumsi biaya listrik adalah $0.043/KWH, total daya hash jaringan adalah 850EH/s, umur penyusutan mesin penambangan adalah 30 bulan, saat ini biaya untuk menambang satu Bitcoin dengan S21 Pro adalah $68,367 dan biaya untuk menambang satu Bitcoin dengan A15 Pro adalah $75,801.
Setelah kebijakan tarif diterapkan, dalam skenario optimis, harga jual mesin penambang yang diekspor meningkat 30% dari dasar yang ada, maka biaya S21 Pro untuk menambang 1 koin Bitcoin adalah $80,105, dan biaya A15 Pro untuk menambang 1 koin Bitcoin adalah $88,717. Dalam skenario pesimis, harga jual mesin penambang yang diekspor meningkat 70% dari dasar yang ada, maka biaya S21 Pro untuk menambang 1 koin Bitcoin adalah $95,756, dan biaya A15 Pro untuk menambang 1 koin Bitcoin adalah $105,938.
Harga di atas belum mempertimbangkan biaya operasional kompleks dari tambang, biaya operasional mencakup biaya sewa lokasi dan biaya tenaga kerja, jika bagian biaya ini dimasukkan, maka biaya penambangan koin akan semakin meningkat. Peningkatan tarif yang signifikan akan membuat tambang menanggung biaya penambangan yang lebih tinggi, dan penurunan permintaan juga akan memberikan dampak besar pada produsen mesin tambang hulu.
Dari perspektif jangka panjang, produsen mesin penambangan mungkin akan memprioritaskan wilayah dengan kebijakan tarif yang ramah untuk penempatan kapasitas, melalui strategi pengaturan kapasitas global, secara efektif menghindari risiko kebijakan tarif potensial dan mencapai optimasi biaya rantai pasokan.
2.2 Pertambangan Mandiri
Jika dibandingkan dengan produsen mesin penambangan yang tertekan dari kedua sisi permintaan dan penawaran, pertambangan mandiri terutama dipengaruhi oleh sisi penawaran, dan proses bisnis menjual Bitcoin ke bursa kripto kurang terpengaruh oleh kebijakan tarif. Harga Bitcoin dipengaruhi oleh kebijakan tarif dan kebijakan yang menghindari ketidakpastian, sehingga dalam jangka pendek, dana memilih untuk keluar, dan Bitcoin mengalami penurunan yang signifikan. Namun, pertambangan mandiri yang diwakili oleh Marathon, dalam keadaan aliran kas yang cukup, akan memilih strategi menimbun koin, dan tidak akan segera menjual di bursa setelah Bitcoin ditambang. Mirip dengan strategi pembelian koin melalui utang MicroStrategy, Marathon telah beberapa kali menerbitkan obligasi konversi untuk langsung membeli Bitcoin. Oleh karena itu, tambang besar relatif kurang terpengaruh oleh penurunan harga Bitcoin.
Bagi tambang kecil yang mengalami tekanan arus kas, penurunan harga Bitcoin memiliki dampak yang sangat signifikan terhadap harga saham mereka. Karena terkendala dana, tambang-tambang ini biasanya tidak dapat menahan Bitcoin yang mereka tambang dalam jangka panjang, dan hanya bisa menjualnya segera setelah ditambang untuk mempertahankan modal operasional. Selama periode pasar lesu, strategi "tambang lalu jual" ini dapat memperburuk tekanan jual di pasar, yang selanjutnya memengaruhi tren harga Bitcoin.
Namun, dalam jangka panjang, siklus penyusutan peralatan penambangan biasanya adalah 2,5 hingga 3 tahun, yang berarti pertambangan mandiri perlu terus melakukan belanja modal (CAPEX), membeli mesin penambangan baru untuk menggantikan peralatan yang sudah tua. Meskipun setiap perusahaan penambangan menggunakan metode statistik yang berbeda saat mengungkapkan data daya komputasi, indikator daya komputasi antar perusahaan sulit untuk dibandingkan secara langsung. Dari Januari 2024 hingga Maret 2025, data daya komputasi yang diungkap oleh perusahaan penambangan publik utama menunjukkan bahwa laju pertumbuhan daya komputasi mereka umumnya melebihi 70%. Pendorong inti dari pertumbuhan daya komputasi yang berkelanjutan adalah "daya saing relatif": di tengah meningkatnya daya komputasi jaringan, jika daya komputasi tambang itu sendiri tidak meningkat, jumlah Bitcoin yang dapat ditambang akan terus menurun. Penambangan Bitcoin adalah permainan dinamis, ekspansi daya komputasi seperti mendayung melawan arus, tidak maju berarti mundur.
Dalam konteks ini, jika kebijakan pajak mesin tambang resmi diterapkan, tekanan kenaikan biaya bagi produsen mesin tambang hulu tidak dapat dihindari akan diteruskan ke lokasi tambang hilir, lebih lanjut meningkatkan biaya produksi marginal industri, dan menantang profitabilitas lokasi tambang menengah.
2.3 Cloud Mining Farm
Cloud mining farm pada dasarnya adalah model sewa, dengan produsen mesin penambangan di hulu dan pelanggan individu serta institusi di hilir. Cloud mining farm tidak memiliki koin atau menjual koin, melainkan menjual paket daya komputasi selama 30 hari, 60 hari, atau 90 hari kepada pelanggan, yang akan memilih untuk menyimpan koin atau menjual koin berdasarkan penilaian mereka sendiri. Oleh karena itu, cloud mining farm terutama menghasilkan pendapatan dari biaya layanan yang dibayarkan pelanggan, dan tidak langsung menanggung keuntungan atau kerugian yang dihasilkan dari fluktuasi harga Bitcoin.
Daya saing inti dari farm penambangan cloud terletak pada pengoptimalan lokasi untuk mengurangi biaya sewa, biaya listrik, dan biaya tenaga kerja, sambil mempertahankan fleksibilitas tinggi dalam penempatan daya komputasi untuk menghadapi fluktuasi pasar—pada saat pasar bullish, perlu untuk dengan cepat memperluas mesin penambangan dan lokasi untuk memenuhi permintaan pelanggan,