Analisis Situasi Pasar Kripto: Pergerakan Harga, Aliran Dana, dan Logika Investasi

Tinjau sejarah, pahami pola pasar

Melihat kembali bull market yang lalu, baik di pasar A-share maupun pasar kripto, keduanya menunjukkan logika spekulatif yang serupa. Dari aset bernilai tinggi ke saham tematik, kemudian ke aset bernilai rendah, dan akhirnya diakhiri dengan kegilaan dan gelembung. Bull market kripto di tahun 2021 juga mengikuti pola ini, dari DeFi ke koin mainstream, kemudian ke koin Meme dan konsep baru, pasar mengalami satu putaran kegembiraan demi satu putaran.

Namun, seiring dengan perkembangan cepat teknologi blockchain, narasi dan jalur baru terus muncul, seperti layer kedua Ethereum, re-staking, inskripsi simbol, dan AI. Bidang-bidang baru ini mungkin akan menggantikan konsep-konsep lama dari pasar bullish sebelumnya. Oleh karena itu, hanya melihat dari sudut tema sudah sulit untuk menilai siklus pasar, kita perlu merangkum pola melalui kapitalisasi pasar:

Aset inti (BTC dan ETH) → Kapitalisasi pasar tinggi → Kapitalisasi pasar menengah → Kapitalisasi pasar rendah → Meme → NFT dan lainnya

Ciri dan Tantangan Pasar Bull Saat Ini

Putaran pasar ini membawa beberapa kebingungan bagi investor: efisiensi modal yang kurang, jalur populer mudah mengalami koreksi besar, koin bernilai tidak tampil sebaik koin Meme, GameFi meskipun datanya mencolok tetapi kekurangan produk unggulan. Akar dari fenomena ini terletak pada kurangnya likuiditas pasar.

Meskipun peluncuran ETF memberikan dorongan kuat bagi BTC, likuiditas ini sulit untuk dialirkan ke sektor lain. Meskipun Federal Reserve mungkin menurunkan suku bunga, tidak ada jaminan bahwa dana akan segera mengalir ke pasar kripto. Dalam lingkungan ini, muncul situasi di mana aset inti naik sementara mata uang lainnya terhenti atau bahkan turun, sedangkan koin Meme mengalami kenaikan sementara karena sentimen spekulatif jangka pendek.

Perubahan struktural aliran dana

Arus dana di pasar kripto saat ini telah mengalami perubahan struktural. Dana yang dibawa oleh ETF terutama terkonsentrasi pada BTC dan ETH, sulit untuk melimpah ke lapisan-lapisan berikutnya seperti dalam model "kolam penampungan" tradisional. Dana pasar hanya akan mengalir ke lapisan berikutnya ketika bidang saat ini sudah jenuh atau tidak ada pilihan lain, yang juga berarti risiko yang meningkat secara bertahap.

Dilema Pasar Utama

Proyek ZK terbaru mencerminkan kesulitan di pasar primer. Dalam situasi di mana likuiditas di pasar sekunder kurang, banyak investor beralih ke pasar primer untuk mencari peluang, tetapi mengabaikan arti pasar primer tanpa adanya pengambilan di pasar sekunder. Bagi investor biasa, pasar primer telah menjadi medan perang teknologi yang sulit untuk bertahan.

Selain itu, pencatatan token dengan valuasi tinggi yang berkelanjutan semakin menekan likuiditas pasar. Dari BB, Not, hingga io dan ZK, serta Blast yang akan datang, valuasi tinggi proyek-proyek ini pada awalnya membatasi ruang kenaikannya.

Dilema yang Dihadapi oleh FDV Tinggi

Menurut penelitian pasar, rasio MC/FDV dari token saat ini berada pada titik terendah dalam tiga tahun terakhir, sementara FDV token yang diterbitkan dalam lima bulan pertama tahun ini telah mendekati total FDV tahun lalu. Kondisi FDV yang tinggi dan sirkulasi yang rendah ini menyebabkan situasi "tidak ada yang mengambil alih": investor ritel enggan mengambil alih mata uang yang didukung VC karena FDV yang tinggi dan banyaknya pembukaan kunci, sementara institusi enggan mengambil alih Meme coin karena nilai yang rendah dan volatilitas yang tinggi.

Kesimpulan

Fundamental pasar kripto saat ini telah berubah, dan investor perlu menyesuaikan logika investasi yang ada. Kekurangan dana dan valuasi tinggi dengan likuiditas rendah adalah alasan utama mengapa efek profit di bull market kali ini kurang baik, yang selanjutnya mempengaruhi kinerja pasar primer. Meskipun kita tidak bisa memprediksi arah pasar secara akurat, hanya dengan menyelesaikan masalah ini, pesta kripto yang sebenarnya mungkin akan tiba.