Pasar kripto yang baru: tokenisasi saham memicu perdebatan

Dengan banyaknya platform perdagangan terkenal yang meluncurkan bisnis tokenisasi saham, pasar kripto sedang mengalami perubahan struktural. Inovasi ini dipandang sebagai harapan untuk memperluas skala pasar secara keseluruhan dan mendorong ekosistem kripto menuju arus utama. Namun, ada juga pandangan bahwa masuknya aset berkualitas tinggi dapat berdampak pada token kecil yang bergantung pada narasi. Saat ini, tokenisasi saham masih berada pada tahap awal dan menghadapi berbagai tantangan seperti kurangnya likuiditas dan regulasi.

Token koin kecil menghadapi tekanan untuk bertahan hidup

Seiring dengan tradisional aset berkualitas tinggi secara bertahap mewujudkan "on-chain", aliran dana di pasar kripto sedang diam-diam berubah. Beberapa pendapat beranggapan bahwa tokenisasi aset berkualitas tinggi tradisional dengan model bisnis yang jelas, kerangka regulasi yang teratur, dan pendapatan riil yang stabil, sedang menjadi primadona baru bagi dana on-chain, yang mungkin akan menciptakan efek sedot di pasar token kecil. Khususnya bagi token-token yang kekurangan model pendapatan riil, produk yang belum matang, dan hanya bergantung pada narasi untuk mendukung nilai pasar, sedang menghadapi kehabisan likuiditas dan tekanan untuk bertahan.

Beberapa analis enkripsi menunjukkan bahwa tokenisasi dengan nilai pasar kecil tidak akan hilang begitu saja, tetapi lingkungan hidupnya akan semakin sulit. Di pasar kripto, setiap aset berkualitas baru yang muncul menjadi tantangan bagi aset yang hanya mengandalkan konsensus untuk mempertahankan harganya. Masa depan tokenisasi dengan nilai pasar kecil terletak pada menciptakan nilai aplikasi nyata, terutama yang dapat menghasilkan pendapatan nyata. Semua token yang tidak dapat direalisasikan dan hanya mengandalkan narasi untuk bertahan mungkin akan secara bertahap memasuki fase penurunan. Meskipun mungkin masih ada spekulasi jangka pendek, pemandangan kenaikan secara menyeluruh mungkin sulit untuk terulang.

Namun, ada juga pandangan yang menyatakan bahwa tokenisasi saham itu sendiri tidak akan secara langsung mempengaruhi token berkapitalisasi kecil, ancaman sebenarnya mungkin berasal dari kontrak perpetual saham, karena mereka memiliki narasi baru yang berkelanjutan dan volatilitas tinggi yang disesuaikan.

Penggabungan Keuangan Tradisional dan Teknologi Enkripsi

Sejumlah praktisi industri memiliki pandangan optimis terhadap prospek perkembangan tokenisasi saham, percaya bahwa ini bukan hanya inovasi alat perdagangan, tetapi juga dapat secara fundamental mengubah ekosistem dan pola perdagangan sekuritas, mendorong peningkatan skala dan kedalaman pasar kripto.

Ada pandangan yang menyatakan bahwa, dibandingkan dengan percobaan awal, lingkungan pasar, basis pengguna, dan infrastruktur yang dihadapi oleh saham yang di-langkah saat ini telah mengalami peningkatan yang signifikan. Perubahan sikap regulator juga menciptakan kondisi untuk integrasi token saham dalam multi-rantai dan multi-ekosistem.

Salah satu fitur utama teknologi enkripsi adalah menurunkan hambatan transaksi dan mendorong liberalisasi transaksi. Ini berarti bahwa pengguna di beberapa daerah mungkin mendapatkan kesempatan baru untuk membeli sekuritas, bahkan saham perusahaan populer yang belum beredar di pasar publik juga dapat beredar melalui cara tokenisasi. Namun, tren liberalisasi ini juga dapat menyebabkan efek konsentrasi aset, di mana aset dan mata uang teratas mungkin mendapatkan lebih banyak kesempatan, sementara aset atau mata uang yang relatif lemah mungkin secara bertahap terpinggirkan.

Dari sudut pandang teknis, setelah saham di-tokenisasi, mereka dapat terintegrasi secara mendalam dengan protokol DeFi, memungkinkan operasi derivatif keuangan kompleks seperti penetapan harga AMM, Loop, dan Yield Swap. Karakteristik "pembayaran sama dengan penyelesaian" dari blockchain diharapkan dapat secara signifikan menyederhanakan proses back-office yang panjang dan rumit dalam keuangan tradisional.

Dari perspektif yang lebih makro, tokenisasi saham menandai penggabungan lintas batas antara platform keuangan tradisional dan infrastruktur blockchain, batas antara keuangan tradisional dan aset enkripsi semakin kabur. Ini dapat memicu lebih banyak inovasi, seperti tokenisasi ekuitas swasta, real estat, dan bahkan karya seni.

Tantangan yang Dihadapi dan Prospek Masa Depan

Meskipun konsep tokenisasi saham sangat diminati, secara keseluruhan masih berada di tahap awal, jauh dari terbentuknya kedalaman pasar yang cukup. Tantangan utama yang dihadapi saat ini meliputi:

1. Likuiditas yang tidak mencukupi: Volume transaksi nyata di blockchain masih terbatas.

2. Masalah struktur produk: Kebanyakan platform bergantung pada kendaraan tujuan khusus (SPV) untuk membeli saham nyata sebagai jaminan, tetapi terbatas oleh waktu perdagangan saham AS, yang mengakibatkan risiko perdagangan pasca jam dan akhir pekan sulit untuk dilindungi.

3. Risiko kepatuhan: Menyediakan layanan perdagangan saham tokenisasi untuk pengguna Amerika Serikat mungkin menghadapi pengawasan regulasi yang ketat.

4. Fluktuasi harga: Harga trading di akhir pekan dan setelah jam pasar mungkin memiliki perbedaan yang signifikan dibandingkan dengan harga pembukaan resmi.

Meskipun menghadapi banyak tantangan, dalam jangka panjang, tokenisasi saham tetap dianggap memiliki potensi besar. Dengan pasar primer yang benar-benar terhubung ke blockchain, jaminan beralih ke tokenisasi saham, dan lembaga tradisional meningkatkan arsitektur teknologi, masa depan mungkin akan muncul:

• Saham muncul di blockchain dalam bentuk likuiditas besar-besaran
• Transaksi di blockchain lancar, penetapan harga akurat, partisipasi institusi aktif
• Enkripsi dan infrastruktur keuangan tradisional semakin terintegrasi

Ketika kondisi ini terpenuhi, tokenisasi saham mungkin akan mengalami titik balik yang sebenarnya. Dan produk yang ada saat ini mungkin hanya merupakan tahap transisi menuju masa depan, memberikan beberapa nilai eksperimen dan diskusi topik, tetapi belum merupakan bentuk akhir.