Analisis stablecoin "sandwich": Membentuk kembali model aliran dana global yang baru

Stablecoin sebagai alat praktis yang paling representatif di bidang mata uang digital, menunjukkan bagaimana blockchain dapat menyediakan infrastruktur baru dan efisien untuk sistem pembayaran keuangan tradisional. Dalam setahun terakhir, total kapitalisasi pasar stablecoin telah meningkat lebih dari 50%. Saat ini, total kapitalisasi pasar stablecoin telah melebihi 250 miliar USD, dan menunjukkan tren pertumbuhan yang eksplosif. Skala ini sudah dapat mendukung perputaran dana pembayaran global senilai triliunan USD dengan efisien.

Para profesional di industri ini sangat memahami nilai stablecoin: mereka sepenuhnya mencerminkan kemampuan inti dari blockchain "memindahkan dana dan nilai secara instan", memungkinkan pembangunan siklus bisnis dan pembayaran di atas rantai. Namun, pembayaran jauh lebih dari sekadar "transfer antar titik"; skenario tingkat perusahaan yang sebenarnya jauh lebih kompleks daripada sekadar pemindahan dana.

Saat ini, sebagian besar aplikasi stablecoin yang ditujukan untuk perusahaan menggunakan arsitektur "sandwich stablecoin", yaitu menggantikan saluran pembayaran tradisional dengan transmisi nilai/dana horizontal berbasis blockchain, sementara kedua ujungnya masih bergantung pada sistem pembayaran keuangan tradisional. Desain ini meskipun membawa perbaikan yang signifikan, namun juga membatasi pemanfaatan penuh dari keunggulan blockchain.

Artikel ini akan membahas bagaimana stablecoin diterapkan dalam pembayaran lintas batas global dari perspektif pergerakan dana global:

1. Menganalisis sistem pembayaran lintas batas global yang ada;
2. Menganalisis perbaikan konkret dari arsitektur sandwich stablecoin dalam manajemen keuangan, pembayaran B2B, dan penyelesaian jaringan kartu;
3. Membahas bagaimana mengatasi tantangan di kedua ujung sandwich stablecoin, agar nilai blockchain dapat mengalir sepanjang perjalanan.

I. Latar Belakang Pembayaran Stablecoin

Dalam berbagai aplikasi stablecoin, pembayaran B2B perusahaan menjadi yang paling menarik perhatian. Laporan terbaru menunjukkan bahwa pada tahun lalu, jumlah pembayaran B2B perusahaan meningkat dari 770 juta USD menjadi 3 miliar USD per bulan. Stablecoin menyumbang hampir setengah dari volume transaksi di beberapa platform pembayaran, dan hampir setengah dari pelanggan secara aktif menggunakan stablecoin untuk melakukan pembayaran.

Data internal perusahaan terkemuka lebih mampu mencerminkan ukuran pasar yang tersegmentasi. Beberapa perusahaan terkemuka memiliki volume pemrosesan tahunan sekitar 15 miliar USD, di mana sekitar setengahnya berasal dari pembayaran B2B. Beberapa perusahaan memperkirakan volume transaksi tahunan mereka menyumbang sekitar 20% dari pasar pembayaran lintas batas B2B stabilcoin global.

Penggunaan pembayaran global semakin populer, terutama karena ketika infrastruktur pembayaran finansial semakin menunjukkan ketuaan, keuntungan stablecoin yang berbasis infrastruktur blockchain akan diperbesar. Meskipun jaringan pembayaran tradisional memfasilitasi lebih dari 100 triliun dolar AS dalam pembayaran global setiap tahun, perusahaan dan bank masih menghadapi masalah kompleksitas dan keterlambatan yang besar.

Dua, Berbagai Model Pembayaran Lintas Batas Global

2.1 Berdasarkan infrastruktur perbankan tradisional

Model pembayaran global tradisional membagi proses menjadi dua bagian: "pemberitahuan penyelesaian" dan "penyelesaian dana": sistem profesional bertanggung jawab untuk mengirimkan instruksi transfer antar bank, sedangkan aliran dana yang sebenarnya hanya terjadi di antara bank-bank yang telah membuka rekening satu sama lain sebelumnya, yang dapat melakukan transfer debit/kredit secara langsung.

Hanya dua bank yang telah terhubung ke sistem dan saling menjadi mitra yang dapat menyelesaikan transfer akhir. Jika kedua belah pihak tidak memiliki hubungan kerja sama langsung, maka harus menghubungkan bank agen yang memiliki antarmuka dan posisi yang sesuai untuk menyelesaikan penyelesaian dana.

Dengan kebutuhan lebih banyak bank perantara, masalah seperti waktu penyelesaian yang bisa memakan waktu berhari-hari, biaya yang meningkat, dan kesulitan dalam pelacakan muncul. Hal ini menyebabkan bahkan pembayaran lintas batas antar negara tetangga harus melalui bank negara maju, yang membawa ketidaknyamanan yang besar.

2.2 Model pool dana lintas batas berbasis penyedia layanan pembayaran

Model layanan perusahaan pembayaran lintas batas muncul, bertujuan agar perusahaan dapat menyelesaikan pembayaran global tanpa harus melalui saluran tradisional secara langsung. Kemampuan ini juga dikenal sebagai "akun multi-koin global" atau "akun penerimaan lokal".

Intinya adalah model kolam dana lintas batas, layanan inti adalah menyediakan kolam dana multi-koin untuk perusahaan, sehingga mereka dapat melakukan pembayaran dengan fleksibel antara negara yang berbeda.

Perusahaan pembayaran bertanggung jawab untuk mengelola kepatuhan dan hubungan bank, sementara perusahaan mendapatkan produk bank multi-koin tunggal, sehingga membentuk "lingkaran tertutup". Ini berarti tidak ada operator eksternal atau ketergantungan yang dapat menambah biaya atau kompleksitas.

Perusahaan-perusahaan ini kini memegang posisi penting di pasar pembayaran B2B global dan manajemen dana perusahaan. Mereka beroperasi dengan model tertutup, mempersiapkan dan mengatur likuiditas yang diperlukan sebelumnya, lalu mendistribusikannya kepada klien perusahaan sesuai kebutuhan. Karena mengendalikan proses dari awal hingga akhir, mereka menetapkan batasan dan aturan manajemen risiko yang ketat bagi klien.

Meskipun terlihat mengkilap di permukaan, model seperti ini masih dibangun di atas jalur tradisional, mengandalkan teknik manajemen likuiditas yang canggih untuk "menciptakan" pengalaman transaksi instan. Namun, kecepatan dan skala desain ini selalu terbatas oleh likuiditas yang tersedia di negara tertentu, serta efisiensi penyelesaian dari jalur penyelesaian yang mendasarinya.

2.3 stablecoin mode

Stablecoin mewakili lompatan yang lebih dalam: ia menggunakan teknologi blockchain untuk membangun kembali cara kerja bisnis internet.

Siklus penyelesaian stablecoin setara dengan waktu blok dari blockchain tempat ia diterbitkan, ini adalah percepatan yang melampaui ukuran. Setiap sistem yang bergantung pada cara tradisional dapat digantikan oleh buku besar yang dapat dibagikan dan diverifikasi, yang dapat melacak penerbitan dan kepemilikan stablecoin.

Lebih penting lagi, stablecoin biasanya diterapkan di atas platform kontrak pintar, memungkinkan sistem dan alur kerja inovatif yang tidak dapat dicapai oleh jalur perbankan tradisional. Di atas protokol yang terbuka dan dapat diverifikasi, siapa pun dapat menambahkan fungsi ke stablecoin tanpa izin.

Dari perspektif makro, pembayaran finansial yang lebih cepat dan interaktif dapat secara langsung memperbesar PDB global: perusahaan dapat menerima pembayaran lebih cepat, dan dana dapat lebih cepat masuk ke dalam proses hilir, sehingga mengurangi biaya manajemen dan penggunaan dana akibat keterlambatan penyelesaian. Ketika siklus penyelesaian dikompresi dari "hari" menjadi "detik" atau "menit", efek domino-nya akan melanda seluruh ekonomi. Sementara itu, adanya standar yang dapat diverifikasi memungkinkan inovasi finansial untuk pertama kalinya terjadi secara global tanpa izin, yang merupakan perubahan kualitas yang tidak dapat dicapai oleh sistem keuangan tradisional.

Tiga, Aplikasi stablecoin dalam Pembayaran Global

3.1 Manajemen Dana Perusahaan

Sebagai contoh manajemen dana perusahaan: sebuah perusahaan memiliki kewajiban untuk melakukan pembayaran dalam mata uang b di negara B pada tanggal tertentu. Mereka harus mempersiapkan transfer dana dalam mata uang a dari negara A sebelum tenggat waktu pembayaran.

Ini adalah proses dana prabayar, tim keuangan perusahaan harus mempertimbangkan waktu persiapan yang diperlukan untuk mengeksekusi pembayaran tepat waktu. Tim harus membuka rekening di bank lokal agar dapat melakukan pembayaran tepat waktu. Terkadang, untuk mendukung hal ini, perusahaan mungkin mencari pinjaman jangka pendek dari mitra di daerah tersebut. Semakin lama penundaan penyelesaian dana global, semakin besar paparan risiko valuta asing, dan kebutuhan modal departemen keuangan perusahaan juga akan semakin tinggi.

Stablecoin dapat menyederhanakan sistem ini dengan menghilangkan kebutuhan untuk mengontrol penundaan penyelesaian internasional. Kita dapat melihat peran struktur "sandwich stablecoin": meskipun setoran dan penarikan awal di kedua ujung masih harus menyentuh sistem fiat, keberadaan stablecoin memungkinkan aliran dana antara dua "lereng" fiat berjalan dengan lancar.

Dengan menggunakan stablecoin, seluruh proses penanganan dibagi menjadi transfer lokal yang dilakukan di dalam negeri A dan B, sementara blockchain menyelesaikan penyelesaian likuiditas global antara kedua belah pihak di tengah.

3.2 pembayaran B2B perusahaan

Proses pembayaran B2B global mirip dengan manajemen keuangan perusahaan, tetapi skenario B2B dapat menghasilkan keuntungan yang lebih besar, karena pembayaran B2B seringkali lebih kompleks, dan keberhasilannya dapat memengaruhi aspek operasional perusahaan lainnya.

Dalam jenis pembayaran ini, bank-bank dari negara yang berbeda biasanya terhubung langsung dengan pengiriman suatu layanan atau barang. Ini berarti semua pihak akan lebih sensitif terhadap pelacakan kemajuan pembayaran. Sebagai contoh, tinggi rendahnya biaya pra-pembiayaan mungkin tergantung pada status real-time dari suatu penerimaan.

Selain itu, jika saluran pembayaran yang dibutuhkan oleh perusahaan cukup langka, mereka sering kali perlu melalui beberapa jalur perantara internasional untuk menyelesaikan pengalihan dana, jalur semacam itu mungkin kekurangan mekanisme pemberitahuan kemajuan yang jelas, dan terbatas oleh jam operasional bank yang tidak 24 jam, sehingga waktu pembayaran sangat mudah diperpanjang.

Ketika proses pembayaran B2B lintas batas ini dieksekusi melalui stablecoin di tengah jalur, serangkaian keuntungan tambahan akan muncul di tingkat perusahaan:

• Kedua belah pihak dapat dengan jelas dan waktu nyata mengelola serta memantau status pembayaran.
• Pembiayaan dapat langsung terkait dengan bahan baku atau titik pengiriman yang memiliki ketepatan waktu tinggi, memungkinkan perusahaan yang sangat bergantung pada kedatangan barang tepat waktu untuk menghindari risiko atau keterlambatan yang signifikan.
• Setelah risiko berkurang, biaya modal juga turun, dan kecepatan perputaran modal meningkat.

Seperti dalam skenario manajemen dana perusahaan, jalur agen, kebutuhan prafinansial, dan sebagian besar eksposur valuta asing pada dasarnya telah dihilangkan. Seluruh proses telah dipadatkan dari yang sebelumnya 3 hari menjadi hanya beberapa detik, dan tidak perlu mempertimbangkan penutupan pasar, sehingga kebutuhan modal kerja secara signifikan menyusut dan disederhanakan.

3.3 Kartu organisasi jaringan penyelesaian

Dalam jaringan organisasi kartu, penerbit kartu akan mengirimkan pembayaran kepada bank akseptor pedagang atas nama pemegang kartu, dan bank akseptor akan menerima pembayaran dan mencatatnya ke dalam akun pedagang. Bank-bank ini tidak menyelesaikan utang secara langsung; semuanya telah terhubung ke jaringan pembayaran dan melakukan penyelesaian bersih selama jam operasional bank pada hari kerja. Setiap bank harus mempertahankan saldo prabayar untuk melakukan transfer uang tepat waktu.

Beberapa organisasi kartu telah mulai mencoba menggunakan stablecoin untuk penyelesaian antara bank pengakuisisi dan bank penerbit sejak tahun 2021. Metode penggunaan stablecoin ini menggantikan proses transfer kawat, beralih ke penggunaan stablecoin di blockchain. Setelah menyelesaikan otorisasi kartu pada tanggal tertentu, organisasi kartu akan menggunakan stablecoin untuk mendebit atau mengkredit rekening bank dari kedua belah pihak dalam transaksi.

Karena sistem ini beroperasi di dalam jaringan organisasi kartu, efek bersihnya menguntungkan mitra dalam jaringan. Ini paling mirip dengan sistem tertutup perusahaan pembayaran, tetapi skala besar jaringan organisasi kartu menguntungkan penerbit/penjual.

Keuntungan stablecoin mirip dengan manajemen dana, tetapi keuntungan ini dimiliki oleh bank-bank dalam jaringan: mereka dapat mengurangi persyaratan modal yang diperlukan untuk melakukan transfer internasional secara tepat waktu, sehingga menghindari risiko valuta asing. Selain itu, keterbukaan, dapat diverifikasi, dan dapat diprogram dari blockchain memberikan dasar bagi kredit dan infrastruktur keuangan lainnya di antara bank-bank dalam jaringan organisasi kartu.

Empat, Kesimpulan

Melalui diskusi sebelumnya, kita telah melihat bahwa "stabilcoin sandwich" memang berguna dalam beberapa skenario; Namun, saat ini sebagian besar aplikasi stabilcoin masih terjebak pada struktur sandwich itu sendiri dan belum mengalami terobosan lebih lanjut.

Dalam kenyataan, sangat sedikit perusahaan yang benar-benar menggunakan pembayaran on-chain dan stablecoin. Selama ada tahap yang masih perlu menyentuh jalur mata uang fiat, kita harus menambahkan roti di kedua ujung "sandwich". Kita hanya menambahkan sedikit protein ke dalam sandwich vegetarian sebelumnya, tetapi itu tetaplah sandwich.

Tujuan akhir dari pembayaran stablecoin adalah untuk menghilangkan roti di kedua ujungnya. Ketika perusahaan dan konsumen sepenuhnya mengadopsi stablecoin, siklus keuangan dan bisnis yang lengkap dapat terjadi di blockchain.