Costos y perturbaciones en la cadena de suministro, interpretación profunda del impacto de la política arancelaria en la minería de Bitcoin
Resumen
En abril de 2025, el gobierno de Estados Unidos anunció el inicio de la política de "aranceles recíprocos", que impone un "arancel mínimo de referencia" del 10% a todos los socios comerciales globales, lo que provocó una fuerte turbulencia en los activos de riesgo a nivel mundial.
Bitcoin como la cadena pública que utiliza principalmente el mecanismo de Prueba de Trabajo ( PoW ), su minería depende de máquinas de minería físicas. Debido a que las máquinas de minería no están en la lista de exención de aranceles, las empresas mineras enfrentan una gran presión de costos.
Los fabricantes de máquinas mineras han experimentado una caída notable recientemente, siendo la razón principal el impacto de las políticas arancelarias tanto en el lado de la oferta como en el de la demanda.
Las minas de autoservicio están principalmente influenciadas por el lado de la oferta, y el proceso de venta de Bitcoin a los intercambios se ve afectado en menor medida por la política arancelaria.
Los centros de minería de potencia en la nube se ven relativamente menos afectados por las políticas arancelarias, ya que la esencia de la potencia en la nube es transferir el costo de adquisición de las máquinas mineras a los clientes a través de tarifas de servicio, por lo tanto, el grado en que los beneficios de la plataforma se ven afectados es bajo.
Aunque la política arancelaria ha golpeado la minería de Bitcoin en Estados Unidos, los fondos ETF de Bitcoin al contado, representados por BlackRock IBIT, y las empresas de acumulación de monedas en EE.UU., representadas por MicroStrategy, aún mantienen el poder de fijar los precios de Bitcoin.
El precio de Bitcoin ya no es el único indicador; las tendencias políticas, la seguridad geopolítica, la programación energética y la estabilidad de la fabricación son las verdaderas claves para la supervivencia de la minería.
Palabras clave: aranceles, Bitcoin, minería de Bitcoin
Introducción
El 2 de abril, el gobierno de Estados Unidos anunció el inicio de la política de "aranceles recíprocos", imponiendo un "arancel mínimo de referencia" del 10% a todos sus socios comerciales globales, y aplicando "aranceles personalizados" altos a los países con un déficit comercial significativo. Esta política provocó una fuerte agitación en los activos de riesgo globales, con caídas significativas en los mercados de valores y criptomonedas. China anunció un arancel de represalia del 84% sobre Estados Unidos, y la Unión Europea impuso un arancel del 25% sobre bienes estadounidenses por un valor de 21 mil millones de euros, lo que resultó en una evaporación de más de 1 billón de dólares en la capitalización total del mercado de acciones global en una sola semana.
El 9 de abril, la política arancelaria dio un giro, Estados Unidos anunció la suspensión de la imposición de aranceles durante 90 días a 75 países, excluyendo a China, y la Unión Europea también suspendió los aranceles y comenzó negociaciones con Estados Unidos. Ese día, los mercados bursátiles globales y los precios de las criptomonedas experimentaron un rebote.
En el amplio espectro de activos criptográficos, la minería de Bitcoin se ha convertido en uno de los eslabones más directamente afectados por las políticas arancelarias debido a su fuerte dependencia de los equipos de hardware, su amplia cadena de suministro global y su alta densidad de capital. Las tensiones comerciales globales representan múltiples impactos para la minería criptográfica, aumentando los costos de importación de máquinas mineras y restringiendo los planes de expansión de las minas, mientras que la volatilidad de la moneda también afecta los ingresos de los mineros.
A nivel macro, la aversión al riesgo y el endurecimiento del entorno de financiamiento han llevado a la caída de los precios de las acciones de las empresas mineras, en sincronía con el sector tecnológico. En un contexto de tensiones geopolíticas, la disposición global de la minería enfrenta una reestructuración, y las empresas pueden acelerar su traslado a regiones amigables con los aranceles, como el sudeste asiático y el Medio Oriente. A corto plazo, la incertidumbre política seguirá amplificando el riesgo en la minería de Bitcoin, y la industria podría entrar en una nueva fase de reestructuración.
1. La minería de Bitcoin se enfrenta a un impacto directo de la política arancelaria, la mayoría de las empresas relacionadas han visto caer sus precios de acciones más de lo que lo ha hecho el índice NASDAQ 100.
Bitcoin, como la principal cadena pública que adopta el mecanismo de Prueba de Trabajo (PoW), y también el activo criptográfico con mayor capitalización de mercado, es ampliamente considerado como "oro digital". Dado que el mecanismo PoW depende de máquinas mineras físicas para la minería, y las máquinas mineras y sus componentes clave upstream, como los semiconductores, no están en la lista de exenciones arancelarias, las empresas mineras relacionadas enfrentan así una gran presión de costos. El impacto upstream de la política arancelaria podría, a través del mecanismo de transmisión de costos, influir indirectamente en la tendencia de precios de Bitcoin a medio y largo plazo.
La principal ecología de la minería de Bitcoin incluye máquinas mineras, minas propias y minas de poder en la nube. Las compañías de máquinas mineras incluyen Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro y Ebang International, entre otras. Las principales fábricas de varias compañías se encuentran en el continente chino. Entre ellas, Bitmain ocupa una parte importante del mercado de máquinas mineras.
Las empresas de minería autónoma incluyen Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark y otras. Las empresas de minería autónoma que cotizan en Nasdaq tienen su sede en los Estados Unidos, pero sus instalaciones están distribuidas en varios países como Estados Unidos, Emiratos Árabes Unidos y Paraguay. Marathon posee actualmente la mayor instalación minera del mundo, con una potencia total de más de 54EH/s, lo que representa aproximadamente el 6% de la potencia total de la red.
Las principales empresas de minería en la nube incluyen Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos y otras. A diferencia de las minas autooperadas, las minas en la nube transfieren parcialmente el riesgo de la fluctuación del precio de Bitcoin a los clientes al empaquetar y vender la potencia de cálculo necesaria para la minería a clientes individuales o institucionales. La plataforma en sí se centra en la ubicación, construcción y operación diaria de las minas. Bitdeer tiene una parte de minas autooperadas y una parte de negocios de minería en la nube. BitFufu solo tiene operaciones de minería en la nube.
Afectadas por la política arancelaria, las acciones de las empresas relacionadas con la minería de Bitcoin han caído. Su caída supera la del índice Nasdaq 100. Desde la promulgación de la política arancelaria el 2 de abril, los equipos de minería han sido el sector que más ha caído en la minería de Bitcoin, con Canaan Creative cayendo más del 17% y Ebang International cayendo más del 11%. En segundo lugar, el sector de minas propias, con Core Scientific liderando la caída, con una disminución de más del 10% en el último mes; Marathon tuvo una caída de solo 0.8%, siendo la más baja en este sector. Por último, el sector de minería en la nube se ha visto menos afectado, con BitFufu cayendo solo un 5.9%. El índice NASDAQ 100, como referencia, ha caído un 2.2%.
2. Análisis del impacto de la política arancelaria en los diferentes sectores de la minería de Bitcoin
Tras el anuncio de la política arancelaria por parte de Trump, las empresas relacionadas con la minería de Bitcoin experimentaron caídas en diversos grados, pero el desempeño de los precios de las acciones en los diferentes segmentos también mostró un cierto grado de diferenciación. La razón fundamental de esto es que cada eslabón de la cadena de suministro de minería de Bitcoin se ve afectado por aranceles de diferentes niveles.
2.1 Fabricantes de máquinas de minería
Desde la perspectiva del rendimiento del precio de las acciones, la caída de los fabricantes de máquinas mineras en el último mes ha sido la más evidente, y la razón principal radica en que la fabricación de máquinas mineras ha sufrido el impacto de las políticas arancelarias tanto en el lado de la oferta como en el de la demanda. La producción de máquinas mineras depende de fábricas de semiconductores como TSMC, Samsung y SMIC. Las empresas de minería primero completan el diseño de circuitos integrados (IC) de chips ASIC de forma autónoma, luego envían los planos a las fábricas subcontratadas para la producción de obleas. Después de que la producción de obleas sea exitosa, la fábrica subcontratada producirá en masa el chip ASIC, y la empresa de minería obtendrá el chip y lo empaquetará en una máquina minera.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) ocupa el 64.9% de la cuota de mercado en el campo de la fabricación de chips. El gobierno de EE. UU. exige a TSMC que establezca fábricas en EE. UU., de lo contrario, se le impondrá un arancel superior al 100%. Otras fábricas de semiconductores, como SMIC, Hua Hong Semiconductor y Samsung, también enfrentan la presión de altos aranceles por parte de EE. UU. Las fábricas solo tienen dos opciones: pagar aranceles o reducir los pedidos provenientes de EE. UU.; en cualquiera de los casos, los beneficios de las fábricas disminuirán. Esta presión podría trasladarse a los fabricantes de máquinas mineras en la parte inferior de la cadena, obligándolos a pagar precios más altos para aumentar el margen de beneficio de los pedidos de las fábricas.
Desde el lado de la demanda, dado que las empresas como Bitmain, Canaan Creative y Bit Micro tienen su sede en China, los campos mineros en EE. UU. como Marathon, Riot y Cleanspark deben asumir altos aranceles al comprar máquinas mineras, incurriendo en costos más altos. Por lo tanto, a corto plazo, los pedidos de máquinas mineras mostrarán una contracción evidente. Tomando como ejemplo los modelos principales de Bitmain, el Antminer S21 Pro, y de Canaan Creative, el Avalon A15 Pro. Antes de que se implemente la política arancelaria, sin considerar los costos operativos, suponiendo que el costo de la electricidad es de $0.043/KWH, la potencia de cálculo de toda la red es de 850EH/s, y la vida útil de depreciación de las máquinas mineras es de 30 meses, actualmente el costo de extraer un Bitcoin con el S21 Pro es de $68,367, y el costo de extraer un Bitcoin con el A15 Pro es de $75,801.
Una vez que se implemente la política arancelaria, en un escenario optimista, el precio de venta de las máquinas mineras de exportación aumentará un 30% sobre la base original, lo que significa que el costo de minar 1 Bitcoin con el S21 Pro será de $80,105, y el costo de minar 1 Bitcoin con el A15 Pro será de $88,717. En un escenario pesimista, el precio de venta de las máquinas mineras de exportación aumentará un 70% sobre la base original, lo que significa que el costo de minar 1 Bitcoin con el S21 Pro será de $95,756, y el costo de minar 1 Bitcoin con el A15 Pro será de $105,938.
Los precios mencionados no consideran los complejos costos operativos de la mina, que incluyen los costos de alquiler del lugar y los costos del personal. Si se incluyen estos costos, el costo de minar monedas aumentará aún más. Un gran aumento en los aranceles hará que la mina asuma costos de minería más altos, y la debilidad en la demanda también causará un gran impacto en los fabricantes de máquinas de minería en la parte superior.
Desde una perspectiva a largo plazo, los fabricantes de máquinas mineras probablemente priorizarán las regiones con políticas arancelarias amigables para la distribución de capacidades, utilizando estrategias de configuración de capacidades globales para evitar eficazmente los riesgos potenciales de políticas arancelarias y lograr la optimización de costos en la cadena de suministro.
2.2 Minería autosuficiente
En comparación con los fabricantes de máquinas mineras que sufren la presión de ambos lados de la oferta y la demanda, las granjas mineras autogestionadas están principalmente influenciadas por el lado de la oferta, y el proceso de venta de Bitcoin a los intercambios de criptomonedas está menos afectado por las políticas arancelarias. El precio de Bitcoin se ve afectado por las políticas que evitan la incertidumbre en el capital, lo que lleva a una salida de capitales a corto plazo y provoca una caída notable en Bitcoin. Sin embargo, las granjas mineras autogestionadas representadas por Marathon, en condiciones de flujo de caja abundante, optarían por una estrategia de acumulación de moneda, en lugar de vender inmediatamente en el intercambio después de extraer Bitcoin. Similar a la estrategia de endeudamiento para comprar moneda de MicroStrategy, Marathon ha emitido bonos convertibles en varias ocasiones para adquirir directamente Bitcoin. Por lo tanto, las grandes granjas mineras se ven relativamente menos afectadas por la caída del precio de Bitcoin.
Para las pequeñas minas que enfrentan una tensión en el flujo de caja, la caída en el precio de Bitcoin tiene un impacto especialmente significativo en el precio de sus acciones. Debido a la falta de fondos, estas minas generalmente no pueden mantener Bitcoin durante mucho tiempo después de minarlo, y solo pueden venderlo inmediatamente para mantener su capital operativo. Durante períodos de mercado débil, esta estrategia de "minar y vender" puede intensificar la presión de venta en el mercado, afectando aún más la tendencia del precio de Bitcoin.
Sin embargo, a largo plazo, el ciclo de depreciación de los equipos de minería suele ser de 2.5 a 3 años, lo que significa que las minas autogestionadas deben continuar realizando gastos de capital (CAPEX), comprando nuevas máquinas de minería para reemplazar el equipo viejo. Aunque las empresas mineras utilizan diferentes criterios estadísticos al divulgar datos de poder de hash, es difícil comparar directamente los índices de poder de hash entre diferentes compañías. Durante el período de enero de 2024 a marzo de 2025, los datos de poder de hash divulgados por las principales empresas mineras que cotizan en bolsa muestran que su tasa de crecimiento de poder de hash generalmente supera el 70%. El impulso central del crecimiento continuo del poder de hash es la "competitividad relativa": en un contexto de aumento constante del poder de hash en toda la red, si el poder de hash de la mina no aumenta, la cantidad de Bitcoin que puede extraer seguirá disminuyendo. La minería de Bitcoin es un juego dinámico; la expansión del poder de hash es como remar contra la corriente: si no avanzas, retrocedes.
En este contexto, si la política fiscal de las máquinas mineras se implementa oficialmente, la presión del aumento de costos de los fabricantes de máquinas mineras en la parte superior se transmitirá inevitablemente a las granjas mineras en la parte inferior, aumentando aún más los costos de producción marginales de la industria y desafiando la rentabilidad de las granjas mineras medianas.
2.3 Nube de potencia de cálculo
Las granjas de minería de potencia en la nube son esencialmente un modelo de arrendamiento, donde los fabricantes de máquinas mineras están en la parte superior y los clientes individuales e institucionales están en la parte inferior. Las granjas de minería de potencia en la nube no poseen ni venden monedas, sino que empaquetan la potencia de minería en períodos de 30, 60 y 90 días para vender a los clientes, quienes decidirán si acumular o vender monedas según su propio juicio. Por lo tanto, las granjas de minería de potencia en la nube principalmente obtienen ingresos de las tarifas de servicio pagadas por los clientes, sin asumir directamente las ganancias o pérdidas derivadas de las fluctuaciones del Bitcoin.
La ventaja competitiva de las granjas de minería en la nube radica en la optimización de la ubicación para reducir costos de alquiler, electricidad y mano de obra, manteniendo al mismo tiempo una alta flexibilidad en el despliegue de potencia de cálculo para hacer frente a las fluctuaciones del mercado: en un mercado alcista, es necesario expandir rápidamente las máquinas de minería y el espacio para satisfacer la demanda de los clientes,
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LootboxPhobia
· hace8h
La temporada fría de la minería ha vuelto. ¡Resiste!
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ChainPoet
· hace8h
Rig de Minera va a subir de precio, acumular un poco de Al Contado no está de más.
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BrokeBeans
· hace9h
La gente aún no ha despertado, pero el Rig de Minera ya ha caído.
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PaperHandSister
· hace9h
Ah, el costo del Rig de Minera va a subir, no puedo escapar.
La política arancelaria impacta en la minería de Bitcoin, varias empresas mineras tienen precios de acciones sobrevendidos en NASDAQ100.
Costos y perturbaciones en la cadena de suministro, interpretación profunda del impacto de la política arancelaria en la minería de Bitcoin
Resumen
En abril de 2025, el gobierno de Estados Unidos anunció el inicio de la política de "aranceles recíprocos", que impone un "arancel mínimo de referencia" del 10% a todos los socios comerciales globales, lo que provocó una fuerte turbulencia en los activos de riesgo a nivel mundial.
Bitcoin como la cadena pública que utiliza principalmente el mecanismo de Prueba de Trabajo ( PoW ), su minería depende de máquinas de minería físicas. Debido a que las máquinas de minería no están en la lista de exención de aranceles, las empresas mineras enfrentan una gran presión de costos.
Los fabricantes de máquinas mineras han experimentado una caída notable recientemente, siendo la razón principal el impacto de las políticas arancelarias tanto en el lado de la oferta como en el de la demanda.
Las minas de autoservicio están principalmente influenciadas por el lado de la oferta, y el proceso de venta de Bitcoin a los intercambios se ve afectado en menor medida por la política arancelaria.
Los centros de minería de potencia en la nube se ven relativamente menos afectados por las políticas arancelarias, ya que la esencia de la potencia en la nube es transferir el costo de adquisición de las máquinas mineras a los clientes a través de tarifas de servicio, por lo tanto, el grado en que los beneficios de la plataforma se ven afectados es bajo.
Aunque la política arancelaria ha golpeado la minería de Bitcoin en Estados Unidos, los fondos ETF de Bitcoin al contado, representados por BlackRock IBIT, y las empresas de acumulación de monedas en EE.UU., representadas por MicroStrategy, aún mantienen el poder de fijar los precios de Bitcoin.
El precio de Bitcoin ya no es el único indicador; las tendencias políticas, la seguridad geopolítica, la programación energética y la estabilidad de la fabricación son las verdaderas claves para la supervivencia de la minería.
Palabras clave: aranceles, Bitcoin, minería de Bitcoin
Introducción
El 2 de abril, el gobierno de Estados Unidos anunció el inicio de la política de "aranceles recíprocos", imponiendo un "arancel mínimo de referencia" del 10% a todos sus socios comerciales globales, y aplicando "aranceles personalizados" altos a los países con un déficit comercial significativo. Esta política provocó una fuerte agitación en los activos de riesgo globales, con caídas significativas en los mercados de valores y criptomonedas. China anunció un arancel de represalia del 84% sobre Estados Unidos, y la Unión Europea impuso un arancel del 25% sobre bienes estadounidenses por un valor de 21 mil millones de euros, lo que resultó en una evaporación de más de 1 billón de dólares en la capitalización total del mercado de acciones global en una sola semana.
El 9 de abril, la política arancelaria dio un giro, Estados Unidos anunció la suspensión de la imposición de aranceles durante 90 días a 75 países, excluyendo a China, y la Unión Europea también suspendió los aranceles y comenzó negociaciones con Estados Unidos. Ese día, los mercados bursátiles globales y los precios de las criptomonedas experimentaron un rebote.
En el amplio espectro de activos criptográficos, la minería de Bitcoin se ha convertido en uno de los eslabones más directamente afectados por las políticas arancelarias debido a su fuerte dependencia de los equipos de hardware, su amplia cadena de suministro global y su alta densidad de capital. Las tensiones comerciales globales representan múltiples impactos para la minería criptográfica, aumentando los costos de importación de máquinas mineras y restringiendo los planes de expansión de las minas, mientras que la volatilidad de la moneda también afecta los ingresos de los mineros.
A nivel macro, la aversión al riesgo y el endurecimiento del entorno de financiamiento han llevado a la caída de los precios de las acciones de las empresas mineras, en sincronía con el sector tecnológico. En un contexto de tensiones geopolíticas, la disposición global de la minería enfrenta una reestructuración, y las empresas pueden acelerar su traslado a regiones amigables con los aranceles, como el sudeste asiático y el Medio Oriente. A corto plazo, la incertidumbre política seguirá amplificando el riesgo en la minería de Bitcoin, y la industria podría entrar en una nueva fase de reestructuración.
1. La minería de Bitcoin se enfrenta a un impacto directo de la política arancelaria, la mayoría de las empresas relacionadas han visto caer sus precios de acciones más de lo que lo ha hecho el índice NASDAQ 100.
Bitcoin, como la principal cadena pública que adopta el mecanismo de Prueba de Trabajo (PoW), y también el activo criptográfico con mayor capitalización de mercado, es ampliamente considerado como "oro digital". Dado que el mecanismo PoW depende de máquinas mineras físicas para la minería, y las máquinas mineras y sus componentes clave upstream, como los semiconductores, no están en la lista de exenciones arancelarias, las empresas mineras relacionadas enfrentan así una gran presión de costos. El impacto upstream de la política arancelaria podría, a través del mecanismo de transmisión de costos, influir indirectamente en la tendencia de precios de Bitcoin a medio y largo plazo.
La principal ecología de la minería de Bitcoin incluye máquinas mineras, minas propias y minas de poder en la nube. Las compañías de máquinas mineras incluyen Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro y Ebang International, entre otras. Las principales fábricas de varias compañías se encuentran en el continente chino. Entre ellas, Bitmain ocupa una parte importante del mercado de máquinas mineras.
Las empresas de minería autónoma incluyen Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark y otras. Las empresas de minería autónoma que cotizan en Nasdaq tienen su sede en los Estados Unidos, pero sus instalaciones están distribuidas en varios países como Estados Unidos, Emiratos Árabes Unidos y Paraguay. Marathon posee actualmente la mayor instalación minera del mundo, con una potencia total de más de 54EH/s, lo que representa aproximadamente el 6% de la potencia total de la red.
Las principales empresas de minería en la nube incluyen Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos y otras. A diferencia de las minas autooperadas, las minas en la nube transfieren parcialmente el riesgo de la fluctuación del precio de Bitcoin a los clientes al empaquetar y vender la potencia de cálculo necesaria para la minería a clientes individuales o institucionales. La plataforma en sí se centra en la ubicación, construcción y operación diaria de las minas. Bitdeer tiene una parte de minas autooperadas y una parte de negocios de minería en la nube. BitFufu solo tiene operaciones de minería en la nube.
Afectadas por la política arancelaria, las acciones de las empresas relacionadas con la minería de Bitcoin han caído. Su caída supera la del índice Nasdaq 100. Desde la promulgación de la política arancelaria el 2 de abril, los equipos de minería han sido el sector que más ha caído en la minería de Bitcoin, con Canaan Creative cayendo más del 17% y Ebang International cayendo más del 11%. En segundo lugar, el sector de minas propias, con Core Scientific liderando la caída, con una disminución de más del 10% en el último mes; Marathon tuvo una caída de solo 0.8%, siendo la más baja en este sector. Por último, el sector de minería en la nube se ha visto menos afectado, con BitFufu cayendo solo un 5.9%. El índice NASDAQ 100, como referencia, ha caído un 2.2%.
2. Análisis del impacto de la política arancelaria en los diferentes sectores de la minería de Bitcoin
Tras el anuncio de la política arancelaria por parte de Trump, las empresas relacionadas con la minería de Bitcoin experimentaron caídas en diversos grados, pero el desempeño de los precios de las acciones en los diferentes segmentos también mostró un cierto grado de diferenciación. La razón fundamental de esto es que cada eslabón de la cadena de suministro de minería de Bitcoin se ve afectado por aranceles de diferentes niveles.
2.1 Fabricantes de máquinas de minería
Desde la perspectiva del rendimiento del precio de las acciones, la caída de los fabricantes de máquinas mineras en el último mes ha sido la más evidente, y la razón principal radica en que la fabricación de máquinas mineras ha sufrido el impacto de las políticas arancelarias tanto en el lado de la oferta como en el de la demanda. La producción de máquinas mineras depende de fábricas de semiconductores como TSMC, Samsung y SMIC. Las empresas de minería primero completan el diseño de circuitos integrados (IC) de chips ASIC de forma autónoma, luego envían los planos a las fábricas subcontratadas para la producción de obleas. Después de que la producción de obleas sea exitosa, la fábrica subcontratada producirá en masa el chip ASIC, y la empresa de minería obtendrá el chip y lo empaquetará en una máquina minera.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) ocupa el 64.9% de la cuota de mercado en el campo de la fabricación de chips. El gobierno de EE. UU. exige a TSMC que establezca fábricas en EE. UU., de lo contrario, se le impondrá un arancel superior al 100%. Otras fábricas de semiconductores, como SMIC, Hua Hong Semiconductor y Samsung, también enfrentan la presión de altos aranceles por parte de EE. UU. Las fábricas solo tienen dos opciones: pagar aranceles o reducir los pedidos provenientes de EE. UU.; en cualquiera de los casos, los beneficios de las fábricas disminuirán. Esta presión podría trasladarse a los fabricantes de máquinas mineras en la parte inferior de la cadena, obligándolos a pagar precios más altos para aumentar el margen de beneficio de los pedidos de las fábricas.
Desde el lado de la demanda, dado que las empresas como Bitmain, Canaan Creative y Bit Micro tienen su sede en China, los campos mineros en EE. UU. como Marathon, Riot y Cleanspark deben asumir altos aranceles al comprar máquinas mineras, incurriendo en costos más altos. Por lo tanto, a corto plazo, los pedidos de máquinas mineras mostrarán una contracción evidente. Tomando como ejemplo los modelos principales de Bitmain, el Antminer S21 Pro, y de Canaan Creative, el Avalon A15 Pro. Antes de que se implemente la política arancelaria, sin considerar los costos operativos, suponiendo que el costo de la electricidad es de $0.043/KWH, la potencia de cálculo de toda la red es de 850EH/s, y la vida útil de depreciación de las máquinas mineras es de 30 meses, actualmente el costo de extraer un Bitcoin con el S21 Pro es de $68,367, y el costo de extraer un Bitcoin con el A15 Pro es de $75,801.
Una vez que se implemente la política arancelaria, en un escenario optimista, el precio de venta de las máquinas mineras de exportación aumentará un 30% sobre la base original, lo que significa que el costo de minar 1 Bitcoin con el S21 Pro será de $80,105, y el costo de minar 1 Bitcoin con el A15 Pro será de $88,717. En un escenario pesimista, el precio de venta de las máquinas mineras de exportación aumentará un 70% sobre la base original, lo que significa que el costo de minar 1 Bitcoin con el S21 Pro será de $95,756, y el costo de minar 1 Bitcoin con el A15 Pro será de $105,938.
Los precios mencionados no consideran los complejos costos operativos de la mina, que incluyen los costos de alquiler del lugar y los costos del personal. Si se incluyen estos costos, el costo de minar monedas aumentará aún más. Un gran aumento en los aranceles hará que la mina asuma costos de minería más altos, y la debilidad en la demanda también causará un gran impacto en los fabricantes de máquinas de minería en la parte superior.
Desde una perspectiva a largo plazo, los fabricantes de máquinas mineras probablemente priorizarán las regiones con políticas arancelarias amigables para la distribución de capacidades, utilizando estrategias de configuración de capacidades globales para evitar eficazmente los riesgos potenciales de políticas arancelarias y lograr la optimización de costos en la cadena de suministro.
2.2 Minería autosuficiente
En comparación con los fabricantes de máquinas mineras que sufren la presión de ambos lados de la oferta y la demanda, las granjas mineras autogestionadas están principalmente influenciadas por el lado de la oferta, y el proceso de venta de Bitcoin a los intercambios de criptomonedas está menos afectado por las políticas arancelarias. El precio de Bitcoin se ve afectado por las políticas que evitan la incertidumbre en el capital, lo que lleva a una salida de capitales a corto plazo y provoca una caída notable en Bitcoin. Sin embargo, las granjas mineras autogestionadas representadas por Marathon, en condiciones de flujo de caja abundante, optarían por una estrategia de acumulación de moneda, en lugar de vender inmediatamente en el intercambio después de extraer Bitcoin. Similar a la estrategia de endeudamiento para comprar moneda de MicroStrategy, Marathon ha emitido bonos convertibles en varias ocasiones para adquirir directamente Bitcoin. Por lo tanto, las grandes granjas mineras se ven relativamente menos afectadas por la caída del precio de Bitcoin.
Para las pequeñas minas que enfrentan una tensión en el flujo de caja, la caída en el precio de Bitcoin tiene un impacto especialmente significativo en el precio de sus acciones. Debido a la falta de fondos, estas minas generalmente no pueden mantener Bitcoin durante mucho tiempo después de minarlo, y solo pueden venderlo inmediatamente para mantener su capital operativo. Durante períodos de mercado débil, esta estrategia de "minar y vender" puede intensificar la presión de venta en el mercado, afectando aún más la tendencia del precio de Bitcoin.
Sin embargo, a largo plazo, el ciclo de depreciación de los equipos de minería suele ser de 2.5 a 3 años, lo que significa que las minas autogestionadas deben continuar realizando gastos de capital (CAPEX), comprando nuevas máquinas de minería para reemplazar el equipo viejo. Aunque las empresas mineras utilizan diferentes criterios estadísticos al divulgar datos de poder de hash, es difícil comparar directamente los índices de poder de hash entre diferentes compañías. Durante el período de enero de 2024 a marzo de 2025, los datos de poder de hash divulgados por las principales empresas mineras que cotizan en bolsa muestran que su tasa de crecimiento de poder de hash generalmente supera el 70%. El impulso central del crecimiento continuo del poder de hash es la "competitividad relativa": en un contexto de aumento constante del poder de hash en toda la red, si el poder de hash de la mina no aumenta, la cantidad de Bitcoin que puede extraer seguirá disminuyendo. La minería de Bitcoin es un juego dinámico; la expansión del poder de hash es como remar contra la corriente: si no avanzas, retrocedes.
En este contexto, si la política fiscal de las máquinas mineras se implementa oficialmente, la presión del aumento de costos de los fabricantes de máquinas mineras en la parte superior se transmitirá inevitablemente a las granjas mineras en la parte inferior, aumentando aún más los costos de producción marginales de la industria y desafiando la rentabilidad de las granjas mineras medianas.
2.3 Nube de potencia de cálculo
Las granjas de minería de potencia en la nube son esencialmente un modelo de arrendamiento, donde los fabricantes de máquinas mineras están en la parte superior y los clientes individuales e institucionales están en la parte inferior. Las granjas de minería de potencia en la nube no poseen ni venden monedas, sino que empaquetan la potencia de minería en períodos de 30, 60 y 90 días para vender a los clientes, quienes decidirán si acumular o vender monedas según su propio juicio. Por lo tanto, las granjas de minería de potencia en la nube principalmente obtienen ingresos de las tarifas de servicio pagadas por los clientes, sin asumir directamente las ganancias o pérdidas derivadas de las fluctuaciones del Bitcoin.
La ventaja competitiva de las granjas de minería en la nube radica en la optimización de la ubicación para reducir costos de alquiler, electricidad y mano de obra, manteniendo al mismo tiempo una alta flexibilidad en el despliegue de potencia de cálculo para hacer frente a las fluctuaciones del mercado: en un mercado alcista, es necesario expandir rápidamente las máquinas de minería y el espacio para satisfacer la demanda de los clientes,