Dari Kegilaan ke Rasionalitas: Jalan Menuju Kematangan Investasi Ventura Aset Kripto
Pendahuluan
Dahulu kala, setiap pengumuman pendanaan Aset Kripto membuat orang sangat bersemangat. Setiap putaran pendanaan benih seolah-olah adalah berita besar. "Sebuah tim anonim mengumpulkan 5 juta dolar untuk protokol DeFi revolusioner!" Saya akan melakukan penelitian mendalam tentang latar belakang pendiri, menyelami komunitas mereka, mencoba memahami keunikan proyek tersebut.
Waktu berlalu hingga tahun 2025. Putaran pendanaan lain muncul di berita utama. Pendanaan Seri A. 36 juta dolar AS. Infrastruktur pembayaran stablecoin. Saya mengkategorikannya sebagai "solusi blockchain perusahaan", lalu melanjutkan untuk menangani urusan lainnya.
Tanpa saya sadari, kapan saya menjadi...sepraktis ini?
Sejak 2020, investasi modal ventura risiko pada aset kripto tahap akhir pertama kalinya melampaui tahap awal, dengan proporsi 65% berbanding 35%. Industri ini pernah dibangun di atas pembiayaan sebelum putaran awal, dengan tim anonim yang membangun protokol DeFi inovatif di garasi. Dan sekarang? Pendanaan tahap A dan seterusnya mendominasi aliran dana.
Apa sebenarnya yang telah berubah? Segalanya telah berubah, tetapi tampaknya tidak ada yang berubah.
Perubahan Investasi Ventur Kripto
Saat ini, ventura enkripsi menampilkan wajah yang berbeda: investor yang berpakaian rapi, melakukan due diligence yang berlangsung dari beberapa menit hingga berbulan-bulan. Kepatuhan regulasi dan adopsi institusional menjadi fokus utama. Presentasi proyek yang profesional menggantikan informasi komunitas yang anonim. Proses KYC, tim hukum, dan model pendapatan yang layak menjadi standar.
Perusahaan seperti Conduit telah mengumpulkan $36 juta untuk "pembayaran on-chain yang terintegrasi", sementara Beam mengumpulkan $7 juta untuk "layanan pembayaran berbasis stablecoin". Ini semua adalah proyek infrastruktur, solusi B2B, dan platform tingkat perusahaan. Mereka mungkin tampak biasa-biasa saja, tetapi merupakan bisnis yang menguntungkan dan dapat diskalakan.
Interpretasi Data
Kuartal pertama 2025: 446 transaksi dengan total investasi 4,9 miliar dolar AS (pertumbuhan kuartal ke kuartal 40%). Hingga tahun ini, total penggalangan dana mencapai 7,7 miliar dolar AS, diperkirakan akan mencapai 18 miliar dolar AS sepanjang tahun 2025.
Namun, fenomena yang patut dicatat adalah: sebuah dana kedaulatan menginvestasikan 2 miliar dolar AS ke sebuah platform perdagangan. Ini mencerminkan dengan sempurna lingkungan risiko investasi saat ini: beberapa transaksi besar telah mendistorsi data keseluruhan, sementara ekosistem secara keseluruhan masih berada dalam keadaan lesu.
Ada penelitian yang menunjukkan bahwa korelasi antara harga Bitcoin dan aktivitas modal ventura mengalami keruntuhan pada tahun 2023 dan belum pulih hingga kini. Bitcoin mencetak rekor tertinggi, sementara aktivitas modal ventura tetap lesu. Ini menunjukkan bahwa ketika institusi dapat langsung membeli ETF Bitcoin, mereka tidak lagi perlu mendanai perusahaan rintisan berisiko untuk mendapatkan eksposur Aset Kripto.
Uji Realitas Modal Ventura
Aset Kripto investasi berisiko turun 70% dari puncaknya sebesar 23 miliar dolar AS pada tahun 2022, hanya mencapai 6 miliar dolar AS pada tahun 2024. Jumlah transaksi anjlok dari 941 transaksi di kuartal pertama tahun 2022 menjadi 182 transaksi di kuartal pertama tahun 2025.
Lebih mengkhawatirkan lagi, dari 7650 perusahaan yang mengumpulkan pendanaan putaran benih sejak 2017, hanya 17% yang masuk ke putaran A, dan hanya 1% yang mencapai putaran C. Realitas ini seharusnya membuat setiap pendiri yang mengklaim dirinya sebagai "peristiwa besar berikutnya" merasa waspada.
Ini adalah proses investasi risiko Aset Kripto yang menuju kedewasaan, dan bagi mereka yang percaya bahwa kemakmuran akan berlangsung selamanya, ini akan menjadi periode yang sulit.
Perubahan Fokus Investasi
Narasi populer dari tahun 2021-2022—permainan, NFT, DAO—hampir menghilang dari fokus perhatian modal ventura. Pada kuartal pertama tahun 2025, perusahaan yang membangun perdagangan dan infrastruktur menarik sebagian besar investasi ventura. Protokol DeFi mengumpulkan 763 juta dolar. Sementara kategori Web3/NFT/DAO/permainan yang pernah mendominasi jumlah transaksi, kini telah turun ke posisi keempat dalam alokasi modal.
Ini menunjukkan bahwa modal ventura akhirnya menempatkan bisnis penghasilan di atas spekulasi yang didorong narasi. Infrastruktur yang benar-benar mendorong Aset Kripto, aplikasi yang benar-benar digunakan orang, dan protokol yang menghasilkan biaya nyata telah mendapatkan pendanaan. Proyek lain semakin sulit untuk mendapatkan dukungan modal.
Selain itu, kecerdasan buatan telah menjadi pesaing utama dalam investasi modal ventura. Dibandingkan dengan taruhan pada permainan enkripsi, investor lebih cenderung memilih aplikasi AI yang memiliki jalur pendapatan yang jelas.
Krisis Lulusan
Aset Kripto memiliki tingkat kelulusan dari putaran benih hingga putaran A hanya 17%, yang berarti dari setiap enam perusahaan yang mengumpulkan putaran benih, lima di antaranya tidak pernah dapat memperoleh pendanaan lanjutan yang berarti. Sebagai perbandingan, industri teknologi tradisional memiliki sekitar 25-30% perusahaan putaran benih yang dapat mencapai putaran A.
Fenomena ini mengungkapkan masalah mendasar yang telah lama ada di industri Aset Kripto. Selama bertahun-tahun, skenario Aset Kripto sangat sederhana: mengumpulkan dana risiko, membangun produk yang terlihat inovatif, meluncurkan koin, dan membiarkan investor ritel menyediakan likuiditas keluar. Modal ventura tidak perlu perusahaan benar-benar tumbuh melalui putaran pendanaan, karena pasar publik akan memberikan jalan keluar bagi mereka.
Namun, jaringan keamanan ini telah hilang. Sebagian besar koin yang diterbitkan pada tahun 2024 diperdagangkan hanya untuk sebagian kecil dari nilai awalnya. Proyek dengan pendapatan bulanan lebih dari 1 juta dolar AS dapat dihitung dengan jari.
Ketika jalan koin menuju peluncuran mencapai akhir, tingkat kelulusan yang sebenarnya mulai terlihat. Pertanyaan yang diajukan oleh modal ventura saat ini sama dengan pertanyaan yang telah diajukan oleh investor tradisional selama beberapa dekade: "Bagaimana Anda menghasilkan uang?" dan "Kapan Anda bisa mendapatkan keuntungan?"
Tren Sentralisasi
Meskipun jumlah transaksi menurun secara signifikan, skala transaksi menunjukkan perubahan yang menarik. Sejak 2022, median putaran benih meningkat secara signifikan, meskipun secara keseluruhan jumlah perusahaan yang mengumpulkan dana berkurang. Ini menunjukkan bahwa industri sedang berintegrasi di sekitar investasi yang lebih sedikit namun lebih besar. Era investasi benih "jaring" telah berakhir.
Informasi untuk pendiri sangat jelas: jika tidak berada di lingkaran inti, peluang untuk mendapatkan dana akan berkurang secara signifikan. Jika tidak mendapatkan pendanaan dari dana utama, peluang untuk pendanaan selanjutnya juga akan menurun secara signifikan.
Konsentrasi ini tidak hanya terbatas pada dana. Data menunjukkan bahwa beberapa dana ventura terkemuka memiliki tingkat partisipasi yang tinggi dalam pembiayaan lanjutan perusahaan portofolio mereka, secara aktif memastikan bahwa investasi mereka terus mendapatkan dukungan dana.
Kesimpulan
Kami menyaksikan pergeseran dari "protokol DeFi yang revolusioner" ke "solusi blockchain perusahaan". Pergeseran ini membawa tantangan sekaligus menciptakan peluang. Bagi para pendiri yang terbiasa mengumpulkan dana berdasarkan potensi token alih-alih fundamental bisnis, realitas baru mungkin terasa kejam. Namun, bagi mereka yang membangun solusi untuk masalah nyata dan memiliki bisnis yang sebenarnya, lingkungan tidak pernah begitu menguntungkan.
Persaingan dana berkurang, investor menjadi lebih fokus, dan indikator kesuksesan menjadi lebih jelas. "Dana spekulatif" telah keluar, yang tersisa adalah dana yang benar-benar diperlukan untuk usaha. Investor institusi yang tersisa tidak sedang mencari "koin populer" berikutnya atau investasi infrastruktur spekulatif.
Pendiri dan investor yang selamat dari transformasi ini akan meletakkan dasar untuk bab berikutnya dari Aset Kripto. Berbeda dengan siklus sebelumnya, kali ini akan dibangun di atas fundamental bisnis, bukan mekanisme token.
Meskipun merindukan kekacauan masa lalu, itulah proses kedewasaan yang dibutuhkan oleh industri Aset Kripto. Gelombang emas telah berakhir, dan penciptaan nilai yang sebenarnya baru saja dimulai.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
FastLeaver
· 12jam yang lalu
dunia kripto telah sepi, membuat orang merasa sedih
Lihat AsliBalas0
FarmToRiches
· 08-12 06:14
Sudah lama berhenti, siapa yang masih melihat?
Lihat AsliBalas0
BlockchainBard
· 08-12 04:44
Lingkaran sekarang menjadi terlalu serius.
Lihat AsliBalas0
AirdropSkeptic
· 08-12 04:44
Awal bermain orang-orang bodoh tidak lagi menarik?
enkripsi modal ventura beralih ke proyek tahap akhir: jalan menuju kematangan industri 2025
Dari Kegilaan ke Rasionalitas: Jalan Menuju Kematangan Investasi Ventura Aset Kripto
Pendahuluan
Dahulu kala, setiap pengumuman pendanaan Aset Kripto membuat orang sangat bersemangat. Setiap putaran pendanaan benih seolah-olah adalah berita besar. "Sebuah tim anonim mengumpulkan 5 juta dolar untuk protokol DeFi revolusioner!" Saya akan melakukan penelitian mendalam tentang latar belakang pendiri, menyelami komunitas mereka, mencoba memahami keunikan proyek tersebut.
Waktu berlalu hingga tahun 2025. Putaran pendanaan lain muncul di berita utama. Pendanaan Seri A. 36 juta dolar AS. Infrastruktur pembayaran stablecoin. Saya mengkategorikannya sebagai "solusi blockchain perusahaan", lalu melanjutkan untuk menangani urusan lainnya.
Tanpa saya sadari, kapan saya menjadi...sepraktis ini?
Sejak 2020, investasi modal ventura risiko pada aset kripto tahap akhir pertama kalinya melampaui tahap awal, dengan proporsi 65% berbanding 35%. Industri ini pernah dibangun di atas pembiayaan sebelum putaran awal, dengan tim anonim yang membangun protokol DeFi inovatif di garasi. Dan sekarang? Pendanaan tahap A dan seterusnya mendominasi aliran dana.
Apa sebenarnya yang telah berubah? Segalanya telah berubah, tetapi tampaknya tidak ada yang berubah.
Perubahan Investasi Ventur Kripto
Saat ini, ventura enkripsi menampilkan wajah yang berbeda: investor yang berpakaian rapi, melakukan due diligence yang berlangsung dari beberapa menit hingga berbulan-bulan. Kepatuhan regulasi dan adopsi institusional menjadi fokus utama. Presentasi proyek yang profesional menggantikan informasi komunitas yang anonim. Proses KYC, tim hukum, dan model pendapatan yang layak menjadi standar.
Perusahaan seperti Conduit telah mengumpulkan $36 juta untuk "pembayaran on-chain yang terintegrasi", sementara Beam mengumpulkan $7 juta untuk "layanan pembayaran berbasis stablecoin". Ini semua adalah proyek infrastruktur, solusi B2B, dan platform tingkat perusahaan. Mereka mungkin tampak biasa-biasa saja, tetapi merupakan bisnis yang menguntungkan dan dapat diskalakan.
Interpretasi Data
Kuartal pertama 2025: 446 transaksi dengan total investasi 4,9 miliar dolar AS (pertumbuhan kuartal ke kuartal 40%). Hingga tahun ini, total penggalangan dana mencapai 7,7 miliar dolar AS, diperkirakan akan mencapai 18 miliar dolar AS sepanjang tahun 2025.
Namun, fenomena yang patut dicatat adalah: sebuah dana kedaulatan menginvestasikan 2 miliar dolar AS ke sebuah platform perdagangan. Ini mencerminkan dengan sempurna lingkungan risiko investasi saat ini: beberapa transaksi besar telah mendistorsi data keseluruhan, sementara ekosistem secara keseluruhan masih berada dalam keadaan lesu.
Ada penelitian yang menunjukkan bahwa korelasi antara harga Bitcoin dan aktivitas modal ventura mengalami keruntuhan pada tahun 2023 dan belum pulih hingga kini. Bitcoin mencetak rekor tertinggi, sementara aktivitas modal ventura tetap lesu. Ini menunjukkan bahwa ketika institusi dapat langsung membeli ETF Bitcoin, mereka tidak lagi perlu mendanai perusahaan rintisan berisiko untuk mendapatkan eksposur Aset Kripto.
Uji Realitas Modal Ventura
Aset Kripto investasi berisiko turun 70% dari puncaknya sebesar 23 miliar dolar AS pada tahun 2022, hanya mencapai 6 miliar dolar AS pada tahun 2024. Jumlah transaksi anjlok dari 941 transaksi di kuartal pertama tahun 2022 menjadi 182 transaksi di kuartal pertama tahun 2025.
Lebih mengkhawatirkan lagi, dari 7650 perusahaan yang mengumpulkan pendanaan putaran benih sejak 2017, hanya 17% yang masuk ke putaran A, dan hanya 1% yang mencapai putaran C. Realitas ini seharusnya membuat setiap pendiri yang mengklaim dirinya sebagai "peristiwa besar berikutnya" merasa waspada.
Ini adalah proses investasi risiko Aset Kripto yang menuju kedewasaan, dan bagi mereka yang percaya bahwa kemakmuran akan berlangsung selamanya, ini akan menjadi periode yang sulit.
Perubahan Fokus Investasi
Narasi populer dari tahun 2021-2022—permainan, NFT, DAO—hampir menghilang dari fokus perhatian modal ventura. Pada kuartal pertama tahun 2025, perusahaan yang membangun perdagangan dan infrastruktur menarik sebagian besar investasi ventura. Protokol DeFi mengumpulkan 763 juta dolar. Sementara kategori Web3/NFT/DAO/permainan yang pernah mendominasi jumlah transaksi, kini telah turun ke posisi keempat dalam alokasi modal.
Ini menunjukkan bahwa modal ventura akhirnya menempatkan bisnis penghasilan di atas spekulasi yang didorong narasi. Infrastruktur yang benar-benar mendorong Aset Kripto, aplikasi yang benar-benar digunakan orang, dan protokol yang menghasilkan biaya nyata telah mendapatkan pendanaan. Proyek lain semakin sulit untuk mendapatkan dukungan modal.
Selain itu, kecerdasan buatan telah menjadi pesaing utama dalam investasi modal ventura. Dibandingkan dengan taruhan pada permainan enkripsi, investor lebih cenderung memilih aplikasi AI yang memiliki jalur pendapatan yang jelas.
Krisis Lulusan
Aset Kripto memiliki tingkat kelulusan dari putaran benih hingga putaran A hanya 17%, yang berarti dari setiap enam perusahaan yang mengumpulkan putaran benih, lima di antaranya tidak pernah dapat memperoleh pendanaan lanjutan yang berarti. Sebagai perbandingan, industri teknologi tradisional memiliki sekitar 25-30% perusahaan putaran benih yang dapat mencapai putaran A.
Fenomena ini mengungkapkan masalah mendasar yang telah lama ada di industri Aset Kripto. Selama bertahun-tahun, skenario Aset Kripto sangat sederhana: mengumpulkan dana risiko, membangun produk yang terlihat inovatif, meluncurkan koin, dan membiarkan investor ritel menyediakan likuiditas keluar. Modal ventura tidak perlu perusahaan benar-benar tumbuh melalui putaran pendanaan, karena pasar publik akan memberikan jalan keluar bagi mereka.
Namun, jaringan keamanan ini telah hilang. Sebagian besar koin yang diterbitkan pada tahun 2024 diperdagangkan hanya untuk sebagian kecil dari nilai awalnya. Proyek dengan pendapatan bulanan lebih dari 1 juta dolar AS dapat dihitung dengan jari.
Ketika jalan koin menuju peluncuran mencapai akhir, tingkat kelulusan yang sebenarnya mulai terlihat. Pertanyaan yang diajukan oleh modal ventura saat ini sama dengan pertanyaan yang telah diajukan oleh investor tradisional selama beberapa dekade: "Bagaimana Anda menghasilkan uang?" dan "Kapan Anda bisa mendapatkan keuntungan?"
Tren Sentralisasi
Meskipun jumlah transaksi menurun secara signifikan, skala transaksi menunjukkan perubahan yang menarik. Sejak 2022, median putaran benih meningkat secara signifikan, meskipun secara keseluruhan jumlah perusahaan yang mengumpulkan dana berkurang. Ini menunjukkan bahwa industri sedang berintegrasi di sekitar investasi yang lebih sedikit namun lebih besar. Era investasi benih "jaring" telah berakhir.
Informasi untuk pendiri sangat jelas: jika tidak berada di lingkaran inti, peluang untuk mendapatkan dana akan berkurang secara signifikan. Jika tidak mendapatkan pendanaan dari dana utama, peluang untuk pendanaan selanjutnya juga akan menurun secara signifikan.
Konsentrasi ini tidak hanya terbatas pada dana. Data menunjukkan bahwa beberapa dana ventura terkemuka memiliki tingkat partisipasi yang tinggi dalam pembiayaan lanjutan perusahaan portofolio mereka, secara aktif memastikan bahwa investasi mereka terus mendapatkan dukungan dana.
Kesimpulan
Kami menyaksikan pergeseran dari "protokol DeFi yang revolusioner" ke "solusi blockchain perusahaan". Pergeseran ini membawa tantangan sekaligus menciptakan peluang. Bagi para pendiri yang terbiasa mengumpulkan dana berdasarkan potensi token alih-alih fundamental bisnis, realitas baru mungkin terasa kejam. Namun, bagi mereka yang membangun solusi untuk masalah nyata dan memiliki bisnis yang sebenarnya, lingkungan tidak pernah begitu menguntungkan.
Persaingan dana berkurang, investor menjadi lebih fokus, dan indikator kesuksesan menjadi lebih jelas. "Dana spekulatif" telah keluar, yang tersisa adalah dana yang benar-benar diperlukan untuk usaha. Investor institusi yang tersisa tidak sedang mencari "koin populer" berikutnya atau investasi infrastruktur spekulatif.
Pendiri dan investor yang selamat dari transformasi ini akan meletakkan dasar untuk bab berikutnya dari Aset Kripto. Berbeda dengan siklus sebelumnya, kali ini akan dibangun di atas fundamental bisnis, bukan mekanisme token.
Meskipun merindukan kekacauan masa lalu, itulah proses kedewasaan yang dibutuhkan oleh industri Aset Kripto. Gelombang emas telah berakhir, dan penciptaan nilai yang sebenarnya baru saja dimulai.