Belakangan ini, topik terpanas di dunia cryptocurrency adalah Undang-Undang GENIUS yang baru saja disahkan. Banyak orang percaya bahwa ini membuka jalan bagi kepatuhan cryptocurrency, terutama stablecoin. Para pendukung memuji langkah ini akan memperkuat posisi dominasi dolar secara global, sekaligus memberikan perlindungan tanpa preseden bagi konsumen.
Namun, sebagai seseorang yang terbiasa berpikir kritis, saya tidak bisa tidak bertanya: Apakah undang-undang ini benar-benar "jenius" seperti yang terlihat di permukaan? Apakah di balik ketentuan yang mengkilap itu tersembunyi risiko yang belum kita lihat?
Mari kita menganalisis dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh "Undang-Undang GENIUS" dengan bahasa yang sederhana dan mudah dipahami.
Perlu dicatat bahwa, sebagai pendukung teknologi blockchain, saya pribadi menyambut baik peluncuran "Undang-Undang GENIUS". Ini membawa blockchain dan teknologi kripto ke publik, mengambil langkah kunci menuju adopsi massal, serta menambahkan lapisan perlindungan dalam proses globalisasi. Oleh karena itu, berbagai kekurangan yang tercantum dalam artikel ini dapat dianggap sebagai latihan pemikiran ke depan dan kesadaran risiko.
Perangkap Dolar: Mimpi Kembalinya Industri Mungkin Akan Hancur?
Salah satu tujuan inti dari RUU "GENIUS" adalah menjadikan stablecoin dolar AS sebagai "mata uang keras" dalam ekonomi digital global, untuk mempertahankan dominasi dolar. RUU ini mengharuskan penerbit stablecoin yang mematuhi aturan untuk melakukan cadangan kolateral 1:1 dengan aset likuid berkualitas tinggi (, terutama obligasi negara AS jangka pendek ).
Bayangkan, berapa banyak utang negara AS yang diperlukan sebagai cadangan ketika seluruh dunia menggunakan stablecoin dolar AS? Ini akan menciptakan permintaan yang besar dan berkelanjutan untuk utang negara AS. Uang global mengalir ke AS untuk membeli utang negara, dan dolar AS secara alami akan menguat—yang disebut sebagai "dolar yang kuat".
Ini tampaknya menguntungkan Amerika, tetapi sebenarnya menyembunyikan paradoks besar, terutama merugikan kembalinya industri manufaktur.
Salah satu alasan kunci "pengosongan" industri manufaktur AS adalah defisit perdagangan jangka panjang. Sejumlah besar dolar mengalir ke seluruh dunia, sementara negara lain memegang dolar-dolar ini dan terutama membeli obligasi dan produk keuangan AS, membentuk siklus jahat: masuknya modal asing ke Wall Street → meningkatkan nilai tukar dolar → kesulitan dalam mengekspor produk AS → memperbesar defisit perdagangan → daya saing industri manufaktur domestik terus menurun.
Undang-Undang "GENIUS" akan memperburuk siklus ini. Adopsi global stablecoin sama dengan menerbitkan "dolar digital" secara global, memicu permintaan besar terhadap dolar AS dan obligasi AS, yang semakin mendorong kenaikan nilai dolar.
Ini akan berdampak serius pada industri manufaktur Amerika dan perusahaan multinasional. Mimpi untuk membawa kembali manufaktur tampaknya semakin tidak mungkin di hadapan dolar yang kuat. Undang-Undang GENIUS, sambil memperkuat dominasi finansial dolar, mungkin sedang mengorbankan ekonomi riil domestik.
Paradoks Dominasi Dolar: Kontrol Berlebihan Justru Mempercepat "De-Dollarization"?
"RUU GENIUS" berusaha untuk lebih mengintegrasikan ekosistem mata uang digital ke dalam sistem dolar. Namun, "segala sesuatu yang berlebihan akan berbalik", kekhawatiran tentang senjata finansial oleh Amerika Serikat mendorong negara-negara di seluruh dunia untuk mencari alternatif.
Misalnya, stablecoin diharapkan dapat memainkan peran penting dalam pembayaran lintas batas, bahkan menggantikan SWIFT. Namun, peristiwa SWIFT yang "mengusir" Rusia dalam konflik Rusia-Ukraina membuat banyak negara waspada. Jika di masa depan stablecoin menjadi arus utama dalam pembayaran lintas batas, bukankah itu akan melemahkan hegemoni dolar?
Oleh karena itu, RUU GENIUS mengirimkan sinyal yang jelas kepada para pesaing: periode jendela untuk membangun alternatif telah tiba sebelum sistem dolar digital yang baru mengakar.
Meskipun sulit untuk menggoyahkan hegemoni dolar AS dalam jangka pendek, namun "de-dollarization" di pasar lokal sepenuhnya dapat dilakukan. Gelombang "de-dollarization" yang dipimpin oleh Rusia dan China sedang berkembang dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, dengan langkah-langkah yang diambil termasuk penyelesaian perdagangan bilateral dalam mata uang lokal, peningkatan kepemilikan emas, dan pengembangan sistem pembayaran mata uang digital non-dolar.
Utang dan Reputasi: "Kas Kecil" Pemerintah dan "Urusan Rumah Tangga"
jebakan utang yang sulit untuk keluar
Stablecoin menciptakan permintaan besar untuk obligasi pemerintah AS, membuat pinjaman pemerintah menjadi lebih mudah dari sebelumnya. Dalam keadaan normal, pinjaman berlebihan akan memicu kekhawatiran pasar, meminta bunga yang lebih tinggi sebagai kompensasi risiko. Namun, keberadaan kelompok "pembeli setia" dari penerbit stablecoin ini setara dengan orang-orang di seluruh dunia yang menjadi pembeli obligasi AS, secara artifisial menurunkan biaya pinjaman. Pemerintah dapat lebih mudah dan lebih murah meminjam lebih banyak uang, dan kekangan disiplin fiskal sangat melemah.
Ini dapat dianggap sebagai varian dari "monetisasi utang". Meskipun bukan bank sentral yang secara langsung mencetak uang untuk pemerintah, namun efeknya serupa: perusahaan swasta menerbitkan "dolar digital", lalu menggunakan uang publik untuk membeli obligasi pemerintah, pada dasarnya membiayai defisit pemerintah dengan memperluas pasokan uang. Hasil akhirnya kemungkinan besar adalah inflasi, yang "pajak tersembunyi" ini akan diam-diam mengalihkan kekayaan kita.
Lebih berbahaya lagi, itu mungkin mengubah risiko inflasi dari pilihan kebijakan siklis menjadi karakteristik struktural dari sistem keuangan. Secara tradisional, monetisasi utang besar-besaran adalah langkah sementara yang tidak biasa untuk mengatasi krisis serius. Sementara itu, Undang-Undang GENIUS menciptakan sumber permintaan utang pemerintah yang permanen dan terlepas dari siklus ekonomi. Ini berarti monetisasi utang akan "tertanam" dalam operasi sehari-hari sistem keuangan, menanamkan tekanan inflasi yang berkelanjutan dalam sistem ekonomi, sehingga tugas Federal Reserve untuk mengendalikan inflasi di masa depan menjadi sangat sulit.
Mekanisme transmisi ketidakstabilan keuangan yang baru
"Undang-Undang GENIUS" mengharuskan semua stablecoin yang beroperasi secara patuh di Amerika Serikat untuk menjadikan obligasi AS sebagai aset cadangan inti. Ini akan mengikat pasar mata uang digital dengan pasar obligasi AS dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya, menciptakan jalur transmisi ketidakstabilan keuangan yang baru.
Di satu sisi, jika suatu stablecoin utama mengalami krisis kepercayaan, hal itu dapat memicu penarikan besar-besaran, memaksa penerbit untuk menjual jumlah besar obligasi pemerintah AS dalam waktu singkat, mengganggu pasar obligasi AS yang merupakan fondasi sistem keuangan global, yang dapat menyebabkan lonjakan suku bunga dan kepanikan finansial yang lebih luas.
Di sisi lain, jika pasar utang kedaulatan AS menghadapi krisis ( seperti kebuntuan batas utang atau penurunan peringkat kredit ), ini akan langsung mengancam keamanan cadangan semua stablecoin utama, dan dapat memicu "penarikan" sistemik di seluruh ekosistem dolar digital.
Undang-undang ini menciptakan saluran penularan dua arah yang dapat memperbesar risiko. Mengingat stablecoin sebagai hal baru, pemahaman publik masih dangkal, sehingga ketakutan yang dipicu oleh segala gejolak dapat dengan cepat diperbesar dalam rantai penyampaian risiko ini.
risiko reputasi yang tidak bisa diabaikan
RUU "GENIUS" memiliki perbedaan yang cukup besar antara kedua partai selama proses pemungutan suara, salah satu poin kontroversial yang signifikan adalah masalah konflik kepentingan presiden. RUU ini melarang anggota kongres dan keluarganya untuk mendapatkan keuntungan dari bisnis stablecoin, namun larangan ini tidak berlaku bagi presiden dan keluarganya.
Hal ini cukup sensitif, karena keluarga Trump terlibat dalam industri kripto. Perusahaan yang dimiliki keluarga tersebut menerbitkan stablecoin bernama USD1, dan dengan cepat berkembang. Trump sendiri melaporkan pendapatan puluhan juta dolar dari perusahaan itu dalam pengungkapan keuangan 2024.
Seorang kepala negara mendukung sebuah cryptocurrency, nuansa "penyalahgunaan kekuasaan" ini terlalu kental. Di satu sisi, presiden dengan giat mendorong legalisasi stablecoin, di sisi lain, bisnis stablecoin miliknya berkembang pesat. Ini tidak hanya membayangi undang-undang dengan "transfer kepentingan", tetapi juga merusak reputasi seluruh industri Web3 dan cryptocurrency, seolah-olah menjadi alat bagi elit politik untuk mendapatkan keuntungan.
Risiko yang lebih dalam terletak pada undang-undang yang memiliki warna partisan dan kepentingan pribadi yang jelas, yang stabilitasnya pasti akan diragukan. Meskipun kali ini disahkan di bawah dominasi Partai Republik, kritik dari Partai Demokrat tidak pernah berhenti. Siapa yang bisa menjamin bahwa setelah peralihan kekuasaan di masa depan, pemerintah baru tidak akan melakukan "pembersihan" terhadap presiden yang sedang menjabat? Pada saat itu, apakah mereka akan memilih untuk membatalkan atau menggulingkan seluruh kerangka stablecoin karena membenci jalinan kepentingan di balik undang-undang tersebut? Ketidakpastian politik semacam ini, tentu saja, adalah bom waktu bagi industri yang sangat membutuhkan ekspektasi stabilitas jangka panjang.
Permainan Kekuasaan: Surga Inovasi atau Kebun Belakang Raksasa?
Rancangan undang-undang mengklaim untuk "mendorong inovasi", tetapi jika kita memeriksa aturannya dengan cermat, kita mungkin sampai pada kesimpulan yang sama sekali bertentangan.
Rancangan undang-undang menetapkan standar regulasi yang ketat bagi penerbit stablecoin setara dengan bank: anti pencucian uang, memahami pelanggan, audit yang sering, sistem keamanan tingkat bank, dan lain-lain, yang berarti biaya kepatuhan yang sangat tinggi. Penelitian menunjukkan, hingga 93% perusahaan fintech mengalami kesulitan untuk memenuhi persyaratan kepatuhan.
Bagi perusahaan rintisan, ini hampir merupakan tembok tinggi yang tidak dapat dilalui. Sementara itu, raksasa Wall Street dan perusahaan fintech yang sudah mapan dapat menghadapinya dengan mudah, karena mereka memiliki tim kepatuhan hukum yang siap pakai, modal yang kuat, dan pengalaman regulasi yang kaya.
Hasilnya kemungkinan besar adalah, undang-undang yang bernama "Mendorong Inovasi" ini sebenarnya menggali "parit pelindung" yang dalam bagi raksasa industri, menghalangi tim kecil yang penuh semangat dan paling inovatif. Akhirnya, yang mungkin kita lihat bukanlah ekosistem inovasi yang beragam, tetapi pasar oligopoli yang dipimpin oleh beberapa bank besar dan raksasa teknologi yang "ditarik". Ini akan mengkonsentrasikan risiko sistemik lagi pada lembaga yang terbukti "terlalu besar untuk gagal" selama krisis keuangan 2008, mungkin hanya menanamkan benih untuk krisis berikutnya yang dipicu oleh oligopoli.
"Kisah sukses startup" dari akar rumput ke raksasa industri seperti Tether, setelah "Undang-Undang GENIUS", mungkin akan menjadi cerita yang langka.
Pemantauan Agen: Siapa yang Mengawasi Dompet Anda?
Sambil mendorong "Undang-Undang GENIUS", para legislator juga secara mencolok meloloskan "Undang-Undang Anti Pengawasan CBDC", mengklaim telah mencegah pemerintah mengeluarkan mata uang digital bank sentral yang dapat langsung memantau setiap konsumsi ( CBDC ). Ini disebut sebagai "kemenangan besar untuk privasi".
Tapi apakah ini hanya sebuah umpan balik yang cerdik?
Pemerintah memang tidak mengoperasikan buku besar terpusat secara langsung, tetapi RUU GENIUS mengharuskan semua perusahaan stablecoin swasta untuk melakukan verifikasi identitas pengguna yang ketat (KYC), dan mencatat semua data transaksi.
Ini mengingatkan pada kejadian Snowden di era Web2 dan "Proyek Prism" (PRISM). Dokumen yang dibocorkan oleh Snowden menunjukkan bahwa NSA AS dapat langsung mengakses data privasi pengguna dari server raksasa teknologi melalui proyek "Prism". Meskipun data ini secara nominal milik perusahaan swasta, pemerintah tetap memiliki cara untuk mendapatkannya.
Logika ini juga berlaku untuk "Undang-Undang GENIUS". Menurut "prinsip pihak ketiga" dalam hukum Amerika, informasi yang Anda berikan secara sukarela kepada pihak ketiga seperti bank atau perusahaan stablecoin ( tidak sepenuhnya dilindungi oleh Amandemen Keempat Konstitusi. Ini berarti bahwa lembaga pemerintah kemungkinan besar di masa depan dapat mengakses seluruh catatan transaksi Anda dari perusahaan stablecoin tanpa surat perintah.
Pemerintah hanya "mengalihkan" pengawasan, membangun "pengawasan perwakilan". Sistem ini secara fungsional hampir tidak ada perbedaan dengan pengawasan langsung oleh pemerintah, bahkan lebih tersembunyi, karena pemerintah dapat menyerahkan tanggung jawab kepada "perusahaan swasta", sehingga secara politik dan hukum menghindari akuntabilitas.
Ironisnya, RUU GENIUS dianggap sebagai tonggak penting dalam sejarah perkembangan blockchain, yang membuat blockchain dan teknologi kripto melangkah besar menuju "adopsi massal" yang dicita-citakan oleh para pelopor. Tapi apa harganya? Yaitu anonimitas dan ketahanan terhadap sensor yang paling dihargai oleh para pelopor blockchain telah sepenuhnya dilucuti. Mengenai hal ini, saya tidak bisa dikatakan menyesal, karena saya tahu betul, bahwa tidak ada hal yang sempurna di dunia ini.
Kesimpulan
Dengan ini, saya percaya semua orang telah memiliki pemahaman yang lebih komprehensif dan lebih hati-hati tentang "Undang-Undang GENIUS". Ini sama sekali bukan cerita sederhana yang hitam-putih.
Bagi Amerika Serikat, ini seperti pedang bermata dua yang tajam. Sambil berusaha untuk memperkuat posisi dolar, memberikan kepastian regulasi, juga bisa memperburuk kesulitan ekonomi riil, menanamkan benih inflasi, membunuh inovasi akar rumput yang sebenarnya, dan dengan cara yang lebih cerdas mengikis privasi finansial kita.
Masa depan telah tiba, tetapi ke mana ia akan pergi, kita setiap orang perlu tetap sadar dan terus bertanya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
3
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
ArbitrageBot
· 12jam yang lalu
Siapa yang akan jatuh ke dalam perangkap?
Lihat AsliBalas0
CryptoAdventurer
· 12jam yang lalu
suckers tidak pernah rugi dalam hukum metafisika
Lihat AsliBalas0
SelfCustodyBro
· 12jam yang lalu
Kami juga tidak mengerti apa itu genius, dalam bahasa manusia itu disebut Dianggap Bodoh.
Pedang bermata dua dari RUU GENIUS: Dominasi dolar AS, hambatan inovasi, dan kekhawatiran privasi
Membahas Potensi Dampak RUU GENIUS
Belakangan ini, topik terpanas di dunia cryptocurrency adalah Undang-Undang GENIUS yang baru saja disahkan. Banyak orang percaya bahwa ini membuka jalan bagi kepatuhan cryptocurrency, terutama stablecoin. Para pendukung memuji langkah ini akan memperkuat posisi dominasi dolar secara global, sekaligus memberikan perlindungan tanpa preseden bagi konsumen.
Namun, sebagai seseorang yang terbiasa berpikir kritis, saya tidak bisa tidak bertanya: Apakah undang-undang ini benar-benar "jenius" seperti yang terlihat di permukaan? Apakah di balik ketentuan yang mengkilap itu tersembunyi risiko yang belum kita lihat?
Mari kita menganalisis dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh "Undang-Undang GENIUS" dengan bahasa yang sederhana dan mudah dipahami.
Perlu dicatat bahwa, sebagai pendukung teknologi blockchain, saya pribadi menyambut baik peluncuran "Undang-Undang GENIUS". Ini membawa blockchain dan teknologi kripto ke publik, mengambil langkah kunci menuju adopsi massal, serta menambahkan lapisan perlindungan dalam proses globalisasi. Oleh karena itu, berbagai kekurangan yang tercantum dalam artikel ini dapat dianggap sebagai latihan pemikiran ke depan dan kesadaran risiko.
Perangkap Dolar: Mimpi Kembalinya Industri Mungkin Akan Hancur?
Salah satu tujuan inti dari RUU "GENIUS" adalah menjadikan stablecoin dolar AS sebagai "mata uang keras" dalam ekonomi digital global, untuk mempertahankan dominasi dolar. RUU ini mengharuskan penerbit stablecoin yang mematuhi aturan untuk melakukan cadangan kolateral 1:1 dengan aset likuid berkualitas tinggi (, terutama obligasi negara AS jangka pendek ).
Bayangkan, berapa banyak utang negara AS yang diperlukan sebagai cadangan ketika seluruh dunia menggunakan stablecoin dolar AS? Ini akan menciptakan permintaan yang besar dan berkelanjutan untuk utang negara AS. Uang global mengalir ke AS untuk membeli utang negara, dan dolar AS secara alami akan menguat—yang disebut sebagai "dolar yang kuat".
Ini tampaknya menguntungkan Amerika, tetapi sebenarnya menyembunyikan paradoks besar, terutama merugikan kembalinya industri manufaktur.
Salah satu alasan kunci "pengosongan" industri manufaktur AS adalah defisit perdagangan jangka panjang. Sejumlah besar dolar mengalir ke seluruh dunia, sementara negara lain memegang dolar-dolar ini dan terutama membeli obligasi dan produk keuangan AS, membentuk siklus jahat: masuknya modal asing ke Wall Street → meningkatkan nilai tukar dolar → kesulitan dalam mengekspor produk AS → memperbesar defisit perdagangan → daya saing industri manufaktur domestik terus menurun.
Undang-Undang "GENIUS" akan memperburuk siklus ini. Adopsi global stablecoin sama dengan menerbitkan "dolar digital" secara global, memicu permintaan besar terhadap dolar AS dan obligasi AS, yang semakin mendorong kenaikan nilai dolar.
Ini akan berdampak serius pada industri manufaktur Amerika dan perusahaan multinasional. Mimpi untuk membawa kembali manufaktur tampaknya semakin tidak mungkin di hadapan dolar yang kuat. Undang-Undang GENIUS, sambil memperkuat dominasi finansial dolar, mungkin sedang mengorbankan ekonomi riil domestik.
Paradoks Dominasi Dolar: Kontrol Berlebihan Justru Mempercepat "De-Dollarization"?
"RUU GENIUS" berusaha untuk lebih mengintegrasikan ekosistem mata uang digital ke dalam sistem dolar. Namun, "segala sesuatu yang berlebihan akan berbalik", kekhawatiran tentang senjata finansial oleh Amerika Serikat mendorong negara-negara di seluruh dunia untuk mencari alternatif.
Misalnya, stablecoin diharapkan dapat memainkan peran penting dalam pembayaran lintas batas, bahkan menggantikan SWIFT. Namun, peristiwa SWIFT yang "mengusir" Rusia dalam konflik Rusia-Ukraina membuat banyak negara waspada. Jika di masa depan stablecoin menjadi arus utama dalam pembayaran lintas batas, bukankah itu akan melemahkan hegemoni dolar?
Oleh karena itu, RUU GENIUS mengirimkan sinyal yang jelas kepada para pesaing: periode jendela untuk membangun alternatif telah tiba sebelum sistem dolar digital yang baru mengakar.
Meskipun sulit untuk menggoyahkan hegemoni dolar AS dalam jangka pendek, namun "de-dollarization" di pasar lokal sepenuhnya dapat dilakukan. Gelombang "de-dollarization" yang dipimpin oleh Rusia dan China sedang berkembang dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, dengan langkah-langkah yang diambil termasuk penyelesaian perdagangan bilateral dalam mata uang lokal, peningkatan kepemilikan emas, dan pengembangan sistem pembayaran mata uang digital non-dolar.
Utang dan Reputasi: "Kas Kecil" Pemerintah dan "Urusan Rumah Tangga"
jebakan utang yang sulit untuk keluar
Stablecoin menciptakan permintaan besar untuk obligasi pemerintah AS, membuat pinjaman pemerintah menjadi lebih mudah dari sebelumnya. Dalam keadaan normal, pinjaman berlebihan akan memicu kekhawatiran pasar, meminta bunga yang lebih tinggi sebagai kompensasi risiko. Namun, keberadaan kelompok "pembeli setia" dari penerbit stablecoin ini setara dengan orang-orang di seluruh dunia yang menjadi pembeli obligasi AS, secara artifisial menurunkan biaya pinjaman. Pemerintah dapat lebih mudah dan lebih murah meminjam lebih banyak uang, dan kekangan disiplin fiskal sangat melemah.
Ini dapat dianggap sebagai varian dari "monetisasi utang". Meskipun bukan bank sentral yang secara langsung mencetak uang untuk pemerintah, namun efeknya serupa: perusahaan swasta menerbitkan "dolar digital", lalu menggunakan uang publik untuk membeli obligasi pemerintah, pada dasarnya membiayai defisit pemerintah dengan memperluas pasokan uang. Hasil akhirnya kemungkinan besar adalah inflasi, yang "pajak tersembunyi" ini akan diam-diam mengalihkan kekayaan kita.
Lebih berbahaya lagi, itu mungkin mengubah risiko inflasi dari pilihan kebijakan siklis menjadi karakteristik struktural dari sistem keuangan. Secara tradisional, monetisasi utang besar-besaran adalah langkah sementara yang tidak biasa untuk mengatasi krisis serius. Sementara itu, Undang-Undang GENIUS menciptakan sumber permintaan utang pemerintah yang permanen dan terlepas dari siklus ekonomi. Ini berarti monetisasi utang akan "tertanam" dalam operasi sehari-hari sistem keuangan, menanamkan tekanan inflasi yang berkelanjutan dalam sistem ekonomi, sehingga tugas Federal Reserve untuk mengendalikan inflasi di masa depan menjadi sangat sulit.
Mekanisme transmisi ketidakstabilan keuangan yang baru
"Undang-Undang GENIUS" mengharuskan semua stablecoin yang beroperasi secara patuh di Amerika Serikat untuk menjadikan obligasi AS sebagai aset cadangan inti. Ini akan mengikat pasar mata uang digital dengan pasar obligasi AS dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya, menciptakan jalur transmisi ketidakstabilan keuangan yang baru.
Di satu sisi, jika suatu stablecoin utama mengalami krisis kepercayaan, hal itu dapat memicu penarikan besar-besaran, memaksa penerbit untuk menjual jumlah besar obligasi pemerintah AS dalam waktu singkat, mengganggu pasar obligasi AS yang merupakan fondasi sistem keuangan global, yang dapat menyebabkan lonjakan suku bunga dan kepanikan finansial yang lebih luas.
Di sisi lain, jika pasar utang kedaulatan AS menghadapi krisis ( seperti kebuntuan batas utang atau penurunan peringkat kredit ), ini akan langsung mengancam keamanan cadangan semua stablecoin utama, dan dapat memicu "penarikan" sistemik di seluruh ekosistem dolar digital.
Undang-undang ini menciptakan saluran penularan dua arah yang dapat memperbesar risiko. Mengingat stablecoin sebagai hal baru, pemahaman publik masih dangkal, sehingga ketakutan yang dipicu oleh segala gejolak dapat dengan cepat diperbesar dalam rantai penyampaian risiko ini.
risiko reputasi yang tidak bisa diabaikan
RUU "GENIUS" memiliki perbedaan yang cukup besar antara kedua partai selama proses pemungutan suara, salah satu poin kontroversial yang signifikan adalah masalah konflik kepentingan presiden. RUU ini melarang anggota kongres dan keluarganya untuk mendapatkan keuntungan dari bisnis stablecoin, namun larangan ini tidak berlaku bagi presiden dan keluarganya.
Hal ini cukup sensitif, karena keluarga Trump terlibat dalam industri kripto. Perusahaan yang dimiliki keluarga tersebut menerbitkan stablecoin bernama USD1, dan dengan cepat berkembang. Trump sendiri melaporkan pendapatan puluhan juta dolar dari perusahaan itu dalam pengungkapan keuangan 2024.
Seorang kepala negara mendukung sebuah cryptocurrency, nuansa "penyalahgunaan kekuasaan" ini terlalu kental. Di satu sisi, presiden dengan giat mendorong legalisasi stablecoin, di sisi lain, bisnis stablecoin miliknya berkembang pesat. Ini tidak hanya membayangi undang-undang dengan "transfer kepentingan", tetapi juga merusak reputasi seluruh industri Web3 dan cryptocurrency, seolah-olah menjadi alat bagi elit politik untuk mendapatkan keuntungan.
Risiko yang lebih dalam terletak pada undang-undang yang memiliki warna partisan dan kepentingan pribadi yang jelas, yang stabilitasnya pasti akan diragukan. Meskipun kali ini disahkan di bawah dominasi Partai Republik, kritik dari Partai Demokrat tidak pernah berhenti. Siapa yang bisa menjamin bahwa setelah peralihan kekuasaan di masa depan, pemerintah baru tidak akan melakukan "pembersihan" terhadap presiden yang sedang menjabat? Pada saat itu, apakah mereka akan memilih untuk membatalkan atau menggulingkan seluruh kerangka stablecoin karena membenci jalinan kepentingan di balik undang-undang tersebut? Ketidakpastian politik semacam ini, tentu saja, adalah bom waktu bagi industri yang sangat membutuhkan ekspektasi stabilitas jangka panjang.
Permainan Kekuasaan: Surga Inovasi atau Kebun Belakang Raksasa?
Rancangan undang-undang mengklaim untuk "mendorong inovasi", tetapi jika kita memeriksa aturannya dengan cermat, kita mungkin sampai pada kesimpulan yang sama sekali bertentangan.
Rancangan undang-undang menetapkan standar regulasi yang ketat bagi penerbit stablecoin setara dengan bank: anti pencucian uang, memahami pelanggan, audit yang sering, sistem keamanan tingkat bank, dan lain-lain, yang berarti biaya kepatuhan yang sangat tinggi. Penelitian menunjukkan, hingga 93% perusahaan fintech mengalami kesulitan untuk memenuhi persyaratan kepatuhan.
Bagi perusahaan rintisan, ini hampir merupakan tembok tinggi yang tidak dapat dilalui. Sementara itu, raksasa Wall Street dan perusahaan fintech yang sudah mapan dapat menghadapinya dengan mudah, karena mereka memiliki tim kepatuhan hukum yang siap pakai, modal yang kuat, dan pengalaman regulasi yang kaya.
Hasilnya kemungkinan besar adalah, undang-undang yang bernama "Mendorong Inovasi" ini sebenarnya menggali "parit pelindung" yang dalam bagi raksasa industri, menghalangi tim kecil yang penuh semangat dan paling inovatif. Akhirnya, yang mungkin kita lihat bukanlah ekosistem inovasi yang beragam, tetapi pasar oligopoli yang dipimpin oleh beberapa bank besar dan raksasa teknologi yang "ditarik". Ini akan mengkonsentrasikan risiko sistemik lagi pada lembaga yang terbukti "terlalu besar untuk gagal" selama krisis keuangan 2008, mungkin hanya menanamkan benih untuk krisis berikutnya yang dipicu oleh oligopoli.
"Kisah sukses startup" dari akar rumput ke raksasa industri seperti Tether, setelah "Undang-Undang GENIUS", mungkin akan menjadi cerita yang langka.
Pemantauan Agen: Siapa yang Mengawasi Dompet Anda?
Sambil mendorong "Undang-Undang GENIUS", para legislator juga secara mencolok meloloskan "Undang-Undang Anti Pengawasan CBDC", mengklaim telah mencegah pemerintah mengeluarkan mata uang digital bank sentral yang dapat langsung memantau setiap konsumsi ( CBDC ). Ini disebut sebagai "kemenangan besar untuk privasi".
Tapi apakah ini hanya sebuah umpan balik yang cerdik?
Pemerintah memang tidak mengoperasikan buku besar terpusat secara langsung, tetapi RUU GENIUS mengharuskan semua perusahaan stablecoin swasta untuk melakukan verifikasi identitas pengguna yang ketat (KYC), dan mencatat semua data transaksi.
Ini mengingatkan pada kejadian Snowden di era Web2 dan "Proyek Prism" (PRISM). Dokumen yang dibocorkan oleh Snowden menunjukkan bahwa NSA AS dapat langsung mengakses data privasi pengguna dari server raksasa teknologi melalui proyek "Prism". Meskipun data ini secara nominal milik perusahaan swasta, pemerintah tetap memiliki cara untuk mendapatkannya.
Logika ini juga berlaku untuk "Undang-Undang GENIUS". Menurut "prinsip pihak ketiga" dalam hukum Amerika, informasi yang Anda berikan secara sukarela kepada pihak ketiga seperti bank atau perusahaan stablecoin ( tidak sepenuhnya dilindungi oleh Amandemen Keempat Konstitusi. Ini berarti bahwa lembaga pemerintah kemungkinan besar di masa depan dapat mengakses seluruh catatan transaksi Anda dari perusahaan stablecoin tanpa surat perintah.
Pemerintah hanya "mengalihkan" pengawasan, membangun "pengawasan perwakilan". Sistem ini secara fungsional hampir tidak ada perbedaan dengan pengawasan langsung oleh pemerintah, bahkan lebih tersembunyi, karena pemerintah dapat menyerahkan tanggung jawab kepada "perusahaan swasta", sehingga secara politik dan hukum menghindari akuntabilitas.
Ironisnya, RUU GENIUS dianggap sebagai tonggak penting dalam sejarah perkembangan blockchain, yang membuat blockchain dan teknologi kripto melangkah besar menuju "adopsi massal" yang dicita-citakan oleh para pelopor. Tapi apa harganya? Yaitu anonimitas dan ketahanan terhadap sensor yang paling dihargai oleh para pelopor blockchain telah sepenuhnya dilucuti. Mengenai hal ini, saya tidak bisa dikatakan menyesal, karena saya tahu betul, bahwa tidak ada hal yang sempurna di dunia ini.
Kesimpulan
Dengan ini, saya percaya semua orang telah memiliki pemahaman yang lebih komprehensif dan lebih hati-hati tentang "Undang-Undang GENIUS". Ini sama sekali bukan cerita sederhana yang hitam-putih.
Bagi Amerika Serikat, ini seperti pedang bermata dua yang tajam. Sambil berusaha untuk memperkuat posisi dolar, memberikan kepastian regulasi, juga bisa memperburuk kesulitan ekonomi riil, menanamkan benih inflasi, membunuh inovasi akar rumput yang sebenarnya, dan dengan cara yang lebih cerdas mengikis privasi finansial kita.
Masa depan telah tiba, tetapi ke mana ia akan pergi, kita setiap orang perlu tetap sadar dan terus bertanya.