A regulamentação das moedas estáveis é apenas o começo, a encriptação de ativos financeiros encontrará novas oportunidades

Os Estados Unidos introduziram pela primeira vez uma legislação específica para a regulação de encriptação, o que é um marco significativo. Mas isso é apenas o começo do processo regulatório; um quadro mais complexo ainda está em construção. As novas regras permitirão o uso de encriptação para consumo diário e espera-se que sejam incluídas na gama de investimentos de contas de pensão e aposentadoria.

A aprovação da lei deve-se à mediação de altos níveis, mas a reação do mercado foi morna. O preço do Bitcoin não apresentou um aumento significativo, ao contrário, alguns ativos periféricos mostraram-se excepcionalmente ativos, indicando um forte ambiente especulativo. No entanto, a melhoria da estrutura do mercado e do quadro regulatório é a verdadeira transformação fundamental. Vários grandes bancos afirmaram que lançarão sua própria moeda estável ou depósitos tokenizados, indicando que o processo de transformação pode estar a acelerar além das expectativas.

Este marco trará duas mudanças fundamentais: a profunda fusão entre a encriptação e a tecnologia financeira, reestruturando a infraestrutura financeira; o sistema de pagamentos tradicional enfrentará uma transformação estrutural. Nos próximos três anos, surgirão moedas estáveis segmentadas para diferentes cenários, e os beneficiários finais serão os consumidores.

As instituições financeiras tradicionais podem se tornar os principais beneficiários. Os bancos de infraestrutura podem obter taxas de canal consideráveis ao conectar as finanças tradicionais com as atividades em blockchain. Os fundos de mercado monetário tokenizados podem se tornar os maiores vencedores, com a expectativa de alcançar a "gestão inteligente de ativos" no futuro. O setor DeFi também se beneficiará significativamente, com uma grande quantidade de fundos podendo ser injetada em vários protocolos inovadores.

Os bancos regionais enfrentam desafios. Eles carecem de capacidade técnica e só conseguem depender de terceiros para fornecer soluções genéricas, o que, na verdade, reforça a vantagem dos grandes bancos. Os fornecedores de infraestrutura que oferecem soluções técnicas para plataformas de negociação podem ser mais robustos do que os emissores. Os fornecedores de serviços de carteira também terão oportunidades de desenvolvimento significativas, com a expectativa de resolver os pontos críticos da interoperabilidade entre diferentes moedas estáveis.

O Ethereum teve uma grande alta recentemente, refletindo uma mudança significativa nas expectativas do mercado. As compras em massa por instituições tornaram-se o principal motor, com a lógica central sendo a crença de que o Ethereum se tornará a camada de infraestrutura do ecossistema de moeda estável. Embora ainda existam problemas como o modelo econômico, várias mudanças-chave estão ocorrendo: inovação na cultura organizacional, melhoria no ambiente regulatório, entre outras. Estas constituem uma melhoria substancial nos fundamentos.

As empresas de gestão de ativos em encriptação estão a aumentar rapidamente, mas enfrentam uma competição homogeneizada. A chave para o sucesso está nos efeitos de escala, o que exige que a moeda tenha um valor de mercado suficientemente grande, um reconhecimento mainstream e uma proposta de valor clara. A capacidade de execução é o fator decisivo, sendo necessário que a equipa possua tanto habilidades de marketing nativas em encriptação quanto a capacidade de aplicar ferramentas financeiras tradicionais.

Recentemente, várias gigantes da encriptação apresentaram pedidos de IPO, mas o entusiasmo do mercado pode ser difícil de sustentar. O sistema de avaliação mostra uma clara divisão, com alguns projetos privados avaliados em apenas 35% das suas contrapartes listadas. Espera-se que mais casos de IPO surjam no quarto trimestre, e o mercado pode experimentar um aquecimento no final deste ano ou no início do próximo.

A nível macroeconómico, os dados atuais estão em linha com as expectativas, não havendo razões suficientes para uma redução das taxas de juro. As ameaças de Trump de despedir o presidente da Reserva Federal devem ser vistas com cautela, pois isso já prejudicou substancialmente a independência da Reserva Federal. Os efeitos da política tarifária começam a ser visíveis, com preços de algumas categorias a subir de forma significativa. A vulnerabilidade da economia europeia está a tornar-se cada vez mais evidente, e as relações entre a China e a Europa enfrentam novos desafios.

Vale a pena notar que a Coinbase pode ser incluída no índice S&P 500, o que forçará os gestores de ativos globais a reajustar as suas estratégias de alocação de ativos digitais. Além disso, a iminente implementação da legislação sobre moeda estável em Hong Kong também merece atenção, podendo ser lançada uma moeda estável ancorada ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi.