Hong Kong lidera a inovação RWA: ativos globais na cadeia ultrapassam 22 mil milhões de dólares em 2025

Recentemente, o processo de tokenização de ativos globais tem mostrado uma tendência de desenvolvimento acelerado. De acordo com os dados, até abril de 2025, o valor total dos ativos RWA na cadeia global já ultrapassou 22 bilhões de dólares. O relatório de pesquisa da Deloitte também prevê que o tamanho do mercado de imóveis tokenizados atingirá 4 trilhões de dólares até 2035.

Nesta onda de inovação financeira, Hong Kong, com suas vantagens institucionais únicas, rapidamente se tornou um pioneiro no desenvolvimento regulatório na área de RWA. Desde projetos de tokenização de ativos de estações de carregamento até o lançamento do primeiro fundo tokenizado em conformidade da Ásia, a implementação de vários casos de referência confirma o potencial de aplicação deste método inovador de financiamento no campo dos ativos reais.

RWA refere-se a "Real World Assets", ou seja, tokenização(, é um modelo financeiro inovador baseado em tecnologia blockchain. Ele mapeia ativos físicos ou financeiros na cadeia, transformando-os em tokens digitais com alta liquidez e divisibilidade. Este processo de transformação não apenas realiza a expressão digital dos ativos, mas também confere a esses ativos reais uma transparência e rastreabilidade sem precedentes através da tecnologia blockchain.

Do ponto de vista da conformidade legal, RWA é na verdade um conceito amplo, sem uma resposta padrão. Todos os processos de tokenização de ativos realizados através da tecnologia blockchain podem ser chamados de RWA.

Escolher RWA tem as seguintes vantagens:

Primeiro, ele pode ativar cenários de financiamento de ativos pesados que são difíceis de alcançar para as finanças tradicionais. O modelo RWA combina a tecnologia blockchain para dividir a propriedade de ativos físicos ou ativos de direitos, transformando-os em tokens digitais com alta liquidez, abrindo novas maneiras de financiamento para esses ativos. Para os investidores, a divisibilidade dos tokens também reduz a barreira de entrada para investir em ativos específicos.

Em segundo lugar, RWA pode reduzir os custos de financiamento e aumentar a eficiência do financiamento. Em comparação com o processo tradicional de emissão de valores mobiliários, os requisitos e restrições de financiamento sob o modelo RWA são relativamente menores, reduzindo efetivamente os custos de financiamento.

Além disso, a RWA oferece flexibilidade na estrutura de negociação personalizada para as empresas. As empresas podem adaptar a estrutura de financiamento de acordo com a demanda do mercado e os seus objetivos de desenvolvimento, projetando modos de distribuição de lucros, mecanismos de resgate, mecanismos de desbloqueio de Token e outras cláusulas-chave.

RWA mudou a lógica de financiamento sob a estrutura financeira tradicional, realizando uma separação eficaz entre o "crédito corporativo" e o "crédito de ativos". Mesmo que a situação de crédito do emissor seja mediana, desde que os ativos subjacentes sejam suficientemente de qualidade, é possível financiar-se com base no crédito dos próprios ativos.

Os participantes do mercado RWA são mais ricos e diversos, podendo formar uma forte coesão comunitária e uma adesão ecológica, proporcionando suporte para o crescimento do valor a longo prazo dos tokens RWA. A prosperidade do ecossistema na cadeia também pode retroalimentar o desenvolvimento dos negócios off-chain das partes do projeto, aumentando significativamente o volume da marca das partes do projeto. Este modelo de desenvolvimento de feedback positivo de colaboração entre on-chain e off-chain é a verdadeira essência que diferencia o modelo RWA dos métodos tradicionais de financiamento.

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A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong adotou o "princípio da perspectiva" na regulação de produtos RWA. O núcleo deste princípio é que o foco central da regulação não está em saber se o produto assume a forma de "Token", mas sim em concentrar-se nas propriedades financeiras do ativo real correspondente ao token.

Em novembro de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou o "Circular sobre a tokenização de produtos de investimento reconhecidos pela Comissão de Valores Mobiliários", esclarecendo o conceito de supervisão em camadas para a emissão de tokens de segurança. Os tokens de segurança estão sujeitos ao "Regulamento de Valores Mobiliários e Futuros" e devem atender aos requisitos relevantes estabelecidos pela Comissão de Valores Mobiliários. Os tokens não-segurança estão incluídos no âmbito de supervisão do "Regulamento de Combate à Lavagem de Dinheiro".

No mesmo mês, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong também publicou a "Circular sobre as Atividades Relacionadas com Valores Mobiliários Tokenizados Realizadas por Intermediários", enfatizando que, embora os valores mobiliários tokenizados sejam emitidos utilizando tecnologia de blockchain, a sua essência ainda pertence a valores mobiliários tradicionais, devendo cumprir a legislação vigente sobre valores mobiliários.

Em março de 2024, a Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o "Projeto Ensemble", focando na exploração de cenários de aplicação da tokenização, dos quais vários projetos de RWA já foram implementados com sucesso, abrangendo vários setores, incluindo títulos verdes, créditos de carbono, imóveis e financiamento de cadeias de suprimentos.

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Devido ao fato de que a emissão de Tokens não pode ultrapassar a linha vermelha regulatória na China continental, a emissão de moedas dos projetos RWA na China continental deve ocorrer no exterior. Hong Kong, devido à sua estrutura regulatória desenvolvida, atitude política amigável e ecossistema rico na indústria, tornou-se uma das melhores opções para a implementação de projetos RWA por empresas chinesas.

Ao desenvolver projetos RWA em Hong Kong, é necessário ter em conta os seguintes pontos-chave de conformidade:

1. Conformidade dos ativos subjacentes:
   • Reconhecimento de ativos: garantir a posse legal e clara dos ativos subjacentes.
   • Auditoria de ativos: contratar uma empresa de auditoria profissional para auditar os ativos subjacentes.
   • Desinvestimento: separar os ativos subjacentes da entidade operacional real do projeto, alcançando a isolação de riscos.

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2. Conformidade dos dados na cadeia:
   • Adotar o modelo "duas cadeias e uma ponte": dados de ativos RWA são registrados na cadeia de alianças em território nacional, os tokens RWA são implementados na cadeia pública no exterior, e a mapeação e vinculação são feitas através de uma ponte entre cadeias.
   • Ou depender da zona experimental de fluxo de dados transfronteiriços do porto de livre comércio de Hainan para concluir a tokenização e circulação de dados transfronteiriços.

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3. Conformidade na circulação de fundos:
   • Projetar o quadro e o caminho para a coleta e circulação de fundos no exterior.
   • Seleção de canais de financiamento: QFLP, FDI ou QFII.
   • Projetar considerando fatores como carga tributária, barreiras de entrada, requisitos de procedimento e custos de conformidade.

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Na implementação prática dos projetos RWA, é necessário o suporte contínuo de uma equipe de advogados profissionais, garantindo que a conformidade seja priorizada, além de lidar adequadamente com a preparação de materiais de declaração, respostas a opiniões de janelas e ajustes e melhorias correspondentes no quadro.

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