Análise do estado atual do mercado de criptomoedas:行情, fluxo de capital e lógica de investimento

Rever a história, entender as regras do mercado

Ao rever os mercados em alta do passado, tanto o A-shares quanto o mercado de criptomoedas exibiram uma lógica de especulação semelhante. Desde ativos de alto valor até ações de tema, passando por ativos de baixo valor, e finalmente terminando em loucura e bolhas. O mercado de criptomoedas em alta de 2021 também seguiu este padrão, desde DeFi até moedas mainstream, passando por moedas Meme e novos conceitos, o mercado passou por uma ronda após outra de festividades.

No entanto, com o rápido desenvolvimento da tecnologia blockchain, novas narrativas e trilhos estão a surgir continuamente, como Ethereum de segunda camada, re-staking, artefatos de inscrição e IA, entre outros. Estas novas áreas emergentes podem substituir conceitos obsoletos da última corrida de touros. Assim, avaliar o ciclo de mercado apenas a partir da perspectiva de temas tornou-se difícil, precisamos resumir as tendências através da capitalização de mercado:

Ativos principais (BTC e ETH) → Alta capitalização de mercado → Média capitalização de mercado → Baixa capitalização de mercado → Meme → NFT e outros

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Características e desafios do atual mercado em alta

Esta ronda de mercado trouxe alguma confusão aos investidores: a eficiência do capital é insuficiente, as trilhas populares tendem a ter grandes correções, as moedas de valor não estão a ter um desempenho tão bom como as moedas Meme, e embora os dados de GameFi sejam impressionantes, falta um grande sucesso. A raiz desses fenómenos reside na falta de liquidez no mercado.

Apesar de o lançamento do ETF ter injetado um forte impulso no BTC, essa liquidez é difícil de se transmitir para outros setores. Mesmo que o Federal Reserve possa cortar as taxas de juros, não há garantia de que os fundos fluirão imediatamente para o mercado de criptomoedas. Neste ambiente, surgiu a situação em que os ativos principais estão em alta, enquanto outras moedas estão estagnadas ou até em queda, e as moedas Meme experimentaram um aumento temporário devido ao sentimento especulativo de curto prazo.

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Mudanças estruturais na circulação de fundos

A movimentação de fundos no atual mercado de criptomoedas sofreu uma mudança estrutural. Os fundos trazidos pelos ETFs estão principalmente concentrados em BTC e ETH, sendo difícil que se espalhem em camadas como no modelo tradicional de "reservatório". O capital do mercado só fluirá para o próximo nível quando o campo atual estiver saturado ou sem opções, o que também significa um aumento gradual do risco.

O dilema do mercado primário

Os recentes projetos ZK refletem o dilema do mercado primário. Com a falta de liquidez no mercado secundário, muitos investidores estão a voltar-se para o mercado primário em busca de oportunidades, mas ignoram o que significa o mercado primário sem um comprador no mercado secundário. Para os investidores comuns, o mercado primário tornou-se um campo de batalha tecnológico difícil de sobreviver.

Além disso, a listagem contínua de tokens sobreavaliados tem pressionado ainda mais a liquidez do mercado. Desde BB, Not até io e ZK, e agora o próximo Blast, a alta avaliação desses projetos limitou o seu espaço de valorização desde o início.

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O dilema trazido pelo alto FDV

De acordo com a pesquisa de mercado, a relação MC/FDV do token atual está no ponto mais baixo em quase três anos, enquanto o FDV dos tokens emitidos nos primeiros 5 meses deste ano está próximo do total do ano passado. Esta situação de alto FDV e baixa circulação levou a uma situação de "não querer entrar": os investidores individuais não estão dispostos a adquirir moedas apoiadas por VC devido ao alto FDV e ao grande desbloqueio, enquanto as instituições não estão dispostas a adquirir moedas Meme devido ao baixo valor e alta volatilidade.

Conclusão

A base do mercado de criptomoedas atual mudou, e os investidores precisam ajustar a lógica de investimento existente. A falta de fundos e a alta avaliação com baixa liquidez são as principais razões pelas quais o efeito de lucro nesta fase do mercado em alta é insatisfatório, o que, por sua vez, afetou o desempenho do mercado primário. Embora não possamos prever com precisão a direção do mercado, só resolver esses problemas permitirá que uma verdadeira festa de criptomoedas aconteça.

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