Interpretação das ações conceptuais globais de encriptação: um novo ponto alto de liquidez fora do mundo crypto

Com o ambiente de regulamentação financeira global gradualmente se tornando mais claro, o mercado de moeda está passando de um círculo de nicho para o sistema financeiro mainstream. A eleição de Trump como presidente teve um impacto positivo na indústria de encriptação, prometendo adotar políticas regulatórias mais amigáveis, incluindo a criação de reservas nacionais de Bitcoin e incentivando os EUA a expandir as atividades de mineração de Bitcoin, o que elevou a confiança do mercado. Nesse contexto, várias ações de conceitos de blockchain subiram em geral.

Atualmente, um número crescente de empresas de capital aberto está ciente do imenso potencial da tecnologia de blockchain e a está integrando ativamente em suas estratégias corporativas. Muitas empresas de ações com conceito de blockchain estão apresentando um forte impulso de desenvolvimento, obtendo uma atenção e investimento significativos no mercado. Essas empresas, ao introduzirem a tecnologia de blockchain, estão promovendo a transformação digital dos negócios e a criação de valor, tornando-se gradualmente jogadores importantes no setor. Estamos acompanhando de perto várias ações neste campo e observamos que elas estão se destacando cada vez mais no mercado de capitais, com a expectativa de que, sob o impulso da blockchain, possam enfrentar maiores oportunidades de desenvolvimento no futuro.

Nos últimos anos, especialmente com o lançamento de ETFs relacionados a encriptação nos Estados Unidos, como o ETF de bitcoin à vista (, trouxe benefícios regulatórios, marcando que a encriptação não está mais limitada ao mundo crypto fechado, mas está se fundindo profundamente com os mercados de capitais tradicionais. O Grayscale ), como um dos pioneiros, seu fundo fiduciário de bitcoin ( GBTC ) tornou-se uma ponte para investidores tradicionais entrarem no mercado de encriptação. Os dados mostram que o ETF de bitcoin à vista da BlackRock ( IBIT ) já alcançou um tamanho de ativos sob gestão de 17,243 bilhões de dólares, estando quase sempre em estado de entrada líquida desde o início do ano. Enquanto isso, o ETF de bitcoin à vista da Grayscale ( GBTC ) possui um tamanho de ativos sob gestão de 13,659 bilhões de dólares, demonstrando o interesse e a confiança dos investidores nesta nova classe de ativos.

O valor total de mercado das criptomoedas atualmente é de cerca de 3,2 trilhões de dólares, podemos dividi-lo em três partes principais conforme a categoria de ativos:

1. Bitcoin ( BTC ) O Bitcoin, como o ativo central de todo o mercado de encriptação, tem atualmente uma capitalização de mercado de aproximadamente 1,9 trilhões de dólares, representando mais de 50% da capitalização total das moedas. Ele não é apenas uma ferramenta reconhecida de armazenamento de valor tanto por finanças tradicionais quanto pelo mundo crypto, mas também, devido às suas características anti-inflacionárias e fornecimento limitado, tornou-se a escolha preferida dos investidores institucionais, sendo chamado de "ouro digital". O Bitcoin desempenha um papel crucial como um ponto de conexão no mercado de encriptação, estabilizando o mercado enquanto fornece uma ponte interconectada entre ativos tradicionais e ativos nativos na cadeia.

2. Ativos nativos na cadeia incluem tokens de cadeia pública ( como Ethereum ETH), tokens relacionados a finanças descentralizadas ( DeFi), bem como tokens funcionais em aplicações na cadeia, etc. Este campo é diversificado, com alta volatilidade, e seu desempenho de mercado é impulsionado por atualizações tecnológicas e demanda dos usuários. Atualmente, o valor de mercado é de aproximadamente 1,4 trilhões de dólares, muito abaixo da alta expectativa de crescimento do mercado.

3. Combinação de ativos tradicionais e tecnologia de encriptação Esta área abrange a tokenização de ativos do mundo real em cadeia (RWA), projetos emergentes como ativos securitizados baseados em blockchain, etc. Atualmente, seu valor de mercado é de apenas algumas centenas de bilhões de dólares, mas com a popularização da tecnologia blockchain e a fusão profunda com as finanças tradicionais, esta área está se desenvolvendo rapidamente. Ao tokenizar ativos tradicionais, aumentando a liquidez, também é um dos principais motores de crescimento do futuro mercado de encriptação. Estamos confiantes nesta parte e acreditamos que ela impulsionará a transformação das finanças tradicionais em direção a uma direção digital mais eficiente e transparente, liberando um enorme potencial de mercado.

( Por que estamos tão otimistas com o potencial de crescimento dos ativos tradicionais?

Nos últimos seis meses, a propriedade do ativo Bitcoin passou por uma nova evolução, e a força dominante no mercado de capitais completou a transição do antigo poder para um novo grupo de financiamento.

Em 2024, a moeda digital consolidou ainda mais a sua posição no setor financeiro tradicional. Gigantes financeiros como BlackRock e Grayscale lançaram produtos de negociação de Bitcoin e Ethereum, proporcionando canais de investimento em ativos digitais mais convenientes para investidores institucionais e de varejo, o que também confirma ainda mais a ligação com os títulos tradicionais.

Ao mesmo tempo, a tendência de tokenização de ativos do mundo real )RWA### também está se desenvolvendo rapidamente, aumentando ainda mais a liquidez e o alcance do mercado financeiro. Por exemplo, o banco de desenvolvimento estatal da Alemanha, KfW, emitiu dois títulos digitais em 2024 através da tecnologia blockchain, totalizando 150 milhões de euros. Esses títulos são liquidadas através da tecnologia de livro-razão distribuído (DLT). O fabricante francês de equipamentos de informática Metavisio emitiu títulos corporativos, utilizando a tokenização para fornecer suporte de capital para suas novas instalações de fabricação na Índia, o que também demonstra que instituições financeiras tradicionais estão utilizando a tecnologia blockchain para otimizar a eficiência operacional, e muitas instituições financeiras já incorporaram a encriptação em seus modelos de negócios.

Hoje, um modelo de ciclo de fundos centrado no Bitcoin, que utiliza ETFs e o mercado de ações como principais canais de entrada de capital e conta com empresas listadas como plataformas de suporte, está continuamente absorvendo a liquidez do dólar e se expandindo plenamente.

A combinação das finanças tradicionais com a blockchain irá gerar mais oportunidades de investimento do que os ativos nativos na cadeia. Esta tendência reflete a importância que o mercado atribui à estabilidade e aos cenários de aplicação prática. O mercado financeiro tradicional possui uma infraestrutura sólida e um mecanismo de mercado maduro, que, ao ser combinado com a tecnologia blockchain, liberará um potencial ainda maior.

Este relatório de pesquisa analisará superficialmente o modelo de crescimento das ações relacionadas com blockchain, especialmente a forma como se combina com ativos on-chain, para descobrir mais oportunidades de investimento inovadoras. Por exemplo, o modelo de aumento de uma empresa demonstrou um caminho típico de troca de ativos on-chain por ativos em dólares através da emissão de obrigações convertíveis e ações. Recentemente, o preço das ações dessa empresa subiu rapidamente com a alta do preço do Bitcoin, e o rendimento das obrigações convertíveis com vencimento em 2027 atingiu um novo máximo em três anos, essa estratégia fez com que suas ações apresentassem um desempenho muito além das ações de tecnologia tradicionais.

Através dessas perspectivas, pode-se perceber que o futuro desenvolvimento do mercado de encriptação não é apenas um incremento nas moedas digitais, mas sim um enorme potencial de fusão com as finanças tradicionais. Desde os benefícios da regulamentação até as mudanças na estrutura do mercado, as ações relacionadas à tecnologia blockchain estão em um ponto chave dessa grande tendência, tornando-se o foco de interesse dos investidores globais.

Nós dividimos as atuais ações de conceitos de blockchain aproximadamente nas seguintes categorias:

( I. Conceito de ativo impulsionado:

Sobre as ações de blockchain relacionadas ao conceito de alocação de ativos, a estratégia da empresa é usar o Bitcoin como principal ativo de reserva. Esta estratégia foi implementada pela primeira vez por uma empresa em 2020 e rapidamente chamou a atenção do mercado. Este ano, outras empresas, como a empresa japonesa de investimentos MetaPlanet e a empresa listada em Hong Kong, Boya Interactive, também se juntaram, aumentando continuamente a quantidade de aquisição de Bitcoin. A MetaPlanet anunciou a introdução do "rendimento de Bitcoin" definido por uma empresa como um indicador-chave de desempenho )BTC Yield###, com um rendimento de BTC de 41,7% no terceiro trimestre e 116,4% até 25 de outubro de ( no quarto trimestre.

Especificamente, a estratégia de algumas empresas é introduzir o "retorno em Bitcoin" como um indicador chave de desempenho, oferecendo aos investidores uma nova perspectiva para avaliar o valor da empresa e as decisões de investimento. Este indicador é baseado no número de ações em circulação após diluição, calculando a quantidade de Bitcoin detida por ação, sem considerar a volatilidade do preço do Bitcoin, com o objetivo de ajudar os investidores a entender melhor o comportamento da empresa ao adquirir Bitcoin através da emissão de ações ordinárias adicionais ou instrumentos conversíveis, enfatizando a medição do equilíbrio entre o crescimento das reservas de Bitcoin e a diluição do capital. Até o momento, o retorno em Bitcoin de uma empresa alcançou 41,8%, o que indica que a empresa está constantemente aumentando sua posição enquanto evita com sucesso a diluição excessiva dos interesses dos acionistas.

No entanto, apesar de um certo número ter alcançado resultados significativos em investimentos em bitcoin, a estrutura de dívida da empresa ainda levanta preocupações no mercado. Segundo relatos, o montante total da dívida não paga da empresa atualmente é de 4,25 bilhões de dólares. Durante esse período, a empresa financiou através de várias emissões de obrigações convertíveis, algumas das quais também incluem pagamentos de juros. Analistas de mercado estão preocupados que, se o preço do bitcoin cair drasticamente, a empresa pode precisar vender parte de seus bitcoins para pagar a dívida. Mas também há a opinião de que, devido ao fato de a empresa depender de seu negócio de software tradicional estável e de um ambiente de baixas taxas de juros, seu fluxo de caixa operacional é suficiente para cobrir os juros da dívida, portanto, mesmo que o preço do bitcoin despencasse, é improvável que obrigue a empresa a vender seus ativos em bitcoin. Além disso, o valor de mercado das ações da empresa atualmente chega a 43 bilhões de dólares, com a dívida representando uma proporção pequena em sua estrutura de capital, o que reduz ainda mais o risco de liquidação.

Apesar de muitos investidores estarem otimistas quanto à estratégia de investimento em Bitcoin da empresa, acreditando que isso trará retornos significativos para os acionistas, também há alguns investidores preocupados com sua alta alavancagem e os potenciais riscos de mercado. Devido à volatilidade extrema do mercado de criptomoedas, quaisquer mudanças de mercado desfavoráveis podem ter um impacto significativo no valor dos ativos dessas empresas, e seus preços de ações apresentam um prêmio significativo em relação ao valor líquido dos ativos, sendo esta condição o foco de atenção do mercado. Se os preços das ações sofrerem uma correção, isso pode afetar a capacidade de financiamento da empresa, impactando assim seus planos futuros de compra de Bitcoin.

)# 1、empresa de software de inteligência comercial

A empresa foi fundada em 1989, inicialmente focando na área de inteligência comercial e soluções empresariais. No entanto, a partir de 2020, a empresa se transformou na primeira empresa listada globalmente a usar Bitcoin (BTC) como ativo de reserva, essa estratégia mudou completamente seu modelo de negócios e posição no mercado. O fundador desempenhou um papel crucial na promoção dessa mudança, passando de um cético do Bitcoin para um defensor firme da encriptação.

Desde 2020, a empresa tem adquirido continuamente Bitcoin através de fundos próprios, emissão de dívida e outras formas de financiamento. Até ao momento, a empresa possui aproximadamente 279,420 moedas Bitcoin, com um valor de mercado atual de cerca de 23 bilhões de dólares, representando cerca de 1% do fornecimento total de Bitcoin. A última aquisição ocorreu entre 31 de outubro e 10 de novembro de 2023, onde adquiriu 27,200 moedas Bitcoin a um preço médio de 74,463 dólares. O preço médio de aquisição dessas moedas Bitcoin foi de 39,266 dólares, enquanto o preço atual do Bitcoin já atingiu cerca de 90,000 dólares, resultando em um ganho não realizado de cerca de 2,5 vezes.

Apesar de, durante o mercado em queda de 2022, os investimentos em bitcoin da empresa terem enfrentado uma perda contábil de cerca de 1 bilhão de dólares, a empresa nunca vendeu seus bitcoins, optando por aumentar suas posições. Desde 2023, a forte alta do bitcoin impulsionou uma elevação significativa no preço das ações da empresa, com um retorno sobre o investimento de 26,4% desde o início do ano e um retorno acumulado superior a 100%. O modelo de negócios atual da empresa pode ser visto como um "modelo de alavancagem cíclica baseado em BTC", levantando fundos através da emissão de obrigações para adquirir bitcoins. Embora esse modelo traga altos retornos, também apresenta certos riscos, especialmente em períodos de alta volatilidade nos preços do bitcoin. Segundo análises, o preço do bitcoin precisaria cair abaixo de 15.000 dólares para que a empresa enfrentasse riscos de liquidação, e com o preço atual do bitcoin próximo de 90.000 dólares, esse risco é extremamente baixo. Além disso, a empresa possui uma baixa taxa de alavancagem e a demanda no mercado de obrigações é forte, fatores que aumentam ainda mais a solidez financeira da empresa.

Para os investidores, a empresa pode ser vista como uma ferramenta de investimento alavancada no mercado de bitcoin. Com a expectativa de um aumento constante no preço do bitcoin, as ações da empresa apresentam um grande potencial. No entanto, é necessário estar atento aos riscos de médio e longo prazo que a expansão da dívida pode trazer. Nos próximos 1 a 2 anos, o valor de investimento da empresa ainda merece atenção, especialmente para investidores que acreditam no futuro do mercado de bitcoin, pois é um ativo de alto risco e alta recompensa.

2、Semler Scientific(SMLR)

A Semler Scientific é uma empresa focada em tecnologia médica, e uma de suas estratégias inovadoras é utilizar o Bitcoin como principal ativo de reserva. Em novembro de 2024, a empresa revelou que adquiriu recentemente 47 moedas Bitcoin, elevando seu total para 1.058 moedas, com um investimento total de cerca de 71 milhões de dólares. Parte dos fundos para essas aquisições provém do fluxo de caixa operacional, o que indica que a Semler está tentando fortalecer sua estrutura de ativos por meio da posse de Bitcoin, tornando-se um exemplo de inovação em gestão de ativos.

No entanto, o negócio principal da Semler ainda se concentra no seu dispositivo QuantaFlo, que é principalmente utilizado para diagnosticar doenças cardiovasculares. No entanto, a estratégia de Bitcoin da Semler não é apenas uma reserva financeira; no terceiro trimestre de 2024, a empresa alcançou um ganho não realizado de 1,1 milhão de dólares devido às suas participações em Bitcoin, embora a receita desse trimestre tenha diminuído 17% em relação ao ano anterior, ainda assim proporcionou à Semler