Venda privada de tokenização de ações: uma nova tentativa de quebrar as altas barreiras

O mercado de private equity é conhecido há muito tempo por seus altos retornos, mas a barreira de entrada sempre foi inacessível, principalmente voltada para investidores institucionais e indivíduos de alto patrimônio. Investidores comuns têm dificuldade em acessar oportunidades de investimento em empresas não listadas como a SpaceX ou a OpenAI, que geralmente só aparecem após a listagem da empresa.

Nos últimos 25 anos, o valor criado pelo mercado de venda privada foi cerca de três vezes maior do que o do mercado público. Essa desigualdade estrutural decorre de dois fatores principais: primeiro, a alta sensibilidade do processo de financiamento das empresas de venda privada; segundo, o rápido crescimento do mercado de capital privado que oferece mais opções de financiamento para as empresas. O caso de financiamento da OpenAI é uma típica manifestação dessas duas dinâmicas, com a empresa arrecadando centenas de bilhões de dólares de investidores principais em apenas alguns meses.

Diante deste ambiente de investimento cada vez mais fechado, a tokenização é vista como uma possível solução. Ela converte ativos do mundo real em tokens digitais, permitindo a propriedade fragmentada e apoiando transações globais a qualquer hora. Em comparação com plataformas tradicionais, a tokenização promete aumentar a liquidez, a precisão de preços e a eficiência de execução, alterando a estrutura do mercado. Além disso, a introdução de contratos inteligentes pode levar ao surgimento de novos instrumentos financeiros.

Atualmente, vários projetos estão explorando diferentes métodos de tokenização de ações Pre-IPO:

1. Ventuals construiu um modelo baseado em contratos perpétuos, permitindo a negociação de produtos derivados sem a necessidade de possuir o ativo subjacente. Isso possibilita à plataforma lançar rapidamente um grande número de ações Pré-IPO, mas também enfrenta desafios como a dependência de oráculos.

2. A Jarsy utiliza um modelo de tokenização com lastro em ativos 1:1, comprando diretamente ações pré-IPO e emitindo uma quantidade correspondente de Tokens. Este modelo oferece estabilidade dos ativos, mas pode enfrentar limitações de liquidez e escalabilidade.

3. PreStocks é semelhante ao Jarsy, mas é construído na blockchain Solana e está profundamente integrado com a exchange descentralizada. Isso pode apoiar casos de uso secundários mais amplos, como empréstimos de Token.

Apesar de estas plataformas mostrarem um impulso de desenvolvimento inicial, o mercado de ações pré-IPO tokenizadas ainda enfrenta desafios significativos. O principal problema é a incerteza regulatória, uma vez que a maioria das jurisdições ainda carece de um quadro legal claro para os valores mobiliários tokenizados. Em segundo lugar, a resistência das empresas de venda privada também é um obstáculo crucial, como a oposição pública da OpenAI aos serviços de tokenização da Robinhood. Além disso, a complexidade técnica e operacional não pode ser ignorada, incluindo a manutenção de uma ligação fiável entre os ativos e os tokens, bem como a gestão de questões de conformidade transfronteiriça.

Apesar dessas limitações, os participantes do mercado continuam a buscar ativamente soluções. A tokenização oferece um caminho promissor para melhorar a acessibilidade do mercado de capital de risco, mas este campo ainda está em sua fase inicial. Avanços tecnológicos futuros e adaptações do mercado podem redefinir as possibilidades neste setor.