Guia de escolha do sujeito emissor de moeda para projetos RWA no exterior

Com a contínua melhoria e desenvolvimento da estrutura regulatória de RWA, cada vez mais projetos de RWA começam a ser implementados no exterior. O núcleo dos projetos de RWA é a tokenização de ativos do mundo real. Quando se trata de negócios de emissão de tokens, devido aos elevados requisitos de conformidade das legislações de cada país para a emissão de tokens, as equipes de projeto devem sempre "priorizar a conformidade" ao avançar com os projetos de RWA. A escolha do sujeito emissor de moeda é um aspecto básico, mas extremamente crucial, na conformidade da emissão de tokens.

Nos últimos anos, devido à atitude regulatória aberta e ao quadro institucional aprimorado, Cingapura gradualmente se tornou o "paraíso das criptomoedas" cobiçado por empreendedores e investidores da indústria de criptomoedas, e escolher a fundação de Cingapura como o sujeito emissor de moeda do projeto RWA parece ter se tornado "natural".

Análise do Conceito de Fundação

Embora as leis de diferentes países tenham definições e estruturas distintas para "fundação", a maioria das fundações possui pelo menos as seguintes características:

• Sem fins lucrativos e de utilidade pública: a fundação é estabelecida para fins de utilidade pública, e a receita operacional é utilizada apenas para reinvestimento na fundação, não podendo ser distribuída aos membros. Ao contrário das empresas, a fundação não tem acionistas, apenas membros.

• Tem personalidade jurídica independente: a fundação, como entidade legal independente, possui seus próprios ativos e órgãos de governança interna. Por exemplo, algumas fundações têm conselhos e comissões de supervisão responsáveis pela gestão das operações diárias da fundação.

Em contraste, o "fundo" no sentido tradicional pertence essencialmente a uma ferramenta de investimento ou a um conjunto de pools de capital. As "empresas de fundos" comuns na indústria financeira são, na verdade, um tipo de "gestores de fundos". As empresas de fundos arrecadam capital dos investidores através da emissão de "produtos de fundos" para formar um pool de capital e, ao gerenciar esse pool, conseguem obter retornos para os investidores, completando assim o "captar, investir, gerir e retirar" do fundo, e cobrando uma taxa de gestão por isso.

Desta forma, pode-se ver que, embora "fundo" e "fundação" sejam semelhantes no nível da expressão cotidiana, os significados que expressam no nível legal são bastante diferentes.

Razões para a indústria de criptomoedas escolher fundações

Primeiro, as fundações geralmente possuem características de não lucratividade e de benefício público, e seu objetivo é promover o desenvolvimento do bem-estar público da sociedade, e não maximizar os interesses de instituições centralizadas ou de indivíduos específicos. Isso corresponde exatamente à característica de descentralização da indústria de criptomoedas. Além disso, as fundações não distribuem lucros aos membros da organização; os membros participam da governança da fundação apenas como gestores. Essa característica também se alinha com a estrutura de governança de autodeterminação da comunidade, que é valorizada na indústria de criptomoedas e no campo do Web3. Portanto, escolher uma fundação como entidade não só é benéfico para que os empreendedores de criptomoedas possam promover e divulgar seus projetos, mas também facilita a obtenção da confiança dos investidores e participantes da comunidade.

Em segundo lugar, cada vez mais projetos estão escolhendo a fundação como a entidade do projeto, em grande parte devido à influência da famosa fundação Ethereum. Ethereum, como a segunda criptomoeda mais valiosa do mundo, também optou pela fundação como sua entidade operacional. Devido à posição importante do Ethereum na indústria de criptomoedas, apenas atrás do Bitcoin, a fundação Ethereum naturalmente possui uma enorme influência, o que também levou muitos novos empreendedores e jogadores do setor Web3 a escolher a fundação como entidade.

Por fim, devido à natureza não lucrativa da fundação, em muitas legislações nacionais, a fundação pode obter o direito à isenção fiscal ou a benefícios fiscais específicos após cumprir determinadas condições ou obter aprovações específicas. Assim, escolher a fundação como entidade emissora de moeda pode permitir a享受 redução ou benefícios fiscais, diminuindo assim os custos operacionais do projeto.

Em suma, a fundação, após um longo desenvolvimento no exterior, já possui um quadro institucional muito aperfeiçoado e maduro. Além disso, as características da fundação alinham-se muito bem com as diversas necessidades reais da indústria de criptomoedas. Ademais, devido à tendência de envelhecimento dos profissionais e participantes da indústria de criptomoedas, eles também estão muito interessados na fundação, que é um tipo de entidade mais séria e conhecida pelo tradicional "old money". Assim, este conceito está gradualmente se tornando uma tendência no círculo das moedas, atraindo cada vez mais atenção.

No entanto, é importante notar que, sob o ponto de vista legal, não é necessariamente preciso recorrer a uma fundação para realizar a emissão de moeda. Na verdade, os projetos RWA também podem optar por entidades lucrativas tradicionais, como sociedades por quotas ou sociedades anónimas, como entidades emissoras de moeda. A maioria dos projetos opta por uma fundação como entidade emissora de moeda, possivelmente mais por razões comerciais, como promoção do projeto, custos operacionais e planejamento tributário. Portanto, os profissionais não precisam ter uma fé excessiva na fundação, pois ela não é a única entidade emissora de moeda para projetos RWA. Além disso, a fundação, como uma organização sem fins lucrativos, embora possa aceitar ativos em criptomoeda, muitas vezes não consegue abrir contas em bancos comerciais em muitos países ou regiões. Portanto, se a fundação for utilizada como entidade emissora de moeda, normalmente é necessário estabelecer uma sociedade por quotas privada para acompanhá-la.

Análise da Fundação de Cingapura

É importante notar que o que se chama de "fundação de Singapura" é mais uma expressão comum dentro da indústria de criptomoedas. Do ponto de vista legal, na verdade, não existe o conceito de fundação no sentido tradicional na legislação de Singapura. O que se refere frequentemente como "fundação de Singapura" na indústria de criptomoedas é, na verdade, uma entidade legal reconhecida como "organização sem fins lucrativos" de acordo com a lei de Singapura. E muitos tipos de entidades legais podem ser reconhecidas como organizações sem fins lucrativos, como empresas limitadas por garantias, associações ou fideicomissos de caridade. Para os projetos RWA, normalmente opta-se pela entidade legal da empresa limitada por garantias. Portanto, o que é chamado de "fundação de Singapura" na indústria de criptomoedas é, na verdade, uma empresa limitada por garantias reconhecida como "organização sem fins lucrativos".

E as principais razões pelas quais a indústria de criptomoedas costumava escolher a fundação de Singapura como entidade emissora de moeda são as seguintes:

• Uma das razões é que, nos últimos anos, as autoridades de Singapura adotaram uma postura relativamente aberta e acolhedora em relação à indústria de criptomoedas que entra em Singapura. Isso pode ser visto especificamente na aprovação dos pedidos de registro de fundações que atuam como emissores de moeda. Naquela época, muitos projetos de criptomoeda podiam passar pelos processos de aprovação com relativa facilidade e realizar a emissão de tokens sob a forma de fundação de Singapura.

• Em segundo lugar, porque nos últimos anos o governo de Singapura tem apoiado ativamente o desenvolvimento de blockchain e criptomoedas, proporcionando um quadro legal e um ambiente regulatório líderes a nível mundial para as atividades de emissão de moeda. As criptomoedas não só são reconhecidas como legais em Singapura, como qualquer contrato que envolva criptomoedas não será considerado ilegal por envolver criptomoedas. Além disso, Singapura também desenvolveu um quadro legal abrangente para criptomoedas, com leis e regulamentos relacionados cobrindo todos os aspectos de ICO, tributação, combate à lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo, bem como a compra/troca de ativos virtuais.

• Por fim, Cingapura possui uma infraestrutura financeira e jurídica muito desenvolvida, atraindo há muito tempo a atenção de vários capitais internacionais, além de ter uma boa reputação internacional. Assim, estabelecer um sujeito para emitir moeda em Cingapura conferirá ao projeto uma maior credibilidade e profissionalismo. Ao mesmo tempo, Cingapura e a China estão na mesma zona horária, o que não gera diferença de horário, o que é muito amigável para a grande quantidade de jogadores chineses na área de moeda e para as equipes de projetos.

Então, em 2025, o projeto RWA ainda poderá escolher a fundação de Singapura como o emissor de moeda do projeto?

Do ponto de vista legal, as autoridades de Singapura não proíbem explicitamente que uma fundação de Singapura atue como emissora de moeda em Singapura. No entanto, nos últimos anos, surgiram muitos problemas de conformidade regulatória em empresas de criptomoeda estabelecidas na forma de fundações de Singapura. Desde então, devido à pressão da opinião pública e da regulamentação política, as autoridades de Singapura, lideradas pela ACRA, começaram a apertar significativamente a aprovação de fundações envolvidas na indústria de criptomoedas.

Com base na verificação mútua de mensagens de várias partes, até o momento pode-se confirmar que a ACRA realizará uma investigação detalhada de antecedentes sobre a fundação no momento do registro da fundação. Assim que se descobrir a possibilidade de conexão entre a fundação e a indústria de criptomoedas, basicamente, não aprovará seu pedido de registro. Portanto, embora o projeto RWA escolha uma fundação em Singapura como o sujeito para emitir moeda, isso ainda possui viabilidade legal, mas, na prática, já está praticamente bloqueado.

Outros emissores de moeda disponíveis

Além da Fundação de Cingapura, o projeto RWA também pode escolher os seguintes emissores de moeda para implementação:

A primeira opção é a Fundação Americana

Na verdade, a lógica de escolher a fundação dos EUA como entidade emissora de moeda é basicamente a mesma de escolher a fundação de Singapura como entidade. A maior diferença entre as duas é que, atualmente, as autoridades regulatórias dos EUA têm uma atitude relativamente aberta em relação às atividades de emissão de tokens. Além disso, o novo presidente Trump também tem uma atitude de apoio em relação à indústria de criptomoedas como um todo.

E o ciclo de registro de fundações nos Estados Unidos é relativamente rápido, com requisitos de entrada simples e poucas restrições. Tomando o estado do Colorado como exemplo, geralmente leva uma semana para registrar uma fundação sem fins lucrativos no Colorado.

A segunda opção a considerar é a Fundação dos Emirados Árabes Unidos ou uma organização DAO

Entre os quais, a estrutura geral da fundação dos Emirados Árabes Unidos é bastante semelhante à da fundação de Singapura. No entanto, é importante notar que Singapura e os Emirados Árabes Unidos pertencem a sistemas jurídicos diferentes. Singapura é um país de direito anglo-americano, enquanto os Emirados Árabes Unidos são um país de direito islâmico, e existem grandes diferenças entre os dois em termos de aplicação da lei, sistema judicial, entre outros. Este ponto é muito importante ao lidar com questões complexas de conformidade transfronteiriça.

E a organização DAO, como uma forma de organização autônoma baseada em tecnologia de blockchain, realiza sua autonomia por meio de contratos inteligentes. Em resposta a essa nova forma de organização, as autoridades dos Emirados Árabes Unidos já implementaram um conjunto completo de regulamentos e um correspondente quadro regulatório. De acordo com os regulamentos relevantes, as organizações DAO nos Emirados Árabes Unidos possuem personalidade jurídica independente e também têm características de organização sem fins lucrativos.

Ao mesmo tempo, de acordo com as informações divulgadas oficialmente por uma exchange, atualmente esta exchange já formalizou um acordo de investimento no valor total de 2 bilhões de dólares com a instituição de investimento MGX de Abu Dhabi, sendo esta a primeira vez que a exchange introduz investidores institucionais externos desde a sua fundação. Um dos co-fundadores da instituição de investimento MGX é precisamente o fundo soberano de Abu Dhabi, nos Emirados Árabes Unidos. A união do fundo soberano dos Emirados Árabes Unidos com a exchange promete impulsionar ainda mais o desenvolvimento da indústria de criptomoedas nos Emirados Árabes Unidos. Portanto, a longo prazo, as perspectivas de desenvolvimento das criptomoedas no Oriente Médio são realmente promissoras.

Em suma, a Fundação dos Emirados Árabes Unidos ou organizações DAO também são entidades emissoras de moeda disponíveis. No entanto, optar por registrar uma fundação ou DAO nos Emirados Árabes Unidos pode ser relativamente caro, portanto, é mais adequado para projetos de certa escala.

Riscos e obstáculos a considerar ao escolher a fundação americana

Primeiro, a emissão de tokens nos EUA sob a forma de uma fundação requer a obtenção das licenças apropriadas, como a licença MSB emitida pela FinCEN.

Além disso, devido à tensa relação geopolítica entre a China e os EUA, a atitude e a intensidade da regulamentação das empresas offshore por parte dos EUA mudam frequentemente, o que traz incertezas para a operação de conformidade a longo prazo da empresa.

Além disso, as leis comerciais e financeiras nos Estados Unidos são extremamente complexas e é necessário entender sistematicamente as leis federais e estaduais, portanto, a dificuldade e a complexidade de cumprir as normas são bastante elevadas.

Por fim, a auditoria fiscal das autoridades fiscais dos Estados Unidos é muito rigorosa, como diz o provérbio americano: na vida de uma pessoa, só a morte e os impostos são inevitáveis. Portanto, ao estabelecer uma entidade de fundação nos Estados Unidos, é necessário ter uma equipe profissional de planejamento fiscal para oferecer suporte e tratar das questões fiscais relacionadas, caso contrário, os associados da empresa correm o risco de serem afetados pela jurisdição extraterritorial dos Estados Unidos.

Conclusão

Diante da incerteza sobre o panorama regulatório da indústria global de criptomoedas, os projetos chineses que implementam projetos de RWA devem sempre aderir ao princípio de "conformidade em primeiro lugar". Portanto, as partes envolvidas em projetos de RWA precisam acumular.