O mercado de fundos de aposentadoria poderá passar por uma grande transformação

O mercado de fundos de pensões nos Estados Unidos está prestes a passar por uma grande transformação. Há rumores de que uma política que permite a entrada de investimentos alternativos como private equity, imóveis e ativos digitais em contas de aposentadoria 401(k) está sendo preparada. Esta iniciativa não só é um passo crucial para a reconfiguração das regras do mercado de capitais, mas também reflete uma mudança profunda na lógica do setor financeiro americano.

De acordo com relatos, esta política será implementada na forma de uma ordem executiva. Esta ordem instruirá o Departamento do Trabalho a reavaliar as diretrizes de investimento em ativos alternativos nos planos de aposentadoria regulamentados pela Lei de Garantia de Renda de Aposentadoria dos Funcionários de 1974. Ao mesmo tempo, o Departamento do Trabalho será responsável por esclarecer a posição fiduciária do governo na oferta de fundos de alocação de ativos que incluam ativos alternativos.

É ainda mais digno de nota o estabelecimento de um mecanismo de colaboração interdepartamental. Os departamentos relevantes colaborarão com o Ministério das Finanças, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e outras instituições para avaliar se é necessário modificar as regras a fim de promover este trabalho, e exigirão especificamente que a SEC forneça um canal de acesso a ativos alternativos para planos de aposentadoria geridos autonomamente pelos participantes. Esta diretriz de colaboração entre múltiplas instituições é claramente destinada a ultrapassar as barreiras regulatórias existentes, a fim de facilitar a entrada em grande escala de ativos alternativos no mercado de aposentadorias.

O plano 401(k) é o principal plano de poupança para aposentadoria patrocinado por empregadores nos Estados Unidos. De acordo com o relatório publicado pela Associação de Empresas de Investimento (ICI) em junho deste ano, até 31 de março de 2025, o total de ativos de aposentadoria nos Estados Unidos é de 43,4 trilhões de dólares, representando 34% do total de ativos financeiros das famílias americanas. Deste total, o plano 401(k) detém 8,7 trilhões de dólares em fundos.

Não se sabe se as novas políticas irão limitar a proporção, tipos ou moedas de investimento em ativos digitais. No entanto, uma vez que a política seja implementada, supondo que 1% do capital de 401(k) flua para o mercado de ativos digitais, isso resultará em um influxo de 87 bilhões de dólares, o que pode ter um impacto significativo no mercado.

Esta medida é vista como um processo de "democratização" do mercado de capitais, e os apoiantes acreditam que isso dará à classe trabalhadora a oportunidade de compartilhar os dividendos do crescimento econômico, ao mesmo tempo que pode injetar capital estável e de longo prazo na indústria de ativos alternativos, e também proporcionar uma oportunidade de mainstreamização para ativos emergentes.

No entanto, esta política também enfrenta desafios. A natureza dos fundos de aposentadoria é a preservação e valorização do capital, enquanto a alta volatilidade dos ativos alternativos entra em conflito fundamental com isso. A maioria dos trabalhadores assalariados carece de conhecimentos financeiros, dificultando a identificação do verdadeiro risco dos ativos, podendo depender de "produtos empacotados" recomendados por empregadores ou instituições financeiras. Além disso, as instituições, motivadas por interesses, podem tender a exagerar os lucros e minimizar os riscos, levando os trabalhadores assalariados a assumirem passivamente riscos excessivos em um contexto de assimetria de informação.

É importante mencionar que vários estados dos EUA anteriormente propuseram projetos de lei sobre reservas de ativos digitais, planejando autorizar uma parte dos fundos de pensões, sistemas de aposentadoria ou fundos públicos que incluam fundos de pensões a investir em ativos digitais. A maioria dos estados limitou essa proporção de investimento a 10%, mas a maioria dos projetos de lei foi rejeitada ou está em um estado de suspensão devido ao recesso.

Quando a conta 401(k) evolui de uma simples combinação de ações e obrigações para produtos complexos que incluem capital privado e ativos digitais, a literacia financeira se tornará a variável chave que determina o sucesso ou fracasso dos investimentos. E a capacidade do sistema regulatório de estabelecer uma firewall eficaz, prevenindo a transferência de interesses e riscos sistêmicos, será o teste final da capacidade de governança do mercado de capitais dos Estados Unidos.

Diante de um enorme bolo de 125 trilhões de dólares, todos os participantes estão aguardando a direção final deste jogo de capital.