A regulamentação da moeda estável em dólares lidera uma nova década de ativos digitais, enquanto Hong Kong e os Estados Unidos adotam uma abordagem dupla para promover o desenvolvimento da indústria.
O mercado global de ativos digitais entra em um novo ciclo de crescimento impulsionado pela regulamentação
O mercado global de ativos digitais entrou oficialmente em uma nova fase de crescimento impulsionada pela regulamentação. As leis relacionadas a stablecoins, recentemente implementadas nos EUA e em Hong Kong, não apenas preencheram a lacuna na regulamentação das stablecoins ancoradas em ativos fiduciários, mas também forneceram um quadro de conformidade claro para o mercado. Essas regulamentações abrangem requisitos como a separação de ativos de reserva, garantias de resgate e conformidade com a legislação de combate à lavagem de dinheiro, reduzindo efetivamente os riscos sistêmicos, como problemas de corrida bancária ou fraudes.
Este artigo irá analisar em profundidade a estrutura central de duas grandes leis, combinando previsões quantitativas, e projetar sistematicamente a trajetória de crescimento de dez anos dos stablecoins de dólar em conformidade e seus efeitos de reestruturação no ecossistema de blockchains.
Um, a dinâmica de crescimento dos stablecoins em dólares sob a lei GENIUS dos EUA e a projeção quantitativa
O "Ato GENIUS" dos EUA (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) foi aprovado no Senado em maio de 2025, marcando um progresso significativo na regulamentação de stablecoins nos EUA. O ato estabelece um quadro regulatório detalhado para emissores de stablecoins, exigindo que os emissores mantenham reservas apoiadas por ativos de alta liquidez, como dinheiro em dólares, títulos do governo dos EUA de curto prazo ou fundos do mercado monetário governamentais, numa proporção mínima de 1:1, e aceitem auditorias regulares, além de cumprir requisitos de conformidade como a lavagem de dinheiro (AML) e conheça seu cliente (KYC). Além disso, o ato proíbe que stablecoins ofereçam rendimento de juros, limita a entrada de emissores estrangeiros no mercado dos EUA e esclarece que stablecoins não são valores mobiliários nem mercadorias, proporcionando assim uma clara posição legal para ativos digitais. Esta legislação visa fortalecer a proteção ao consumidor, prevenir riscos financeiros e, ao mesmo tempo, oferecer um ambiente regulatório estável para a inovação em fintech.
A implementação do "Ato GENIUS" deverá ter um impacto profundo na configuração do mercado de criptomoedas global. Primeiro, o investimento em ativos em dólares de alta liquidez que não permitem rendimentos beneficiará diretamente a emissão de títulos do governo dos EUA, fazendo com que as stablecoins se tornem um canal importante para a distribuição de títulos do governo. Este mecanismo não apenas alivia a pressão de financiamento do déficit fiscal dos EUA, mas também fortalece a posição do dólar como moeda de liquidação internacional através de canais de moeda digital. Em segundo lugar, um quadro regulatório claro poderá atrair mais instituições financeiras e empresas de tecnologia para o setor de stablecoins, promovendo inovações e melhorias na eficiência dos sistemas de pagamento. No entanto, o ato também gerou algumas controvérsias, como os potenciais conflitos de interesse resultantes do envolvimento da família Trump na indústria de criptomoedas, assim como as possíveis questões de coordenação regulatória internacional decorrentes de limitações impostas a emissores estrangeiros. Apesar disso, o "Ato GENIUS" oferece uma garantia institucional para o desenvolvimento das stablecoins, marcando um passo importante para os EUA na competição global por regulamentação de ativos digitais.
Segundo previsões, numa situação em que o caminho regulatório se torne claro, o valor de mercado global das stablecoins deverá subir de 230 mil milhões de dólares em 2025 para 1,6 biliões de dólares em 2030. Vale a pena notar que esta previsão implica duas suposições-chave: a primeira é que as stablecoins em conformidade acelerarão a substituição dos canais tradicionais de pagamento transfronteiriços, economizando cerca de 40 mil milhões de dólares em custos de remessas internacionais anualmente; a segunda é que o valor de stablecoins bloqueadas em protocolos DeFi ultrapassará 500 mil milhões de dólares, tornando-se a camada de liquidez base das finanças descentralizadas.
Dois, a diferenciação do quadro regulatório das stablecoins em Hong Kong
O recente lançamento da "Regulamentação sobre Stablecoins" pelo governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong marca um progresso importante em seu planejamento sistemático no campo do Web3.0. A regulamentação estabelece um sistema de licenciamento para a emissão de stablecoins, exigindo que os emissores obtenham permissão da Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) e atendam a rigorosos requisitos em relação à gestão de ativos de reserva, mecanismos de resgate e controle de riscos. Além disso, Hong Kong também planeja implementar um sistema de dupla licença para negociação de balcão (OTC) e serviços de custódia nos próximos dois anos, aperfeiçoando ainda mais o sistema de supervisão de toda a cadeia de ativos virtuais. Essas medidas visam fortalecer a proteção dos investidores, aumentar a transparência do mercado e consolidar a posição de Hong Kong como um centro global de ativos digitais.
O Banco da China em Hong Kong planeja lançar em 2025 diretrizes operacionais sobre a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo o processo de tokenização em cadeia de ativos tradicionais, incluindo títulos, imóveis e commodities. Através da tecnologia de contratos inteligentes, serão implementadas funcionalidades como distribuição automática de dividendos e juros. Hong Kong está comprometida em construir um ecossistema inovador que integra finanças tradicionais e tecnologia blockchain, abrindo um espaço de aplicação mais amplo para o desenvolvimento do Web3.0. Sob a estrutura regulatória de Hong Kong, a emissão de stablecoins apresentará um próspero desenvolvimento em múltiplas moedas e cenários, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um hub de tecnologia financeira.
O "Projeto de Regulamentação das Stablecoins" de Hong Kong, embora tenha se baseado na lógica de regulamentação dos EUA, apresenta diferenças significativas nos detalhes de implementação.
Três, evolução do padrão global das stablecoins sob a competição regulatória
(I) Efeito de fortalecimento da moeda de reserva global dos stablecoins em dólares
Sob a estrutura regulatória estabelecida pela Lei GENIUS, as stablecoins de pagamento devem ter títulos do governo dos EUA como ativos de reserva, e essa disposição confere um significado estratégico às stablecoins em dólares, superando a categoria de criptomoedas. Essencialmente, essas stablecoins tornaram-se um novo canal de distribuição para os títulos do governo dos EUA, construindo um sistema único de ciclo de capital em escala global: quando usuários globais compram stablecoins denominadas em dólares, a entidade emissora deve alocar os fundos correspondentes como ativos de títulos do governo dos EUA, o que não só realiza o retorno de fundos ao Tesouro dos EUA, mas também fortalece, de maneira invisível, a amplitude de uso global do dólar. Esse mecanismo pode ser visto como uma extensão da infraestrutura financeira do dólar a nível global.
Do ponto de vista da liquidação internacional, a emergência das stablecoins marca uma mudança de paradigma no sistema de liquidação em dólares. No modelo tradicional, o fluxo transfronteiriço de dólares depende fortemente das redes de liquidação entre bancos, enquanto as stablecoins baseadas em blockchain são incorporadas diretamente em vários sistemas de pagamento distribuídos compatíveis na forma de "dólares em cadeia". Essa ruptura tecnológica significa que a capacidade de liquidação em dólares não está mais limitada a instituições financeiras tradicionais. Isso não apenas expande os cenários de uso internacional do dólar, mas também representa uma modernização da soberania da liquidação em dólares na era digital, consolidando ainda mais sua posição central no sistema monetário global.
(ii) Desafios de coordenação regulatória na Ásia entre Hong Kong e Singapura
Apesar de Hong Kong ter sido o primeiro a estabelecer um sistema de licenças para stablecoins, a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) lançou, no mesmo período, um "sandbox para stablecoins" que permite a emissão experimental de tokens vinculados a moedas fiduciárias existentes. A arbitragem regulatória entre as duas regiões pode levar os emissores a adotarem comportamentos de "localização regulatória", sendo necessário estabelecer normas unificadas de auditoria de reservas e um mecanismo de compartilhamento de informações sobre a lavagem de dinheiro através do Fórum de Supervisão Financeira da ASEAN.
Hong Kong e Singapura, embora tenham objetivos semelhantes em relação à regulamentação de stablecoins, apresentam diferenças significativas nos caminhos de implementação. Hong Kong adota uma abordagem regulatória cautelosa e restritiva, com a Autoridade Monetária de Hong Kong planejando estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, posicionando-as como "substitutos de bancos virtuais" e seguindo rigorosamente o quadro regulatório do setor financeiro tradicional. Em contraste, Singapura mantém uma filosofia de regulamentação experimental, permitindo inovações em pilotos que ligam tokens digitais a moedas fiduciárias, reservando espaço flexível para inovações tecnológicas e de modelos de negócios, adotando uma atitude regulatória de tolerância ao erro.
Essas diferenças regulatórias podem levar as instituições emissoras a se registrarem seletivamente para evitar uma revisão rigorosa ou a utilizar as diferenças nos padrões regulatórios para operações de arbitragem, enfraquecendo assim a eficácia da revisão do mecanismo de vinculação à moeda fiduciária. A longo prazo, na ausência de coordenação, essa divisão pode prejudicar a equidade regulatória e a consistência das políticas, podendo até desencadear riscos de competição regulatória regional, fazendo com que duas regiões entrem em uma competição desgastante. Além disso, a falta de uniformidade nos padrões regulatórios pode enfraquecer a influência da Ásia no sistema de stablecoins global, afetando, por sua vez, a competitividade de Hong Kong e Cingapura como centros financeiros internacionais.
As autoridades regulatórias de ambos os locais precisam fortalecer a coordenação de políticas, buscando um equilíbrio melhor entre a prevenção de riscos sistêmicos e o incentivo à inovação financeira, a fim de aumentar a influência geral da Ásia na governança financeira digital global.
Conclusão: A clareza regulatória inicia uma década de ouro para as stablecoins
A implementação conjunta da lei GENIUS dos EUA e do projeto de regulamento de Hong Kong marca a transição da regulação de ativos digitais de um estado fragmentado para um sistema organizado. As stablecoins lastreadas em dólares conformes deverão experimentar um crescimento exponencial na próxima década, tornando-se a ponte central que conecta as finanças tradicionais com o ecossistema cripto. A evolução técnica da infraestrutura de blockchain determinará se pode capturar o máximo valor no âmbito do quadro regulatório. Para os emissores, construir um sistema de stablecoins compatível com múltiplas cadeias, múltiplas moedas e múltiplas regulamentações será a estratégia chave para vencer a competição da próxima década.
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Frontrunner
· 16h atrás
Quanto mais se controla, mais idiotas aparecem.
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BankruptWorker
· 16h atrás
Deixa de falar de regulamentação. Por que é tão difícil aproveitar algumas oportunidades?
A regulamentação da moeda estável em dólares lidera uma nova década de ativos digitais, enquanto Hong Kong e os Estados Unidos adotam uma abordagem dupla para promover o desenvolvimento da indústria.
O mercado global de ativos digitais entra em um novo ciclo de crescimento impulsionado pela regulamentação
O mercado global de ativos digitais entrou oficialmente em uma nova fase de crescimento impulsionada pela regulamentação. As leis relacionadas a stablecoins, recentemente implementadas nos EUA e em Hong Kong, não apenas preencheram a lacuna na regulamentação das stablecoins ancoradas em ativos fiduciários, mas também forneceram um quadro de conformidade claro para o mercado. Essas regulamentações abrangem requisitos como a separação de ativos de reserva, garantias de resgate e conformidade com a legislação de combate à lavagem de dinheiro, reduzindo efetivamente os riscos sistêmicos, como problemas de corrida bancária ou fraudes.
Este artigo irá analisar em profundidade a estrutura central de duas grandes leis, combinando previsões quantitativas, e projetar sistematicamente a trajetória de crescimento de dez anos dos stablecoins de dólar em conformidade e seus efeitos de reestruturação no ecossistema de blockchains.
Um, a dinâmica de crescimento dos stablecoins em dólares sob a lei GENIUS dos EUA e a projeção quantitativa
O "Ato GENIUS" dos EUA (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) foi aprovado no Senado em maio de 2025, marcando um progresso significativo na regulamentação de stablecoins nos EUA. O ato estabelece um quadro regulatório detalhado para emissores de stablecoins, exigindo que os emissores mantenham reservas apoiadas por ativos de alta liquidez, como dinheiro em dólares, títulos do governo dos EUA de curto prazo ou fundos do mercado monetário governamentais, numa proporção mínima de 1:1, e aceitem auditorias regulares, além de cumprir requisitos de conformidade como a lavagem de dinheiro (AML) e conheça seu cliente (KYC). Além disso, o ato proíbe que stablecoins ofereçam rendimento de juros, limita a entrada de emissores estrangeiros no mercado dos EUA e esclarece que stablecoins não são valores mobiliários nem mercadorias, proporcionando assim uma clara posição legal para ativos digitais. Esta legislação visa fortalecer a proteção ao consumidor, prevenir riscos financeiros e, ao mesmo tempo, oferecer um ambiente regulatório estável para a inovação em fintech.
A implementação do "Ato GENIUS" deverá ter um impacto profundo na configuração do mercado de criptomoedas global. Primeiro, o investimento em ativos em dólares de alta liquidez que não permitem rendimentos beneficiará diretamente a emissão de títulos do governo dos EUA, fazendo com que as stablecoins se tornem um canal importante para a distribuição de títulos do governo. Este mecanismo não apenas alivia a pressão de financiamento do déficit fiscal dos EUA, mas também fortalece a posição do dólar como moeda de liquidação internacional através de canais de moeda digital. Em segundo lugar, um quadro regulatório claro poderá atrair mais instituições financeiras e empresas de tecnologia para o setor de stablecoins, promovendo inovações e melhorias na eficiência dos sistemas de pagamento. No entanto, o ato também gerou algumas controvérsias, como os potenciais conflitos de interesse resultantes do envolvimento da família Trump na indústria de criptomoedas, assim como as possíveis questões de coordenação regulatória internacional decorrentes de limitações impostas a emissores estrangeiros. Apesar disso, o "Ato GENIUS" oferece uma garantia institucional para o desenvolvimento das stablecoins, marcando um passo importante para os EUA na competição global por regulamentação de ativos digitais.
Segundo previsões, numa situação em que o caminho regulatório se torne claro, o valor de mercado global das stablecoins deverá subir de 230 mil milhões de dólares em 2025 para 1,6 biliões de dólares em 2030. Vale a pena notar que esta previsão implica duas suposições-chave: a primeira é que as stablecoins em conformidade acelerarão a substituição dos canais tradicionais de pagamento transfronteiriços, economizando cerca de 40 mil milhões de dólares em custos de remessas internacionais anualmente; a segunda é que o valor de stablecoins bloqueadas em protocolos DeFi ultrapassará 500 mil milhões de dólares, tornando-se a camada de liquidez base das finanças descentralizadas.
Dois, a diferenciação do quadro regulatório das stablecoins em Hong Kong
O recente lançamento da "Regulamentação sobre Stablecoins" pelo governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong marca um progresso importante em seu planejamento sistemático no campo do Web3.0. A regulamentação estabelece um sistema de licenciamento para a emissão de stablecoins, exigindo que os emissores obtenham permissão da Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) e atendam a rigorosos requisitos em relação à gestão de ativos de reserva, mecanismos de resgate e controle de riscos. Além disso, Hong Kong também planeja implementar um sistema de dupla licença para negociação de balcão (OTC) e serviços de custódia nos próximos dois anos, aperfeiçoando ainda mais o sistema de supervisão de toda a cadeia de ativos virtuais. Essas medidas visam fortalecer a proteção dos investidores, aumentar a transparência do mercado e consolidar a posição de Hong Kong como um centro global de ativos digitais.
O Banco da China em Hong Kong planeja lançar em 2025 diretrizes operacionais sobre a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo o processo de tokenização em cadeia de ativos tradicionais, incluindo títulos, imóveis e commodities. Através da tecnologia de contratos inteligentes, serão implementadas funcionalidades como distribuição automática de dividendos e juros. Hong Kong está comprometida em construir um ecossistema inovador que integra finanças tradicionais e tecnologia blockchain, abrindo um espaço de aplicação mais amplo para o desenvolvimento do Web3.0. Sob a estrutura regulatória de Hong Kong, a emissão de stablecoins apresentará um próspero desenvolvimento em múltiplas moedas e cenários, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um hub de tecnologia financeira.
O "Projeto de Regulamentação das Stablecoins" de Hong Kong, embora tenha se baseado na lógica de regulamentação dos EUA, apresenta diferenças significativas nos detalhes de implementação.
Três, evolução do padrão global das stablecoins sob a competição regulatória
(I) Efeito de fortalecimento da moeda de reserva global dos stablecoins em dólares
Sob a estrutura regulatória estabelecida pela Lei GENIUS, as stablecoins de pagamento devem ter títulos do governo dos EUA como ativos de reserva, e essa disposição confere um significado estratégico às stablecoins em dólares, superando a categoria de criptomoedas. Essencialmente, essas stablecoins tornaram-se um novo canal de distribuição para os títulos do governo dos EUA, construindo um sistema único de ciclo de capital em escala global: quando usuários globais compram stablecoins denominadas em dólares, a entidade emissora deve alocar os fundos correspondentes como ativos de títulos do governo dos EUA, o que não só realiza o retorno de fundos ao Tesouro dos EUA, mas também fortalece, de maneira invisível, a amplitude de uso global do dólar. Esse mecanismo pode ser visto como uma extensão da infraestrutura financeira do dólar a nível global.
Do ponto de vista da liquidação internacional, a emergência das stablecoins marca uma mudança de paradigma no sistema de liquidação em dólares. No modelo tradicional, o fluxo transfronteiriço de dólares depende fortemente das redes de liquidação entre bancos, enquanto as stablecoins baseadas em blockchain são incorporadas diretamente em vários sistemas de pagamento distribuídos compatíveis na forma de "dólares em cadeia". Essa ruptura tecnológica significa que a capacidade de liquidação em dólares não está mais limitada a instituições financeiras tradicionais. Isso não apenas expande os cenários de uso internacional do dólar, mas também representa uma modernização da soberania da liquidação em dólares na era digital, consolidando ainda mais sua posição central no sistema monetário global.
(ii) Desafios de coordenação regulatória na Ásia entre Hong Kong e Singapura
Apesar de Hong Kong ter sido o primeiro a estabelecer um sistema de licenças para stablecoins, a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) lançou, no mesmo período, um "sandbox para stablecoins" que permite a emissão experimental de tokens vinculados a moedas fiduciárias existentes. A arbitragem regulatória entre as duas regiões pode levar os emissores a adotarem comportamentos de "localização regulatória", sendo necessário estabelecer normas unificadas de auditoria de reservas e um mecanismo de compartilhamento de informações sobre a lavagem de dinheiro através do Fórum de Supervisão Financeira da ASEAN.
Hong Kong e Singapura, embora tenham objetivos semelhantes em relação à regulamentação de stablecoins, apresentam diferenças significativas nos caminhos de implementação. Hong Kong adota uma abordagem regulatória cautelosa e restritiva, com a Autoridade Monetária de Hong Kong planejando estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, posicionando-as como "substitutos de bancos virtuais" e seguindo rigorosamente o quadro regulatório do setor financeiro tradicional. Em contraste, Singapura mantém uma filosofia de regulamentação experimental, permitindo inovações em pilotos que ligam tokens digitais a moedas fiduciárias, reservando espaço flexível para inovações tecnológicas e de modelos de negócios, adotando uma atitude regulatória de tolerância ao erro.
Essas diferenças regulatórias podem levar as instituições emissoras a se registrarem seletivamente para evitar uma revisão rigorosa ou a utilizar as diferenças nos padrões regulatórios para operações de arbitragem, enfraquecendo assim a eficácia da revisão do mecanismo de vinculação à moeda fiduciária. A longo prazo, na ausência de coordenação, essa divisão pode prejudicar a equidade regulatória e a consistência das políticas, podendo até desencadear riscos de competição regulatória regional, fazendo com que duas regiões entrem em uma competição desgastante. Além disso, a falta de uniformidade nos padrões regulatórios pode enfraquecer a influência da Ásia no sistema de stablecoins global, afetando, por sua vez, a competitividade de Hong Kong e Cingapura como centros financeiros internacionais.
As autoridades regulatórias de ambos os locais precisam fortalecer a coordenação de políticas, buscando um equilíbrio melhor entre a prevenção de riscos sistêmicos e o incentivo à inovação financeira, a fim de aumentar a influência geral da Ásia na governança financeira digital global.
Conclusão: A clareza regulatória inicia uma década de ouro para as stablecoins
A implementação conjunta da lei GENIUS dos EUA e do projeto de regulamento de Hong Kong marca a transição da regulação de ativos digitais de um estado fragmentado para um sistema organizado. As stablecoins lastreadas em dólares conformes deverão experimentar um crescimento exponencial na próxima década, tornando-se a ponte central que conecta as finanças tradicionais com o ecossistema cripto. A evolução técnica da infraestrutura de blockchain determinará se pode capturar o máximo valor no âmbito do quadro regulatório. Para os emissores, construir um sistema de stablecoins compatível com múltiplas cadeias, múltiplas moedas e múltiplas regulamentações será a estratégia chave para vencer a competição da próxima década.