A questão da estabilidade das moedas descentralizadas
A moeda é a pedra angular da atividade econômica, mas muitas vezes ignoramos quais características tornam a moeda realmente eficaz. À medida que a moeda digital desafia o conceito de moeda tradicional, torna-se especialmente importante reavaliar as características necessárias para que a moeda desempenhe funções fundamentais na economia moderna.
A história mostra que a definição de moeda não depende apenas das suas características técnicas, mas sim da sua capacidade de evoluir em diferentes estágios de desenvolvimento. A verdadeira moeda deve passar por um caminho de evolução repleto de desafios, o que é uma tarefa difícil para a maioria das novas moedas.
Ciclo de vida completo da moeda
Para se tornar uma moeda funcional, um ativo deve completar com sucesso quatro fases de desenvolvimento:
1. Atrair valor
Primeiro, a moeda deve atrair capital e atenção. Seja através de metais preciosos, endosse governamental ou potencial de valorização, todas as moedas bem-sucedidas começam por atrair as pessoas a mantê-las. Essa atração inicial estabelece a base para o desenvolvimento subsequente.
Sem esta fase, a moeda não consegue reunir a quantidade crítica necessária para uma adoção em grande escala. Muitas moedas digitais destacaram-se nesta fase, aproveitando a especulação e os efeitos de rede para estabelecer a adoção inicial e a liquidez.
2. Desenvolvimento em escala
Além disso, a moeda deve alcançar uma escala e liquidez suficientes para apoiar atividades econômicas significativas. Ela precisa ter profundidade de mercado suficiente para evitar que as transações causem volatilidade excessiva; também precisa ter uma distribuição adequada para garantir que encontrar contrapartes não seja muito difícil.
A escala traz credibilidade, efeitos de rede e a liquidez necessária para uma aplicação mais ampla. Criptomoedas principais como o Bitcoin conseguiram passar por esta fase, alcançando uma capitalização de mercado de trilhões de dólares.
3. Mecanismo de Estabilidade
Em terceiro lugar, a moeda deve desenvolver um mecanismo de estabilidade que a torne confiável em negócios e contratos. Estabilidade não significa valor fixo, mas sim previsibilidade e resiliência sob pressão do mercado. Isso requer mecanismos técnicos e suporte institucional.
Muitas novas moedas falham nesta fase. A verdadeira estabilidade requer um sistema que possa operar normalmente sob várias condições de mercado, sem colapsar ou precisar de intervenção externa. Isso significa que a moeda deve possuir mecanismos internos de resposta, capazes de lidar com excesso e escassez de demanda.
4. Utilidade econômica
Por fim, a moeda deve ser verdadeiramente útil em atividades econômicas comuns que vão além da especulação. Deve funcionar como uma unidade de conta, meio de troca e reserva de valor confiável em diversos ambientes econômicos.
A verdadeira utilidade significa suportar todas as funções financeiras necessárias para a economia moderna: pagamentos eficientes, contratos fiáveis, mercados de empréstimos razoáveis e ciclos de planeamento estáveis. Isso significa que a moeda se torna comum e prática, e não apenas emocionante e nova.
Problemas de Coordenação
As pessoas raramente se dão conta de que, na fase posterior, é necessário resolver o problema fundamental de coordenação que se torna mais difícil à medida que a escala do sistema aumenta.
Considere as funções básicas da moeda, como fornecer uma função de último recurso, implementar medidas de estabilização de emergência ou intervir em tempos de crise. Essas funções são essencialmente bens públicos. Elas exigem que as entidades coloquem a estabilidade do sistema acima de seus próprios interesses imediatos - assumindo riscos individuais em prol do interesse coletivo.
Em sistemas de Descentralização puramente orientados para interesses pessoais, essas funcionalidades-chave carecem de suporte estrutural. O sistema pode funcionar bem em condições normais, mas pode falhar em momentos em que a estabilidade é crucial.
Temos visto repetidamente essa vulnerabilidade no mercado de criptomoedas:
Em março de 2020, durante o colapso, algumas plataformas de negociação tiveram que suspender as operações para evitar que uma liquidação em cadeia ameaçasse todo o ecossistema, levando a um colapso total.
No "Quinta-feira Negra", uma plataforma de empréstimos descentralizada precisou de uma resposta de governança urgente e de ajuda da comunidade devido à falta de colateral.
Uma stablecoin de determinado algoritmo inicialmente sobreviveu à pressão do mercado através da intervenção em grande escala de participantes financeiramente robustos, mas quando seu tamanho cresceu a um ponto em que até esses apoiantes não conseguiam estabilizá-la, ela colapsou completamente.
Estes exemplos revelam uma verdade profunda: embora as criptomoedas defendam teoricamente sistemas sem confiança, a sua sobrevivência em crises depende repetidamente da intervenção discricionária de participantes de confiança implícita.
À medida que a escala do sistema aumenta, este problema de coordenação torna-se exponencialmente difícil. Questões que poderiam ser resolvidas através da coordenação informal em escalas menores tornam-se impossíveis uma vez que o sistema cresce além de certos limiares.
Exigências de formação de capital
Além da estabilidade, uma moeda saudável deve apoiar a formação de capital - impulsionando o processo de empréstimo que promove a produtividade econômica. Esta é outra limitação fundamental que as criptomoedas existentes enfrentam.
O uso de ativos criptográficos como colateral está a aumentar, mas é raramente utilizado como ativo de avaliação de dívida. Poucas pessoas estão dispostas a contrair empréstimos em Bitcoin ou Ethereum, pois a sua incerteza traz riscos difíceis de gerir tanto para os mutuários como para os credores.
Uma moeda funcional deve fornecer uma unidade de conta estável para protocolos que atravessam o tempo. Quer sejam mutuários a construir casas, a financiar empresas ou a desenvolver infraestruturas, todos precisam ter uma razoável certeza sobre o valor futuro de suas dívidas.
Projetar um sistema monetário completo
As limitações das criptomoedas existentes não são um problema temporário, mas sim uma restrição de design fundamental. Ativos como Bitcoin e Ethereum foram projetados principalmente para as duas primeiras fases de desenvolvimento - atração de valor e crescimento em escala.
Os seus modelos de fornecimento fixos ou altamente limitados criam incentivos poderosos para a adoção precoce e a especulação. Este design destaca-se no lançamento de valor e na realização de uma escala inicial, mas torna-se um fardo quando é necessária estabilidade e utilidade para uma adoção mais ampla.
Se não houver mecanismos para se adaptar às constantes mudanças nas condições econômicas, fornecer funções de último recurso ou estabilizar em crises, esses sistemas continuam a ser, fundamentalmente, sistemas monetários incompletos. Eles funcionam bem como livros de registro de propriedade, mas têm dificuldade em se tornar uma moeda plenamente funcional.
Estrutura completa da moeda saudável
Com base nessas observações, podemos definir o que é necessário para uma moeda com uma arquitetura completa:
Mecanismo de fornecimento adaptativo: uma moeda saudável deve ser capaz de se expandir quando a demanda supera a oferta e contrair quando a oferta supera a demanda, criando uma pressão estável natural.
Função de último recurso: uma moeda saudável precisa de mecanismos internos para fornecer liquidez, estabilidade e intervenção sob pressão do mercado, sem a necessidade de coordenação externa.
Utilização de reservas produtivas: Uma moeda saudável deve utilizar o valor acumulado para fins produtivos, em vez de deixá-lo ocioso ou dissipá-lo, criando valor sustentável para o sistema.
Fundamentos do mercado de empréstimos: Uma moeda saudável deve fornecer a estabilidade necessária para o desenvolvimento de um mercado de empréstimos funcional, permitindo a formação de capital sem gerar riscos excessivos.
Indicadores de saúde transparentes: uma moeda saudável deve fornecer indicadores claros da saúde do sistema, permitindo que os participantes tomem decisões informadas com base na força fundamental e não apenas nas emoções do mercado.
O desenvolvimento histórico dos sistemas monetários tradicionais não é acidental — essas características evoluíram porque são necessárias para o funcionamento da moeda em condições econômicas diversificadas.
Fechar a lacuna
Esta análise não nega as realizações das moedas digitais. O Bitcoin e outras moedas digitais alcançaram realizações extraordinárias ao completar com sucesso as duas primeiras fases de desenvolvimento - provando que é possível iniciar um sistema monetário não soberano através de incentivos de mercado.
O sucesso deles forneceu estratégias cruciais para a fase inicial da evolução da moeda. A percepção central é que um sistema monetário completo deve ser projetado considerando seu estado final de maturidade, enquanto ainda é capaz de lidar com os estágios iniciais de evolução.
A tecnologia das moedas precisa equilibrar mecanismos de crescimento inicial e especulação, ao mesmo tempo que oferece um caminho para alcançar estabilidade e utilidade após atingir uma escala suficiente. Elas precisam combinar a capacidade de lançamento que torna as criptomoedas bem-sucedidas com os mecanismos de adaptação que atualmente faltam.
Conclusão: O caminho para uma moeda saudável
A evolução das moedas não é apenas uma questão técnica, mas sim a resolução dos problemas de coordenação que aumentam com a escala. Uma moeda saudável deve ser projetada para operar ao longo de todo o seu ciclo de vida - desde a adoção inicial até a aplicação madura - e deve possuir mecanismos que se adaptem às condições em mudança, sem a necessidade de intervenção externa contínua.
Isto não significa retornar a um sistema completamente centralizado, mas sim projetar um sistema com uma arquitetura completa e incorporar os mecanismos necessários para o funcionamento da moeda. Isso significa que a moeda criada deve ser eficaz não apenas em condições ótimas, mas também em uma variedade de cenários econômicos.
À medida que continuamos a desenvolver a moeda digital, estas percepções fornecem-nos uma estrutura para avaliar o seu potencial. Não devemos focar-nos apenas nas características técnicas ou na valorização de preços a curto prazo, mas devemos considerar se uma moeda possui os elementos estruturais completos necessários para desempenhar funções de uma moeda de qualidade ao longo de toda a sua evolução.
O futuro das moedas não pertence àqueles que possuem a tecnologia mais avançada ou aos sistemas com o crescimento inicial mais forte, mas sim àqueles que compreendem plenamente os mecanismos reais de funcionamento das moedas desde o seu design.
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RegenRestorer
· 08-14 17:12
Os irmãos centralizados já não aguentam mais.
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GasGasGasBro
· 08-11 19:58
Aqui estamos, aqui estamos, vamos reorganizar! De qualquer forma, eu não consigo entender encriptação.
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rugdoc.eth
· 08-11 19:57
Baleia entra e o preço sobe, investidor de retalho entra e o preço cai, é a velha regra.
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SatoshiSherpa
· 08-11 19:55
Assim é que se fala, não se percebeu bem o cenário real e já está a inventar funções.
Desafios de estabilidade da moeda descentralizada: a evolução do atrativo de valor à utilidade econômica
A questão da estabilidade das moedas descentralizadas
A moeda é a pedra angular da atividade econômica, mas muitas vezes ignoramos quais características tornam a moeda realmente eficaz. À medida que a moeda digital desafia o conceito de moeda tradicional, torna-se especialmente importante reavaliar as características necessárias para que a moeda desempenhe funções fundamentais na economia moderna.
A história mostra que a definição de moeda não depende apenas das suas características técnicas, mas sim da sua capacidade de evoluir em diferentes estágios de desenvolvimento. A verdadeira moeda deve passar por um caminho de evolução repleto de desafios, o que é uma tarefa difícil para a maioria das novas moedas.
Ciclo de vida completo da moeda
Para se tornar uma moeda funcional, um ativo deve completar com sucesso quatro fases de desenvolvimento:
1. Atrair valor
Primeiro, a moeda deve atrair capital e atenção. Seja através de metais preciosos, endosse governamental ou potencial de valorização, todas as moedas bem-sucedidas começam por atrair as pessoas a mantê-las. Essa atração inicial estabelece a base para o desenvolvimento subsequente.
Sem esta fase, a moeda não consegue reunir a quantidade crítica necessária para uma adoção em grande escala. Muitas moedas digitais destacaram-se nesta fase, aproveitando a especulação e os efeitos de rede para estabelecer a adoção inicial e a liquidez.
2. Desenvolvimento em escala
Além disso, a moeda deve alcançar uma escala e liquidez suficientes para apoiar atividades econômicas significativas. Ela precisa ter profundidade de mercado suficiente para evitar que as transações causem volatilidade excessiva; também precisa ter uma distribuição adequada para garantir que encontrar contrapartes não seja muito difícil.
A escala traz credibilidade, efeitos de rede e a liquidez necessária para uma aplicação mais ampla. Criptomoedas principais como o Bitcoin conseguiram passar por esta fase, alcançando uma capitalização de mercado de trilhões de dólares.
3. Mecanismo de Estabilidade
Em terceiro lugar, a moeda deve desenvolver um mecanismo de estabilidade que a torne confiável em negócios e contratos. Estabilidade não significa valor fixo, mas sim previsibilidade e resiliência sob pressão do mercado. Isso requer mecanismos técnicos e suporte institucional.
Muitas novas moedas falham nesta fase. A verdadeira estabilidade requer um sistema que possa operar normalmente sob várias condições de mercado, sem colapsar ou precisar de intervenção externa. Isso significa que a moeda deve possuir mecanismos internos de resposta, capazes de lidar com excesso e escassez de demanda.
4. Utilidade econômica
Por fim, a moeda deve ser verdadeiramente útil em atividades econômicas comuns que vão além da especulação. Deve funcionar como uma unidade de conta, meio de troca e reserva de valor confiável em diversos ambientes econômicos.
A verdadeira utilidade significa suportar todas as funções financeiras necessárias para a economia moderna: pagamentos eficientes, contratos fiáveis, mercados de empréstimos razoáveis e ciclos de planeamento estáveis. Isso significa que a moeda se torna comum e prática, e não apenas emocionante e nova.
Problemas de Coordenação
As pessoas raramente se dão conta de que, na fase posterior, é necessário resolver o problema fundamental de coordenação que se torna mais difícil à medida que a escala do sistema aumenta.
Considere as funções básicas da moeda, como fornecer uma função de último recurso, implementar medidas de estabilização de emergência ou intervir em tempos de crise. Essas funções são essencialmente bens públicos. Elas exigem que as entidades coloquem a estabilidade do sistema acima de seus próprios interesses imediatos - assumindo riscos individuais em prol do interesse coletivo.
Em sistemas de Descentralização puramente orientados para interesses pessoais, essas funcionalidades-chave carecem de suporte estrutural. O sistema pode funcionar bem em condições normais, mas pode falhar em momentos em que a estabilidade é crucial.
Temos visto repetidamente essa vulnerabilidade no mercado de criptomoedas:
Estes exemplos revelam uma verdade profunda: embora as criptomoedas defendam teoricamente sistemas sem confiança, a sua sobrevivência em crises depende repetidamente da intervenção discricionária de participantes de confiança implícita.
À medida que a escala do sistema aumenta, este problema de coordenação torna-se exponencialmente difícil. Questões que poderiam ser resolvidas através da coordenação informal em escalas menores tornam-se impossíveis uma vez que o sistema cresce além de certos limiares.
Exigências de formação de capital
Além da estabilidade, uma moeda saudável deve apoiar a formação de capital - impulsionando o processo de empréstimo que promove a produtividade econômica. Esta é outra limitação fundamental que as criptomoedas existentes enfrentam.
O uso de ativos criptográficos como colateral está a aumentar, mas é raramente utilizado como ativo de avaliação de dívida. Poucas pessoas estão dispostas a contrair empréstimos em Bitcoin ou Ethereum, pois a sua incerteza traz riscos difíceis de gerir tanto para os mutuários como para os credores.
Uma moeda funcional deve fornecer uma unidade de conta estável para protocolos que atravessam o tempo. Quer sejam mutuários a construir casas, a financiar empresas ou a desenvolver infraestruturas, todos precisam ter uma razoável certeza sobre o valor futuro de suas dívidas.
Projetar um sistema monetário completo
As limitações das criptomoedas existentes não são um problema temporário, mas sim uma restrição de design fundamental. Ativos como Bitcoin e Ethereum foram projetados principalmente para as duas primeiras fases de desenvolvimento - atração de valor e crescimento em escala.
Os seus modelos de fornecimento fixos ou altamente limitados criam incentivos poderosos para a adoção precoce e a especulação. Este design destaca-se no lançamento de valor e na realização de uma escala inicial, mas torna-se um fardo quando é necessária estabilidade e utilidade para uma adoção mais ampla.
Se não houver mecanismos para se adaptar às constantes mudanças nas condições econômicas, fornecer funções de último recurso ou estabilizar em crises, esses sistemas continuam a ser, fundamentalmente, sistemas monetários incompletos. Eles funcionam bem como livros de registro de propriedade, mas têm dificuldade em se tornar uma moeda plenamente funcional.
Estrutura completa da moeda saudável
Com base nessas observações, podemos definir o que é necessário para uma moeda com uma arquitetura completa:
O desenvolvimento histórico dos sistemas monetários tradicionais não é acidental — essas características evoluíram porque são necessárias para o funcionamento da moeda em condições econômicas diversificadas.
Fechar a lacuna
Esta análise não nega as realizações das moedas digitais. O Bitcoin e outras moedas digitais alcançaram realizações extraordinárias ao completar com sucesso as duas primeiras fases de desenvolvimento - provando que é possível iniciar um sistema monetário não soberano através de incentivos de mercado.
O sucesso deles forneceu estratégias cruciais para a fase inicial da evolução da moeda. A percepção central é que um sistema monetário completo deve ser projetado considerando seu estado final de maturidade, enquanto ainda é capaz de lidar com os estágios iniciais de evolução.
A tecnologia das moedas precisa equilibrar mecanismos de crescimento inicial e especulação, ao mesmo tempo que oferece um caminho para alcançar estabilidade e utilidade após atingir uma escala suficiente. Elas precisam combinar a capacidade de lançamento que torna as criptomoedas bem-sucedidas com os mecanismos de adaptação que atualmente faltam.
Conclusão: O caminho para uma moeda saudável
A evolução das moedas não é apenas uma questão técnica, mas sim a resolução dos problemas de coordenação que aumentam com a escala. Uma moeda saudável deve ser projetada para operar ao longo de todo o seu ciclo de vida - desde a adoção inicial até a aplicação madura - e deve possuir mecanismos que se adaptem às condições em mudança, sem a necessidade de intervenção externa contínua.
Isto não significa retornar a um sistema completamente centralizado, mas sim projetar um sistema com uma arquitetura completa e incorporar os mecanismos necessários para o funcionamento da moeda. Isso significa que a moeda criada deve ser eficaz não apenas em condições ótimas, mas também em uma variedade de cenários econômicos.
À medida que continuamos a desenvolver a moeda digital, estas percepções fornecem-nos uma estrutura para avaliar o seu potencial. Não devemos focar-nos apenas nas características técnicas ou na valorização de preços a curto prazo, mas devemos considerar se uma moeda possui os elementos estruturais completos necessários para desempenhar funções de uma moeda de qualidade ao longo de toda a sua evolução.
O futuro das moedas não pertence àqueles que possuem a tecnologia mais avançada ou aos sistemas com o crescimento inicial mais forte, mas sim àqueles que compreendem plenamente os mecanismos reais de funcionamento das moedas desde o seu design.