Evolução do mecanismo de preços no mercado de previsão: de AMM ao livro de ordens
O mercado de previsão é essencialmente um local de negociação sobre a probabilidade de eventos futuros. Os usuários podem expressar seu juízo sobre um evento específico ao comprar uma determinada opção.
Devido ao fato de que a negociação de eventos probabilísticos é diferente da negociação de ativos comuns, o mecanismo de precificação e liquidez dos mercados de previsão também possui suas particularidades. Tomando como exemplo uma plataforma de mercado de previsão conhecida, seu mecanismo de precificação passou por grandes mudanças desde o início; inicialmente, adotou um mecanismo de AMM conhecido como regra de pontuação de mercado logarítmico (LMSR), e agora foi atualizado para um modelo de livro de ordens off-chain.
Compreender as características do LMSR pode nos ajudar a entender o mecanismo de preços inicial da plataforma, bem como as considerações de outros protocolos que adotam o LMSR, e também a razão pela qual a plataforma acabou por se voltar para o livro de ordens.
Características e Vantagens e Desvantagens do LMSR
LMSR é um mecanismo de precificação projetado para mercados de previsão, que permite aos usuários comprar "ações" de uma opção com base em seu julgamento, e o mercado ajusta automaticamente os preços com base na demanda total. A maior característica do LMSR é que ele pode realizar transações sem depender de contrapartes, mesmo que seja o primeiro negociador, o sistema pode precificar a transação. Isso confere ao mercado de previsão uma "liquidez perpétua" semelhante à de algumas bolsas descentralizadas.
O LMSR é essencialmente um modelo de função de custo que calcula o preço com base nas "quotas" atualmente detidas de cada opção. Este mecanismo garante que o preço reflita a probabilidade esperada do mercado para diferentes resultados de eventos.
A fórmula central do LMSR é:
C(q) = b * ln(Σe^(qi/b))
Onde C é a função de custo, b é o parâmetro de liquidez, e qi é a quota atualmente adquirida da i-ésima opção.
A característica mais importante do LMSR é que a soma dos preços de todos os resultados é sempre igual a 1. Quando um usuário compra uma determinada opção, o preço dessa opção sobe, enquanto os preços das outras opções descem, mantendo a soma igual a 1.
O preço no LMSR é a derivada marginal da função de custo, ou seja, o custo marginal a ser pago ao adquirir uma unidade adicional de uma determinada opção. Isso significa que quanto maior for a quantidade comprada de uma opção, maior será o seu preço, e o preço final tenderá a refletir a probabilidade subjetiva de mercado de cada opção.
O tamanho do parâmetro de liquidez b determina a suavidade da curva de preços, ou seja, a liquidez ou "espessura" do mercado. Quanto maior o valor de b, mais suave é a curva, permitindo que o mercado absorva volumes de negociação maiores sem provocar flutuações de preço acentuadas.
Compromissos e Transferência de Paradigma do LMSR
O objetivo fundamental do design do LMSR é a agregação de informações, e não o lucro dos market makers. Ele resolve o problema de fornecimento de liquidez em mercados de previsão quando há uma falta inicial de contrapartes para negociação.
As vantagens do LMSR residem na oferta de liquidez incondicional e na gestão de risco controlável. Ele assegura que haja contrapartes no mercado em qualquer ponto no tempo. Ao mesmo tempo, a perda máxima do market maker é previsível e limitada, sendo determinada por b e pelo número de resultados de mercado n.
No entanto, o LMSR também apresenta falhas intrínsecas:
A dificuldade do parâmetro b leva a liquidez estática: o valor de b, uma vez definido na criação do mercado, geralmente permanece inalterado e não pode ser ajustado automaticamente de acordo com a situação real.
Os market makers assumem um papel de subsidiação: a expectativa matemática teórica do modelo LMSR é de prejuízo, não sendo adequada para modelos de market maker que buscam lucro.
O custo de Gas é alto na implementação em blockchain: As operações logarítmicas e exponenciais envolvidas no LMSR consomem mais Gas do que as operações aritméticas comuns.
Estes fatores levaram algumas plataformas a abandonar o LMSR e a optar pelo modo de livro de ordens. Esta mudança baseia-se nas seguintes considerações:
Aumentar a eficiência de capital: o livro de ordens permite concentrar a liquidez nas faixas de preço mais ativas.
Otimização da experiência de negociação: um mercado de livro de ordens maduro pode oferecer uma execução de negociação com menor slippage.
Atrair liquidez profissional: o livro de ordens é o modelo de mercado mais familiar para os traders profissionais.
Mecanismos de precificação e liquidez dos principais mercados de previsão atuais
Atualmente, as principais plataformas de mercado de previsão adotam um modo híbrido de liquidação on-chain e livro de ordens off-chain:
Livro de ordens off-chain: A submissão e a correspondência das ordens limitadas dos usuários são realizadas off-chain, com operações instantâneas e sem custos de Gas.
Liquidação on-chain: Após a correspondência bem-sucedida da ordem, a entrega final dos ativos é executada na cadeia através de um contrato inteligente.
Este modelo garante a finalidade dos resultados das transações, enquanto preserva a flexibilidade do livro de ordens.
Em termos de ancoragem de preços, foi adotado um mecanismo de ciclo de emissão e arbitragem baseado em participações:
A base fundamental é a criação e resgate de pares de ativos completos, estabelecendo a ancoragem de valor "1 YES share + 1 NO share = $1".
As participações YES e NO são negociadas livremente como ativos independentes em seus respectivos livros de ordens.
Os arbitradores garantem que a soma dos preços das quotas YES e NO esteja sempre a convergir para $1 através das operações de "mintar - vender" ou "comprar - resgatar."
Este mecanismo utiliza o comportamento de busca de lucro dos participantes do mercado para manter a estabilidade dos preços do sistema.
A possibilidade de combinação entre o mercado de previsão e as exchanges descentralizadas
Com o crescimento da base de usuários do mercado de previsão, o potencial de sua combinação com a exchange descentralizada (DEX) torna-se cada vez mais evidente:
Fornecer ferramentas nativas de hedge de risco para o ecossistema DEX: os contratos de evento do mercado de previsão podem ser usados diretamente para hedgear o risco de posição on-chain dos usuários DEX.
Como um indicador precursor da gestão concentrada de liquidez em DEX: as odds em tempo real do mercado de previsão podem ser usadas para ajustar dinamicamente a faixa de posição do LP em DEX.
Estimular novos produtos financeiros estruturados: vincular os indicadores principais da DEX aos resultados dos eventos do mercado de previsão, projetando um modelo de distribuição de rendimento condicional.
O mercado de previsão está evoluindo para a "camada de precificação de risco" e "oráculo de informação" da indústria de criptomoedas. Sua profunda integração com protocolos básicos como DEX será um fator chave para impulsionar o ecossistema DeFi em direção a uma maior eficiência, maturidade e resiliência.
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
10 gostos
Recompensa
10
4
Republicar
Partilhar
Comentar
0/400
CodeAuditQueen
· 19h atrás
O risco de reentrada nos AMM ainda não foi esclarecido, e já se quer brincar com o livro de ordens fora da cadeia?
Ver originalResponder0
DeFiDoctor
· 19h atrás
O registo de consultas deveria ter terminado na fase de declínio do LMSR, as manifestações clínicas já são muito evidentes.
Ver originalResponder0
WhaleWatcher
· 19h atrás
O livro de ordens é assim que se joga, aprendi.
Ver originalResponder0
SolidityNewbie
· 19h atrás
Os jogadores de algoritmo na cadeia podem falar pessoalmente?
Inovação do mecanismo de precificação do mercado de previsão: a evolução de LMSR para o livro de ordens
Evolução do mecanismo de preços no mercado de previsão: de AMM ao livro de ordens
O mercado de previsão é essencialmente um local de negociação sobre a probabilidade de eventos futuros. Os usuários podem expressar seu juízo sobre um evento específico ao comprar uma determinada opção.
Devido ao fato de que a negociação de eventos probabilísticos é diferente da negociação de ativos comuns, o mecanismo de precificação e liquidez dos mercados de previsão também possui suas particularidades. Tomando como exemplo uma plataforma de mercado de previsão conhecida, seu mecanismo de precificação passou por grandes mudanças desde o início; inicialmente, adotou um mecanismo de AMM conhecido como regra de pontuação de mercado logarítmico (LMSR), e agora foi atualizado para um modelo de livro de ordens off-chain.
Compreender as características do LMSR pode nos ajudar a entender o mecanismo de preços inicial da plataforma, bem como as considerações de outros protocolos que adotam o LMSR, e também a razão pela qual a plataforma acabou por se voltar para o livro de ordens.
Características e Vantagens e Desvantagens do LMSR
LMSR é um mecanismo de precificação projetado para mercados de previsão, que permite aos usuários comprar "ações" de uma opção com base em seu julgamento, e o mercado ajusta automaticamente os preços com base na demanda total. A maior característica do LMSR é que ele pode realizar transações sem depender de contrapartes, mesmo que seja o primeiro negociador, o sistema pode precificar a transação. Isso confere ao mercado de previsão uma "liquidez perpétua" semelhante à de algumas bolsas descentralizadas.
O LMSR é essencialmente um modelo de função de custo que calcula o preço com base nas "quotas" atualmente detidas de cada opção. Este mecanismo garante que o preço reflita a probabilidade esperada do mercado para diferentes resultados de eventos.
A fórmula central do LMSR é:
C(q) = b * ln(Σe^(qi/b))
Onde C é a função de custo, b é o parâmetro de liquidez, e qi é a quota atualmente adquirida da i-ésima opção.
A característica mais importante do LMSR é que a soma dos preços de todos os resultados é sempre igual a 1. Quando um usuário compra uma determinada opção, o preço dessa opção sobe, enquanto os preços das outras opções descem, mantendo a soma igual a 1.
O preço no LMSR é a derivada marginal da função de custo, ou seja, o custo marginal a ser pago ao adquirir uma unidade adicional de uma determinada opção. Isso significa que quanto maior for a quantidade comprada de uma opção, maior será o seu preço, e o preço final tenderá a refletir a probabilidade subjetiva de mercado de cada opção.
O tamanho do parâmetro de liquidez b determina a suavidade da curva de preços, ou seja, a liquidez ou "espessura" do mercado. Quanto maior o valor de b, mais suave é a curva, permitindo que o mercado absorva volumes de negociação maiores sem provocar flutuações de preço acentuadas.
Compromissos e Transferência de Paradigma do LMSR
O objetivo fundamental do design do LMSR é a agregação de informações, e não o lucro dos market makers. Ele resolve o problema de fornecimento de liquidez em mercados de previsão quando há uma falta inicial de contrapartes para negociação.
As vantagens do LMSR residem na oferta de liquidez incondicional e na gestão de risco controlável. Ele assegura que haja contrapartes no mercado em qualquer ponto no tempo. Ao mesmo tempo, a perda máxima do market maker é previsível e limitada, sendo determinada por b e pelo número de resultados de mercado n.
No entanto, o LMSR também apresenta falhas intrínsecas:
A dificuldade do parâmetro b leva a liquidez estática: o valor de b, uma vez definido na criação do mercado, geralmente permanece inalterado e não pode ser ajustado automaticamente de acordo com a situação real.
Os market makers assumem um papel de subsidiação: a expectativa matemática teórica do modelo LMSR é de prejuízo, não sendo adequada para modelos de market maker que buscam lucro.
O custo de Gas é alto na implementação em blockchain: As operações logarítmicas e exponenciais envolvidas no LMSR consomem mais Gas do que as operações aritméticas comuns.
Estes fatores levaram algumas plataformas a abandonar o LMSR e a optar pelo modo de livro de ordens. Esta mudança baseia-se nas seguintes considerações:
Aumentar a eficiência de capital: o livro de ordens permite concentrar a liquidez nas faixas de preço mais ativas.
Otimização da experiência de negociação: um mercado de livro de ordens maduro pode oferecer uma execução de negociação com menor slippage.
Atrair liquidez profissional: o livro de ordens é o modelo de mercado mais familiar para os traders profissionais.
Mecanismos de precificação e liquidez dos principais mercados de previsão atuais
Atualmente, as principais plataformas de mercado de previsão adotam um modo híbrido de liquidação on-chain e livro de ordens off-chain:
Este modelo garante a finalidade dos resultados das transações, enquanto preserva a flexibilidade do livro de ordens.
Em termos de ancoragem de preços, foi adotado um mecanismo de ciclo de emissão e arbitragem baseado em participações:
A base fundamental é a criação e resgate de pares de ativos completos, estabelecendo a ancoragem de valor "1 YES share + 1 NO share = $1".
As participações YES e NO são negociadas livremente como ativos independentes em seus respectivos livros de ordens.
Os arbitradores garantem que a soma dos preços das quotas YES e NO esteja sempre a convergir para $1 através das operações de "mintar - vender" ou "comprar - resgatar."
Este mecanismo utiliza o comportamento de busca de lucro dos participantes do mercado para manter a estabilidade dos preços do sistema.
A possibilidade de combinação entre o mercado de previsão e as exchanges descentralizadas
Com o crescimento da base de usuários do mercado de previsão, o potencial de sua combinação com a exchange descentralizada (DEX) torna-se cada vez mais evidente:
Fornecer ferramentas nativas de hedge de risco para o ecossistema DEX: os contratos de evento do mercado de previsão podem ser usados diretamente para hedgear o risco de posição on-chain dos usuários DEX.
Como um indicador precursor da gestão concentrada de liquidez em DEX: as odds em tempo real do mercado de previsão podem ser usadas para ajustar dinamicamente a faixa de posição do LP em DEX.
Estimular novos produtos financeiros estruturados: vincular os indicadores principais da DEX aos resultados dos eventos do mercado de previsão, projetando um modelo de distribuição de rendimento condicional.
O mercado de previsão está evoluindo para a "camada de precificação de risco" e "oráculo de informação" da indústria de criptomoedas. Sua profunda integração com protocolos básicos como DEX será um fator chave para impulsionar o ecossistema DeFi em direção a uma maior eficiência, maturidade e resiliência.