Desafios regulatórios e controvérsias qualitativas dos ativos digitais de Blockchain
Com a crescente influência dos ativos digitais na blockchain no mercado financeiro mainstream, suas características únicas de descentralização também trazem novos desafios para os sistemas de regulação financeira em diferentes países. Como as estruturas tradicionais de regulação financeira podem se adaptar a essas características de novos ativos e como controlar efetivamente os riscos tornaram-se o foco de atenção de todas as partes.
De acordo com os dados estatísticos de organismos internacionais de supervisão contra a lavagem de dinheiro, em 130 jurisdições em todo o mundo, 88 permitem que prestadores de serviços de ativos virtuais operem, enquanto 20 proíbem explicitamente esses serviços.
ativo digital de propriedades de segurança em disputa
Os Estados Unidos, como uma das jurisdições que permite serviços de ativos virtuais, adotaram um modelo de supervisão conjunta entre vários departamentos. Nos Estados Unidos, a indústria de ativos digitais de blockchain abrange uma variedade de negócios, incluindo serviços de carteira, exchanges, ofertas iniciais de tokens, mineração, contratos inteligentes, serviços de staking e tokens não fungíveis.
No entanto, devido às disputas sobre a jurisdição regulatória, a atribuição regulatória de alguns ativos digitais em blockchain que oferecem serviços de staking, representados pelo ETH, ainda é controversa. O cerne da disputa reside na questão: esses ativos digitais devem ser considerados como mercadorias ou como valores mobiliários? As autoridades regulatórias dos EUA têm avaliado ativamente a aplicabilidade das regulamentações existentes a esses ativos emergentes, incluindo a aplicação do teste Howey para determinar se um ativo digital constitui um "contrato de investimento", decidindo assim se deve ser incluído na categoria de regulação de valores mobiliários.
O teste Howey origina-se de um caso legal de 1946, que forneceu uma estrutura clara para as autoridades reguladoras de valores mobiliários dos EUA para determinar se um contrato de investimento deve ser considerado um título. Tomando o ETH como exemplo, o teste Howey examina principalmente os seguintes pontos:
O ETH envolve investimento de fundos?
O usuário espera obter lucros?
Existe alguma forma de investir em uma empresa em comum?
Os lucros dependem principalmente dos esforços do proponente ou de terceiros?
O impacto da qualificação dos ativos digitais como valores mobiliários
Se um ativo digital for considerado um valor mobiliário, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA terá jurisdição sobre ele. A violação dos requisitos regulatórios pode resultar nas seguintes consequências:
As autoridades reguladoras podem processar civilmente as empresas, fundadores e executivos relevantes por violação das leis de valores mobiliários.
As autoridades reguladoras podem impor sanções administrativas aos infratores, como multas ou proibição de exercício da atividade.
ativo digital como mercadoria
Nos Estados Unidos, as mercadorias são geralmente definidas como itens básicos que podem ser utilizados em negócios e são intercambiáveis, como ouro, petróleo e produtos agrícolas. A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities é responsável pela regulamentação do comércio de mercadorias, com foco na estabilidade do mercado e na prevenção de fraudes.
Apesar de os ativos digitais da blockchain não serem definidos claramente como mercadorias na legislação dos Estados Unidos, desde 2015, os reguladores começaram a considerar ativos digitais como o Bitcoin como mercadorias, acreditando que possuem características como fungibilidade, negociabilidade no mercado e certa escassez.
Nova classificação de ativos digitais pelo novo projeto de lei
Em maio de 2024, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou a "Lei de Inovação em Tecnologia Financeira do Século XXI", que fornece um quadro regulatório mais claro e medidas de proteção ao consumidor para o desenvolvimento do ecossistema de ativo digital.
A proposta de lei divide os ativos digitais em duas categorias:
"Ativo digital restrito": regulado pela Comissão de Valores Mobiliários
"Ativo digital": regulado pela Comissão de Comércio de Futuros de Commodities
A determinação do tipo de ativo baseia-se principalmente em três fatores:
A blockchain de base é reconhecida como um sistema descentralizado?
Forma de aquisição de ativos
Relação entre o detentor de ativos e o emissor
Impacto da qualificação do ativo digital
Tomando o ETH como exemplo, se for classificado como um ativo financeiro, enfrentará requisitos regulatórios mais rigorosos, incluindo registo de emissão, divulgação de informações e proteção dos investidores, o que pode aumentar os custos de conformidade, impactar as oportunidades de investimento para investidores individuais e reprimir o sentimento do mercado.
Por outro lado, se for qualificado como um produto, embora não aumente significativamente os custos de conformidade e possa promover o desenvolvimento do mercado de derivados, essa classificação pode não refletir plenamente a singularidade dos ativos digitais descentralizados.
Além disso, as disputas de autoridade entre diferentes órgãos reguladores podem levar à arbitragem regulatória, colocando os participantes do mercado em um ambiente regulatório mais complexo.
Com o desenvolvimento contínuo da tecnologia Blockchain e do mercado de ativo digital, a estrutura regulatória também precisa acompanhar os tempos, encontrando um equilíbrio entre a proteção dos interesses dos investidores e a promoção da inovação. No futuro, poderemos ver mais legislação e medidas regulatórias específicas para as características dos ativo digital.
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FrogInTheWell
· 5h atrás
Esta regulamentação já deveria ter sido aplicada.
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CrossChainBreather
· 08-11 21:39
Já estão a fazer regulação outra vez. As pessoas estão inquietas.
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TestnetFreeloader
· 08-11 21:36
A regulação faz tantas coisas para quê? É só aproveitar.
Controvérsia de qualificação de ativos digitais em blockchain: título ou mercadoria? Desafios regulatórios e impactos
Desafios regulatórios e controvérsias qualitativas dos ativos digitais de Blockchain
Com a crescente influência dos ativos digitais na blockchain no mercado financeiro mainstream, suas características únicas de descentralização também trazem novos desafios para os sistemas de regulação financeira em diferentes países. Como as estruturas tradicionais de regulação financeira podem se adaptar a essas características de novos ativos e como controlar efetivamente os riscos tornaram-se o foco de atenção de todas as partes.
De acordo com os dados estatísticos de organismos internacionais de supervisão contra a lavagem de dinheiro, em 130 jurisdições em todo o mundo, 88 permitem que prestadores de serviços de ativos virtuais operem, enquanto 20 proíbem explicitamente esses serviços.
ativo digital de propriedades de segurança em disputa
Os Estados Unidos, como uma das jurisdições que permite serviços de ativos virtuais, adotaram um modelo de supervisão conjunta entre vários departamentos. Nos Estados Unidos, a indústria de ativos digitais de blockchain abrange uma variedade de negócios, incluindo serviços de carteira, exchanges, ofertas iniciais de tokens, mineração, contratos inteligentes, serviços de staking e tokens não fungíveis.
No entanto, devido às disputas sobre a jurisdição regulatória, a atribuição regulatória de alguns ativos digitais em blockchain que oferecem serviços de staking, representados pelo ETH, ainda é controversa. O cerne da disputa reside na questão: esses ativos digitais devem ser considerados como mercadorias ou como valores mobiliários? As autoridades regulatórias dos EUA têm avaliado ativamente a aplicabilidade das regulamentações existentes a esses ativos emergentes, incluindo a aplicação do teste Howey para determinar se um ativo digital constitui um "contrato de investimento", decidindo assim se deve ser incluído na categoria de regulação de valores mobiliários.
O teste Howey origina-se de um caso legal de 1946, que forneceu uma estrutura clara para as autoridades reguladoras de valores mobiliários dos EUA para determinar se um contrato de investimento deve ser considerado um título. Tomando o ETH como exemplo, o teste Howey examina principalmente os seguintes pontos:
O impacto da qualificação dos ativos digitais como valores mobiliários
Se um ativo digital for considerado um valor mobiliário, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA terá jurisdição sobre ele. A violação dos requisitos regulatórios pode resultar nas seguintes consequências:
ativo digital como mercadoria
Nos Estados Unidos, as mercadorias são geralmente definidas como itens básicos que podem ser utilizados em negócios e são intercambiáveis, como ouro, petróleo e produtos agrícolas. A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities é responsável pela regulamentação do comércio de mercadorias, com foco na estabilidade do mercado e na prevenção de fraudes.
Apesar de os ativos digitais da blockchain não serem definidos claramente como mercadorias na legislação dos Estados Unidos, desde 2015, os reguladores começaram a considerar ativos digitais como o Bitcoin como mercadorias, acreditando que possuem características como fungibilidade, negociabilidade no mercado e certa escassez.
Nova classificação de ativos digitais pelo novo projeto de lei
Em maio de 2024, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou a "Lei de Inovação em Tecnologia Financeira do Século XXI", que fornece um quadro regulatório mais claro e medidas de proteção ao consumidor para o desenvolvimento do ecossistema de ativo digital.
A proposta de lei divide os ativos digitais em duas categorias:
A determinação do tipo de ativo baseia-se principalmente em três fatores:
Impacto da qualificação do ativo digital
Tomando o ETH como exemplo, se for classificado como um ativo financeiro, enfrentará requisitos regulatórios mais rigorosos, incluindo registo de emissão, divulgação de informações e proteção dos investidores, o que pode aumentar os custos de conformidade, impactar as oportunidades de investimento para investidores individuais e reprimir o sentimento do mercado.
Por outro lado, se for qualificado como um produto, embora não aumente significativamente os custos de conformidade e possa promover o desenvolvimento do mercado de derivados, essa classificação pode não refletir plenamente a singularidade dos ativos digitais descentralizados.
Além disso, as disputas de autoridade entre diferentes órgãos reguladores podem levar à arbitragem regulatória, colocando os participantes do mercado em um ambiente regulatório mais complexo.
Com o desenvolvimento contínuo da tecnologia Blockchain e do mercado de ativo digital, a estrutura regulatória também precisa acompanhar os tempos, encontrando um equilíbrio entre a proteção dos interesses dos investidores e a promoção da inovação. No futuro, poderemos ver mais legislação e medidas regulatórias específicas para as características dos ativo digital.