Custos e perturbações na cadeia de fornecimento, análise aprofundada do impacto da política tarifária na mineração de Bitcoin
Resumo
Em abril de 2025, o governo dos Estados Unidos anunciou o lançamento da política de "tarifas equivalentes", que impõe uma "tarifa mínima de referência" de 10% a todos os seus parceiros comerciais globais, causando uma intensa volatilidade nos ativos de risco em todo o mundo.
Bitcoin como a principal cadeia pública que adota o mecanismo de prova de trabalho (PoW), sua mineração depende de máquinas de mineração físicas. Como as máquinas de mineração não estão na lista de isenção de impostos, as empresas de mineração enfrentam uma pressão de custo significativa.
Os fabricantes de máquinas de mineração apresentaram uma queda significativa recentemente, sendo a principal razão para isso os impactos das políticas tarifárias tanto do lado da oferta quanto do lado da demanda.
As minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta, e o processo de venda de Bitcoin para as bolsas é pouco influenciado pelas políticas tarifárias.
As minas de poder computacional em nuvem são relativamente menos afetadas pelas políticas de tarifas, pois a essência do poder computacional em nuvem é transferir o custo de aquisição das máquinas de mineração para os clientes através da taxa de serviço, portanto, o impacto nos lucros da plataforma é relativamente baixo.
Embora a política tarifária tenha atingido a mineração de Bitcoin nos EUA, os fundos ETF de Bitcoin à vista, representados pela BlackRock IBIT, e as empresas de acumulação de moeda listadas na bolsa dos EUA, representadas pela MicroStrategy, ainda detêm o poder de precificação do Bitcoin.
O preço do Bitcoin não é mais o único indicador; a tendência política, a segurança geopolítica, a gestão de energia e a estabilidade da manufatura são as verdadeiras chaves para a sobrevivência na mineração.
Palavras-chave: tarifas, Bitcoin, mineração de Bitcoin
Introdução
No dia 2 de abril, o governo dos Estados Unidos anunciou o lançamento da política de "tarifas recíprocas", impondo uma "tarifa mínima de 10%" uniformemente a todos os parceiros comerciais globais e aumentando as "tarifas personalizadas" para países com déficits comerciais significativos. Esta política provocou uma forte agitação nos ativos de risco globais, com os mercados de ações e criptomoedas a registarem quedas acentuadas. A China anunciou a imposição de tarifas retaliatórias de 84% sobre os EUA, enquanto a União Europeia impôs uma tarifa de 25% sobre produtos americanos no valor de 21 mil milhões de euros, resultando numa evaporacão de mais de 10 mil milhões de dólares no valor total de mercado das ações globais em uma única semana.
No dia 9 de abril, a política tarifária sofreu uma reversão, os Estados Unidos anunciaram a suspensão da imposição de tarifas sobre 75 países, exceto a China, por 90 dias, e a União Europeia suspendeu simultaneamente a imposição de tarifas e iniciou negociações com os EUA. Nesse dia, os mercados globais de ações e os preços das criptomoedas apresentaram uma recuperação.
No vasto campo dos ativos criptográficos, a mineração de Bitcoin é uma das áreas mais diretamente afetadas pelas políticas de tarifas devido à forte dependência de equipamentos de hardware, à ampla abrangência da cadeia de fornecimento global e à alta intensidade de capital. As tensões comerciais globais impõem múltiplos impactos à mineração criptográfica, elevando os custos de importação das máquinas de mineração e comprimindo os planos de expansão das minas, enquanto a volatilidade dos preços das moedas também afeta a renda dos mineradores.
A nível macroeconómico, a acumulação de sentimentos de aversão ao risco, juntamente com um ambiente de financiamento mais apertado, levou a uma queda nos preços das ações das empresas de mineração, acompanhando a queda do setor tecnológico. Num contexto de tensões geopolíticas, a estrutura global da mineração enfrenta uma reconfiguração, e as empresas podem acelerar a sua deslocação para regiões amigas das tarifas, como o Sudeste Asiático e o Médio Oriente. A curto prazo, a incerteza das políticas continuará a amplificar os riscos da mineração de Bitcoin, e o setor pode entrar numa nova fase de reestruturação.
1. A mineração de Bitcoin enfrenta um impacto direto das políticas de tarifas, com a maioria das empresas relacionadas a sofrer quedas de ações superiores ao índice NASDAQ 100.
Bitcoin como a principal cadeia pública que adota o mecanismo de prova de trabalho (PoW), e também o ativo criptográfico com maior capitalização de mercado, é amplamente visto como "ouro digital". Uma vez que o mecanismo PoW depende de máquinas de mineração físicas para minerar, e as máquinas de mineração e seus componentes chave upstream, como semicondutores, não estão na lista de isenção de tarifas, as empresas de mineração relacionadas enfrentam, portanto, uma pressão de custo significativa. O impacto upstream trazido pela política tarifária pode, através do mecanismo de transmissão de custos, influenciar indiretamente a tendência de preço do Bitcoin a médio e longo prazo.
O principal ecossistema da mineração de Bitcoin inclui máquinas de mineração, minas autônomas e minas de poder de computação em nuvem. As empresas de máquinas de mineração incluem Bitmain, Canaan Creative, BitMicro e Yibang International, entre outras. As principais fábricas de várias empresas estão localizadas na China continental. Dentre elas, a Bitmain ocupa a maior parte do mercado de máquinas de mineração.
As empresas de mineração autônomas incluem várias empresas como Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark, entre outras. As empresas de mineração autônoma listadas na Nasdaq têm sede nos Estados Unidos, mas suas instalações estão distribuídas em vários países, como Estados Unidos, Emirados Árabes Unidos e Paraguai. A Marathon possui atualmente a maior mina do mundo, com um poder de hash total superior a 54EH/s, representando cerca de 6% do poder de hash total da rede.
As principais empresas de mineração em nuvem incluem Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos, entre outras. Ao contrário das minas próprias, as minas em nuvem transferem parte do risco da flutuação do preço do Bitcoin para os clientes, vendendo a capacidade de mineração necessária a clientes individuais ou institucionais. A plataforma em si se concentra na escolha do local, construção e operação diária da mina. A Bitdeer possui uma parte de mineração própria e uma parte de negócios de mineração em nuvem. A BitFufu, por outro lado, tem apenas negócios de mineração em nuvem.
Devido ao impacto das políticas tarifárias, os preços das ações das empresas relacionadas à mineração de Bitcoin caíram. A queda ultrapassou a do índice NASDAQ100. Desde a implementação das políticas tarifárias em 2 de abril, o setor de máquinas de mineração é o mais afetado na mineração de Bitcoin, com a Canaan Creative caindo mais de 17% e a Ebang International caindo mais de 11%. Em seguida, vem o setor de minas próprias, com a Core Scientific liderando as perdas, com uma queda de mais de 10% no último mês; a Marathon teve uma queda de apenas 0,8%, a menor do setor. Por fim, o setor de mineração em nuvem foi menos afetado, com a BitFufu caindo apenas 5,9%. O índice NASDAQ100, que serve como referência, caiu 2,2%.
2. Análise do impacto das políticas tarifárias nos diferentes setores da mineração de Bitcoin
Após o anúncio da política de tarifas por Trump, as empresas relacionadas à mineração de Bitcoin apresentaram quedas de diferentes magnitudes, mas o desempenho dos preços das ações em cada segmento também mostrou um certo grau de diferenciação. A razão central para isso reside nos diferentes níveis de tarifas que afetam os diversos elos da cadeia de fornecimento da mineração de Bitcoin.
2.1 Fabricantes de máquinas de mineração
Do ponto de vista do desempenho das ações, a queda dos fabricantes de máquinas de mineração foi mais pronunciada no último mês, sendo a principal razão para isso que a fabricação de máquinas de mineração enfrentou impactos das políticas tarifárias tanto do lado da oferta quanto da demanda. A montante da produção de máquinas de mineração estão as fábricas de montagem como TSMC, Samsung e SMIC. As empresas de máquinas de mineração primeiro completam de forma independente o projeto do IC do chip ASIC e, em seguida, entregam os desenhos para a fábrica contratada para a produção de protótipos. Após o sucesso da produção de protótipos, a fábrica contratada começará a produzir em massa o chip ASIC, e a empresa de máquinas de mineração receberá os chips e os embalará como máquinas de mineração.
A TSMC detém 64,9% da quota de mercado na área de fabrico de chips, e o governo dos EUA exige que a TSMC construa fábricas nos EUA, caso contrário, será sujeita a uma taxa superior a 100%. A SMIC, a Hua Hong Semiconductor, a Samsung e outras fábricas de fabrico também estão a ser pressionadas pelas altas taxas dos EUA. As fábricas de fabrico têm apenas duas opções: pagar as taxas e reduzir os pedidos provenientes dos EUA; qualquer uma delas resultará numa diminuição dos lucros das fábricas de fabrico. Esta pressão pode ser transferida para os fabricantes de máquinas de mineração a jusante, fazendo com que os produtores paguem preços mais elevados para aumentar a margem de lucro das encomendas das fábricas de fabrico.
Do lado da demanda, devido ao fato de que as empresas Bitmain, Canaan Creative e Bit Micro estão registradas na China, as mineradoras dos Estados Unidos, como Marathon, Riot e Cleanspark, têm que arcar com altas tarifas de importação ao comprar máquinas de mineração, resultando em custos mais elevados. Portanto, a curto prazo, os pedidos de máquinas de mineração apresentarão uma clara contração. Tomando como exemplo os modelos principais da Bitmain, o Antminer S21 Pro, e da Canaan Creative, o Avalon A15 Pro. Antes da implementação da política de tarifas, desconsiderando os custos operacionais, assumindo um custo de eletricidade de $0.043/KWH, com uma taxa de hash de 850EH/s e uma vida útil de depreciação das máquinas de 30 meses, atualmente o custo para minerar um Bitcoin com o S21 Pro é de $68,367, e com o A15 Pro é de $75,801.
Uma vez que a política tarifária seja implementada, no cenário otimista, o preço das máquinas de mineração para exportação aumentará 30% em relação ao valor original, portanto, o custo de mineração de 1 Bitcoin com S21 Pro será de $80,105, e com A15 Pro será de $88,717. No cenário pessimista, o preço das máquinas de mineração para exportação aumentará 70% em relação ao valor original, portanto, o custo de mineração de 1 Bitcoin com S21 Pro será de $95,756, e com A15 Pro será de $105,938.
Os preços acima ainda não consideram os complexos custos operacionais das minas, que incluem os custos de aluguel do local e os custos com pessoal. Se esses custos forem incluídos, o custo de mineração de moeda aumentará ainda mais. O aumento acentuado das tarifas fará com que as minas enfrentem custos de mineração de moeda mais elevados, e a diminuição da demanda também causará um grande impacto nos fabricantes de máquinas de mineração a montante.
A longo prazo, os fabricantes de máquinas de mineração poderão priorizar áreas com políticas tarifárias amigáveis para a disposição da capacidade produtiva. Através de uma estratégia de configuração de capacidade global, poderão evitar eficazmente os riscos potenciais das políticas tarifárias e otimizar os custos da cadeia de fornecimento.
2.2 Fábrica de mineração própria
Em comparação com os fabricantes de máquinas de mineração que são pressionados por ambos os lados da oferta e da demanda, as minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta, e o processo de venda de Bitcoin para as exchanges de criptomoedas é menos impactado por políticas tarifárias. O preço do Bitcoin é influenciado pelas políticas tarifárias e pelas políticas que evitam a incerteza nos fundos, resultando assim na escolha de saída de fundos a curto prazo, o que leva a uma queda significativa no Bitcoin. No entanto, as minas próprias, representadas pela Marathon, optam por uma estratégia de acumulação de moeda quando possuem fluxo de caixa suficiente, ao invés de vender imediatamente na exchange após a mineração do Bitcoin. Semelhante à estratégia de compra de moeda com dívida da MicroStrategy, a Marathon já emitiu várias vezes dívida conversível para adquirir diretamente Bitcoin. Portanto, as grandes minas são relativamente menos afetadas pela queda no preço do Bitcoin.
Para pequenas minas com fluxo de caixa apertado, a queda no preço do Bitcoin tem um impacto particularmente significativo em suas ações. Devido à limitação de recursos, essas minas geralmente não conseguem manter os Bitcoins extraídos a longo prazo, tendo que vender imediatamente após a extração para manter o capital de operação. Durante períodos de baixa no mercado, essa estratégia de "minerar e vender" pode agravar a pressão de venda no mercado, afetando ainda mais a tendência do preço do Bitcoin.
No entanto, a longo prazo, o ciclo de depreciação dos equipamentos de mineração geralmente é de 2,5 a 3 anos, o que significa que as minas autônomas precisam continuar a realizar despesas de capital (CAPEX), adquirindo novas máquinas de mineração para substituir os equipamentos antigos. Embora as empresas de mineração adotem diferentes critérios estatísticos ao divulgar dados de taxa de hash, os indicadores de taxa de hash entre diferentes empresas são difíceis de comparar diretamente. Entre janeiro de 2024 e março de 2025, os dados de taxa de hash divulgados pelas principais empresas de mineração listadas mostram que sua taxa de hash cresceu geralmente mais de 70%. O principal motor do crescimento contínuo da taxa de hash é a "competitividade relativa": em um contexto de aumento constante da taxa de hash da rede, se a própria mina não aumentar sua taxa de hash, a quantidade de Bitcoin que pode minerar continuará a cair. A mineração de Bitcoin é um jogo dinâmico, a expansão da taxa de hash é como remar contra a corrente, quem não avança, recua.
Nesse contexto, se a política de tributação sobre as máquinas de mineração for oficialmente implementada, a pressão de aumento de custos para os fabricantes de máquinas de mineração de ponta será inevitavelmente transmitida para as minas de baixo, elevando ainda mais os custos marginais de produção do setor e desafiando a rentabilidade das minas intermediárias.
2.3 Nuvem de mineração de poder
A mina de poder de computação em nuvem é essencialmente um modelo de arrendamento, com os fabricantes de máquinas de mineração como fornecedores e clientes individuais e institucionais como consumidores. A mina de poder de computação em nuvem não possui ou vende moedas, mas empacota a capacidade de computação para 30, 60 ou 90 dias para vender aos clientes, que decidirão com base em seu próprio julgamento se acumulam ou vendem moedas. Portanto, a mina de poder de computação em nuvem ganha principalmente com as taxas de serviço pagas pelos clientes, sem assumir diretamente os lucros ou perdas decorrentes da variação do preço do Bitcoin.
A principal vantagem competitiva de um campo de mineração de poder computacional na nuvem reside na otimização da localização para reduzir custos de aluguel, eletricidade e mão de obra, enquanto mantém uma alta flexibilidade na implantação de poder computacional para lidar com as flutuações do mercado — durante um mercado em alta, é necessário expandir rapidamente as máquinas de mineração e os espaços para atender à demanda dos clientes.
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LootboxPhobia
· 9h atrás
A onda de frio da mineração voltou. Aguente firme.
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ChainPoet
· 9h atrás
Equipamento de mineração vai subir, acumular um pouco de Ponto é garantia.
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BrokeBeans
· 9h atrás
A pessoa ainda não acordou, o equipamento de mineração já caiu.
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PaperHandSister
· 9h atrás
Ah, o custo do Equipamento de mineração vai subir, não dá mais para correr.
A política de tarifas impacta a mineração de Bitcoin, várias empresas de mineração têm ações sobrevendidas no NASDAQ100
Custos e perturbações na cadeia de fornecimento, análise aprofundada do impacto da política tarifária na mineração de Bitcoin
Resumo
Em abril de 2025, o governo dos Estados Unidos anunciou o lançamento da política de "tarifas equivalentes", que impõe uma "tarifa mínima de referência" de 10% a todos os seus parceiros comerciais globais, causando uma intensa volatilidade nos ativos de risco em todo o mundo.
Bitcoin como a principal cadeia pública que adota o mecanismo de prova de trabalho (PoW), sua mineração depende de máquinas de mineração físicas. Como as máquinas de mineração não estão na lista de isenção de impostos, as empresas de mineração enfrentam uma pressão de custo significativa.
Os fabricantes de máquinas de mineração apresentaram uma queda significativa recentemente, sendo a principal razão para isso os impactos das políticas tarifárias tanto do lado da oferta quanto do lado da demanda.
As minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta, e o processo de venda de Bitcoin para as bolsas é pouco influenciado pelas políticas tarifárias.
As minas de poder computacional em nuvem são relativamente menos afetadas pelas políticas de tarifas, pois a essência do poder computacional em nuvem é transferir o custo de aquisição das máquinas de mineração para os clientes através da taxa de serviço, portanto, o impacto nos lucros da plataforma é relativamente baixo.
Embora a política tarifária tenha atingido a mineração de Bitcoin nos EUA, os fundos ETF de Bitcoin à vista, representados pela BlackRock IBIT, e as empresas de acumulação de moeda listadas na bolsa dos EUA, representadas pela MicroStrategy, ainda detêm o poder de precificação do Bitcoin.
O preço do Bitcoin não é mais o único indicador; a tendência política, a segurança geopolítica, a gestão de energia e a estabilidade da manufatura são as verdadeiras chaves para a sobrevivência na mineração.
Palavras-chave: tarifas, Bitcoin, mineração de Bitcoin
Introdução
No dia 2 de abril, o governo dos Estados Unidos anunciou o lançamento da política de "tarifas recíprocas", impondo uma "tarifa mínima de 10%" uniformemente a todos os parceiros comerciais globais e aumentando as "tarifas personalizadas" para países com déficits comerciais significativos. Esta política provocou uma forte agitação nos ativos de risco globais, com os mercados de ações e criptomoedas a registarem quedas acentuadas. A China anunciou a imposição de tarifas retaliatórias de 84% sobre os EUA, enquanto a União Europeia impôs uma tarifa de 25% sobre produtos americanos no valor de 21 mil milhões de euros, resultando numa evaporacão de mais de 10 mil milhões de dólares no valor total de mercado das ações globais em uma única semana.
No dia 9 de abril, a política tarifária sofreu uma reversão, os Estados Unidos anunciaram a suspensão da imposição de tarifas sobre 75 países, exceto a China, por 90 dias, e a União Europeia suspendeu simultaneamente a imposição de tarifas e iniciou negociações com os EUA. Nesse dia, os mercados globais de ações e os preços das criptomoedas apresentaram uma recuperação.
No vasto campo dos ativos criptográficos, a mineração de Bitcoin é uma das áreas mais diretamente afetadas pelas políticas de tarifas devido à forte dependência de equipamentos de hardware, à ampla abrangência da cadeia de fornecimento global e à alta intensidade de capital. As tensões comerciais globais impõem múltiplos impactos à mineração criptográfica, elevando os custos de importação das máquinas de mineração e comprimindo os planos de expansão das minas, enquanto a volatilidade dos preços das moedas também afeta a renda dos mineradores.
A nível macroeconómico, a acumulação de sentimentos de aversão ao risco, juntamente com um ambiente de financiamento mais apertado, levou a uma queda nos preços das ações das empresas de mineração, acompanhando a queda do setor tecnológico. Num contexto de tensões geopolíticas, a estrutura global da mineração enfrenta uma reconfiguração, e as empresas podem acelerar a sua deslocação para regiões amigas das tarifas, como o Sudeste Asiático e o Médio Oriente. A curto prazo, a incerteza das políticas continuará a amplificar os riscos da mineração de Bitcoin, e o setor pode entrar numa nova fase de reestruturação.
1. A mineração de Bitcoin enfrenta um impacto direto das políticas de tarifas, com a maioria das empresas relacionadas a sofrer quedas de ações superiores ao índice NASDAQ 100.
Bitcoin como a principal cadeia pública que adota o mecanismo de prova de trabalho (PoW), e também o ativo criptográfico com maior capitalização de mercado, é amplamente visto como "ouro digital". Uma vez que o mecanismo PoW depende de máquinas de mineração físicas para minerar, e as máquinas de mineração e seus componentes chave upstream, como semicondutores, não estão na lista de isenção de tarifas, as empresas de mineração relacionadas enfrentam, portanto, uma pressão de custo significativa. O impacto upstream trazido pela política tarifária pode, através do mecanismo de transmissão de custos, influenciar indiretamente a tendência de preço do Bitcoin a médio e longo prazo.
O principal ecossistema da mineração de Bitcoin inclui máquinas de mineração, minas autônomas e minas de poder de computação em nuvem. As empresas de máquinas de mineração incluem Bitmain, Canaan Creative, BitMicro e Yibang International, entre outras. As principais fábricas de várias empresas estão localizadas na China continental. Dentre elas, a Bitmain ocupa a maior parte do mercado de máquinas de mineração.
As empresas de mineração autônomas incluem várias empresas como Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark, entre outras. As empresas de mineração autônoma listadas na Nasdaq têm sede nos Estados Unidos, mas suas instalações estão distribuídas em vários países, como Estados Unidos, Emirados Árabes Unidos e Paraguai. A Marathon possui atualmente a maior mina do mundo, com um poder de hash total superior a 54EH/s, representando cerca de 6% do poder de hash total da rede.
As principais empresas de mineração em nuvem incluem Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos, entre outras. Ao contrário das minas próprias, as minas em nuvem transferem parte do risco da flutuação do preço do Bitcoin para os clientes, vendendo a capacidade de mineração necessária a clientes individuais ou institucionais. A plataforma em si se concentra na escolha do local, construção e operação diária da mina. A Bitdeer possui uma parte de mineração própria e uma parte de negócios de mineração em nuvem. A BitFufu, por outro lado, tem apenas negócios de mineração em nuvem.
Devido ao impacto das políticas tarifárias, os preços das ações das empresas relacionadas à mineração de Bitcoin caíram. A queda ultrapassou a do índice NASDAQ100. Desde a implementação das políticas tarifárias em 2 de abril, o setor de máquinas de mineração é o mais afetado na mineração de Bitcoin, com a Canaan Creative caindo mais de 17% e a Ebang International caindo mais de 11%. Em seguida, vem o setor de minas próprias, com a Core Scientific liderando as perdas, com uma queda de mais de 10% no último mês; a Marathon teve uma queda de apenas 0,8%, a menor do setor. Por fim, o setor de mineração em nuvem foi menos afetado, com a BitFufu caindo apenas 5,9%. O índice NASDAQ100, que serve como referência, caiu 2,2%.
2. Análise do impacto das políticas tarifárias nos diferentes setores da mineração de Bitcoin
Após o anúncio da política de tarifas por Trump, as empresas relacionadas à mineração de Bitcoin apresentaram quedas de diferentes magnitudes, mas o desempenho dos preços das ações em cada segmento também mostrou um certo grau de diferenciação. A razão central para isso reside nos diferentes níveis de tarifas que afetam os diversos elos da cadeia de fornecimento da mineração de Bitcoin.
2.1 Fabricantes de máquinas de mineração
Do ponto de vista do desempenho das ações, a queda dos fabricantes de máquinas de mineração foi mais pronunciada no último mês, sendo a principal razão para isso que a fabricação de máquinas de mineração enfrentou impactos das políticas tarifárias tanto do lado da oferta quanto da demanda. A montante da produção de máquinas de mineração estão as fábricas de montagem como TSMC, Samsung e SMIC. As empresas de máquinas de mineração primeiro completam de forma independente o projeto do IC do chip ASIC e, em seguida, entregam os desenhos para a fábrica contratada para a produção de protótipos. Após o sucesso da produção de protótipos, a fábrica contratada começará a produzir em massa o chip ASIC, e a empresa de máquinas de mineração receberá os chips e os embalará como máquinas de mineração.
A TSMC detém 64,9% da quota de mercado na área de fabrico de chips, e o governo dos EUA exige que a TSMC construa fábricas nos EUA, caso contrário, será sujeita a uma taxa superior a 100%. A SMIC, a Hua Hong Semiconductor, a Samsung e outras fábricas de fabrico também estão a ser pressionadas pelas altas taxas dos EUA. As fábricas de fabrico têm apenas duas opções: pagar as taxas e reduzir os pedidos provenientes dos EUA; qualquer uma delas resultará numa diminuição dos lucros das fábricas de fabrico. Esta pressão pode ser transferida para os fabricantes de máquinas de mineração a jusante, fazendo com que os produtores paguem preços mais elevados para aumentar a margem de lucro das encomendas das fábricas de fabrico.
Do lado da demanda, devido ao fato de que as empresas Bitmain, Canaan Creative e Bit Micro estão registradas na China, as mineradoras dos Estados Unidos, como Marathon, Riot e Cleanspark, têm que arcar com altas tarifas de importação ao comprar máquinas de mineração, resultando em custos mais elevados. Portanto, a curto prazo, os pedidos de máquinas de mineração apresentarão uma clara contração. Tomando como exemplo os modelos principais da Bitmain, o Antminer S21 Pro, e da Canaan Creative, o Avalon A15 Pro. Antes da implementação da política de tarifas, desconsiderando os custos operacionais, assumindo um custo de eletricidade de $0.043/KWH, com uma taxa de hash de 850EH/s e uma vida útil de depreciação das máquinas de 30 meses, atualmente o custo para minerar um Bitcoin com o S21 Pro é de $68,367, e com o A15 Pro é de $75,801.
Uma vez que a política tarifária seja implementada, no cenário otimista, o preço das máquinas de mineração para exportação aumentará 30% em relação ao valor original, portanto, o custo de mineração de 1 Bitcoin com S21 Pro será de $80,105, e com A15 Pro será de $88,717. No cenário pessimista, o preço das máquinas de mineração para exportação aumentará 70% em relação ao valor original, portanto, o custo de mineração de 1 Bitcoin com S21 Pro será de $95,756, e com A15 Pro será de $105,938.
Os preços acima ainda não consideram os complexos custos operacionais das minas, que incluem os custos de aluguel do local e os custos com pessoal. Se esses custos forem incluídos, o custo de mineração de moeda aumentará ainda mais. O aumento acentuado das tarifas fará com que as minas enfrentem custos de mineração de moeda mais elevados, e a diminuição da demanda também causará um grande impacto nos fabricantes de máquinas de mineração a montante.
A longo prazo, os fabricantes de máquinas de mineração poderão priorizar áreas com políticas tarifárias amigáveis para a disposição da capacidade produtiva. Através de uma estratégia de configuração de capacidade global, poderão evitar eficazmente os riscos potenciais das políticas tarifárias e otimizar os custos da cadeia de fornecimento.
2.2 Fábrica de mineração própria
Em comparação com os fabricantes de máquinas de mineração que são pressionados por ambos os lados da oferta e da demanda, as minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta, e o processo de venda de Bitcoin para as exchanges de criptomoedas é menos impactado por políticas tarifárias. O preço do Bitcoin é influenciado pelas políticas tarifárias e pelas políticas que evitam a incerteza nos fundos, resultando assim na escolha de saída de fundos a curto prazo, o que leva a uma queda significativa no Bitcoin. No entanto, as minas próprias, representadas pela Marathon, optam por uma estratégia de acumulação de moeda quando possuem fluxo de caixa suficiente, ao invés de vender imediatamente na exchange após a mineração do Bitcoin. Semelhante à estratégia de compra de moeda com dívida da MicroStrategy, a Marathon já emitiu várias vezes dívida conversível para adquirir diretamente Bitcoin. Portanto, as grandes minas são relativamente menos afetadas pela queda no preço do Bitcoin.
Para pequenas minas com fluxo de caixa apertado, a queda no preço do Bitcoin tem um impacto particularmente significativo em suas ações. Devido à limitação de recursos, essas minas geralmente não conseguem manter os Bitcoins extraídos a longo prazo, tendo que vender imediatamente após a extração para manter o capital de operação. Durante períodos de baixa no mercado, essa estratégia de "minerar e vender" pode agravar a pressão de venda no mercado, afetando ainda mais a tendência do preço do Bitcoin.
No entanto, a longo prazo, o ciclo de depreciação dos equipamentos de mineração geralmente é de 2,5 a 3 anos, o que significa que as minas autônomas precisam continuar a realizar despesas de capital (CAPEX), adquirindo novas máquinas de mineração para substituir os equipamentos antigos. Embora as empresas de mineração adotem diferentes critérios estatísticos ao divulgar dados de taxa de hash, os indicadores de taxa de hash entre diferentes empresas são difíceis de comparar diretamente. Entre janeiro de 2024 e março de 2025, os dados de taxa de hash divulgados pelas principais empresas de mineração listadas mostram que sua taxa de hash cresceu geralmente mais de 70%. O principal motor do crescimento contínuo da taxa de hash é a "competitividade relativa": em um contexto de aumento constante da taxa de hash da rede, se a própria mina não aumentar sua taxa de hash, a quantidade de Bitcoin que pode minerar continuará a cair. A mineração de Bitcoin é um jogo dinâmico, a expansão da taxa de hash é como remar contra a corrente, quem não avança, recua.
Nesse contexto, se a política de tributação sobre as máquinas de mineração for oficialmente implementada, a pressão de aumento de custos para os fabricantes de máquinas de mineração de ponta será inevitavelmente transmitida para as minas de baixo, elevando ainda mais os custos marginais de produção do setor e desafiando a rentabilidade das minas intermediárias.
2.3 Nuvem de mineração de poder
A mina de poder de computação em nuvem é essencialmente um modelo de arrendamento, com os fabricantes de máquinas de mineração como fornecedores e clientes individuais e institucionais como consumidores. A mina de poder de computação em nuvem não possui ou vende moedas, mas empacota a capacidade de computação para 30, 60 ou 90 dias para vender aos clientes, que decidirão com base em seu próprio julgamento se acumulam ou vendem moedas. Portanto, a mina de poder de computação em nuvem ganha principalmente com as taxas de serviço pagas pelos clientes, sem assumir diretamente os lucros ou perdas decorrentes da variação do preço do Bitcoin.
A principal vantagem competitiva de um campo de mineração de poder computacional na nuvem reside na otimização da localização para reduzir custos de aluguel, eletricidade e mão de obra, enquanto mantém uma alta flexibilidade na implantação de poder computacional para lidar com as flutuações do mercado — durante um mercado em alta, é necessário expandir rapidamente as máquinas de mineração e os espaços para atender à demanda dos clientes.