以太坊和Solana的Staking商業模式差異分析

Solana鏈上的restaking項目Solayer近期獲得了市場關注,其TVL持續漲,目前在Solana鏈上TVL排名第十二。本文將分析以太坊和Solana網路中staking和restaking的商業模式差異。

以太坊網路的staking和restaking生態

Lido的商業模式

Lido是以太坊網路頭部的liquid staking項目,其主要收入來自:

1. 共識層收益:以太坊網路的PoS增發收益
2. 執行層收益:用戶支付的優先費和MEV

Lido的市場佔有率接近90%,但其增長空間已經有限。

Eigenlayer的商業模式

Eigenlayer提出restaking概念,允許用戶將已質押的ETH再次質押獲取額外收益。其商業模式是:

• 向ETH staker募集資產並支付費用
• 向有安全需求的協議收取費用,提供AVS服務
• 從中撮合並賺取費用

但目前restaking的真實收益仍主要是協議代幣,其商業模式仍存在不確定性。

Liquid restaking的生存空間

Etherfi等項目提供了Liquid Restaking Tokens(LRTs),讓用戶可以同時參與staking和restaking。其商業邏輯依賴於:

1. Lido不提供liquid restaking服務
2. Eigenlayer不提供liquid staking服務

這主要是由於以太坊基金會對Lido和Eigenlayer的一些限制造成的。

Solana的staking和restaking生態

Solana的swQoS機制

Solana的stake-weighted Quality of Service (swQoS)機制於今年4月啓用,根據質押者的質押金額確定交易優先級。

Solayer的restaking模式

與Eigenlayer不同,Solayer的目標用戶是對交易通過性/可靠性有需求的協議(如DEX),本質上是"交易通過性租賃平台"。

Solayer的業務流程:

1. 用戶存入SOL,獲得sSOL
2. Solayer質押SOL獲得基礎收益
3. 用戶可將sSOL委托給需要交易通過率的協議,獲取額外收益

Solana和以太坊staking生態對比

Solana的staking和restaking相關協議相比以太坊有以下優勢:

1. PoS底層收益更高且差距擴大

2. 交易排序收益總體上升,近期超過以太坊

3. 質押資產出租需求更多樣化
4. 協議可按商業邏輯自由擴展業務

目前這些優勢趨勢沒有逆轉跡象,未來可能進一步擴大。因此,Solana的staking和restaking雖然尚未找到明確的PMF,但整體上是比以太坖更有潛力的業務。