對話肖風：香港穩定幣熱潮中的冷思考

香港穩定幣監管嚴格,反洗錢是核心關切

香港對穩定幣的監管出乎意料的嚴格。香港的穩定幣發行在初始階段會非常嚴格,不僅發牌嚴格,監管也會很嚴格,尤其是在對待 Crypto 利用穩定幣做反洗錢方面的監管。

香港是一個有幾十年經驗的國際金融中心,對國際金融市場上的一些動向非常敏感,這一點與內地有很大反差。內地對穩定幣,尤其是離岸人民幣的穩定幣,更多是從貨幣的角度、從大國貨幣競爭的角度、從美元霸權的角度去解釋它。但香港不一樣,香港監管部門首先在意的,或者核心關切點是穩定幣的發行是否會因爲離開銀行帳戶體系而導致監管的缺失。

香港在這一方面更關注的反而在反洗錢方面會不會出現漏洞。香港作爲一個國際金融中心,如果在反洗錢方面被全球其他主要國際金融中心所詬病,那麼這對香港所謂國際金融中心的聲譽會受到巨大的影響。

內地將從接受穩定幣開始,逐步接受整個 Crypto

內地會從接受穩定幣開始,進而接受整個 Crypto。在北京,大家逐漸形成兩點共識。第一點共識是,面對美國在全球範圍內關於 Crypto、穩定幣和區塊鏈的立法合規浪潮,中國不可能繼續視而不見,也不可能不採取應對措施。第二個共識是,應該如何應對。如果中國永遠視而不見,不接受這些新事物,可能在國家貨幣競爭中就會處於下風。

既然開始接受穩定幣,那就必然接受公鏈,否則的話穩定幣就不會有全球競爭力,發了也白發。明年可能就在討論 RWA 了,內地可能開始接受資產代幣化。在 RWA 之後,未來第三步可能接受比特幣。

RWA 有三個階段:法幣代幣化、金融資產代幣化和實物資產代幣化

RWA 我把它分成三個階段。最容易的是法定貨幣的代幣化;第二個階段是金融資產;最後一個階段是實物資產代幣化。

最容易的當然是像美元、歐元、人民幣這樣的法定貨幣,其信任背書非常簡單,大家都認。第二步,從信任背書的角度來說,更容易解決的就是金融資產。它的發行人和托管人都是持牌金融機構,受到嚴格監管,更容易完成數字化、代幣化的過程。

實物資產代幣化是一個非常難的事情,我並不認爲現在已經找到很好的解決方案,它還需要時間。

穩定幣的主要用途是交易媒介和價值尺度,而非支付

穩定幣將來會成爲虛擬世界和數字世界中的一個價值尺度,並且是所有虛擬資產和加密資產的交易媒介。未來的港幣穩定幣和離岸人民幣穩定幣,很大一部分場景也會用於 RWA 等交易媒介。我覺得這就是它的主要用途,當然它也可以用於支付,但至少在三年內,它不會成爲主要用途。

穩定幣本身被創造出來不是爲了支付,而是因爲 Crypto 的資產波動太大,因此我們需要一個幣值相對穩定的東西來對這些波動大的資產進行標價和交易。

聯盟鏈上的穩定幣不會成功

聯盟鏈是行不通的。鏈,它的精髓在於自帶 token,如果不帶 token,它就還是互聯網。區塊鏈之所以能夠發展,無需許可是它非常重要的一個特點,因爲它是一個無需許可的網路,任何人都可以自由加入和退出,我自己做個決定就行。

大部分的應用,或者說成功的應用,都是在無需許可的狀態下產生的。因爲我們前面講到的數字經濟,所謂的跨時間、跨空間、跨司法區域、跨主體的組織,那你誰來許可這件事情呢?依據什麼標準來許可呢?

香港有望再次成爲數字資產交易的世界中心

香港有很大的可能性成爲數字資產交易的世界中心,或者說它具備自己獨特的優勢。這個優勢的核心因素其實是中國,從互聯網、AI 到 Crypto,全球的主要競爭來自中美兩國。此外,香港在一國兩制下的普通法體系,和英美法系的結構,也使其區別於中國大陸,具備獨特優勢。

香港又成爲資本市場寵兒的兩個原因。第一個因素是 DeepSeek 的出現,導致全球對中國資產的估值發生了巨大的變化。第二方面是,美國因爲川普的政策,傳統盟友關係淡化,一切都變成了生意。

新加坡的定位是亞洲的瑞士,香港的定位是亞洲的華爾街

新加坡的定位是亞洲的瑞士,而香港的定位是亞洲的華爾街。在新加坡沒有什麼好交易的,各種資產的交易市場最活躍的是香港。如果你把自己定位爲亞洲的瑞士,就希望社會安定,市場平靜,不希望出現大起大落,避免被人詬病。如果你定位爲亞洲華爾街,那就不一樣了。你必須讓市場活躍,提供很多投資和交易機會,否則就不是華爾街。

明年傳統金融市場擁抱加密貨幣將快速增長

明年會是傳統金融市場中擁抱加密貨幣增長非常快的時期。最基本的原因是美國的立法爲整個加密行業提供了合法性和合規性的背書。整個加密行業是否會出現第二增長曲線,就看今年美國的立法。美國的立法將影響全球,其他國家也會跟隨,甚至會倒逼中國進行改革。

區塊鏈底層協議去中心化,應用層中心化

區塊鏈的底層協議應該是開源開放的,是去中心化,全球應該有同一個性質的東西。在應用層一定是中心化的,因爲涉及具體場景、需求和消費者保護。底層協議必須去中心化,而在應用層,某種程度上中心化是必然的。中心化和去中心化可以從經濟學的公平和效率角度解釋。