La régulation des stablecoins n'est que le début, la gestion d'actifs en chiffrement va connaître de nouvelles opportunités

Les États-Unis ont émis pour la première fois une législation spécifique sur la réglementation des chiffrement, ce qui constitue une avancée majeure. Cependant, ce n'est que le début du processus de réglementation, et un cadre plus complexe est encore en cours de construction. Les nouvelles règles permettront d'utiliser des chiffrement pour les dépenses quotidiennes et devraient inclure les investissements dans les fonds de pension et les comptes de retraite.

Le passage de la loi est dû aux négociations de haut niveau, mais la réaction du marché est tiède. Le prix du Bitcoin n'a pas connu de hausse significative, tandis que certains actifs marginaux sont exceptionnellement actifs, montrant une forte atmosphère spéculative. Cependant, l'amélioration de la structure du marché et du cadre réglementaire est la véritable transformation fondamentale. Plusieurs grandes banques ont déclaré qu'elles lanceraient leurs propres stablecoins ou dépôts tokenisés, ce qui montre que le processus de transformation pourrait accélérer au-delà des attentes.

Cette étape marquera deux transformations fondamentales : la fusion profonde entre les jetons et la technologie financière, rénovant ainsi l'infrastructure financière ; le système de paiement traditionnel connaîtra une transformation structurelle. Au cours des trois prochaines années, des stablecoins segmentés pour différents scénarios émergeront, et les bénéficiaires finaux seront les consommateurs.

Les institutions financières traditionnelles pourraient devenir les principaux bénéficiaires. Les banques d'infrastructure peuvent obtenir des frais de canal considérables en reliant les finances traditionnelles aux activités sur la chaîne. Les fonds de marché monétaire tokenisés pourraient être les plus grands gagnants, avec l'espoir d'atteindre à l'avenir une "gestion intelligente des actifs". Le domaine de la DeFi bénéficiera également de manière significative, avec des milliards de dollars pouvant être injectés dans divers protocoles innovants.

Les banques régionales sont confrontées à des défis. Elles manquent de capacités techniques et doivent se fier à des solutions génériques fournies par des tiers, ce qui renforce en réalité l'avantage des grandes banques. Les fournisseurs d'infrastructures qui offrent des solutions techniques aux plateformes de trading pourraient être plus robustes que les émetteurs. Les fournisseurs de services de portefeuille vont également connaître d'importantes opportunités de développement, avec l'espoir de résoudre les points de douleur de l'interconnexion entre différents stablecoins.

Ethereum a récemment connu une forte hausse, reflétant un changement significatif dans les attentes du marché. Les achats massifs par les institutions sont devenus le principal moteur, la logique fondamentale étant que l'Ethereum deviendra l'infrastructure des écosystèmes de stablecoin. Bien qu'il reste des problèmes concernant les modèles économiques, plusieurs changements clés sont en cours : innovation de la culture organisationnelle, amélioration de l'environnement réglementaire, etc. Ces éléments constituent une amélioration substantielle des fondamentaux.

Les sociétés de gestion d'actifs en chiffrement ont explosé, mais font face à une concurrence homogène. La clé du succès réside dans les économies d'échelle, ce qui exige que le jeton ait une capitalisation boursière suffisamment grande, une reconnaissance mainstream et une proposition de valeur claire. La capacité d'exécution est un facteur décisif, l'équipe doit posséder à la fois des compétences en marketing natif du chiffrement et des capacités d'utilisation des outils financiers traditionnels.

Récemment, plusieurs géants du chiffrement ont soumis des demandes d'introduction en bourse, mais l'enthousiasme du marché pourrait être difficile à maintenir. Le système de valorisation est clairement diversifié, certaines valorisations de projets privés étant seulement de 35 % de celles de leurs homologues cotés. On s'attend à ce que davantage de cas d'introduction en bourse émergent au quatrième trimestre, et le marché pourrait connaître un réchauffement d'ici la fin de cette année ou au début de l'année prochaine.

Sur le plan macroéconomique, les données actuelles sont conformes aux attentes, et il n'y a pas suffisamment de raisons pour une baisse des taux d'intérêt. Les menaces de Trump de licencier le président de la Réserve fédérale sont préoccupantes, car elles affaiblissent en réalité l'indépendance de la Réserve fédérale. Les effets de la politique tarifaire commencent à se faire sentir, avec des hausses de prix significatives dans certaines catégories. La vulnérabilité de l'économie européenne devient de plus en plus évidente, et les relations entre la Chine et l'Europe font face à de nouveaux défis.

Il convient de noter que Coinbase pourrait être intégré à l'indice S&P 500, ce qui obligerait les gestionnaires d'actifs du monde entier à réajuster leurs stratégies de répartition des actifs numériques. De plus, le projet de loi sur les stablecoins qui sera bientôt mis en œuvre à Hong Kong mérite également une attention particulière, car il pourrait introduire un stablecoin ancré au dollar de Hong Kong ou au renminbi.