Розвиток стейблкоїна на основі юаня: дослідження нової моделі внутрішньої та зовнішньої інтеграції

Нещодавно тема стейблкоїнів викликала широкий інтерес. З наближенням впровадження «Закону про стейблкоїни» в Гонконзі, в галузі розгорнулася жвава дискусія про моделі розвитку стейблкоїнів на основі юаня.

Традиційна точка зору вважає, що спочатку слід запустити пілотний проект з офшорними юаневими стейблкоїнами в Гонконзі, а потім, коли умови стануть зрілими, дослідити їх у внутрішніх зонах вільної торгівлі. Однак стейблкоїни епохи Web3.0 вже перевершили традиційні межі між офшорними та внутрішніми. Для досягнення стратегічного узгодження, активного регулювання та спільного просування ми пропонуємо прийняти модель взаємодії між внутрішніми та офшорними юаневими стейблкоїнами.

Ця пропозиція ґрунтується на таких міркуваннях: по-перше, з огляду на швидкий розвиток стабільних монет, забезпечених доларом, та глобальні регуляторні тенденції, нашій країні необхідно з позицій фінансової безпеки та валютного суверенітету активно досліджувати та регулювати стейблкоїни. По-друге, обсяг офшорного ринку юаня в Гонконзі обмежений, що може ускладнити самостійне забезпечення стейблкоїну юаня досягнення ефекту масштабу. По-третє, регулювання стейблкоїнів пов'язане з викликами на передовій, такими як ідентифікація особи та боротьба з відмиванням грошей, що потребує провідної ролі центральних органів та координації з регуляторами Гонконгу.

Враховуючи інституційні переваги Шанхайської зони вільної торгівлі та основи фінансових інновацій, можна розглянути можливість одночасного просування інновацій у стейблкоїнах у Шанхайській зоні вільної торгівлі та Гонконзі. Що стосується внутрішнього офшорного стейблкоїна на юані (CNYC), можна дослідити два моделі: перша - створення установи з випуску стейблкоїнів у Шанхайській зоні вільної торгівлі багатьма установами; друга - безпосереднє карбування та управління стейблкоїном через філії організації, що управляє цифровим юанем, у зоні вільної торгівлі.

Незалежно від вибору моделі, необхідно синхронно реалізувати такі вимоги: встановити достатні резерви активів, включаючи певний відсоток резервів цифрового юаня; створити вдосконалену систему комплаєнсу, що включає в себе ідентифікацію ризиків, ізоляцію активів і їх зберігання, внутрішній контроль тощо; запозичити характеристики електронного «обгородження» з FT рахунків в зоні вільної торгівлі, обмежити суб'єктів, які володіють та використовують стейблкоїни.

Щодо закордонного офшорного юаню стейблкоїна (CNHC), це може сприяти спільному запуску емітентів між внутрішніми та зовнішніми установами в Гонконзі, або дозволити внутрішнім уповноваженим установам випускати через гонконгські юридичні особи. Це утворить подвійну систему стейблкоїнів юаню в межах країни та за її межами, а також може дослідити механізм обміну та взаємодії між CNYC та CNHC.

CNYC в короткостроковій перспективі в основному використовується для підвищення ефективності розрахунків у міжнародній торгівлі та бізнес-активності, тоді як CNHC має на меті зміцнення позиції Гонконгу в процесі міжнародалізації юаня, може використовуватися для фінансових активностей на блокчейні та розрахунків за угодами з товарів, а також підтримує активи на основі юаня RWA (Real-World Assets).

У регуляторній сфері, внутрішні та зовнішні регуляторні органи повинні співпрацювати з емітентами стейблкоїнів, сприяти інноваціям у сфері розумних технологій, ефективно моніторити діяльність вторинного ринку, запобігати незаконним фінансовим потокам та незаконній діяльності.

Слід зазначити, що стейблкоїни все ще мають недоліки в аспектах однорідності, еластичності та цілісності. Дослідження стейблкоїна на основі юаня повинно суворо контролювати ризики, відбуватися поступово та в помірному масштабі, а також пришвидшити розробку відповідних законодавчих актів. У майбутньому можна запозичити концепцію "фінансового інтернету" (Finternet) для сприяння співпраці цифрового юаня, токенізованих депозитів банків та стейблкоїнів, досягнувши взаємодоповнюючого виграшу.