Можливості Alpha все ще існують, починаючи з нуля, розбираємо інвестиційну логіку DePIN

Грейд у цьому році на початку року опублікував дослідницький звіт про DePIN, в якому представлені провідні проекти DePIN та їхня ринкова капіталізація. З 2022 року DePIN та AI вважаються двома новими напрямками інвестицій у криптовалюту. Однак у сфері DePIN, здається, завжди не вистачає знакового проекту. (Helium можна вважати провідним проектом, але його поява навіть передувала концепції DePIN; проекти в таблиці, такі як Bittensor, Render та Akash, більше відносяться до сегменту AI.)

З цього можна зробити висновок, що DePIN ще не з'явився достатньо потужний лідерський проект, щоб відкрити стелю цього сегмента. Це означає, що в сегменті DePIN може все ще існувати кілька альфа-можливостей протягом наступних 1-3 років.

Ця стаття розгляне інвестиційну логіку DePIN з нуля, включаючи чому DePIN є цікавою інвестиційною нішею, а також запропонує просту аналітичну рамку. Оскільки DePIN є комплексною концепцією, що охоплює багато різних підсекторів, ця стаття пояснить концепцію з більш абстрактної точки зору, але також надасть кілька конкретних прикладів.

Чому варто звернути увагу на інвестиції в DePIN

DePIN не лише модне слово

По-перше, потрібно чітко усвідомити, що децентралізація інфраструктури фізичного світу не є лише модною ідеєю, і це не просто «наративна спекуляція», а те, що можна реалізувати на практиці. У DePIN дійсно існують сценарії, де децентралізація може «реалізувати» або «оптимізувати» певні функції.

Ось два простих приклади:

У DePIN є один з основних напрямків - телекомунікаційна сфера, на прикладі американського ринку традиційні оператори зв'язку (такі як AT&T, T-Mobile) зазвичай повинні інвестувати десятки мільярдів доларів у аукціони ліцензій на спектр та розгортання базових станцій, вартість розгортання макробазової станції з радіусом покриття 1-3 км коливається від 200 до 500 тисяч доларів. У 2022 році під час аукціону Федеральної комісії зв'язку США (FCC) на 5G спектр у діапазоні 3.45GHz AT&T інвестувала 9 мільярдів доларів, ставши оператором з найбільшими інвестиціями. Ця централізована модель інфраструктури призводить до високих цін на послуги зв'язку.

А Helium Mobile шляхом краудсорсингу в спільноті розподіляє ці початкові витрати між усіма користувачами, кожній людині потрібно лише придбати точки доступу за 249 доларів або 499 доларів, щоб підключитися до мережі та стати «мікрооператором», спонукати спільноту до самостійної побудови мережі через токенізовані винагороди, тим самим знижуючи загальні витрати. Вартість розгортання одного макростанції Verizon становить близько 200 тисяч доларів, тоді як Helium може забезпечити приблизно таку ж зону покриття, розгорнувши близько 100 точок доступу (загальна вартість близько 50 тисяч доларів), що знижує витрати приблизно на 75%.

Крім того, у сфері AI-даних традиційні AI-компанії для отримання навчальних даних повинні платити до 300 мільйонів доларів США на рік за API, а також використовувати житлові проксі та проксі-центри для збору даних. Більше того, вони все частіше стикаються з все більшою кількістю обмежень у сфері авторських прав і технологій, що ускладнює забезпечення відповідності та різноманітності джерел даних.

Grass розв'язав цю проблему за допомогою розподіленого веб-скрапінгу, дозволяючи користувачам ділитися невикористаною пропускною здатністю через завантаження розширення для браузера, щоб допомогти збирати дані з публічних веб-сторінок та отримувати за це токени. Така модель значно знизила витрати на отримання даних для AI компаній, одночасно забезпечуючи різноманітність та географічну розподіленість даних. За даними Grass, наразі в мережі беруть участь 109,755,404 IP-адреси з 190 країн, які щоденно вносять 1,000 ТБ інтернет-даних.

Отже, основна точка відправлення для інвестування в напрямок DePIN полягає в тому, що децентралізована фізична інфраструктура має можливість працювати краще, ніж традиційна фізична інфраструктура, і навіть виконувати те, що традиційні методи не можуть.

Як точка перетворення інфраструктури та споживачів

Як дві основні лінії інвестицій у криптовалюту, інфраструктура та споживчі проекти стикаються з деякими проблемами.

Інфраструктурні проекти загалом мають дві характерні риси: по-перше, вони мають сильну технологічну складову, наприклад, такі технології як ZK, FHE, MPC мають високий поріг входження, а ринкове сприйняття має певні розриви. По-друге, крім тих проектів, які ми знаємо, таких як Layer1/2, кросчейн мости, стейкінг, які можуть безпосередньо досягати кінцевих користувачів, більшість інфраструктури насправді орієнтована на підприємства. Наприклад, інструменти для розробників, рівень доступності даних, оракули, співпроцесори тощо, які, в порівнянні, знаходяться віддалено від користувачів.

Ці два фактори ускладнюють просування інфраструктурних проектів до завоювання розумового простору користувачів, що знижує їхню поширеність. Попри те, що якісна інфраструктура має певну адаптацію до ринку продуктів і доходів, здатна самостійно виживати в умовах циклічності, відсутність розумового простору в умовах нестачі уваги на ринку ускладнює вихід на ринок на пізніших етапах.

З іншого боку, споживчі проекти мають природну перевагу в залученні кінцевих користувачів, що дає їм перевагу в захопленні розумової частки ринку. Але нові концепції легко можуть бути спростовані ринком, і навіть після зміни популярності можуть різко впасти. Такі проекти зазвичай потрапляють у цикл, що складається з наративного керування, короткострокового сплеску, а потім спростування та занепаду, і їх життєвий цикл короткий.

Зростання, психічна частка ринку та додавання монет – це питання, які активно обговорюються в цьому циклі. У підсумку, DePIN може досить добре вирішити ці дві проблеми, знайти баланс.

1. DePIN базується на реальних потребах фізичного світу, таких як енергія, бездротові мережі тощо, якісні проекти DePIN мають міцну відповідність продукту ринку та доходу, їх важко спростувати, і їх легко розуміє ринок. Наприклад, певний мобільний мережевий проект з безлімітним тарифом за 30 доларів США на місяць явно є дешевшим, ніж пропозиції традиційних операторів.

2. DePIN також має попит з боку користувачів, оскільки може захоплювати розумову частку ринку. Наприклад, користувачі можуть завантажити браузерний плагін певного проекту, щоб внести свій вільний пропускний здатність. На даний момент цей проект досягнув 2,5 мільйонів кінцевих користувачів, багато з яких є не крипто-орієнтованими. Інші сегменти, такі як eSIM, WiFi, автомобільні дані тощо, також є такими ж, оскільки вони близькі до користувачів.

DePIN інвестиційна рамка

Напрям

Лише з інтуїтивної точки зору, 5G та бездротові мережі є великим ринком, тоді як автомобільні дані та дані про погоду є малими ринками. З точки зору попиту, чи є це першочерговою необхідністю (5G) або попит дуже сильний. І, оскільки частка 5G на традиційному ринку є дуже великою, навіть якщо DePIN зможе захопити лише невелику частину, з огляду на обсяги Crypto, ринкова ємність також буде досить значною.

Продукт

Згідно з доповіддю певного дослідницького інституту, модель DePIN особливо підходить для галузей з високими вимогами до капіталу, високими бар'єрами для входу, явними монопольними структурами та недостатнім використанням ресурсів. Відповідь на питання продуктового ринкового відповідності, по суті, розглядає дві точки.

На стороні постачання, чи вдалося DePIN зробити те, що раніше було неможливим, або ж має він видатні переваги в порівнянні з існуючими рішеннями (вартість, ефективність тощо). Наприклад, у випадку проекту збору карт, де проходить змагання зі збору карт, традиційний збір карт щонайменше має три великі проблеми:

• Традиційно покладаються на професійні автопарки та ручну розмітку, що має високу вартість і погану масштабованість
• Відомий сервіс карт має довгий цикл оновлення та низьке покриття віддалених районів
• Монополія постачальників централізованих картографічних послуг на право ціноутворення даних

А цей проект дозволяє користувачам збирати дані, продаючи автомобільні реєстратори, використовуючи краудсорсинг, щоб перетворити збір даних на те, що користувачі роблять під час повсякденного водіння. За допомогою стимулів у вигляді токенів користувачів направляють, щоб ресурси спочатку вкладалися в райони з високим попитом.

На стороні попиту продукти, що надаються DePIN, повинні мати реальний ринковий попит, а бажано, щоб була сильна готовність платити. Подібний приклад: цей проект може продавати картографічні дані компаніям, що займаються автономним водінням, логістикою, страхуванням та муніципалітетам, що підтверджує ключовий попит.

Щодо апаратного забезпечення, певна інвестиційна організація у статті 2023 року почала з обговорення апаратного забезпечення. Автор тут додає кілька своїх міркувань.

Часова лінія апаратного забезпечення може бути зведена до «виробництво---продаж---розподіл---обслуговування».

#виробництво

Чи проектна команда сама розробляє і виготовляє апаратуру, чи використовує існуюче обладнання? Наприклад, певний проект бездротової мережі пропонує два типи власних точок доступу, а також підтримує інтеграцію з існуючою WiFi мережею. Або ж проекти DePIN в області обчислень і зберігання можуть безпосередньо використовувати існуючі графічні процесори та жорсткі диски тощо.

#Продаж

Ясно визначена ціна продажу означає, що користувачі будуть розраховувати період повернення на основі потенційного доходу. Ціна домашнього мобільного хотспота одного з проектів становить 249 доларів США, а ціна автомобільного пристрою збору даних іншого проекту становить 1,331 доларів США.

#Розподіл

Як розподілити? Розподіл включає багато невизначених факторів: терміни доставки, витрати на транспортування та терміни доставки, які починаються з попереднього продажу тощо. Для проектів, спрямованих на глобальний рівень, неналежний дизайн і методи розподілу можуть значно сповільнити прогрес проекту.

#Технічне обслуговування

Що потрібно робити користувачеві для обслуговування обладнання? У деяких пристроїв може спостерігатися зношення або амортизація. Найпростіший приклад обслуговування — це певний проект, де користувачеві потрібно лише завантажити розширення для браузера, без вимог до інших дій; або певна точка доступу бездротової мережі, для якої потрібна лише проста установка, щоб вона могла працювати безперервно. Якщо мова йде про сонячну енергію тощо, це може бути більш складно.

Оцінюючи вищезазначені пункти, найпростішою моделлю є безпосереднє використання існуючої мережевої пропускної здатності, без необхідності створення та розповсюдження, користувачі можуть почати без бар'єрів, і не потрібно продажів, що сприяє швидкому розширенню мережі на ранніх етапах проекту.

Звичайно, проекти в кожному напрямку мають різні вимоги до апаратного забезпечення. Але апаратне забезпечення впливає на тертя під час первинного впровадження. Чим менше тертя на ранніх стадіях проекту, тим краще; з розвитком проекту деяке тертя може призвести до утримання та певної міри зв'язку. Для стартап-команди важливо контролювати вибір шляху та інвестиції в апаратне забезпечення, поступово прогресуючи, а не намагаючись досягти успіху відразу.

Уявіть собі, якщо «виробництво---продаж---розповсюдження---обслуговування» не є легким, то чому користувачі повинні брати участь, якщо немає дуже сильного і високопевного стимулу?

Токеноміка

Проектування механізму токенів є найбільшою викликом у проекті DePIN. На відміну від проектів в інших сферах, DePIN необхідно стимулювати всіх учасників мережі на ранніх етапах, тому токени потрібно випустити на дуже ранніх стадіях проекту. Ця тема підходить для нової статті, де можна провести кілька випадкових досліджень, тому в цій статті ми не будемо її розширювати.

Команда

У складі команди засновник повинен мати щонайменше по одній особі з наступними фонами: по-перше, особа, яка працювала в традиційній компанії в цій галузі та має великий досвід, відповідаючи за технічні питання та питання продукту, які мають практичне застосування; по-друге, особа, яка є корінним криптоекспертом, розуміється на токеноміці та розвитку спільноти, може розрізняти уподобання та ментальні моделі крипто- та некрипто-користувачів.

Інше

Регуляторні питання, такі як збір дорожніх зображень та даних у певних регіонах, очевидно, є дуже чутливими.

Підсумок

У цьому циклі Crypto не має справжніх «перетворень» у застосуваннях, здається, що ми ще далекі від прийняття користувачами ззовні кола. Деякі застосунки Crypto пропонують короткострокові стимули.