Регулирование стейблкоинов является лишь началом, рынок шифрования активов встретит новые возможности

США впервые представили специальный законопроект по регулированию шифрования, что имеет знаковое значение. Но это лишь начало процесса регулирования, более сложная структура все еще находится в стадии разработки. Новые правила позволят использовать шифрование для повседневных расходов и, возможно, будут включены в инвестиции пенсионных и пенсионных счетов.

Законопроект был принят благодаря высокому уровню посредничества, но реакция рынка была слаба. Цена биткойна не показала значительного роста, наоборот, некоторые маргинальные активы проявили необычную активность, что указывает на высокий уровень спекулятивной атмосферы. Однако основными изменениями являются улучшение структуры рынка и регуляторной рамки. Несколько крупных банков заявили, что планируют запустить собственные стейблкоины или токенизированные депозиты, что показывает, что процесс трансформации может ускориться больше, чем ожидалось.

Этот рубеж приведет к двум фундаментальным изменениям: глубокая интеграция шифрования и финансовых технологий, перестройка финансовой инфраструктуры; традиционная платежная система столкнется со структурными преобразованиями. В течение следующих трех лет появятся сегментированные стейблкоины для различных сценариев, конечными потребителями которых станут конечные пользователи.

Традиционные финансовые учреждения могут стать основными бенефициарами. Инфраструктурные банки могут получить значительные комиссии за транзакции, соединяя традиционные финансы с активностью на блокчейне. Токенизированные денежные рынки могут стать крупнейшими победителями, в будущем ожидается реализация "умного управления активами". Область DeFi также значительно выиграет, так как огромные средства могут быть вложены в различные инновационные протоколы.

Региональные банки сталкиваются с вызовами. У них не хватает технических возможностей, и они вынуждены полагаться на сторонние компании, предлагающие универсальные решения, что на самом деле усиливает преимущества крупных банков. Инфраструктурные компании, предоставляющие технологические решения для торговых платформ, могут оказаться более устойчивыми, чем эмитенты. Провайдеры кошельков также получат важные возможности для развития, ожидается, что они решат проблемы взаимосвязи между различными стейблкоинами.

Недавний резкий рост Эфириума отражает значительные изменения в ожиданиях рынка. Массовые закупки со стороны институциональных инвесторов стали основным драйвером, и ключевая логика заключается в том, что Эфириум станет инфраструктурным слоем для экосистемы стейблкоинов. Несмотря на существующие проблемы с экономической моделью, происходят несколько ключевых изменений: инновации в организационной культуре, улучшение регуляторной среды и т.д. Это составляет существенное улучшение фундаментальных факторов.

Количество компаний по управлению активами на основе шифрования стремительно растет, но они сталкиваются с конкуренцией по однородности. Ключ к успеху заключается в эффекте масштаба, что требует от токенов достаточной рыночной капитализации, признания на рынке и четкого ценностного предложения. Исполнительские способности являются решающим фактором, команде необходимо сочетание навыков в области шифрования и применения традиционных финансовых инструментов.

В последнее время несколько крупных шифрования-компаний подали заявки на IPO, но энтузиазм на рынке может быть трудно поддерживать. Система оценки явно диверсифицирована, некоторые частные проекты оцениваются всего в 35% от стоимости своих публичных аналогов. Ожидается, что в четвертом квартале появится больше случаев IPO, и рынок может увидеть восстановление в конце этого года или в начале следующего.

На макроуровне текущие данные соответствуют ожиданиям, оснований для снижения процентной ставки недостаточно. Угрозы Трампа уволить председателя ФРС вызывают беспокойство, это существенно подрывает независимость ФРС. Влияние тарифной политики начинает проявляться, цены на некоторые категории товаров значительно выросли. Уязвимость европейской экономики становится все более очевидной, отношения между Китаем и Европой сталкиваются с новыми вызовами.

Стоит отметить, что Coinbase может быть включен в индекс S&P 500, что вынудит мировых управляющих активами пересмотреть стратегии распределения цифровых активов. Кроме того, стоит обратить внимание на законопроект о стейблкоинах, который вскоре вступит в силу в Гонконге, возможно, будет запущен стейблкоин, привязанный к гонконгскому доллару или юаню.