Эпоха стейблкоинов: борьба четырех сил

После принятия в 2025 году в США закона GENIUS рынок стейблкоинов переживает беспрецедентную трансформацию. Этот закон устанавливает четкие правила для индустрии стейблкоинов, включая требования о 1:1 полном обеспечении, создание контрольного рубежа в 10 миллиардов долларов, запрет на прямую выплату процентов и другие. Эти нормы кардинально изменили правила игры в области стейблкоинов, вызвав ожесточенную "борьбу за цифровой доллар".

Альянс образцовых комплаенс-участников

Альянс, основанный на USDC, выпущенном компанией Circle, является "отличником" в этой конкуренции. Circle строго соблюдает все правила, резервные средства почти полностью состоят из государственных облигаций США и наличных, что обеспечивает высокую прозрачность. Однако между Circle и её основным дистрибьютором Coinbase существуют некоторые противоречия. Coinbase, будучи доминирующим "дистрибьютором", забирает большую часть прибыли и даже устанавливает ограничительные условия в контракте. Чтобы избавиться от зависимости от Coinbase, Circle решила выйти на биржу, чтобы получить больше средств и независимости.

Офшорная империя

Альянс, основанный на USDT компании Tether, похож на "влиятельного человека в мире". USDT – это самый крупный по рыночной капитализации стейблкоин на сегодняшний день, с впечатляющей рентабельностью. Их секреты прибыли включают стратегии высокодоходных инвестиций и крайне низкие затраты на каналы. В условиях вызовов нового законодательства Tether применил двухступенчатую стратегию, сохранив существующее обслуживание USDT на глобальном рынке, одновременно разрабатывая новый стейблкоин, полностью соответствующий требованиям для американского рынка.

Tether также сотрудничает с гигантом Уолл-стрит Cantor Fitzgerald, получая мощный политический фон. Они получили лицензию в Сальвадоре и могут использовать это преимущество, чтобы вернуться на рынок США.

Политическая элита

Альянс, сосредоточенный на стейблкоине USD1, является典型ным "политика + капитал" сильным союзом. В члены этого альянса входят семья Трампа, одна торговая платформа, государственное инвестиционное учреждение ОАЭ MGX и другие. Они используют стратегию "сверху вниз" для освоения рынка, быстро создавая огромные приложения и рыночный спрос благодаря политическому влиянию и крупным сделкам на уровне суверенитета.

Однако политическое преимущество USD1 также является двусторонним мечом. Хотя во время правления Трампа он пользовался большим успехом, как только политическая ситуация изменится, он может столкнуться с риском политических репрессий.

Ответ традиционных банков

Традиционные финансовые учреждения также начинают выходить на рынок. Выпущенный одним из крупных банков депозитный токен, хотя и выглядит как стейблкоин, на самом деле является токенизированной формой банковского депозита. Эта форма может легально выплачивать проценты и поддерживается самим банком, работая в рамках зрелой банковской регуляторной системы. Однако она в основном ориентирована на крупные учреждения, и обычные пользователи не могут ее использовать.

Другие крупные банки также исследуют возможность выпуска собственных депозитных токенов и даже рассматривают создание банковского альянса для создания совместной, взаимосвязанной цифровой валюты, управляемой банками. Это предвещает возможное разделение будущего цифрового доллара, формируя две большие категории, обслуживающие разные рынки.

Диверсифицированные стратегии технологических гигантов

Некоторые технологические компании и финансовые технологические компании также ищут свои возможности:

• Некоторая платежная компания выбрала предоставление инфраструктурных услуг, чтобы предоставить всем возможность "стейблкоин как услуга".
• Одна электронная платежная компания привлекает пользователей, предлагая высокие "бонусы лояльности".
• Крупные розничные гиганты могут иметь мотивы для выпуска стейблкоинов, но они сталкиваются с юридическими ограничениями.
• Один из гигантов социальных сетей стал очень осторожным, сосредоточив внимание на предоставлении услуг по трансграничным платежам для создателей.

Будущее

Эта битва за стейблкоины, вероятно, не приведет к единственному победителю, скорее всего, рынок будет сегментирован:

• Рынок учреждений может быть доминирован токенами депозитов банковского альянса.
• Рынок розничной торговли США может быть возглавлен альянсом USDC.
• На глобальных новых рынках, вероятно, продолжит царствовать альянс USDT.
• Альянс USD1 может сыграть роль в некоторых конкретных политических и суверенных сделках.

Это соревнование отражает не только борьбу технологий и бизнес-моделей, но и столкновение различных финансовых концепций и моделей управления. Для обычных пользователей это соревнование способствует технологическим инновациям, повышает качество обслуживания и предлагает больше выборов. Независимо от того, кто в конечном итоге победит, эпоха цифрового доллара уже наступила, и мы все являемся свидетелями и участниками этого исторического процесса.