Токен является основой экономической деятельности, но мы часто игнорируем те характеристики, которые делают токен действительно эффективным. С учетом того, что цифровые токены ставят под сомнение традиционные концепции токенов, особенно важно пересмотреть характеристики, необходимые для выполнения основных функций токена в современной экономике.
История показывает, что определение валюты зависит не только от ее технических характеристик, но и от способности к эволюции на разных стадиях развития. Настоящая валюта должна пройти сложный путь эволюции, что является задачей, с которой большинство новых токенов не могут справиться.
Полный жизненный цикл токенов
Чтобы стать полностью функциональной валютой, актив должен успешно пройти четыре этапа развития:
1. Привлечение ценности
Во-первых, валюта должна привлекать капитал и внимание. Будь то через драгоценные металлы, государственную поддержку или потенциальное повышение стоимости, все успешные валюты начинаются с привлечения людей к ее хранению. Эта первоначальная привлекательность создает основу для дальнейшего развития.
Без этого этапа токен не сможет собрать достаточный критический объем, необходимый для масштабного применения. Многие цифровые токены отлично себя проявили на этом этапе, используя спекуляции и сетевые эффекты для создания первоначального применения и ликвидности.
2. Масштабное развитие
Во-вторых, токен должен обеспечить достаточный масштаб и ликвидность для поддержки значимой экономической активности. Он должен иметь достаточную рыночную глубину, чтобы избежать чрезмерной волатильности от сделок; также требуется достаточно широкое распределение, чтобы гарантировать, что найти контрагента не будет слишком сложно.
Масштаб обеспечивает репутацию, сетевые эффекты и необходимую ликвидность для более широкого применения. Основные криптовалюты, такие как биткойн, успешно прошли этот этап, достигнув рыночной капитализации в триллионы долларов.
3. Механизм стабильности
Третье, токен должен разработать стабильный механизм, который сделает его надежным в бизнесе и контрактах. Стабильность не означает фиксированную стоимость, а подразумевает предсказуемость и устойчивость под рыночным давлением. Это требует технических механизмов и институциональной поддержки.
Многие новые токены терпят неудачу на этой стадии. Истинная стабильность требует системы, которая может нормально функционировать в различных рыночных условиях, не разрушаясь и не требуя внешнего вмешательства. Это означает, что токен должен иметь внутренние механизмы реагирования, способные справляться с избыточным и недостаточным спросом.
4. Экономическая эффективность
В конечном итоге, валюта должна быть действительно практичной в обычной экономической деятельности, выходящей за пределы спекуляций. Она должна служить надежной единицей учета, средством обмена и средством хранения ценности в различных экономических условиях.
Настоящая полезность означает поддержку всех финансовых функций, необходимых для современной экономики: эффективные платежи, надежные контракты, разумный рынок кредитования и стабильные плановые циклы. Это означает, что токен становится обыденным и практичным, а не просто захватывающим и новаторским.
Координационные проблемы
Люди редко осознают, что на поздних этапах необходимо решить основную проблему координации, сложность которой увеличивается по мере роста масштабов системы.
Рассмотрим основные функции валюты, такие как предоставление функции последнего средства, внедрение экстренных стабилизационных мер или вмешательство в кризисной ситуации. Эти функции по своей сути являются общественными благами. Они требуют от субъектов ставить стабильность системы выше своих собственных интересов — принимать на себя личные риски ради коллективного блага.
В децентрализованных системах, ориентированных исключительно на личные интересы, этим ключевым функциям не хватает структурной поддержки. Система может нормально функционировать в обычных условиях, но может потерпеть крах в моменты, когда стабильность имеет решающее значение.
Мы снова и снова наблюдаем эту уязвимость на рынке криптовалют:
В марте 2020 года во время обрушения некоторые торговые платформы были вынуждены приостановить торговлю, чтобы предотвратить угроза каскадной ликвидации для всей экосистемы, что могло привести к полному краху.
В "Черную пятницу" одна децентрализованная платформа кредитования нуждалась в экстренном управлении и помощи сообщества из-за недостатка залога.
Некоторый алгоритмический стабильный токен изначально пережил рыночное давление благодаря масштабному вмешательству финансово обеспеченных участников, но когда его масштаб вырос до такой степени, что даже эти сторонники не смогли его стабилизировать, он полностью обрушился.
Эти примеры раскрывают глубокую истину: несмотря на то, что криптовалюта теоретически пропагандирует систему без доверия, её выживание в условиях кризиса неоднократно зависит от вмешательства участников, обладающих скрытым доверием, по своему усмотрению.
С увеличением масштаба системы эта проблема координации становится экспоненциально сложной. Проблемы, которые могут быть решены неформальной координацией на меньших масштабах, становятся невозможными, как только система превышает определенные пороги.
Требования к формированию капитала
Помимо стабильности, здоровая валюта должна поддерживать формирование капитала — процесс кредитования, способствующий экономической производительности. Это как раз и является еще одним фундаментальным ограничением, с которым сталкиваются существующие криптовалюты.
Использование криптоактивов в качестве залога становится все более распространенным, но редко используется в качестве оценочного актива для долгов. Немногие готовы брать кредит в биткойнах или эфирах, так как их неопределенность создает управляемые риски как для заемщиков, так и для кредиторов.
Функционально совершенная токен должен обеспечивать стабильную единицу учета для межвременных соглашений. Независимо от того, являются ли заемщики теми, кто строит дома, финансирует предприятия или развивает инфраструктуру, им нужна разумная определенность относительно будущей стоимости их долгов.
Проектирование полной валютной системы
Существующие ограничения криптовалют не являются временной проблемой, а представляют собой фундаментальные проектные ограничения. Активы, такие как Биткойн и Эфириум, были разработаны в основном для первых двух этапов развития — привлечения ценности и масштабирования.
Их фиксированная или сильно ограниченная модель предложения создает мощные стимулы для ранних пользователей и спекулянтов. Этот дизайн отлично проявляет себя при запуске стоимости и достижении начального масштаба, но становится бременем, когда требуется стабильность и практичность для более широкого применения.
Если нет механизма для адаптации к постоянно меняющимся экономическим условиям, обеспечения функции последнего средства или стабилизации в кризисной ситуации, такие системы по своей сути все еще являются неполными денежными системами. Они хорошо функционируют как реестры собственности, но трудно стать полнофункциональными деньгами.
Полная структура здоровой валюты
Основываясь на этих наблюдениях, мы можем определить содержание, необходимое для архитектурно завершенной валюты:
Адаптивный механизм предложения: Здоровая валюта должна иметь возможность расширяться, когда спрос превышает предложение, и сжиматься, когда предложение превышает спрос, создавая естественное стабильное давление.
Функция последнего средства: доброкачественные токены должны иметь встроенные механизмы для обеспечения ликвидности, стабильности и интервенции под рыночным давлением без необходимости внешней координации.
Использование производительных резервов: Хорошая валюта должна использовать накопленную ценность для производительных целей, а не оставлять её бездействующей или растрачивать, создавая устойчивую ценность для системы.
Основы рынка кредитования: Здоровая валюта должна обеспечивать стабильность, необходимую для развития функционального рынка кредитования, что позволяет формировать капитал без избыточных рисков.
Прозрачные показатели здоровья: здоровая валюта должна предоставлять четкие индикаторы состояния системы, позволяя участникам принимать обоснованные решения на основе фундаментальных сил, а не только на основе рыночных эмоций.
Историческое развитие традиционной валютной системы не было случайным — эти характеристики эволюционировали, потому что они необходимы для функционирования валюты в условиях разнообразной экономики.
Сокращение разрыва
Этот анализ не отрицает достижения криптовалют. Биткойн и другие криптовалюты добились выдающихся успехов, успешно пройдя первые два этапа развития — доказав, что запуск несубъектной денежной системы возможен благодаря рыночным стимулам.
Их успех предоставляет жизненно важные стратегии для начальной стадии эволюции валюты. Основное понимание заключается в том, что полная валютная система при проектировании должна учитывать ее конечное зрелое состояние, при этом оставаясь способной справляться с ранними этапами эволюции.
Технология токенов должна учитывать механизмы начального роста и спекуляции, одновременно предоставляя путь к стабильности и практичности после достижения достаточного масштаба. Они должны сочетать в себе способность запуска, обеспечивающую успех криптовалют, с механизмами адаптации, которые в настоящее время отсутствуют.
Вывод: Путь к хорошей валюте
Эволюция валюты — это не только техническая проблема, но и задача решения координационных вопросов, которые увеличиваются с ростом масштаба. Здоровая валюта должна быть спроектирована так, чтобы функционировать на протяжении всего своего жизненного цикла — от первоначального принятия до зрелого применения — с механизмами, способными адаптироваться к изменяющимся условиям без постоянного внешнего вмешательства.
Это не означает возвращение к полностью централизованной системе, а означает разработку архитектуры полноценной системы и встроенных механизмов, необходимых для функционирования токена. Это подразумевает, что создаваемый токен будет эффективен не только в оптимальных условиях, но и в различных экономических сценариях.
С продолжающимся развитием цифровых валют, эти идеи предоставляют нам рамки для оценки их потенциала. Мы не должны сосредотачиваться только на технических характеристиках или краткосрочном увеличении цен, но и задумываться, обладает ли валюта полным набором элементов инфраструктуры, необходимых для выполнения функций качественной валюты на протяжении всего ее эволюционного процесса.
Будущее валюты принадлежит не тем, кто обладает самыми передовыми технологиями или системами с наиболее сильным первоначальным ростом, а тем, кто с самого начала полностью понимает реальные механизмы функционирования валюты.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
23 Лайков
Награда
23
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
RegenRestorer
· 08-14 17:12
Слишком плохо, централизованные братья уже не могут терпеть.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasGasGasBro
· 08-11 19:58
Пришёл, пришёл, переверни! В любом случае, я не понимаю шифрование.
Посмотреть ОригиналОтветить0
rugdoc.eth
· 08-11 19:57
Кит входит на рынок, и начинается рост; розничный инвестор входит на рынок, и начинается падение; старая схема.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SatoshiSherpa
· 08-11 19:55
Вот так просто и болтают, не поняв реальную ситуацию, о каких-то функциях.
Челленджи стабильности децентрализованной валюты: эволюция от привлечения ценности к экономической полезности
Децентрализация токенов: проблема стабильности
Токен является основой экономической деятельности, но мы часто игнорируем те характеристики, которые делают токен действительно эффективным. С учетом того, что цифровые токены ставят под сомнение традиционные концепции токенов, особенно важно пересмотреть характеристики, необходимые для выполнения основных функций токена в современной экономике.
История показывает, что определение валюты зависит не только от ее технических характеристик, но и от способности к эволюции на разных стадиях развития. Настоящая валюта должна пройти сложный путь эволюции, что является задачей, с которой большинство новых токенов не могут справиться.
Полный жизненный цикл токенов
Чтобы стать полностью функциональной валютой, актив должен успешно пройти четыре этапа развития:
1. Привлечение ценности
Во-первых, валюта должна привлекать капитал и внимание. Будь то через драгоценные металлы, государственную поддержку или потенциальное повышение стоимости, все успешные валюты начинаются с привлечения людей к ее хранению. Эта первоначальная привлекательность создает основу для дальнейшего развития.
Без этого этапа токен не сможет собрать достаточный критический объем, необходимый для масштабного применения. Многие цифровые токены отлично себя проявили на этом этапе, используя спекуляции и сетевые эффекты для создания первоначального применения и ликвидности.
2. Масштабное развитие
Во-вторых, токен должен обеспечить достаточный масштаб и ликвидность для поддержки значимой экономической активности. Он должен иметь достаточную рыночную глубину, чтобы избежать чрезмерной волатильности от сделок; также требуется достаточно широкое распределение, чтобы гарантировать, что найти контрагента не будет слишком сложно.
Масштаб обеспечивает репутацию, сетевые эффекты и необходимую ликвидность для более широкого применения. Основные криптовалюты, такие как биткойн, успешно прошли этот этап, достигнув рыночной капитализации в триллионы долларов.
3. Механизм стабильности
Третье, токен должен разработать стабильный механизм, который сделает его надежным в бизнесе и контрактах. Стабильность не означает фиксированную стоимость, а подразумевает предсказуемость и устойчивость под рыночным давлением. Это требует технических механизмов и институциональной поддержки.
Многие новые токены терпят неудачу на этой стадии. Истинная стабильность требует системы, которая может нормально функционировать в различных рыночных условиях, не разрушаясь и не требуя внешнего вмешательства. Это означает, что токен должен иметь внутренние механизмы реагирования, способные справляться с избыточным и недостаточным спросом.
4. Экономическая эффективность
В конечном итоге, валюта должна быть действительно практичной в обычной экономической деятельности, выходящей за пределы спекуляций. Она должна служить надежной единицей учета, средством обмена и средством хранения ценности в различных экономических условиях.
Настоящая полезность означает поддержку всех финансовых функций, необходимых для современной экономики: эффективные платежи, надежные контракты, разумный рынок кредитования и стабильные плановые циклы. Это означает, что токен становится обыденным и практичным, а не просто захватывающим и новаторским.
Координационные проблемы
Люди редко осознают, что на поздних этапах необходимо решить основную проблему координации, сложность которой увеличивается по мере роста масштабов системы.
Рассмотрим основные функции валюты, такие как предоставление функции последнего средства, внедрение экстренных стабилизационных мер или вмешательство в кризисной ситуации. Эти функции по своей сути являются общественными благами. Они требуют от субъектов ставить стабильность системы выше своих собственных интересов — принимать на себя личные риски ради коллективного блага.
В децентрализованных системах, ориентированных исключительно на личные интересы, этим ключевым функциям не хватает структурной поддержки. Система может нормально функционировать в обычных условиях, но может потерпеть крах в моменты, когда стабильность имеет решающее значение.
Мы снова и снова наблюдаем эту уязвимость на рынке криптовалют:
Эти примеры раскрывают глубокую истину: несмотря на то, что криптовалюта теоретически пропагандирует систему без доверия, её выживание в условиях кризиса неоднократно зависит от вмешательства участников, обладающих скрытым доверием, по своему усмотрению.
С увеличением масштаба системы эта проблема координации становится экспоненциально сложной. Проблемы, которые могут быть решены неформальной координацией на меньших масштабах, становятся невозможными, как только система превышает определенные пороги.
Требования к формированию капитала
Помимо стабильности, здоровая валюта должна поддерживать формирование капитала — процесс кредитования, способствующий экономической производительности. Это как раз и является еще одним фундаментальным ограничением, с которым сталкиваются существующие криптовалюты.
Использование криптоактивов в качестве залога становится все более распространенным, но редко используется в качестве оценочного актива для долгов. Немногие готовы брать кредит в биткойнах или эфирах, так как их неопределенность создает управляемые риски как для заемщиков, так и для кредиторов.
Функционально совершенная токен должен обеспечивать стабильную единицу учета для межвременных соглашений. Независимо от того, являются ли заемщики теми, кто строит дома, финансирует предприятия или развивает инфраструктуру, им нужна разумная определенность относительно будущей стоимости их долгов.
Проектирование полной валютной системы
Существующие ограничения криптовалют не являются временной проблемой, а представляют собой фундаментальные проектные ограничения. Активы, такие как Биткойн и Эфириум, были разработаны в основном для первых двух этапов развития — привлечения ценности и масштабирования.
Их фиксированная или сильно ограниченная модель предложения создает мощные стимулы для ранних пользователей и спекулянтов. Этот дизайн отлично проявляет себя при запуске стоимости и достижении начального масштаба, но становится бременем, когда требуется стабильность и практичность для более широкого применения.
Если нет механизма для адаптации к постоянно меняющимся экономическим условиям, обеспечения функции последнего средства или стабилизации в кризисной ситуации, такие системы по своей сути все еще являются неполными денежными системами. Они хорошо функционируют как реестры собственности, но трудно стать полнофункциональными деньгами.
Полная структура здоровой валюты
Основываясь на этих наблюдениях, мы можем определить содержание, необходимое для архитектурно завершенной валюты:
Историческое развитие традиционной валютной системы не было случайным — эти характеристики эволюционировали, потому что они необходимы для функционирования валюты в условиях разнообразной экономики.
Сокращение разрыва
Этот анализ не отрицает достижения криптовалют. Биткойн и другие криптовалюты добились выдающихся успехов, успешно пройдя первые два этапа развития — доказав, что запуск несубъектной денежной системы возможен благодаря рыночным стимулам.
Их успех предоставляет жизненно важные стратегии для начальной стадии эволюции валюты. Основное понимание заключается в том, что полная валютная система при проектировании должна учитывать ее конечное зрелое состояние, при этом оставаясь способной справляться с ранними этапами эволюции.
Технология токенов должна учитывать механизмы начального роста и спекуляции, одновременно предоставляя путь к стабильности и практичности после достижения достаточного масштаба. Они должны сочетать в себе способность запуска, обеспечивающую успех криптовалют, с механизмами адаптации, которые в настоящее время отсутствуют.
Вывод: Путь к хорошей валюте
Эволюция валюты — это не только техническая проблема, но и задача решения координационных вопросов, которые увеличиваются с ростом масштаба. Здоровая валюта должна быть спроектирована так, чтобы функционировать на протяжении всего своего жизненного цикла — от первоначального принятия до зрелого применения — с механизмами, способными адаптироваться к изменяющимся условиям без постоянного внешнего вмешательства.
Это не означает возвращение к полностью централизованной системе, а означает разработку архитектуры полноценной системы и встроенных механизмов, необходимых для функционирования токена. Это подразумевает, что создаваемый токен будет эффективен не только в оптимальных условиях, но и в различных экономических сценариях.
С продолжающимся развитием цифровых валют, эти идеи предоставляют нам рамки для оценки их потенциала. Мы не должны сосредотачиваться только на технических характеристиках или краткосрочном увеличении цен, но и задумываться, обладает ли валюта полным набором элементов инфраструктуры, необходимых для выполнения функций качественной валюты на протяжении всего ее эволюционного процесса.
Будущее валюты принадлежит не тем, кто обладает самыми передовыми технологиями или системами с наиболее сильным первоначальным ростом, а тем, кто с самого начала полностью понимает реальные механизмы функционирования валюты.