Частная продажа акций токенизация: новая попытка преодолеть высокие барьеры

Рынок частного капитала на протяжении долгого времени славится высокими доходами, но его порог входа остается очень высоким, в основном ориентированным на институциональных инвесторов и состоятельных частных лиц. Обычным инвесторам трудно получить доступ к инвестиционным возможностям в не публичные компании, такие как SpaceX или OpenAI, которые обычно появляются только после выхода компании на биржу.

За последние 25 лет частные рынки создали примерно в три раза больше стоимости, чем публичные рынки. Это структурное неравенство обусловлено двумя основными факторами: высокой чувствительностью процесса привлечения средств частными фирмами и быстрым ростом рынков частного капитала, предоставляющих фирмам больше вариантов финансирования. Кейс с финансированием OpenAI является ярким примером обеих динамик: всего за несколько месяцев компания привлекла десятки миллиардов долларов от крупных инвесторов.

!

С учетом этой все более закрытой инвестиционной среды, токенизация рассматривается как возможное решение. Она преобразует активы реального мира в цифровые токены, что позволяет осуществлять фрагментарное владение и поддерживать круглосуточную глобальную торговлю. В отличие от традиционных платформ, токенизация обещает повысить ликвидность, точность ценообразования и эффективность исполнения за счет изменения структуры рынка. Кроме того, внедрение смарт-контрактов может привести к появлению новых финансовых инструментов.

!

В настоящее время несколько проектов исследуют различные методы токенизации долей перед IPO:

1. Ventuals построила модель на основе бессрочных контрактов, позволяя проводить сделки с деривативами без необходимости владения базовым активом. Это позволяет платформе быстро запускать большое количество акций до IPO, но также сталкивается с такими вызовами, как зависимость от оракулов.

!

2. Jarsy использует модель токенизации с обеспечением активов 1:1, напрямую покупая акции Pre-IPO и выпуская соответствующее количество токенов. Эта модель обеспечивает стабильность активов, но может столкнуться с ограничениями ликвидности и масштабируемости.

!

3. PreStocks похож на Jarsy, но построен на блокчейне Solana и глубоко интегрирован с децентрализованными биржами. Это может поддерживать более широкий спектр вторичных случаев использования, таких как токенизация займа.

!

Несмотря на то, что эти платформы демонстрируют ранние признаки развития, рынок токенизации акций на этапе предварительного IPO по-прежнему сталкивается с серьезными вызовами. Главная проблема заключается в неопределенности регулирования, поскольку в большинстве юрисдикций по-прежнему отсутствует четкая правовая база для токенизированных ценных бумаг. Во-вторых, сопротивление со стороны частных компаний также является ключевым препятствием, как, например, публичное противодействие OpenAI токенизированным услугам Robinhood. Кроме того, сложность технологий и операций также не может быть проигнорирована, включая поддержание надежной связи между активами и токенами, решение вопросов соблюдения норм в трансграничном контексте и т.д.

!

!

Несмотря на эти ограничения, участники рынка продолжают активно искать решения. Токенизация предоставляет многообещающий путь для улучшения доступности рынка частной продажи, однако эта область все еще находится на начальном этапе. Будущие технологические прорывы и адаптация рынка могут переопределить возможности в этой сфере.

!