Новый двигатель крипторынка: бычий рынок, доминирующий на бессрочных фьючерсах

Бычий рынок шифрования 2025 года уже наступил, но его движущие силы отличаются от предыдущих. Если сосредоточиться только на объемах спотовой торговли для оценки рыночного пламени, то, вероятно, можно будет увидеть лишь поверхность. Настоящими звездами этого Бычьего рынка являются Бессрочные фьючерсы — огромная, высокорисковая арена, в которой стороны активно противостоят друг другу. Здесь ликвидность, нарратив и эффект богатства формируют весь рынок как никогда ранее.

В этой статье будет рассмотрено, почему ликвидность будет беспрецедентно сосредоточена на рынке бессрочных фьючерсов, и через цифровой пример будет показано, как "шорт-сквиз" становится основной механизмом, способствующим спиралевидному росту цен на активы.

Один. Данные о рынке: доминирование контрактного рынка становится очевидным

Данные ясно показывают поразительный факт: объем торгов бессрочных фьючерсов уже значительно превышает объем спотового рынка.

• Сравнение объемов торгов: согласно данным за второй квартал 2025 года, объем торгов криптовалютными деривативами (в основном бессрочными фьючерсами) на основных биржах обычно в 10-15 раз превышает объем спотовых торгов. Это означает, что когда объем торгов на спотовом рынке составляет 10 миллиардов долларов, объем торгов на рынке контрактов может достигать от 100 до 150 миллиардов долларов.

• Открытый объем контрактов: наблюдая за открытым объемом контрактов основных криптовалют, таких как BTC и ETH, а также популярных новых токенов, можно заметить, что его объем значительно превышает соответствующий объем наличных на бирже. Это указывает на то, что большинство участников рынка размещают свои рисковые позиции и капитал на стороне производных инструментов.

• Ставка финансирования: в течение этого бычьего рынка ставка финансирования долгое время сохранялась на высоком положительном уровне. Это привлекло большое количество "арбитражников" на рынок, которые зарабатывали стабильный доход, используя стратегию "шортить бессрочные фьючерсы + покупать эквивалентный спот", что further уменьшало ликвидность спотового рынка.

Заключение: Данные четко показывают, что финансовые средства, интерес и фокус игры на рынке претерпели структурные изменения. Бессрочные фьючерсы больше не являются вспомогательными по отношению к споту, а наоборот, стали核心战场, определяющим краткосрочные колебания цен. Рынок изменился с "спотового воздействия на контракты" на "игру с контрактами, заставляющую спот".

2. Раскрытие основных механизмов: увеличение цен, вызванное контрактами

На рынке наблюдается интересное явление — рост цен не начинается с наличных покупок, а движется за счет ликвидации на стороне контрактов. Это и есть основная механика текущего "Бычьего рынка".

Давайте объясним этот процесс через упрощенный цифровой пример.

Пример: новая монета "RocketCoin" (RKT)

• Фоновая установка:
  • RKT является популярным новым проектом с крайне низким первоначальным обращением, всего 1 миллион монет на рынке.
  • Биржа запустила бессрочные фьючерсы RKT в U-валюте.
  • Текущая цена на спотовом рынке: $10.
  • Рынок контрактов накопил большое количество коротких позиций. Предположим, что между $11 и $15 существует короткая позиция на сумму 10 миллионов долларов (300 тысяч RKT), ожидающая ликвидации.

Процесс роста:

1. Начальное движение: Один инвестор вложил 200000 долларов в спотовом рынке, купив 20000 монет RKT, увеличив спотовую цену с 10$ до 11$.

2. Первый раунд ликвидации: цена RKT достигает $11, первая партия коротких позиций принудительно ликвидируется. Предположим, что эта партия стоит 1 миллион долларов.

   • Механизм расчетов требует немедленной покупки RKT контрактов на сумму 1 миллион долларов.
   • Маркетмейкеры хеджируют риски, одновременно покупая равное количество RKT на спотовом рынке.
   • Эта спот-ордер еще больше поднимает цену, например, с $11 до $12.

маркетмейкеры покупают спот для хеджирования

4. Непрерывный рост: такой цикл повторяется, формируя положительную спираль ликвидации. Каждое ликвидирование короткой позиции становится двигателем следующего раунда роста цен, поднимая цену RKT с $11 до $15 и даже выше.

Заключение: это и есть суть упрощенной версии "Бычьего рынка фьючерсов": использование низкой ликвидности в качестве точки опоры для рычага, создание контрагента на рынке фьючерсов и, в конечном итоге, использование "обвала ликвидности" в качестве двигателя, приводящего к быстрому росту цен. Рост цен на спот-бирже больше похож на результат этого процесса, а не на его причину.

Три. Условия формирования: резонанс множества факторов

Это явление не было явно выражено в предыдущих циклах и является результатом взаимодействия различных факторов:

1. Стратегия выпуска проекта: в этом цикле проекты в основном используют модель выпуска "низкой ликвидности и высокой полной разводненной стоимости", что создает условия для манипуляции ценами на спот-рынке и активизации высоколиквидного контрактного рынка.

2. Рыночная инфраструктура: Продукты бессрочных фьючерсов за годы развития стали исключительно зрелыми. Отличный торговый опыт, глубокая ликвидность,完善的API и система маркетмейкеров позволяют им справляться с огромными объемами средств и сложными играми.

3. Рыночный консенсус и нарратив:

   • Стратегия "шортить новые монеты" была широко принята, создавая для рынка большое количество "топлива".
   • Высокодоходные примеры торговли фьючерсами продолжают привлекать участников, желающих высоких рисков и высокой прибыли.
   • Арбитраж по ставкам на фондирование, ликвидация и другие сложные стратегии превратили рынок из простой битвы между быками и медведями в финансовую игру с множеством ролей и измерений, что еще больше зафиксировало ликвидность.

Заключение

Этот раунд называется "Бычий рынок фьючерсов", что отражает изменения в глубинной структуре рынка. Он не только рассказывает историю роста богатства, но и демонстрирует сложную финансовую аллегорию о рычаге, ликвидности, механизмах и человеческой игре.

В этой новой структуре спотовая торговля стала инструментом хеджирования и окончательным отражением цен, тогда как бессрочные фьючерсы являются ядром, которое объединяет нарратив, капиталы и механизмы, действительно определяя пульс рынка. Понимание и адаптация к этим новым правилам игры станут ключом к преодолению этого цикла.

Финансовые рынки постоянно эволюционируют, новые способы игры постоянно возникают. В условиях такого рынка важно сохранять благоговение.