Интерпретация закона FIT21: новая рамка регулирования цифровых активов

Недавний законопроект FIT21 был принят в Палате представителей США с результатом 279 голосов против 136. Этот законопроект устанавливает новую регуляторную основу для цифровых активов и может оказать глубокое влияние на индустрию криптовалют, знаменуя новый этап нормализации криптовалют.

Распределение ответственности за регулирование

FIT21 закон делит цифровые активы на две категории: цифровые товары и ценные бумаги. В соответствии с этой классификацией, регуляторные обязанности возлагаются на два учреждения:

• Комиссия по торговле товарными фьючерсами ( CFTC ) отвечает за регулирование торговли цифровыми активами и связанных с ними участников рынка
• Комиссия по ценным бумагам и биржам ( SEC ) отвечает за регулирование цифровых активов, рассматриваемых как ценные бумаги, и их торговых платформ.

Определение цифрового актива

Законопроект определяет "цифровой актив" как форму обмена цифровым представлением, обладающую следующими характеристиками:

• Возможность прямого перевода между физическими лицами без посредников
• Записи о транзакциях хранятся на защищенной шифрованием открытой распределенной книге.

Это определение охватывает множество цифровых форм, от криптовалюты до токенизированных физических активов.

Классификационные стандарты цифровых активов

Законопроект предлагает несколько ключевых элементов для различения того, является ли цифровой актив ценными бумагами или товаром:

1. Инвестиционный контракт ( Тест Хоуи ): если покупка цифрового актива рассматривается как инвестиция, и инвесторы ожидают получения прибыли от усилий третьих лиц, то этот актив обычно рассматривается как ценные бумаги.

2. Использование и потребление: если цифровой актив в основном используется в качестве средства обмена для потребительских товаров или услуг, он может быть классифицирован как товар или неценная бумага.

3. Уровень децентрализации: цифровые активы в контексте высоко децентрализованных сетей скорее будут рассматриваться как товары.

4. Функции и технические характеристики: техническая структура и способ реализации функций актива также являются основанием для классификации.

5. Рыночная деятельность: если активы в основном рекламируются на основе ожидаемой инвестиционной доходности, они могут рассматриваться как ценные бумаги.

Определение уровня децентрализации

Определение уровня децентрализации в законопроекте включает в себя следующие аспекты:

• Контроль: За последние 12 месяцев ни одно отдельное лицо не могло в одностороннем порядке контролировать или существенно изменить функции системы.

• Распределение собственности: за последние 12 месяцев физические или юридические лица, связанные с эмитентом, в совокупности владели не более 20%.

• Право голоса: за последние 12 месяцев ни одно физическое или юридическое лицо не могло односторонне влиять на более чем 20% голосов.

• Изменение кода: в течение последних 3 месяцев эмитент не вносил существенных односторонних изменений в исходный код системы, кроме обслуживания безопасности и т.д. (.

• Маркетинг: за последние 3 месяца эмитент не продвигал активы как инвестиции для общественности.

Функции и технические характеристики

Связь между цифровыми активами и базовыми технологиями блокчейна определяет направление регулирования, в основном включает в себя:

• Выпуск активов: выпуск через программные механизмы блокчейна
• Проверка транзакций: верификация и запись транзакций через механизм консенсуса
• Децентрализованное управление: держатели токенов участвуют в принятии решений

Эти характеристики непосредственно влияют на регуляторную классификацию активов. Если активы в основном используются для обмена или получения товаров и услуг, они склонны классифицироваться как товары; если они предоставляют экономическую прибыль или право управления, их могут рассматривать как ценные бумаги.

Характеристики программируемого выпуска

Законопроект указывает, что даже если цифровой актив продается в соответствии с условиями инвестиционного контракта, если он автоматически выпускается через программируемую блокчейн-систему, он не станет автоматически ценными бумагами. Это связано с тем, что:

• Программируемые операции снижали прямой контроль над управлением активами
• Децентрализованные характеристики обеспечивают функционирование активов в соответствии с заданными правилами
• Умные контракты и прочие технологии делают правила прозрачными, инвесторы могут напрямую их понимать.

Управление и голосование функции обработки активов

Для цифровых активов с правом голоса их классификация требует взвешивания степени децентрализации и ожидаемых контролем или экономических интересов инвесторов:

• Высокая децентрализованность ) без контроля более 20% голосов ( склоняется к тому, чтобы восприниматься как товар
• Но если право голоса имеет существенное влияние на стоимость и функционирование актива, это может рассматриваться как ценные бумаги.

Ключевое значение имеет оценка:

• Степень фактического влияния голосования на стоимость и функционирование активов
• Основная цель держателей заключается в получении экономической выгоды или в использовании активов для торговли и других видов деятельности.

Техническая и инновационная поддержка

Законопроект также предложил следующие меры:

• Расширить FinHub SEC и LabCFTC CFTC для содействия разработке политики в области финансовых технологий
• Создание совместного консультативного комитета SEC и CFTC, сосредоточенного на вопросах цифровых активов
• Исследование влияния децентрализованных финансов)DeFi( на традиционные финансовые рынки
• Изучение роли и требований к регулированию невзаимозаменяемых токенов )NFTs( на финансовом рынке

Это указывает на то, что регулирующие органы разрабатывают более четкие стратегии регулирования для таких новых областей, как цифровые активы, DeFi и NFTs.