Нові реалії інвестицій у криптоактиви: від бурхливих переживань до раціональності

Вступ

Згадуючи кілька років тому, кожне оголошення про фінансування криптоактивів викликало неймовірне збудження. Навіть незначне фінансування на стадії посіву вважалося великою новиною. Тоді я витрачав багато часу на вивчення біографії засновників, поглиблювався в проекти громади, намагаючись вловити унікальність кожного проекту.

Однак, на сьогоднішній день, коли я бачу, що певна компанія залучила 36 мільйонів доларів у раунді A для інфраструктури платежів на основі стабільних монет, я просто класифікую це як "корпоративне рішення на основі блокчейну" і далі займаюся іншими справами. Що ж сталося за цим зміщенням ставлення?

Шифрування інвестиційної структури

Нещодавні дані показують, що у криптоактиви індустрії пізні інвестиційні угоди вперше перевищили ранні угоди, співвідношення досягло 65% до 35%. Це явище вказує на те, що індустрія переживає суттєві зміни. Раніше домінуючий етап фінансування через посівні раунди інноваційного буму тепер поступився місцем більш зрілим бізнес-моделям.

Поточне середовище інвестицій у криптоактиви має такі характеристики:

• Процес перевірки добросовісності став більш суворим і трудомістким
• Зросла увага до регуляторної відповідності та впровадження з боку установ
• Презентація проекту стала більш професійною
• Зосередьтеся на моделі фактичного доходу та прибутковості

Наприклад, одна компанія залучила 36 мільйонів доларів США для "уніфікованих платіжних послуг на блокчейні", а інша компанія залучила 7 мільйонів доларів США для "послуг платежів на основі стейблкоїнів". Це все інфраструктурні проекти, спрямовані на бізнес, які підкреслюють прибуткові та масштабовані бізнес-моделі.

Інтерпретація інвестиційних даних

У першому кварталі 2025 року в криптоіндустрії було здійснено 446 угод, загальна сума інвестицій досягла 4,9 мільярда доларів, зростання в порівнянні з попереднім кварталом склало 40%. Очікується, що загальна сума фінансування в 2025 році може досягти 18 мільярдів доларів.

Однак за цими даними приховано одне важливе явище: кілька великих угод суттєво спотворюють загальні дані. Наприклад, певний суверенний фонд інвестував 2 мільярди доларів у певну велику торгову платформу, ця одна угода займає досить велику частку.

Важливо зазначити, що кореляція між ціною біткойна та венчурною інвестиційною діяльністю у 2023 році розірвалася і досі не відновилася. Це може бути пов'язано з тим, що інституційні інвестори отримали доступ до криптоактивів через біткойн ETF, що зменшило попит на інвестиції в ризикові стартапи.

Реальність венчурного капіталу: високий рівень відсіву

Розмір венчурних інвестицій у криптоактиви знизився приблизно на 70% з пікового значення у 23 мільярди доларів у 2022 році, у 2024 році він становитиме лише 6 мільярдів доларів. Кількість угод також різко впала з 941 угоди в першому кварталі 2022 року до 182 угод у першому кварталі 2025 року.

Ще більше турбує те, що з 7650 компаній, які залучили початкове фінансування з 2017 року, лише 17% успішно перейшли до раунду A, і лише 1% до раунду C. Ці дані відображають, що ризикові інвестиції в криптоактиви переживають болісний, але необхідний процес зрілості.

Перенаправлення інвестиційних акцентів

У 2021-2022 роках популярні сфери, такі як ігри, NFT та DAO, зараз зазнають значного зниження уваги венчурних капіталістів. Натомість у першому кварталі 2025 року компанії з торгівлі та інфраструктури залучили більшу частину венчурного фінансування. Протоколи децентралізованих фінансів (DeFi) залучили 763 мільйони доларів, тоді як категорії Web3/NFT/DAO/ігри, які раніше домінували за кількістю угод, впали на четверте місце в розподілі капіталу.

Ця тенденція вказує на те, що венчурний капітал починає зосереджуватися на бізнесах, які можуть створювати реальний дохід, а не лише покладатися на спекулятивні проекти, що ґрунтуються на наративі.

Штучні труднощі криптостартапів

Криптоактиви індустрії від насіння до раунду A мають рівень випуску лише 17%, що значно нижче за традиційні технологічні галузі, які мають 25-30%. Ці дані вказують на тривалу проблему в криптоіндустрії: надмірна依赖 на емісію токенів і відкритий ринок для надання можливостей виходу раннім інвесторам, при цьому ігноруючи важливість створення сталих бізнес-моделей.

Зі зростанням труднощів у процесі виходу токенів на ринок інвестори почали ставити більш практичні питання: "Як ви заробляєте?" та "Коли ви зможете отримати прибуток?" Ця зміна стала великим викликом для багатьох криптостартапів.

Тенденція централізації інвестицій

Хоча загальний обсяг угод зменшився, середній обсяг фінансування на стадії seed зріс. Це вказує на те, що галузь інтегрується навколо меншої кількості, але більших за розміром проєктів. Для засновників це означає, що, якщо ви не в основному колі або не отримали підтримки провідних фондів, отримати фінансування буде значно важче.

Дані також показують, що провідні венчурні капітальні фонди зберігають високу участь у наступних інвестиціях своїх портфельних компаній. Це ще більше загострює тенденцію до концентрації в галузі.

Висновок

Криптоактиви інвестиційна сфера переживає перехід від "революційної концепції" до "рішень корпоративного рівня". Цей процес, хоча й сповнений викликів, також представляє собою необхідну зрілість галузі.

Для компаній, які прагнуть вирішувати реальні проблеми та створювати справжній бізнес, поточне середовище пропонує небачені можливості. Конкуренція за фінансування зменшилася, інвестори стали більш зосередженими, а показники успіху стали більш чіткими.

Ця трансформація закладе основу для наступного етапу розвитку криптоактивів. На відміну від попередніх циклів, майбутній успіх буде базуватися на міцних бізнесових основах, а не лише на механізмах монети.

Хоча галузь втратила частину раннього хаосу та божевілля, але це саме той процес, який необхідний для зрілості криптоактивів.